【正文】 礎(chǔ)，是股票的一種基本形式，也是發(fā)行量最大，最為重要的股票。(3) 普通股東一般都擁有公司決策參與權(quán)（發(fā)言權(quán)和表決權(quán)），即有權(quán)就公司重大問(wèn)題進(jìn)行發(fā)言和投票表決。這對(duì)保證公司對(duì)資本的最低需要、維持公司長(zhǎng)期穩(wěn)定發(fā)展極為有益。4．由于普通股的預(yù)期收益較高并可一定程度地抵消通貨膨脹的影響(通常在通貨膨脹期間，不動(dòng)產(chǎn)升值時(shí)普通股也隨之升值)，因此普通股籌資容易吸收資金。此外，普通股的發(fā)行費(fèi)用一般也高于其他證券。主要指在利潤(rùn)分紅及剩余財(cái)產(chǎn)分配的權(quán)利方面，優(yōu)先于普通股。4．優(yōu)先股股票可由公司贖回。（4）優(yōu)先股票是特殊股票中最主要的一種，在公司贏利和剩余財(cái)產(chǎn)的分配上享有優(yōu)先權(quán)。期權(quán)是一種選擇權(quán)，它表示在特定的時(shí)間，以特定的價(jià)格交易某種一定金融資產(chǎn)的權(quán)利。私募：是指向小規(guī)模數(shù)量合格投資者（Accredited Investor）（通常35個(gè)以下）出售股票，此方式可以免除如在美國(guó)證券交易委員會(huì)（SEC）的注冊(cè)程序?；鸬姆诸?lèi)按照投資對(duì)象劃分貨幣市場(chǎng)基金、債券基金、股權(quán)基金、混合型基金按投資目標(biāo)劃分收入型基金、成長(zhǎng)性基金、平衡性基金其它類(lèi)型行業(yè)基金、國(guó)際基金、資產(chǎn)靈活配置型基金、指數(shù)基金交易所交易基金（ETF）定義：交易型開(kāi)放式指數(shù)基金，通常又被稱(chēng)為交易所交易基金，是一種在交易所上市交易的、基金份額可變的一種開(kāi)放式基金。優(yōu)勢(shì):像股票一樣持續(xù)交易，可以賣(mài)空或用保證金買(mǎi)入，低成本，稅收優(yōu)勢(shì)，分散投資并降低投資風(fēng)險(xiǎn)，兼具股票和指數(shù)基金的特色，結(jié)合了封閉式與開(kāi)放式基金的優(yōu)點(diǎn)，可以當(dāng)天套利，增加市場(chǎng)避險(xiǎn)工具。風(fēng)險(xiǎn)中性：只根據(jù)資產(chǎn)的期望收益率判斷收益預(yù)期，風(fēng)險(xiǎn)的高低無(wú)所謂。系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)主要是由政治、經(jīng)濟(jì)及社會(huì)環(huán)境等宏觀因素造成的，包括政策風(fēng)險(xiǎn)、利率風(fēng)險(xiǎn)、購(gòu)買(mǎi)力風(fēng)險(xiǎn)和市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)等。舉例:系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)也稱(chēng)不可分散風(fēng)險(xiǎn)。其帶來(lái)的影響面一般都比較大。政治方面的如政權(quán)更迭、戰(zhàn)爭(zhēng)沖突等。3．可預(yù)測(cè)性差。它是與整個(gè)期貨市場(chǎng)的波動(dòng)無(wú)關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)，是指某些因素的變化造成單個(gè)期貨合約價(jià)格反方向波動(dòng)，從而給期貨投資者帶來(lái)?yè)p失的可能性。如針對(duì)某一合約的逼倉(cāng)等。這些事件的發(fā)生，從而引起期價(jià)與預(yù)期相反方向的變動(dòng)。有效邊界：在可行集中，有一部分投資組合從風(fēng)險(xiǎn)水平和收益水平這兩個(gè)角度來(lái)評(píng)價(jià)，會(huì)明顯地優(yōu)于另外一些投資組合，其特點(diǎn)是在同種風(fēng)險(xiǎn)水平的情況下，提供最大預(yù)期收益率；在同種收益水平的情況下，提供最小風(fēng)險(xiǎn)。單個(gè)資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)并不重要，重要的是組合的風(fēng)險(xiǎn)。重新配置的高成本。啟示：若市場(chǎng)是有效的，由分離定理，資產(chǎn)組合選擇問(wèn)題可以分為兩個(gè)獨(dú)立的工作，即資本配置決策和資產(chǎn)選擇決策。第八章單因素模型的含義假設(shè)條件：證券的風(fēng)險(xiǎn)分為系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)和非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，這里所講的因素僅指系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，一個(gè)證券的非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)與其他政權(quán)的非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)相關(guān)系數(shù)為零，兩種證券之間的相關(guān)性取決于共同的市場(chǎng)因素。 貝塔：敏感性系數(shù)信息比率 含義: 以馬克維茨的模型為基礎(chǔ)，用來(lái)衡量超額風(fēng)險(xiǎn)所帶來(lái)的超額收益。市場(chǎng)是有效的（6）資本市場(chǎng)不存在稅收和交易成本；（7）所有資產(chǎn)無(wú)限可分；（8）存在無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率，不受限制的借貸資金；（9）市場(chǎng)完全競(jìng)爭(zhēng)；（10）信息充分、免費(fèi)、立即獲得?！百Y本市場(chǎng)線”揭示的是“持有不同比例的無(wú)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)和市場(chǎng)組合情況下”風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬的權(quán)衡關(guān)系。而資本市場(chǎng)線表示的是“期望報(bào)酬率”，即投資“后”期望獲得的報(bào)酬率。計(jì)算公式也不同：資本市場(chǎng)線斜率=(風(fēng)險(xiǎn)組合的期望報(bào)酬率無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率)/風(fēng)險(xiǎn)組合的標(biāo)準(zhǔn)差證券市場(chǎng)線斜率=市場(chǎng)組合要求的收益率無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率)/系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的標(biāo)準(zhǔn)差計(jì)算單個(gè)證券的預(yù)期收益率，即貼現(xiàn)率，進(jìn)而使用戈登模型就股票的內(nèi)在價(jià)值CAPM模型的評(píng)價(jià)CAPM最大的優(yōu)點(diǎn)在于簡(jiǎn)單、明確。這種方法已經(jīng)被金融市場(chǎng)上的投資者廣為采納，用來(lái)解決投資決策中的一般性問(wèn)題。 　，無(wú)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)與市場(chǎng)投資組合可能不存在。第三， 股票的價(jià)格也能充分反映該資產(chǎn)的所有可獲得的信息，即信息有效，當(dāng)信息變動(dòng)時(shí)，股票的價(jià)格就一定會(huì)隨之變動(dòng)。強(qiáng)式有效假說(shuō)成立時(shí)，半強(qiáng)式有效必須成立；半強(qiáng)式有效成立時(shí)，弱式有效亦必須成立。順序不可顛倒。缺陷:資本市場(chǎng)作為一個(gè)復(fù)雜系統(tǒng)并不像有效市場(chǎng)假說(shuō)所描述的那樣和諧、有序，有層次。忽視樣本規(guī)模和代表性偏差：投資者基于小樣本過(guò)快地推出一種模式，并推斷出未來(lái)的趨勢(shì)。過(guò)度自信：投資者總是高估自己的信念與預(yù)測(cè)的準(zhǔn)確性，并高估自己的能力。后悔厭惡：不依慣例進(jìn)行決策并出現(xiàn)不利結(jié)果時(shí)會(huì)后悔。羊群行為：人們經(jīng)常受到其他投資者影響，跟從大眾的思想或行為，或過(guò)度依賴(lài)輿論，而不考慮私人信息，簡(jiǎn)單的模仿他人行為，也被稱(chēng)為“從眾效應(yīng)”。TIPs（通貨膨脹保值債券） TIP：通貨膨脹保值債券的基本特征是固定息票率和浮動(dòng)本金額，本金部分將按照城市CPI指數(shù)進(jìn)行調(diào)整。對(duì)國(guó)家而言，一是增加了政府的融資渠道和融資便利性。當(dāng)票面利率i=貼現(xiàn)率r時(shí)，V=F，平價(jià)債券；當(dāng)票面利率i貼現(xiàn)率r時(shí)，VF，折價(jià)債券；當(dāng)票面利率i貼現(xiàn)率r時(shí)，VF，溢價(jià)債券。實(shí)現(xiàn)的復(fù)合收益率：實(shí)現(xiàn)收益率是在確切知曉再投資收益率情況下計(jì)算實(shí)際收益率，與到期收益率不同。收益率曲線的形狀 債券剝離與重組(套利機(jī)會(huì)，會(huì)計(jì)算)付息債券可以看作一系列獨(dú)立的零息債券，付息債券的價(jià)值等于所有零息債券的當(dāng)前價(jià)值之和。如果我們已經(jīng)確定了收益率曲線，那么所有的遠(yuǎn)期利率就可以根據(jù)收益率曲線上的即期利率求得。無(wú)偏預(yù)期理論：內(nèi)容：假設(shè)預(yù)期的第T年短期利率等于第T年的遠(yuǎn)期利率。流動(dòng)性偏好利率：內(nèi)容：投資者實(shí)際是風(fēng)險(xiǎn)厭惡者，在其它條件相同情況下，投資者更偏好短期債券。結(jié)論：評(píng)價(jià)：這一理論較好的解釋了為什么多數(shù)情況收益率曲線向上這一特征；不足之處在于假設(shè)投資者總是偏好于短期債券（即風(fēng)險(xiǎn)溢酬隨期限遞增）；難以衡量流動(dòng)性溢價(jià)。結(jié)論：該理論認(rèn)為，由于存在法律、偏好或其他因素的限制，投資者和債券的發(fā)行者都不能無(wú)成本地實(shí)現(xiàn)資金在不同期限的證券之間的自由轉(zhuǎn)移。評(píng)價(jià)：市場(chǎng)分割理論具有一定的現(xiàn)實(shí)意義，但金融市場(chǎng)運(yùn)行效率要遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于市場(chǎng)分割理論所形成的市場(chǎng)效率，投資者更愿意在不同期限的市場(chǎng)之間轉(zhuǎn)移資金，而不是固守于某一細(xì)分市場(chǎng)停滯不前。它作為一種對(duì)預(yù)期理論的修正和補(bǔ)充，又被看作市場(chǎng)分割理論的另外一種變形。也稱(chēng)為麥考利久期。債券久期為：。因此，修正久期可以用來(lái)測(cè)度債券在利率變化時(shí)的風(fēng)險(xiǎn)暴露程度。價(jià)格收益曲線的曲率就稱(chēng)為債券的凸度，是價(jià)格收益曲線斜率的變化率。這就解釋了久期近似值為什么在收益率下降時(shí)低估債券價(jià)格的增長(zhǎng)程度，而在收益率上升時(shí)高估債券價(jià)格的下跌程度。法則3 票面利率不變時(shí)，債券久期會(huì)隨期限增加而增加（債券以面值或者溢價(jià)賣(mài)出）。如何進(jìn)行債券組合的免疫（計(jì)算） 所謂免疫，就是構(gòu)建這樣的一個(gè)投資組合，在組合內(nèi)部，利率變化對(duì)債券價(jià)格的影響可以互相抵消，因此組合在整體上對(duì)利率不具有敏感性。久期為零。答：經(jīng)濟(jì)周期與股票市場(chǎng)價(jià)格的關(guān)系：經(jīng)濟(jì)從衰退、蕭條、復(fù)蘇到繁榮的周期性變化是形成股市牛熊市周期性轉(zhuǎn)換的最基本原因，而股市的周期變化反映了經(jīng)濟(jì)的周期變化，正是從這種意義上講股市是國(guó)民經(jīng)濟(jì)的晴雨表。原因在于股市投資具有一定的預(yù)期性。 I．在蕭條階段經(jīng)濟(jì)下滑，公司盈利惡化，股票市場(chǎng)低迷，投資者多離場(chǎng)觀望。然而通貨膨脹繼續(xù)維持低位，周期性生產(chǎn)增長(zhǎng)強(qiáng)勁。通貨膨脹明顯上升，投資者情緒高漲，證券價(jià)格大幅上揚(yáng)。經(jīng)濟(jì)減速，存貨增加。商業(yè)也一片繁榮，這時(shí)的上場(chǎng)主角就是非必需的高檔消費(fèi)品，如轎車(chē)、高檔服裝、奢侈品、消費(fèi)類(lèi)電子產(chǎn)品和旅游等行業(yè)，買(mǎi)入這類(lèi)股票可以享受到最后的經(jīng)濟(jì)周期盛宴。當(dāng)經(jīng)濟(jì)上升時(shí)行業(yè)緊隨其擴(kuò)張，經(jīng)濟(jì)衰退時(shí)經(jīng)濟(jì)跌落。周期敏感型行業(yè)汽車(chē)、洗衣機(jī)等耐用消費(fèi)品；鋼鐵、有色金屬、化工等基礎(chǔ)大宗原材料，水泥等建筑材料，工程機(jī)械、機(jī)床、重型卡車(chē)、裝備制造等資本性商品 ；一些非必需的消費(fèi)品行業(yè)也具有鮮明的周期特征，如高檔白酒、高檔服裝、奢侈品、以及航空、酒店等旅游業(yè)；金融服務(wù)業(yè)(保險(xiǎn)除外)由于與工商業(yè)和居民消費(fèi)密切相關(guān)，也有顯著的周期特征。通貨膨脹與股價(jià)之間的關(guān)系溫和、穩(wěn)定的通貨膨脹對(duì)證券價(jià)格上揚(yáng)有推動(dòng)作用，刺激就業(yè)和企業(yè)的生產(chǎn)，中國(guó)需要溫和的通脹，奔騰式的通貨膨脹將導(dǎo)致證券市場(chǎng)衰退，價(jià)格被嚴(yán)重扭曲，貨幣大幅貶值，人們?yōu)楸Ｖ刀诜e商品，故資金流出資本市場(chǎng)，證券價(jià)格隨之下跌。投資者再也沒(méi)有信心去涉足證券市場(chǎng)，而逐步將資金撤離，經(jīng)過(guò)急劇下挫，證券市場(chǎng)交易清淡，其價(jià)格也一蹶不振。根據(jù)成本性態(tài)，在一定產(chǎn)銷(xiāo)量范圍內(nèi)，產(chǎn)銷(xiāo)量的增加一般不會(huì)影響固定成本總額，但會(huì)使單位產(chǎn)品固定成本降低，從而提高單位產(chǎn)品利潤(rùn)，并使利潤(rùn)增長(zhǎng)率大于產(chǎn)銷(xiāo)量增長(zhǎng)率；反之，產(chǎn)銷(xiāo)量減少，會(huì)使單位產(chǎn)品固定成本升高，從而降低單位產(chǎn)品利潤(rùn)，并使利潤(rùn)下降率大于產(chǎn)銷(xiāo)量的下降率。行業(yè)生命周期的階段以及股價(jià)的表現(xiàn)初創(chuàng)期：證券價(jià)格大幅波動(dòng)；成長(zhǎng)期：證券價(jià)格大幅上揚(yáng)；成熟期：藍(lán)籌股的集中地，證券價(jià)格穩(wěn)步攀升，大漲和大跌的可能性都不大；衰退期：績(jī)平股和垃圾股。存款準(zhǔn)備金率的調(diào)整：從理論上來(lái)講，股市的變化跟存款準(zhǔn)備金率的調(diào)整也是負(fù)相關(guān)的。匯率與股市存在這樣的關(guān)系：本幣升值——熱錢(qián)流入——股市上漲——吸引更多熱錢(qián)流入——加大升值壓力，不斷升值的預(yù)期對(duì)不斷上揚(yáng)的股市起到進(jìn)一步推波助瀾的作用，最后往往會(huì)脫離實(shí)際經(jīng)濟(jì)運(yùn)行，形成巨大的股市泡沫。資產(chǎn)的賬面價(jià)值=資產(chǎn)賬面余額資產(chǎn)折舊或攤銷(xiāo)資產(chǎn)減值準(zhǔn)備.市場(chǎng)價(jià)值：指生產(chǎn)部門(mén)所耗費(fèi)的社會(huì)必要?jiǎng)趧?dòng)時(shí)間形成的商品的社會(huì)價(jià)值。托賓q值：一項(xiàng)資產(chǎn)的市場(chǎng)價(jià)值與其重置價(jià)值之比。由于戈登模型貼近部分股票的現(xiàn)實(shí)，因而得到一定應(yīng)用。FCFE股權(quán)自由現(xiàn)金流=凈利潤(rùn)+折舊和攤銷(xiāo)—資本性資出—凈營(yíng)運(yùn)資本—債務(wù)本金償還+新發(fā)行債務(wù)FCFF也稱(chēng)為無(wú)杠桿自由現(xiàn)金流，是指在公司保持正常運(yùn)營(yíng)情況下，向所有出資人（包括債權(quán)和股權(quán)）進(jìn)行自由分配的現(xiàn)金流。 若v0/e0p0/e0,則股票價(jià)格被低估，反之則高估。即用零增長(zhǎng)年金來(lái)對(duì)股票進(jìn)行估值。結(jié)論1：在其它條件相等時(shí)，高風(fēng)險(xiǎn)公司市盈率低于低風(fēng)險(xiǎn)公司；結(jié)論2：在其它條件相等時(shí)，高增長(zhǎng)公司市盈率高于低增長(zhǎng)公司；困境：有些高增長(zhǎng)的公司通常有較大風(fēng)險(xiǎn)，派息比率也較低，要做到其它條件相等很困難。市盈率高的原因：好的方面：高ROE；特殊優(yōu)勢(shì)，在低風(fēng)險(xiǎn)低資本成本,r下持續(xù)獲得較好收益；未來(lái)的高速增長(zhǎng)率；差的方面：偶然大額支出使每股收益大幅下降；接近為0正的每股收益率；股價(jià)泡沫：概念炒作、被莊家控制；在其它條件相同時(shí)，高增長(zhǎng)率的公司PE更高。其他的比較估值比率市凈率（PB）市凈率＝每股市價(jià)/每股凈資產(chǎn)（賬面價(jià)值）利弊：優(yōu)點(diǎn)：易行、相對(duì)穩(wěn)定； 適用于PE0的公司；不足：賬面價(jià)值受到會(huì)計(jì)處理方法的制約； 對(duì)固定資產(chǎn)少的服務(wù)行業(yè)來(lái)說(shuō)意義不大。該指標(biāo)體現(xiàn)了自有資本獲得凈收益的能力。 但是從公司所有者股東的角度看，過(guò)高的流動(dòng)比率表明企業(yè)資產(chǎn)利用率低，資金閑置嚴(yán)重，企業(yè)經(jīng)營(yíng)也顯得過(guò)于保守，沒(méi)有充分利用好財(cái)務(wù)杠桿。賬面上的應(yīng)收賬款不一定都能變成現(xiàn)金，實(shí)際壞賬可能比計(jì)提的準(zhǔn)備要多。特雷納測(cè)度：是以基金收益的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)作為基金績(jī)效調(diào)整的因子，反映承擔(dān)單位系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)所獲得的超額收益。 信息比率：信息比率是用投資組合的α除以該組合的非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)。證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)的職責(zé)是對(duì)申報(bào)文件的全面性、準(zhǔn)確性、真實(shí)性和及時(shí)性作形式審查，不對(duì)發(fā)行人的資質(zhì)進(jìn)行實(shí)質(zhì)性審核和價(jià)值判斷而將發(fā)行公司股票的良莠留給市場(chǎng)來(lái)決定。帶來(lái)市場(chǎng)定價(jià)的規(guī)則信息披露制度：公平與否，第一個(gè)關(guān)鍵在于雙方信息是否對(duì)稱(chēng)，存不存在欺詐行為；第二個(gè)關(guān)鍵在于雙方是否自愿交易。第二個(gè)是通過(guò)減少審批環(huán)節(jié)去行政化，提高發(fā)行效率，減少權(quán)力的尋租。注冊(cè)制對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)的影響中國(guó)將從貨幣時(shí)代邁入資本時(shí)代注冊(cè)制會(huì)改變社會(huì)的融資結(jié)構(gòu)注冊(cè)制降低企業(yè)的負(fù)債比率，釋放中小企業(yè)的增長(zhǎng)動(dòng)力。這也是為何當(dāng)前的股市既被稱(chēng)為“改革?！庇直环Q(chēng)為“寬松牛”。股市有沒(méi)有泡沫不能籠統(tǒng)地定義。中國(guó)股票市場(chǎng)存在哪些缺陷：制度上：其一，監(jiān)管思想上受到“戀權(quán)”、“戀洋”思維情結(jié)的干擾。其五，缺乏對(duì)股民利益實(shí)實(shí)在在的保護(hù)。如何證券認(rèn)識(shí)股票市場(chǎng)的功能？證券市場(chǎng)有三個(gè)最基本的功能：融通資金資本定價(jià)資本配置。、新三板上市好處非常多，對(duì)于初創(chuàng)期科技含量較高、自主創(chuàng)新能力較強(qiáng)的非上市高科技股份公司而言，掛牌新三板可為其帶來(lái)以下好處： 。(三)有利于抑制價(jià)格偏離,使市場(chǎng)價(jià)格接近真實(shí)價(jià)值。1. 若不給自己設(shè)限，則人生中就沒(méi)有限制你發(fā)揮的藩籬。有時(shí)候覺(jué)得自己像個(gè)神經(jīng)病。歲月是有情的，假如你奉獻(xiàn)給她的是一些色彩，它奉獻(xiàn)給你的也是一些色