第二章遠(yuǎn)期與期貨概述-預(yù)覽頁(yè)
【正文】 cago Board of Trade， CBOT） ? 1865年，芝加哥期貨交易所將協(xié)議標(biāo)準(zhǔn)化，遠(yuǎn)期發(fā)展為期貨 ? 1972年 5月，芝加哥商品交易所（ CME）設(shè)立國(guó)際貨幣市場(chǎng)（ IMM）分部，推出世界上第一張外匯期貨合約 ? 1975年 10月，芝加哥期貨交易所（ CBOT）推出第一張利率期貨合約 —— 政府國(guó)民抵押貸款協(xié)會(huì)（ Government National Mortgage Association， GNMA）的抵押憑證期貨交易 ? 1982年 2月，美國(guó)堪薩斯期貨交易所（ Kansas City Board of Trade，KCBT）開(kāi)辦價(jià)值線綜合指數(shù)期貨交易（ Value Line Index Futures） ? 一些重要的期貨交易一天 24小時(shí)在世界各地不同的期貨市場(chǎng)上連續(xù)進(jìn)行 ?目前全球最大的期貨交易所當(dāng)屬 2020年 7月 CME與 CBOT合并后形成的 CME GROUP交易所， 2020年兩家交易所交易的合約總數(shù)加起來(lái)超過(guò)了 22億份，合約總名義本金超過(guò) 1000萬(wàn)億美元 金融期貨的產(chǎn)生和發(fā)展 Copyright169。 Zheng Zhenlong amp。 Chen Rong, 2020 期貨市場(chǎng)的交易機(jī)制 ? 交易所集中交易 ? 統(tǒng)一清算 – 期貨合約的買賣只要價(jià)格數(shù)量匹配就可以隨時(shí)進(jìn)行，不用尋找和通知特定的交易對(duì)手 – 降低違約風(fēng)險(xiǎn) ? 第一，期貨交易所都實(shí)行保證金制度和每日盯市結(jié)算制度。 Chen Rong, 2020 期貨市場(chǎng)的交易機(jī)制 （一）集中交易與統(tǒng)一清算 ? 特定期貨合約的合約規(guī)模、交割日期和交割地點(diǎn)等都是標(biāo)準(zhǔn)化的，在合約上均有明確規(guī)定，無(wú)須雙方再商定，價(jià)格是期貨合約的唯一變量 – 交易單位 – 到期時(shí)間 – 最小價(jià)格波動(dòng)值 – 每日價(jià)格波動(dòng)限制與交易中止規(guī)則（熔斷） – 交割條款 20 Copyright169。 – CME規(guī)定長(zhǎng)期國(guó)債期貨合約的交易單位為面值 100 000美元的美國(guó)長(zhǎng)期國(guó)債。P500指數(shù)代表的價(jià)格為 250美元。 Chen Rong, 2020 期貨市場(chǎng)的交易機(jī)制 ? 到期時(shí)間 – 到期循環(huán)與到期月。如果期貨合約無(wú)法或不方便進(jìn)行實(shí)際交割，就可以采用計(jì)算和劃轉(zhuǎn)凈盈虧的方式進(jìn)行結(jié)算，被稱為現(xiàn)金交割或現(xiàn)金結(jié)算。 – 最后交易日。P500指數(shù)期貨合約的最后交易日就是現(xiàn)金結(jié)算日的前一個(gè)工作日；而 CBOT交易的長(zhǎng)期國(guó)債期貨的最后交易時(shí)刻則為交割月最后一個(gè)工作日（即最后交割日）之前的第七個(gè)工作日芝加哥時(shí)間中午 12:01 22 Copyright169。 －每日價(jià)格波動(dòng)限制與交易中止規(guī)則（熔斷） 熔斷機(jī)制是指預(yù)先設(shè)定一個(gè)熔斷價(jià)格，當(dāng)價(jià)格波動(dòng)過(guò)于劇烈達(dá)到熔斷價(jià)格時(shí)，市場(chǎng)便必須在預(yù)定的一段時(shí)間內(nèi)停止交易或只能在某一價(jià)格范圍內(nèi)進(jìn)行交易，預(yù)定時(shí)間段過(guò)后市場(chǎng)才恢復(fù)正常交易。 －交割條款 ? 通常期貨合約的到期交割可能有兩種方式： 現(xiàn)金交割與實(shí)物交割 。 ? 每日盯市結(jié)算 ? 維持保證金（ Maintenance Margin） ? 保證金追加通知（ Margin Call） 24 Copyright169。 Zheng Zhenlong amp。 Chen Rong, 2020 期貨市場(chǎng)的交易機(jī)制 （五）期貨報(bào)價(jià)與行情解讀表 案例 未平倉(cāng)合約數(shù)的變化 2020年 9月 21日， 2020年 9月到期的 Samp。 Chen Rong, 2020 期貨市場(chǎng)的交易機(jī)制 28 Copyright169。 Chen Rong, 2020 遠(yuǎn)期與期貨的比較
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