【正文】 家公司中擁有50%以上的股份。 20世紀初，隨著國際分工不斷擴大和深入，以及全球經(jīng)濟的一體化，促進了資本在國際間的流動，跨國公司逐漸在世界經(jīng)濟中的占據(jù)了重要地位。（4） 所有權(quán)與經(jīng)營權(quán)相分離以及股權(quán)的分散化，造就了經(jīng)理階層在公司經(jīng)營管理中的支配地位。市場競爭的日益激烈，企業(yè)對經(jīng)理人的素質(zhì)要求越來越高，也促使經(jīng)理人在企業(yè)經(jīng)營管理中的支配地位更加強化，出現(xiàn)所謂“經(jīng)理人資本主義”。 鑒于公司在當今各國經(jīng)濟發(fā)展中的重要作用，為了確保公司的法律地位和規(guī)范運作，各國政府在總結(jié)公司組織和發(fā)展經(jīng)驗的基礎(chǔ)上都不斷完善公司運行的法律體系。但是近代意義上的公司組織則是在19世紀40年代隨著鴉片戰(zhàn)爭，外國資本入侵后才出現(xiàn)的。此后，股份制公司形式又在保險業(yè)、紡織業(yè)、通訊電報業(yè)，特別是工礦業(yè)等方面得到進一步推廣。有些冠以“公司”的國有企業(yè)，如“鞍山鋼鐵公司”等，實際上并不是市場經(jīng)濟中的經(jīng)營性組織，而更類似一層政府機構(gòu)。公司制企業(yè)逐漸成為我國企業(yè)中最重要的組織形式。但考慮“原則”不僅可以包括靜態(tài)的“結(jié)構(gòu)”，又可以涵蓋動態(tài)的“機制”，所以目前，多稱之為“公司治理原則”。現(xiàn)代企業(yè)制度與傳統(tǒng)企業(yè)制度的主要區(qū)別就在于企業(yè)的所有權(quán)與經(jīng)營權(quán)相分離，由此帶來了“委托人”（股東）與“代理人”（經(jīng)理層）之間的信息不對稱和利益背離。這就是利益機制問題，它不僅包括委托人和經(jīng)理人之間的利益分配，而且包括企業(yè)與各利益相關(guān)群體（stakeholders：雇員、顧客、供貨商、所處社區(qū)、政府）之間的利益的兼容。中小投資人經(jīng)常成為利益受害者，降低了投資信心，加劇了投機行為。 亞洲金融危機引發(fā)了對其原由的探討。而我國目前的證券市場由于制度的缺陷和規(guī)則的不完善，很多上市公司大股東更是肆無忌憚的剝奪中小股東利益。由此而來的明顯變化就是：2000年以來美國200家最大的上市公司已有38家公司的總裁因公司經(jīng)營業(yè)績不佳或未達目標被撤換，其中包括吉列、朗訊、施樂和寶潔等公司的總裁。經(jīng)過一年多的深入調(diào)查，發(fā)表了《公司治理的財務(wù)方面》報告，同時提出了《公司董事會最佳作法準則》。 1999年5月，由29個發(fā)達國家組成的“經(jīng)濟合作與發(fā)展組織”（OECD）通過其設(shè)立的專門委員會一年多的工作，根據(jù)世界各國的公司治理經(jīng)驗和理論研究成果，在巴黎部長年會上通過了由該委員會擬定的《經(jīng)濟合作組織公司治理原則》，為其成員和其它國家提供了制訂公司治理原則的范本。對于我國國有企業(yè)的改革，該組織也給予積極的關(guān)注。）1999年5月亞太經(jīng)合組織財長會議上，該行動小組提交了“在亞太經(jīng)濟合作組織地區(qū)加強公司治理”的報告，提出了一系列建議被財政部長們采納。目前，美、日、加、澳、韓等制訂了各種版本的指導原則。由于跨國公司越來越快地把世界各國變成自己的車間、各國的公司治理模式在不斷地相互交織與滲透。 公司治理的核心目的是為了維護個人化的、真實的資本（物質(zhì)資本、人力資本）所有者的利益，而追求經(jīng)濟效率與制度適應(yīng)的統(tǒng)一。 公司治理的關(guān)鍵環(huán)節(jié)是董事會的改革與建設(shè)。四、 建立公司治理原則的意義 “對世界經(jīng)濟而言，完善的公司治理機制將像健全的國家治理一樣至關(guān)重要。沃爾芬森（1999年）指出：“對世界經(jīng)濟而言，完善的公司治理機制將像健全的國家治理一樣至關(guān)重要。 公司治理原則有利于企業(yè)內(nèi)部構(gòu)筑適應(yīng)市場競爭的、運行順暢的經(jīng)營機制。 第二，有利于增強市場信心，獲得廣泛的投資。雖然我國國內(nèi)經(jīng)濟潛在的增長力和進一步的行業(yè)調(diào)整將繼續(xù)吸引國際機構(gòu)投資者，但我們必須認識到對于國際投資者來說，投資的標準是公司的質(zhì)量和市場的質(zhì)量。另據(jù)一家香港經(jīng)紀公司里昂證券新興市場（CLSA Emerging Markets）的調(diào)查，在1997到1998年的金融危機中，%，而10家被列為治理水平最佳的公司股價反而上漲了133%。Rajan 和Zingale在分析亞洲金融危機時指出，東亞國家的商務(wù)環(huán)境以關(guān)系為基礎(chǔ)，在這種情況下，企業(yè)和銀行都不重視建立良好的公司治理機制，因為企業(yè)能依靠銀行繼續(xù)融資，而銀行能得到明確或隱性的政府擔保。由于合約不可避免的存在不完全性，如果企業(yè)的公司治理機制較好、透明度較高，向企業(yè)提供資金的投資者得到的保障也較大。公司治理機制能適應(yīng)大量新興起的知識密集型企業(yè)的特點，促進創(chuàng)業(yè)者、經(jīng)理、雇員與股東之間的溝通，協(xié)調(diào)他們的利益，有利于促進新興產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，提升一個國家的總體競爭優(yōu)勢。目前比以前任何時候都需要更好的投資決策和產(chǎn)生這種決策的機制。在社會經(jīng)濟生活中，企業(yè)是最基礎(chǔ)的組成部分。 第五，有利于資金在更大范圍內(nèi)優(yōu)化配置。隨著中國加入WTO，為中國企業(yè)更充分地利用國際市場和國際資本，與各國企業(yè)互利互惠地發(fā)展多種策略合作和戰(zhàn)略聯(lián)盟，包括在國際更廣泛的投資者中尋求長期的資金支持，以求得迅速發(fā)展壯大，提供了機會，但必要條件也是要有規(guī)范的公司治理結(jié)構(gòu)。治理結(jié)構(gòu)直接代表了企業(yè)的市場形象，如果企業(yè)的治理結(jié)構(gòu)不符合國際規(guī)范，那么不僅損害自己的市場形象，也等于自絕于投資者和資本市場。 公司治理結(jié)構(gòu)的股東會、董事會、經(jīng)理班子的設(shè)置、組成和功能在這三個代表性的國家中有所不同。w決策、監(jiān)督機構(gòu)——董 事會。w執(zhí)行機構(gòu)——經(jīng)理人 員；w執(zhí)行機構(gòu)——董事會*（管理委員會）。w資本市場較發(fā)達。w股東與監(jiān)事會具有同一 性，監(jiān)事會對經(jīng)理構(gòu)成 制衡（職工代表占較大 比例）。方式w重分工、制衡；w重協(xié)調(diào)、合作；w重協(xié)調(diào)、合作；w利潤分配偏好紅利，傾 向讓資金流向市場；w更愿意把資金留在企業(yè) 內(nèi)；w更愿意把資金留在企業(yè) 內(nèi)；w資本市場活躍，兼并收 購頻繁，惡意收購時有 發(fā)生；w資本市場不活躍，兼并 收購較少，惡意收購很 少發(fā)生；w資本市場不活躍，兼并 收購較少，惡意收購很 少發(fā)生；w對經(jīng)理人的激勵、約束 強（股權(quán)等方式）；w經(jīng)理人流動性強。據(jù)統(tǒng)計，目前美國的各類共同基金已近6000家。市場控制 在美國主要依靠資本市場上的接管和兼并控制公司。而且，由于股票流動性大、周轉(zhuǎn)率高，出現(xiàn)嚴重的持股短期化。%，%，1989年增加到72％，90年代初期上升到近80％。決策與執(zhí)行都由內(nèi)部人員承擔。如果一個企業(yè)經(jīng)營績效差或者經(jīng)營者沒有能力，大股東會就會對該企業(yè)的經(jīng)營者提出批評意見，督促其改進工作，直至罷免經(jīng)營者。主銀行監(jiān)督公司運轉(zhuǎn)的方式根據(jù)具體情況而定；在公司業(yè)績好、企業(yè)運轉(zhuǎn)正常時，主銀行不進行干預，但在公司業(yè)績很差時，就顯示其控制權(quán)力。 在公司交叉持股和主銀行持股體制中，持股目的只在于使股東穩(wěn)定化，相互支持和相互控制，而不是為了得到較高的股息或紅利，所以股票輕易不出手，周轉(zhuǎn)率低，股票市場因此也對經(jīng)理人員影響甚微。 其監(jiān)事會由股東代表、雇員代表和獨立董事共同組成。從其運行機制看，更像是其它國家的董事會，而不像CEO為首的行政系統(tǒng)。所有權(quán)集中程度比較高，股東相對集中、穩(wěn)定。％，其中，在44家大公司中，銀行占據(jù)的股份不足5％，在20余家公司中，銀行基本不持有股份。　　 另外，對公司交叉持股的限制也比較松，只有持股超過25％才有義務(wù)披露（我國為5%），超過50％才有進一步的義務(wù)通知管制機構(gòu)（我國要約收購的持股比例限定為30%）。模式的形成或選擇主要取決于相對應(yīng)的組織資源與市場資源的狀況和可利用度。美國年金的進軍海外資本市場，必然帶進了美國模式的公司治理標準。各國的公司治理原則都在稟持這兩項最基本原則的前提下，予以深化和細化，并制定嚴格的程序規(guī)制加以保障。董事的職業(yè)化和專業(yè)素質(zhì)是公司治理最為核心的內(nèi)容。外部董事的基本含義是不參與公司的實際經(jīng)營，與公司或公司的附屬機構(gòu)沒有任何利益關(guān)系的董事，其主要責任是為公司決策提供建議和監(jiān)督經(jīng)營董事。德國《上市公司治理原則》雖未有獨立董事的措詞，但其有獨立監(jiān)事的規(guī)定，從其“與公司無任何現(xiàn)有或先前商業(yè)利益相關(guān)”這樣對獨立監(jiān)事的定義中可知，獨立監(jiān)事實際上無異于獨立董事。制定合理的報酬和激勵計劃，是公司能保持良性發(fā)展的重要前提，同時也是維護股東利益的重要保障。六、國際典型公司治理原則簡介 以下對有代表性的國際規(guī)范的公司治理原則的詳細介紹，有助于我們通過對比，了解我們目前在公司治理上存在哪些差距。 股東有權(quán)參與，并應(yīng)被充分告知有關(guān)公司重大變化事項的決策，諸如：修改公司章程或類似治理公司的文件，額外股份的批準，會導致公司出售的特別交易；股東大會召開的日期、地點、決議事項等應(yīng)及時通知股東，以使股東能有效地參加股東會并投票；如果資本結(jié)構(gòu)和安排使部分股東獲得一定程度的控制權(quán)，與其股權(quán)份額不相稱，必須予以披露；公司控制權(quán)市場（主要指收購與反收購）應(yīng)在有效和透明的方式下運作。在相關(guān)利益者參與公司治理的程序中，有權(quán)得到相關(guān)信息。 董事會成員應(yīng)能充分獲得信息，克盡忠誠和履行義務(wù)，并為公司和股東的最大利益服務(wù)。另外，為便于理解和掌握，OECD的《公司治理原則》除上述的基本原則外，還提供了對這些原則的解釋。包括：董事會的大部分成員應(yīng)是獨立董事；獨立董事應(yīng)定期（至少一年一次）單獨開會，首席執(zhí)行官和其他非獨立董事不參加；當董事會主席同時擔當公司首席執(zhí)行官時，董事會應(yīng)正式或非正式指定一名獨立董事負責協(xié)調(diào)其他獨立董事；某些董事會的委員會應(yīng)全部由獨立董事組成，如履行下述職能的委員會：審計、提名（董事任命、董事會評估和治理、首席執(zhí)行官的評估）和薪酬（管理層的報酬、依從及倫理）；任何一名獨立董事均不得作為公司的咨詢?nèi)嘶蚍?wù)提供者；董事的報酬由現(xiàn)金和公司的股票構(gòu)成，公司的股票應(yīng)占整個報酬的極大部分。每一個公眾公司的最高負責人的兩個關(guān)鍵任務(wù)是：董事會的運行和為公司的經(jīng)營承擔執(zhí)行責任。報酬的構(gòu)成應(yīng)同公司和個人的實績相聯(lián)系；公司應(yīng)該就經(jīng)營層報酬的發(fā)展政策和固定個別執(zhí)行董事的報酬構(gòu)成制訂正式和透明的程序；公司的年度報告應(yīng)包括報酬政策的報表和每位董事的具體報酬。董事會應(yīng)提交就公司的現(xiàn)狀和前景所作的評述報告；董事會應(yīng)保持一個可靠的內(nèi)部控制系統(tǒng)以保障股東的投資和公司的資產(chǎn)；董事會應(yīng)就與公司的審計師保持合適的關(guān)系建立正式的和透明的制度安排；外部審計師應(yīng)按法律和行業(yè)要求獨立地向股東匯報。董事會應(yīng)毫不拖延地將可能對公司上市股票的價格造成重大影響的公司經(jīng)營信息予以公布，這些信息應(yīng)可以在互聯(lián)網(wǎng)上得到；董事會應(yīng)就公司和主要的分支機構(gòu)的業(yè)務(wù)發(fā)展的所有相關(guān)事項、風險披露及風險管理定期地向監(jiān)事會完整匯報。但在期權(quán)給予后的兩年內(nèi)，不得行使這樣的權(quán)利。 1）組成。 3）成立若干委員會。在有利益沖突的情況下，監(jiān)事會主席或副主席應(yīng)該決定信息該向誰披露，所涉及的監(jiān)事會成員是否應(yīng)參加會議。公司、集團公司對監(jiān)事會成員的貸款必須得到董事會和監(jiān)事會的同意。介紹一：累積投票制案例：勝利股份的表決權(quán)之爭：勝邦與通百惠 勝利股份原第一大股東是勝利集團，1999年12月，廣州通百惠通過競拍，獲得勝利集團擁有的法人股中的3000萬，%，成為勝利股份的第一大股東，此時的勝邦公司為第四大股東，持股份額約7%。 董、監(jiān)事會選舉結(jié)果如下：表62 勝邦與通百惠董事會選舉的表決結(jié)果董事會(人)監(jiān)事會(人)勝邦系提名率勝邦系擁有率通百惠提名率通百惠擁有率64100%100%00 由此可以看出，按原《公司法》中一股一票的表決權(quán)制度，勝邦利用所掌握的關(guān)聯(lián)關(guān)系，% 的持股優(yōu)勢，不僅在這次會議上獲得了董、監(jiān)事會中100% 的控制權(quán)（% 以上的贊成票），而且，這個完全由勝邦系提名選出的6名董事，使必須在兩個月內(nèi)召開的董事補選的選舉權(quán)也100%地落入勝邦手中。這正是現(xiàn)代公司治理原則要致力解決的問題。19世紀60年代，美國伊利諾伊州憲法和《公司法》針對某些鐵路經(jīng)營者欺詐小股東的行為相繼強制規(guī)定，任何股東在法人公司選舉董事或經(jīng)理人的任何場合，均得親自或通過代理人行使累積投票權(quán)，不得以任何其它方式選舉。 ⑵ 組成：董事和董事會的職業(yè)化包括三個組成部分： ① 外部環(huán)境——有效的董事人才市場 一個有效的董事人才市場與經(jīng)理人市場一樣，需要有高度透明的信息傳遞 渠道，使董事的人才價值與其業(yè)績正相關(guān)。 ：做什么 w 確立公司的經(jīng)營理念和使命； w 選擇成功的管理者團隊； w 監(jiān)督公司的戰(zhàn)略和業(yè)績； w 評估自身實現(xiàn)職責的有效性。 w 為了保證董事的素質(zhì)，公司治理原則強調(diào)建立對董事的選拔標準和董事會、董事及主要經(jīng)營者的評估制度。T1631381% 英特爾 135862% 聯(lián)合技術(shù)1221083% DEC 1111091% 獨立董事的條件（相對外部董事、相關(guān)董事，更嚴格）： ? 不任職（本企業(yè)、關(guān)聯(lián)企業(yè)、企業(yè)利益相關(guān)方；英國海爾梅斯 養(yǎng)老金管理公司規(guī)定：擔任董事職務(wù)10年以上者，將不再認為 是獨立董事）； ? 不受薪（除董事費外）； ? 未持有較大份額股票； ? 不與任何執(zhí)行人員有血緣、財務(wù)或經(jīng)營等關(guān)系； ? 不代表大股東利益（不是由大股東提名）(英國、比利時等國規(guī) 定)。七、 我國建立公司治理原則的進展保護投資者利益是我們工作的重中之重。1998年以來曾先后兩次參加由OECD組織的“亞洲公司治理圓桌會議”。主要問題有：⑴股權(quán)結(jié)構(gòu)不合理，表現(xiàn)為： w 未流通股