【正文】 率和融資金額，從而引起整個市場利率發(fā)生變化，就能夠?qū)崿F(xiàn)利率傳導(dǎo)機(jī)制的暢通，避免造成資金價格扭曲，有利于市場化利率的形成。相反，對1年期以上定期存款，市場份額占比75%以上的大、中型銀行均未上浮。如德國1965年開始利率市場化改革，再解除期限在3個月以上、金額在100萬馬克以上的大額定期存款利率的管制，兩年后存款利率才全部放開?？傮w來看，銀行體系并未驚慌失措，應(yīng)對措施比較理性，大型、中型銀行均未將全部存款利率上浮到頂。近期，一度高企的CPI持續(xù)回落，通脹壓力明顯減輕；資產(chǎn)價格相對穩(wěn)定，房地產(chǎn)價格得到較為有效的控制；銀行間同業(yè)拆借利率、流動性總體上比較寬裕。兩次調(diào)息后第一個工作日，六家中資大型銀行均迅速公布了一致的存款利率，且保持穩(wěn)定。在下一步利率市場化改革中要重視發(fā)揮大行對市場利率的引領(lǐng)作用。經(jīng)過一段時間的調(diào)整適應(yīng)后基本趨于一致。面對利率市場化的推進(jìn)，這些機(jī)構(gòu)應(yīng)對經(jīng)驗略顯不足，定價策略不夠明晰，甚至采用高于平均水平的存款利率來爭取客戶。（五）加快建立存款保險制度從國際實(shí)踐來看，利率市場化會在一定程度上增加銀行體系的脆弱性，因此很多發(fā)達(dá)國家利率市場化過程都伴隨著存款保險制度的完善。為了有效應(yīng)對存款利率進(jìn)一步放開后可能出現(xiàn)的市場動蕩，我國急需加快建立存款保險制度，構(gòu)建系統(tǒng)性金融風(fēng)險監(jiān)測評估框架，完善金融機(jī)構(gòu)優(yōu)勝劣汰的退出機(jī)制。在此過程中，貨幣市場和債券市場已實(shí)現(xiàn)市場化定價。歷史和國際經(jīng)驗均表明，利率市場化與匯率改革、資本賬戶開放是協(xié)調(diào)配合、相互促進(jìn)的關(guān)系。全國銀行間市場利率化開始了初步的嘗試。SHIBOR確立后，銀行間同業(yè)拆借市場迅猛發(fā)展。（二）債券利率市場化債券市場的利率市場化大致與貨幣市場相似。2009年年末，尤其是近5年以來，短期融資券、中期票據(jù)債券市場交易品種的增加，無疑為債券市場注入了“活水”，極大程度滋潤和激發(fā)了債券市場。直到1987年，人民銀行才首次進(jìn)行貸款利率市場化的嘗試，規(guī)定商業(yè)銀行的流動資金貨款利率為基準(zhǔn)上浮最高不超過20%的利率。在2008年經(jīng)濟(jì)危機(jī)時，為刺激房地產(chǎn)需求。2012年6月8日。（二）有利于宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控利率市場化有助于建立社會投資和消費(fèi)的市場傳導(dǎo)機(jī)制，使中央銀行可以有效利用利率變化進(jìn)行宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控。利率市場化有助于國有銀行建立自主經(jīng)營，自負(fù)盈虧、自我發(fā)展和自我約束的運(yùn)行機(jī)制。（五）有利于提高中國銀行業(yè)競爭實(shí)力在進(jìn)入WTO相對開放的經(jīng)濟(jì)體后，不可能長期保持固定的利率、匯率。當(dāng)前，我國進(jìn)一步推進(jìn)利率市場化改革的時機(jī)已日趨成熟。一、發(fā)達(dá)國家的利率市場化改革（一）美國利率市場化的實(shí)施過程及特點(diǎn)在30年代大蕭條以前，美國的利率是非管制的。但是在60年代后期，由于美國的通貨膨脹，使得市場利率不斷上漲，導(dǎo)致銀行存款大量流向證券市場，但是銀行業(yè)受到Q條例的約束，不能參與其他金融機(jī)構(gòu)的業(yè)務(wù)競爭。美國利率市場化改革所具有的特點(diǎn)：（1）醞釀和實(shí)施的時間長。（3）利率改革與金融創(chuàng)新同時進(jìn)行。即存款機(jī)構(gòu)解除管制委員會，該委員會由財政部長、聯(lián)儲主席、聯(lián)邦存款保險公司總經(jīng)理、聯(lián)邦住宅貸款銀行局長等組成，該委員會的組成結(jié)構(gòu)的廣泛代表性，使其決策在很大程度上有助于維持改革過程中的穩(wěn)定。第一階段的利率市場化改革開始于80年代初，但是在1988年大規(guī)模放開利率之后，韓國市場利率迅速上升。韓國利率市場化改革所具有的特點(diǎn)：（1）利率改革伴隨金融市場完善循序漸進(jìn)。圖表3：韓國利率市場化進(jìn)程一覽表時間利率市場化改革進(jìn)程1981年放開商業(yè)票據(jù)貼現(xiàn)利率1984年放開銀行間拆借利率和未擔(dān)保的企業(yè)債券發(fā)行利率1986年3月放開大額存單利率、有擔(dān)保的企業(yè)債券利率和金融債券利率1988年12月放開除一些政策性貸款外的所有貸款利率和兩年以上的存款利率1989年6月第一階段利率市場化改革宣布失敗告終1991年11月銀行和其他金融機(jī)構(gòu)的短期貸款利率放開，存款只放開了期限3年以上的，并放開2年期以上的公司債券利率1994年12月利率放開的范圍擴(kuò)大到一年期以上的存款，并縮短了可轉(zhuǎn)讓存單、大額回購協(xié)議以及商業(yè)票據(jù)的期限1995年7月由央行再貼現(xiàn)支持的貸款利率被全部放開，存款利率除活期存款外全部放開1997年活期存款利率逐漸放開，韓國利率市場化完全實(shí)現(xiàn)資料來源：銀聯(lián)信二、發(fā)展中國家的利率市場化改革（一）印度利率市場化的進(jìn)程印度利率市場化進(jìn)程的最終完成是在高通脹、實(shí)際負(fù)利率的宏觀背景下，長期管制存款利率引發(fā)的矛盾“爆發(fā)”的結(jié)果。通貨膨脹率與存款利率兩者間存在大約700個基點(diǎn)的差距，這造成了嚴(yán)重的實(shí)際負(fù)利率現(xiàn)象。印度的房屋價格迅速膨脹，例如清邁、孟買、德里的房價自2007年以來分別上升了150%、80%和50%。印度商業(yè)銀行包括國有銀行、私人銀行和外資銀行，總數(shù)接近300家。由于存款的流失，銀行貸款能力受到很大影響。%左右的低位，存貸利差保持在接近3%的水平。為使利率能夠準(zhǔn)確反映貨幣的供需狀況，增強(qiáng)商業(yè)銀行對利率的敏感性，改善金融調(diào)控效果，印度從20世紀(jì)80年后期開始了利率市場化進(jìn)程。在存款利率方面，1992年，印度政府對所有定期存款設(shè)定了統(tǒng)一的利率上限，取代原來根據(jù)信用等級確定的多重存款利率上限；1995年，放開了對兩年以上定期存款利率的限制；1996年，放開了對12年定期存款利率的限制；1997年，放開了對1年以下定期存款利率的限制；1998年，進(jìn)一步放開了對15天以上存款利率的限制，但仍對活期儲蓄存款和非居民持有的盧比存款進(jìn)行管制；直到2011年10月25日印度央行宣布放開對存款利率的限制，其利率市場化改革最終完成。智利從1974年5月開始放松利率管制，到1975年4月取消所有利率管制，利率市場化進(jìn)程只用了一年時間。宏觀經(jīng)濟(jì)的不穩(wěn)定與金融監(jiān)管失控導(dǎo)致了實(shí)際利率的居高不下，國內(nèi)過高的實(shí)際利率一方面使得風(fēng)險企業(yè)追逐高收益率，而低風(fēng)險有還款能力的企業(yè)撤離市場，以致銀行貸款風(fēng)險集中，貸款質(zhì)量下降，金融風(fēng)險不斷聚集；另一方面國內(nèi)、外利差懸殊，在資本項目開放的情況下，吸引大量國際資本，本幣升值，出口下降，經(jīng)濟(jì)環(huán)境惡化，最終這些拉美國家不得不回到金融管制的舊體制，利率市場化改革以失敗告終。（二）循序漸進(jìn)可推動利率市場化改革正常行進(jìn)以資本主義市場經(jīng)濟(jì)最為發(fā)達(dá)的美國為例，美國實(shí)行利率自由化不僅起步晚，而且經(jīng)歷的過程漫長、曲折、復(fù)雜。因此，在取消對存貸款利率的直接管制前，就需要有強(qiáng)有力的公開市場操作手段進(jìn)行利率調(diào)控，這有待于央行獨(dú)立性的提高以及相關(guān)法律制度的保障。四、利率市場化的國際經(jīng)驗（一）準(zhǔn)確選擇突破口可以降低改革的難度一個國家的利率體系包括多個層次和多個類別的利率，對這些利率的市場化改革的難度不同，而且改革后對社會經(jīng)濟(jì)的影響程度也不同。如美國利率市場化改革的突破口是大額可轉(zhuǎn)讓存單發(fā)行與交易；日本的突破口是國債的發(fā)行利率和交易利率市場化；韓國在利率市場化成功的第二階段以短期貨款為突破口。（三）重視利率市場化過程中的風(fēng)險防范首先，在利率市場化背景下，金融機(jī)構(gòu)和中小企業(yè)面對的風(fēng)險值得關(guān)注。名義利率上升對匯率的影響需要進(jìn)行有效評估。同時，樓市、股市迅速攀升，出現(xiàn)資產(chǎn)泡沫；日元對美元匯率大幅升值，這些現(xiàn)象引發(fā)的嚴(yán)重后果必須引以為戒。法國對利率監(jiān)管方式的有效性，體現(xiàn)在完善的監(jiān)管法規(guī)、健全的監(jiān)管機(jī)構(gòu)和先進(jìn)的監(jiān)管手段的結(jié)合上，這點(diǎn)尤其體現(xiàn)了制度安排的決定性作用。在存款利率市場化之前，銀行一直依靠利差收入作為主要利潤來源。（二）促進(jìn)了國有銀行經(jīng)營行為的變革有利于落實(shí)國有銀行業(yè)務(wù)經(jīng)營的自主權(quán)，進(jìn)一步確立銀行的自主經(jīng)營地位，真正做到“自主經(jīng)營、自擔(dān)風(fēng)險、自負(fù)盈虧、自我約束”。另一方面，商業(yè)銀行面臨的利率風(fēng)險大大上升，面臨的競爭壓力加大，這在客觀上對商業(yè)銀行從事金融創(chuàng)新產(chǎn)生了強(qiáng)大的動力和壓力。我國當(dāng)前的利率體系沒有區(qū)分銀行間的信用等級，但利率市場化后，由于對風(fēng)險的不同預(yù)計，對高收益的執(zhí)著追求，全國資金將在銀行間、地區(qū)間流動，通過比價輪動，我國利率體系勢必形成比較穩(wěn)定的信用級差和不穩(wěn)定的地區(qū)級差。由于存在多樣化的金融需求，銀行在為低收入客戶提供標(biāo)準(zhǔn)化的銀行服務(wù)的基礎(chǔ)上，借助銀證、銀保、銀基、銀信等跨業(yè)合作，為高端客戶提供個性化的理財服務(wù)，因而也能獲得可觀的非利息收入，減少銀行對凈利息收入的依賴。（二）有利于城商行降低風(fēng)險損失利率市場化給城市商業(yè)銀行帶來最直接的問題就是利率風(fēng)險，包括利率敏感性缺口風(fēng)險、利率結(jié)構(gòu)風(fēng)險、客戶選擇利率風(fēng)險。（四）導(dǎo)致主營業(yè)務(wù)收入縮水一旦利率完全實(shí)行市場化，放開對存貸款的上下限管制，可能就會出現(xiàn)高息攬存、低息放貸的競爭局面，銀行運(yùn)用利率工具競爭將成為常態(tài)，勢必使商業(yè)銀行存貸利差縮小。同時，利率市場化后，農(nóng)信社的經(jīng)營手段更加靈活，有利于農(nóng)信社穩(wěn)定和發(fā)展優(yōu)質(zhì)客戶，優(yōu)化信貸投向，并通過自身的信貸結(jié)構(gòu)調(diào)整促進(jìn)農(nóng)村產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整和農(nóng)民增長增收，為自身業(yè)務(wù)的發(fā)展創(chuàng)造良好的經(jīng)濟(jì)環(huán)境。（三）有利于完善農(nóng)商行自我約束機(jī)制利率市場化后，農(nóng)村信用社要根據(jù)市場資金供求狀況，在進(jìn)行成本核算的基礎(chǔ)上，靈活調(diào)整利率水平，利率自主決定空間加大。金融機(jī)構(gòu)為爭奪存款市場份額，必將爭相抬高存款利率，造成其成本的增加，同時，為穩(wěn)住優(yōu)質(zhì)客戶，通過貸款實(shí)行差別浮動利率會使貸款平均利率水平有所下降。目前，我國銀行90的業(yè)務(wù)仍然是傳統(tǒng)的存貸款業(yè)務(wù)，其經(jīng)營收入主要依賴資產(chǎn)負(fù)債業(yè)務(wù)，其弊端是在利率市場化過程中及之后，銀行所承受的利率風(fēng)險將很大。我國銀行的中間業(yè)務(wù)是從90年代以來才得到了發(fā)展，但與國外銀行相比，仍然處于起步階段，差距十分明顯。由于利率市場化導(dǎo)致銀行收入結(jié)構(gòu)將發(fā)生巨大變化，傳統(tǒng)利差收入比重將下降，非利息收入及其他收入越來越重要；低附加值業(yè)務(wù)收入占比下降，高附加值業(yè)務(wù)收入占比穩(wěn)步上升。（三）城市商業(yè)銀行理財方面的策略在息差收窄擠壓銀行生存空間的不利形勢下，城市商業(yè)銀行在做好傳統(tǒng)業(yè)務(wù)的同時，必須切實(shí)改變主要依靠資金為盈利手段的局面，轉(zhuǎn)變經(jīng)營觀念，加快發(fā)展中間業(yè)務(wù)等一批新興業(yè)務(wù)，把中間業(yè)務(wù)視為資產(chǎn)、負(fù)債并重的第三大支柱業(yè)務(wù)，努力提高非利息收入占比，進(jìn)一步優(yōu)化收入結(jié)構(gòu)，減少盈利對利息收入的依賴。其次還應(yīng)當(dāng)結(jié)合新型農(nóng)村社區(qū)建設(shè)，積極探索開展林權(quán)、可轉(zhuǎn)讓股權(quán)、土地經(jīng)營權(quán)、宅基地使用權(quán)等擔(dān)保貸款方式，著力推動信用工程建設(shè)，確?！瓣柟狻毙刨J工程有效開展，努力實(shí)現(xiàn)“定位精準(zhǔn)，合作共贏”。第四章 利率市場化下理財產(chǎn)品運(yùn)行情況分析隨著利率市場化在我國的全面啟動，中間業(yè)務(wù)在此次改革浪潮中受到了直接影響，理財產(chǎn)品的壓力陡然增加。理財產(chǎn)品發(fā)行數(shù)量較前兩月增加了609款，%。中國銀行由于在香港設(shè)立分支機(jī)構(gòu)，加上中國銀行不斷增加產(chǎn)品線，理財產(chǎn)品的發(fā)行數(shù)量從2012年開始一直位居榜首。而在新一季開始的7月份，理財產(chǎn)品發(fā)行數(shù)量也沒有像市場預(yù)期的那樣出現(xiàn)驟然的下跌的狀況，依然穩(wěn)居在2150的高點(diǎn)。從利率市場化啟動前后，可以明顯看出，人民幣理財產(chǎn)品的各期限收益率全部呈現(xiàn)下行趨勢。圖表8：67月理財產(chǎn)品投資類型分布資料來源：銀聯(lián)信雖然從資金投向上看，以混合類理財產(chǎn)品做為投資重頭戲的大方向不變，但是從具體品種的投資比重可以看出，銀行理財產(chǎn)品資金池的配置已經(jīng)明顯趨向保守化。7月份，混合類理財產(chǎn)品有，涉及投向股票類的產(chǎn)品發(fā)行了211款；商品類的產(chǎn)品發(fā)行了2款；匯率類的產(chǎn)品發(fā)行了11款。圖表10：2011年7月2012年7月城商行理財產(chǎn)品的發(fā)行情況資料來源：銀聯(lián)信（二）2年期以下收益率高于其他類別銀行67月，城商行人民幣理財產(chǎn)品中，1個月以下期限的理財產(chǎn)品共計發(fā)行了3款，未公布產(chǎn)品的預(yù)期收益率；13個月（含1個月）期限的理財產(chǎn)品共計發(fā)行了720款，%，；36個月（含3個月）期限的理財產(chǎn)品共計發(fā)行了394款，%，；612個月（含6個月）期限的理財產(chǎn)品共計發(fā)行了208款，%，；1224個月（含12個月）期限的理財產(chǎn)品共計發(fā)行了36款，%，；24個月以上（含24個月）期限的理財產(chǎn)品發(fā)行了5款，產(chǎn)品的平均預(yù)期收益率為7%。究其原因，2年期以上的理財產(chǎn)品絕大部分是由外資銀行發(fā)行，無形中抬高了長期理財產(chǎn)品的整體收益率。城商行與其他類別銀行在產(chǎn)品的收益類型比較可以看出。上一統(tǒng)計區(qū)間45月，商業(yè)銀行共計發(fā)行理財產(chǎn)品3734款，其中通過電子渠道銷售的理財產(chǎn)品共計有1540款，%。譬如光大銀行的理財夜市業(yè)務(wù)，銷售額已經(jīng)超過百億。股份制銀行正是介于國有銀行與城商行之前，股份制銀行一般電子渠道都比較發(fā)達(dá)，也愿意分流部分客戶通過網(wǎng)上進(jìn)行業(yè)務(wù)辦理，他們的客戶群體也更多是商務(wù)人士，可能快速掌握網(wǎng)上銀行、手機(jī)銀行等新生事物。發(fā)行產(chǎn)品的收益類型多為非保本浮動型，從其資金投向上來看，絕大部分都屬于混合類理財產(chǎn)品，其中也不乏信托類理財產(chǎn)品。鑒于居民理財需求的顯著上升，趨同的儲蓄產(chǎn)品和儲蓄利率已經(jīng)無法滿足居民個人的理財要求，這對商業(yè)銀行個人理財產(chǎn)品開發(fā)提出了挑戰(zhàn)。理財業(yè)務(wù)本應(yīng)該弱化商業(yè)銀行對傳統(tǒng)存貸業(yè)務(wù)的依賴，但是國內(nèi)的現(xiàn)實(shí)恰恰相反，理財業(yè)務(wù)淪為商業(yè)銀行強(qiáng)化存貸業(yè)務(wù)的工具，陷入一種尷尬的境地。這使得銀行理財產(chǎn)品的大部分客戶都是銀行原本的存款客戶，相應(yīng)地，銀行理財產(chǎn)品在定價時首先就要參照定期存款利率的水平。息差的大幅降低將倒逼商業(yè)銀行在經(jīng)營模式、盈利模式上進(jìn)行改革與轉(zhuǎn)型，加大對中間業(yè)務(wù)的投入。由此可見，作為全球第二大經(jīng)濟(jì)體的中國，盡快推出存款保險制度，已是大勢所趨。對于中低收入階層來說，他們的風(fēng)險承受能力較差，應(yīng)根據(jù)這個客戶群的特點(diǎn)銷售諸如固定收益的人民幣理財產(chǎn)品或者信托計劃。對于教育文化程度不高的客戶要向其推薦實(shí)惠型的產(chǎn)品，例如固定收益的理財產(chǎn)品和信托計劃等。對于老年階層來說，生活負(fù)擔(dān)最輕，但是收入來源范圍最窄，風(fēng)險承受能力也較差，是保本長期限理財產(chǎn)品的適合人群。從品牌表象上看，品牌是產(chǎn)品或服務(wù)態(tài)度的一個概念名稱，但從更深層去理解，品牌是它所擁有的良好品質(zhì)。全面推行品牌質(zhì)量管理，還必須清理品牌之間的角色關(guān)系，建立協(xié)調(diào)的品牌體系，形成品牌合力，避免品牌沖突。其次，確立自身明確的品牌管理、品牌延伸與品牌行為規(guī)則，協(xié)調(diào)各產(chǎn)品品牌、客戶品牌之間的關(guān)系。（三）廣泛運(yùn)用信息技術(shù)信息技術(shù)在金融領(lǐng)域的廣泛應(yīng)用，為金融機(jī)構(gòu)擴(kuò)展個人理財業(yè)務(wù)創(chuàng)造了條件。二是基于信息技術(shù)的客戶關(guān)系管理系統(tǒng)（CRM）普遍應(yīng)用，金融機(jī)構(gòu)借