【正文】 人不僅大多出身于平凡階層，只是通過奮斗才從普通職員和底層經(jīng)理的位置上崛起，達(dá)到個人職業(yè)生涯的最高峰，而且在他們身上竟然擁有驚人的相似品質(zhì)。　　在《圣經(jīng)》中，十誡是上帝要他的子民們遵行的十條戒律，奉行者會得到賜福，反之則受到懲罰。(北京晨報)從中可以看到，有一個詞：“很可能”。大家看，這個很可能還有個范圍呢：50%=很可能95%。當(dāng)企業(yè)不需要太多利潤時，就把一項(xiàng)或有事項(xiàng)確認(rèn)為負(fù)債；當(dāng)企業(yè)需要利潤時，即使一項(xiàng)或有事項(xiàng)應(yīng)該確認(rèn)為負(fù)債，也不確認(rèn)了。判斷一個企業(yè)利潤正常與否，就要靠我們自己了。（２）收支性財務(wù)風(fēng)險，即企業(yè)在收不抵支情況下出現(xiàn)的不能償還到期債務(wù)本息的風(fēng)險。２、財務(wù)拮拒成本是企業(yè)出現(xiàn)支付危機(jī)的成本，又稱破產(chǎn)成本。如果還未破產(chǎn)，但負(fù)債過多，則會直接影響資金的使用，使企業(yè)在原材料供應(yīng)、產(chǎn)品出售等方面受到干擾，最終提高過度負(fù)債企業(yè)股本的要求收益率和加權(quán)平均資本成本率。它們的存在會減少公司負(fù)債的節(jié)稅作用，影響公司負(fù)債經(jīng)營的決策。４、代理成本。因此，債權(quán)人需要利用各種保護(hù)性合同條款和監(jiān)督貸款正確使用的措施來保護(hù)其利益免受公司股東的侵占的侵占。對于內(nèi)部股權(quán)并存的公司，內(nèi)部股權(quán)在公司經(jīng)營決策，公司資產(chǎn)的使用與分配，信息的獲得等方面占有一些便利?？偞沓杀臼沁@兩類代理成本的迭加，因?yàn)檫@兩種代理成本與資本結(jié)構(gòu)的關(guān)系正好相反，所以在不考慮稅收和財務(wù)拮據(jù)成本的情況下，對應(yīng)于最小的總代理成本的資本結(jié)構(gòu)是最優(yōu)的。首先，公司規(guī)模的擴(kuò)大可以使公司進(jìn)行多樣化經(jīng)營，有效地分散經(jīng)營風(fēng)險，破產(chǎn)概率較低。上海榮正投資咨詢有限公司的這份報告,對國內(nèi)上市公司MBO的實(shí)踐進(jìn)行了全景掃描和分析,讓人們對這項(xiàng)復(fù)雜的資本運(yùn)作有了更深入的了解作為優(yōu)化企業(yè)治理結(jié)構(gòu)的重要途徑之一,MBO在推動我國國有企業(yè)改革與國有經(jīng)濟(jì)從一般競爭性領(lǐng)域和中小企業(yè)退出過程中,有著廣闊的市場需求。在政策導(dǎo)向下,國內(nèi)A股上市公司MBO潛潮涌動。近年來,管理層融資收購在我國已經(jīng)有了充分的實(shí)踐。國有企業(yè)通過實(shí)行MBO,實(shí)現(xiàn)產(chǎn)權(quán)多元化、管理層股權(quán)激勵等。集體企業(yè)實(shí)行MBO,主要是為了明晰產(chǎn)權(quán)。股份制或民營企業(yè)的MBO,一般適用于產(chǎn)業(yè)多元化的集團(tuán)中進(jìn)行局部非核心業(yè)務(wù)的戰(zhàn)略資產(chǎn)剝離,即將子公司出售變現(xiàn)。而國際上,MBO最多發(fā)生的企業(yè)類型就是國內(nèi)的第三種類型,一個多元化企業(yè)進(jìn)行資產(chǎn)收縮時,部分資產(chǎn)將選擇出售給子公司管理層的方式以變現(xiàn)退出。從已經(jīng)實(shí)施MBO的16家上市公司來看,主要有以下特征:這也與第一點(diǎn)特征相符。但從披露資料看,與管理層持股公司都沒有直接關(guān)聯(lián)。分析表明,所有的管理層收購都基本采用的是殼公司的形式,并且一部分已經(jīng)突破了《公司法》關(guān)于對外投資的限制。據(jù)統(tǒng)計(jì),除了勝利股份MBO殼公司投資額低于注冊資本的50%外,其它MBO殼公司投資額遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過了注冊資本的50%,這與《公司法》對外累計(jì)投資額不得超過公司凈資產(chǎn)50%的規(guī)定相違背。在15家公司中有8家采用了改造母體的方式,這主要是因?yàn)?000年8月開始,上市公司國有股權(quán)向非國有主體轉(zhuǎn)讓的凍結(jié)形成的一種變通。雖然各公司MBO的規(guī)模不等,但MBO后原來的管理層大都取得了對公司的控股權(quán),為了避免要約收購,相對控股比例都接近但又低于30%。信托投資公司積極參與通過設(shè)立殼公司來收購,必然要遵守我國《公司法》關(guān)于對外累計(jì)投資額不得超過公司凈資產(chǎn)50%的規(guī)定,并且公司通過銀行借貸的資金不得用于股權(quán)投資,這就要求公司管理層通過其他途徑(如以自身信用融資、與其他收購者聯(lián)合、其他超常規(guī)的手法)來獲得大量資金。而利用信托,資金問題、收購平臺問題和稅收問題都可以迎刃而解。據(jù)衡平信托負(fù)責(zé)人介紹,全興集團(tuán)的MBO信托產(chǎn)品期限是3年,預(yù)計(jì)收益率將達(dá)到4%,扣除信托的發(fā)行費(fèi)用和信托公司的報酬,%。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì),至少有100多家中國上市公司正在醞釀MBO方案。新華信托推出了中國第一家正規(guī)的MBO基金。CAPITAL新民營也稱衍生民營,其本來是國有企業(yè),通過MBO或其它改制途徑成為產(chǎn)權(quán)清晰的現(xiàn)代企業(yè),如上海恒源祥、長沙友誼阿波羅等。我們預(yù)測,如果政策上不發(fā)生重大負(fù)面變化,按照此趨勢,今年新增MBO上市公司的數(shù)量將超過歷年之總和,從而使得該板塊的數(shù)量達(dá)到30多家以上,%左右,所以,稱今年為MBO年將不為過。上市公司實(shí)施MBO情況一覽上市公司大眾科創(chuàng)大眾交通母公司1998年11月上市公司上市公司富邦科技上市公司江蘇勝利股份河南鄂爾多斯內(nèi)蒙大眾科創(chuàng)大眾交通杉杉股份深方大富邦科技原社會法人股,無需變更勝利股份國有股,尚未變更強(qiáng)生控股完成全部審批及股權(quán)過戶是是是是是是否直接或間接持有上市公司股權(quán)比例%大眾交通%佛塑股份%洞庭水殖%鄂爾多斯收購特點(diǎn)大眾科創(chuàng)粵美的殼公司對外投資超過50%佛塑股份《公司法》要求勝利股份會豁免要約收購和審查MBO,政策邊界不明在完成省級國資部門審批后尚需有關(guān)部門批準(zhǔn)股600635跨年度多次轉(zhuǎn)讓,600884000527000055不詳600662相等(有部分政府優(yōu)惠政策)洞庭水殖100%永鼎光纜%鄂爾多斯%紅豆股份”　　“如今我們談得比較多的是，大筆‘黑錢’以各種名目存入銀行，通過劃撥等方式掩人耳目，再分幾次以現(xiàn)金取款。”　　“所以，現(xiàn)在很多洗錢都是通過廣告公司、房地產(chǎn)公司……據(jù)我所知，很多廣告公司都在做洗錢，有些還以洗錢為主業(yè)。打個比方，卷煙廠要我們幫它洗50萬的錢，它會和我們簽下一份廣告合同，合同上注明這筆錢用于該企業(yè)在南方某地開新聞發(fā)布會，事實(shí)上，這個新聞發(fā)布會當(dāng)然不會開。50萬的金額太引人注目，我會把這筆錢分成好幾部分：一部分打到一些小的廣告公司，廣告發(fā)票的稅率是8％左右，我們以10％～12％的稅金跟小廣告公司換取它們的廣告發(fā)票；另一部分以印刷的名義打到印刷廠，印刷發(fā)票的稅率是4％，我們給它們5％，讓它們賺一點(diǎn)差價稅；另一部分打到當(dāng)?shù)貓笊?，因?yàn)楹芏鄟碜鲱愃朴吾t(yī)的廣告的人都不要發(fā)票，報社就有不少多余發(fā)票，我也可以跟他們換；我還可以以住宿招待會務(wù)費(fèi)的名義，以同樣的辦法向酒店換取發(fā)票，但這已經(jīng)是不得已而為之的，因?yàn)榫频甑陌l(fā)票稅很高，要10％。美國REL咨詢集團(tuán)主席Stephen通過拖欠供應(yīng)商貨款或者提前回收客戶賬款等手段人為操縱季末和年末的報表?！　?.　　6.　　8.沒有在欠款到期之前及時確認(rèn),購并建議布羅克，《大型聯(lián)合體綜合癥》(The在這種假設(shè)驅(qū)使下，美國企業(yè)嗜好“大而不是最好”的觀念。同時，網(wǎng)絡(luò)并購的浪潮也在美國以外的國家和地區(qū)延伸，比如我們周邊，日本軟庫集團(tuán)(softbank)在國內(nèi)外積極并購，試圖成為新的霸主；香港的李嘉誠父子集團(tuán)，利用和記黃埔、長江實(shí)業(yè)等老牌企業(yè)，積極涉足網(wǎng)絡(luò)業(yè)；還有最近AOL與FM365的合作、海虹與迪斯尼的合作，等等。而要想達(dá)成這樣的并購，企業(yè)需要考慮以下建議：泰坦尼克式的企業(yè)一旦面臨經(jīng)營危機(jī)，損失往往是毀滅性的。麥肯錫公司在1986年對1972年至1983年間的200家最大的公營公司并購進(jìn)行了研究，結(jié)果發(fā)現(xiàn)，如果以股東資產(chǎn)的增值作為評價標(biāo)準(zhǔn)，獲得成功的僅為23%，而不相關(guān)經(jīng)營領(lǐng)域企業(yè)的并購成功率只有8%。波特對1950年至1980年間并購的33家大企業(yè)進(jìn)行深入研究發(fā)現(xiàn)，這些大企業(yè)后來賣掉了購進(jìn)企業(yè)的53%，而在不相關(guān)經(jīng)營領(lǐng)域的購進(jìn)企業(yè)有74%被賣掉。資產(chǎn)和股份的合并，是相對容易的事情。三紋魚固然高檔，但是未必配稀飯合口，蘿卜咸菜恰到好處！雜志刊期：2001年第9期張新民　　英國特許公認(rèn)會計(jì)師協(xié)會《財務(wù)管理證書》系列教材，適合中國企業(yè)的中高級管理者閱讀?！　∵@一點(diǎn)，在企業(yè)高級管理人員的財務(wù)素質(zhì)的培養(yǎng)方面顯得尤為突出。該證書的考試課程包括《財務(wù)報表解釋》、《績效管理》、《財務(wù)戰(zhàn)略》、《項(xiàng)目案例》和《風(fēng)險管理》。書中除了配備大量的練習(xí)題與案例分析題之外，還為如何對案例進(jìn)行分析提供了思路?，F(xiàn)代市場經(jīng)濟(jì)中，企業(yè)作為競爭主體，應(yīng)樹立怎樣的成本管理觀念來支配企業(yè)的成本管理工作，是一個既有一定理論意義，又有一定現(xiàn)實(shí)意義的問題。這就是成本論成本的狹隘觀念。企業(yè)的一切成本管理活動應(yīng)以成本效益觀念作為支配思想，從“投入”與“產(chǎn)出”的對比分析來看待“投入”（成本）的必要性、合理性，即努力以盡可能少的成本付出，創(chuàng)造盡可能多的使用價值，為企業(yè)獲取更多的經(jīng)濟(jì)效益。如在對市場需求進(jìn)行調(diào)查分析的基礎(chǔ)上，認(rèn)識到如在產(chǎn)品的原有功能基礎(chǔ)上新增某一功能，會使產(chǎn)品的市場占有率大幅度提高，那末，盡管為實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品的新增功能會相應(yīng)地增加一部分成本，只要這部分成本的增加能提高企業(yè)產(chǎn)品在市場的競爭力，最終為企業(yè)帶來更大的經(jīng)濟(jì)效益，這種成本增加就是符合成本效益觀念的?！　《?、多動因理論的成本管理觀念　　庫珀和卡普蘭于1987年在一篇題為《成本會計(jì)怎樣系統(tǒng)地歪曲了產(chǎn)品成本》的文章中第一次提出了＂成本動因＂（cost基于這一認(rèn)識，形成了諸如量本利分析以及依存于產(chǎn)量的彈性預(yù)算等在成本費(fèi)用管理中的具體應(yīng)用。從這一觀點(diǎn)出發(fā)，我們應(yīng)在分析有關(guān)各種成本動因的基礎(chǔ)上，開辟和尋找成本控制的新途徑。基于此種認(rèn)識，在企業(yè)成本管理中可考慮通過實(shí)現(xiàn)適度經(jīng)營規(guī)模來有效地控制成本，因?yàn)橥ǔ］^大規(guī)模比較小規(guī)模更有利于降低單位產(chǎn)品成本?！　⊥ㄟ^進(jìn)一步分析可以發(fā)現(xiàn)，除驅(qū)動成本的客觀因素外，企業(yè)成本也會受到人為的主觀因素的驅(qū)動，即成本函數(shù)可表示為：成本＝f（客觀動因，主觀動因）。實(shí)踐表明，責(zé)任會計(jì)中對成本中心、可控成本、責(zé)任成本的研究分析，對于改善企業(yè)成本管理工作具有積極的現(xiàn)實(shí)意義。　?。?）在企業(yè)內(nèi)部形成職工的民主和自主管理意識。引入內(nèi)在約束與激勵機(jī)制就是要注重人的最高層次需求，即自我發(fā)展、自我實(shí)現(xiàn)的需求。這種建立在成本動因分析基礎(chǔ)上的成本管理觀念，往往可誘發(fā)產(chǎn)生出企業(yè)成本管理的嶄新思路和有效舉措。按照成本全程管理的要求，就會涉及到產(chǎn)品的信息來源成本、技術(shù)成本、后勤成本、生產(chǎn)成本、庫存成本、銷售成本，以及對顧客的維修成本、處置成本等成本范疇。與此相適應(yīng)，成本管理的內(nèi)涵也應(yīng)由物質(zhì)產(chǎn)品成本擴(kuò)展到非物質(zhì)產(chǎn)品成本，如人力資源成本、資本成本、服務(wù)成本、產(chǎn)權(quán)成本、環(huán)境成本，等等。中國的十六項(xiàng)融資戰(zhàn)略　　知識經(jīng)濟(jì)時代，企業(yè)產(chǎn)業(yè)化發(fā)展顯得十分重要，企業(yè)的生存和發(fā)展，資本擴(kuò)張必不可少，由于金融環(huán)境問題導(dǎo)致大多數(shù)企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)人習(xí)慣于產(chǎn)品運(yùn)作，資本運(yùn)作在自己的知識能力結(jié)構(gòu)中成為盲區(qū)，常常面臨一分錢憋死英雄漢的難堪局面，在企業(yè)的實(shí)際運(yùn)作中，企業(yè)對股票上市、銀行貸款、風(fēng)險投資已經(jīng)很諳熟，但對真正意義上的資本擴(kuò)張戰(zhàn)略或者企業(yè)創(chuàng)新融資一般較為陌生，根據(jù)對資本市場的研究和企業(yè)資本擴(kuò)張的實(shí)踐思考，認(rèn)為企業(yè)可以通過以下資本擴(kuò)張戰(zhàn)略達(dá)到企業(yè)成長和產(chǎn)業(yè)擴(kuò)張的目的。無形資產(chǎn)資本化運(yùn)作就是優(yōu)勢企業(yè)首先要充分利用自己的品牌值，通過資本化運(yùn)作，以品牌為龍頭發(fā)展壯大企業(yè)集團(tuán)。名牌產(chǎn)品和名牌企業(yè)對市場的輻射，不僅可以以其自身的優(yōu)勢促進(jìn)產(chǎn)業(yè)的優(yōu)化組合，還能有效地帶動一個國家經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。有時，即使沒有多少資金，但用商標(biāo)、商譽(yù)等無形資產(chǎn)作價，也可將對象企業(yè)納入到自己的集團(tuán)之下。對這一問題，如果企業(yè)的品牌價有所值，可以采取變通辦法處理。允許a方按其品牌的實(shí)際價值400萬元來行使表決權(quán)，即“一股兩票”。在全球化經(jīng)濟(jì)的變動中，如何超越各國在政治、經(jīng)濟(jì)、社會、文化等方面存在的差別，是獲得成功的重要因素。尤其是那些在本國市場已有相當(dāng)?shù)闹?，擁有某些馳名品牌，在海外市場也小有名氣的特許經(jīng)營系統(tǒng)，更是令海外市場上的加盟者心儀已久。尤其是在取得當(dāng)?shù)卣牧私夂驮S可方面，可以說絕對離不開當(dāng)?shù)丶用苏叩膮⑴c。中小企業(yè)可以在節(jié)省資本投入的前提下，不用投資創(chuàng)建或購并經(jīng)銷機(jī)構(gòu)就可以進(jìn)入廣泛的市場，通過擴(kuò)大的外圍銷售組織實(shí)現(xiàn)商品或服務(wù)的價值。業(yè)務(wù)型特許經(jīng)營，需要相對較大的投資用于采購商品、設(shè)備和購買或租賃營業(yè)場所，并需要雇用一些員工。轉(zhuǎn)換型特許經(jīng)營。大多數(shù)國際特許經(jīng)營系統(tǒng)比較偏好采取這種方式。如在實(shí)行改革開放前的社會主義國家，除了南斯拉夫、羅馬尼亞等少數(shù)國家外，大多數(shù)國家不準(zhǔn)許外來企業(yè)進(jìn)行投資，因此外國企業(yè)只能依賴其他方式從事投資或經(jīng)營，交鑰匙工程就是其中行之有效的一種。此外，如同一般技術(shù)授權(quán)一樣，工程交付后的繼續(xù)服務(wù)，也許是此類交鑰匙工程的重要獲利途徑。back)契約經(jīng)營，實(shí)質(zhì)上是技術(shù)授權(quán)、國外投資、委托加工，以及目前仍頗為流行的補(bǔ)償貿(mào)易的綜合體。因?yàn)榫哂猩鲜鎏厣刭徥狡跫s經(jīng)營受到發(fā)展中國家的普遍歡迎，成為國際經(jīng)濟(jì)合作的重要方式之一。這些方式是在不斷的投資實(shí)踐中逐步得以完善和推廣。采用bot投資方式的工程通常是具有大型資本和技術(shù)密集等特點(diǎn)的基礎(chǔ)設(shè)施和大型建設(shè)項(xiàng)目，主要集中在市政、道路、交通、電力、通信、環(huán)保等方面?？梢跃邆浞ㄈ速Y格，構(gòu)成一個獨(dú)立的經(jīng)營實(shí)體，也可以成為一種不具備法人地位、相對獨(dú)立的經(jīng)濟(jì)組織。對投資者而言，這種方式使其能夠最大限度地自主控制項(xiàng)目的運(yùn)行和管理，獨(dú)享所產(chǎn)生的利益，并獨(dú)自承擔(dān)