【正文】 ? 營運能力 ? 獲利能力 ? 發(fā)展能力 三、財務分析的基礎 ? 資產負債表 ? 利潤表 ? 現(xiàn)金流量表 ? 其他會計資料 財務報告的作用 企業(yè) 財務報告 會計信息 需求者 CPA 財務分析 會計準則 資產負債表提供的信息 ? 資產規(guī)模 ? 資產結構 ? 資產流動性 ? 資本結構 ? 負債結構 利潤表提供的信息 ? 利潤總額與凈利潤 ? 主營業(yè)務收入與利潤 ? 營業(yè)收入與利潤 ? 成本費用的數(shù)額與構成 ? 投資收益 ? 營業(yè)外收支 現(xiàn)金流量表提供的信息 ? 凈現(xiàn)金流量 ? 現(xiàn)金流量的數(shù)量 ? 現(xiàn)金流量的構成 四、財務分析的方法 ? 比率分析法 ? 構成比率 ? 效率比率 ? 相關比率 ? 比較分析法 ? 橫向比較 ? 縱向比較 第 2節(jié) 企業(yè)償債能力分析 ? 一、短期償債能力分析 ? 流動比率 ? 速動比率 ? 現(xiàn)金比率 ? 現(xiàn)金流量比率 二、長期償債能力分析 ? 資產負債率 ? 股東權益比率與權益乘數(shù) ? 負債股權比率 ? 利息保障倍數(shù) 三、影響償債能力的其他因素 ? 或有負債 ? 擔保責任 ? 租賃活動 ? 可動用銀行信貸指標 思考題 ? 影響企業(yè)償債能力的主要因素有哪些？ 第 3節(jié) 企業(yè)營運能力分析 ? 營運能力反映什么問題 ? 分析營運能力的財務比率 ? 存貨周轉率 ? 應收賬款周轉率 ? 流動資產周轉率 ? 固定資產周轉率 ? 總資產周轉率 思考題 ? 影響企業(yè)營運能力的主要因素有哪些？ 第 4節(jié) 企業(yè)獲利能力分析 ? 分析獲利能力的財務比率 ? 資產報酬率 ? 股權報酬率 ? 銷售利潤率 ? 成本費用利潤率 股份有限公司的一些特殊指標 ? 每股利潤 ? 每股現(xiàn)金流量 ? 每股股利 ? 每股凈資產 ? 市盈率 思考題 ? 獲利能力分析在股票投資中的作用是什么？ ? 如何進行股票估值？ 第 5節(jié) 企業(yè)發(fā)展能力分析 ? 企業(yè)發(fā)展能力的內容 ? 資產增長能力 ? 銷售增長能力 ? 利潤增長能力 ? 市場競爭能力 ? 企業(yè)管理能力 ? 人力資本狀況 反映企業(yè)發(fā)展能力的基本財務比率 ? 資產增長率 ? 銷售增長率 ? 利潤增長率 第 6節(jié) 企業(yè)財務狀況的趨勢分析 ? 趨勢分析法 ? 比較財務報表 ? 比較百分比財務報表 ? 比較財務比率 ? 圖解法 第 7節(jié) 企業(yè)財務狀況的綜合分析 ? 一、財務比率綜合評分法 ? 選擇財務比率 ? 確定標準評分值及其上下限 ? 確定財務比率的標準值 ? 計算實際財務比率 ? 計算關系比率 ? 計算實際得分 二、杜邦分析法 ? 股權報酬率是核心指標 ? 幾個重要的關系 ? 如何提高股權報酬率 ? 如何提高資產報酬率 第四章 長期籌資概論 ? 第 1節(jié)企業(yè)籌資的動機與原則 ? 第 2節(jié)籌資類型 ? 第 3節(jié)企業(yè)籌資環(huán)境 ? 第 4節(jié)籌資數(shù)量的預測 第 1節(jié)企業(yè)籌資的動機與原則 ? 一、企業(yè)籌資的概念 ? 二、 企業(yè)籌資動機 ? 三、 企業(yè)籌資管理的內容 ? 四、 籌資管理的目標與原則 一、企業(yè)籌資的概念 ? 企業(yè)籌資是指企業(yè)根據(jù)其生產經營、對外投資和調整資本結構等需要，通過一定的籌資渠道，運用籌資方式，經濟有效地籌措和集中資本的一項財務活動。此時，債券的市場價格也應當向債券面值回歸。假定銀行存款利率為 10%，并且復利計息。該公司要求的投資必要報酬率為 20%。銀行存款的年利率為 10%，復利計息。唐先生應當接受哪一個報價？ ? 已知目前一年期限的國債利息率為 12%。第一章 總論 ? 第 1節(jié) 財務管理的概念 ? 第 2節(jié) 財務管理的目標 ? 第 3節(jié) 財務管理的原則 ? 第 4節(jié) 財務管理的方法 ? 第 5節(jié) 財務管理的環(huán)境 ? 第 6節(jié) 財務管理的組織形式 第 1節(jié)什么是財務管理 ? 生活中的理財活動 ? 貨幣的管理與運用 ? 消費預算 ? 教育 ? 保險 ? 投資 ? 創(chuàng)辦一個企業(yè) ? 投資什么項目 ? 如何籌集資金 ? 如何管理日常的資金活動 ? 如何分配收益 一、企業(yè)財務活動 ? 企業(yè)籌資引起的財務活動 ? 企業(yè)投資引起的財務活動 ? 企業(yè)經營引起的財務活動 ? 企業(yè)分配引起的財務活動 二、企業(yè)財務關系 ? 企業(yè)同其他所有者之間的財務關系 ? 企業(yè)同其債權人之間的財務關系 ? 企業(yè)同其他被投資單位的財務關系 ? 企業(yè)同其債務人的財務關系 ? 企業(yè)內部各單位的財務關系 ? 企業(yè)與職工之間的財務關系 ? 企業(yè)與稅務機關之間的財務關系 三、企業(yè)財務管理的特點 ? 財務管理是一項綜合性管理工作 ? 財務管理與企業(yè)各方面具有廣泛聯(lián)系 ? 財務管理能迅速反映企業(yè)生產經營狀況 四、企業(yè)財務管理的內容 ? 從管理客體上看 ? 籌資管理 ? 投資管理 ? 成本管理 ? 收入管理 ? 分配管理 ? 從管理主體上看 ? 股東 ? 經理 ? 債權人 ? 職工 ? 政府 ? 社區(qū) ? 消費者 客體內容：會計報表 ? 資產負債表 ? 利潤表與利潤分配表 ? 現(xiàn)金流量表 主體內容：公司治理結構 ? 他們之間是什么關系 ? 股東 ? 經理 ? 職工 ? 債權人 ? 他們之間責權利關系如何安排 結論：財務管理的概念 ? 財務管理是企業(yè)管理的一個組成部分，它是根據(jù)財經法規(guī)制度，按照財務管理的原則，組織企業(yè)財務活動，處理財務關系的一項經濟管理工作。經了解，兩位買主均有支付能力。從現(xiàn)在開始，他每年年末需要存入銀行一筆等額的存款，以備 5年后償還債務。預計在今后 5年中收回投資額，且每年收回的金額相等。從現(xiàn)在開始海倫夫婦每年在女兒生日時存入銀行相同的存款。 債券價值變動規(guī)律一 市場利率 債券價值 債券價值的變化規(guī)律 4 ? 規(guī)律 3 當債券接近到期日時，債券的內在價值向其面值回歸。但是，市場利率變化對長期債券價值的影響要大于短期債券。該企業(yè)所得稅稅率為 33%。普通股現(xiàn)值的計算公式為： ? ? ? ??? ????ninsnisiKVKDV1011由于股票沒有固定的到期日，那么，當 n →∞時，? ?nsnKV?1→ 0 ，所以，股票的現(xiàn)值為： ? ??? ??niisiKDV101以上兩式中：V0代表普通股現(xiàn)值；Di代表第 i 期支付的股利；Vn代表普通股終值；Ks代表普通股成本。普通股的資本成本 ? 資本資產定價模型 ? 風險溢價模型 )( FmFc RRRK ??? ?cbc RKK ??優(yōu)先股的資本成本 ? 優(yōu)先股資本成本公式 opPDK ?留用利潤的資本成本 ? 留用利潤是否有資本成本？ ? 應當如何測算留用利潤的資本成本 ？ 四、綜合資本成本 ? 什么是綜合資本成本 ? 決定綜合資本成本的主要因素 ? 綜合資本成本中資本價值的計量基礎 ???niiiw KWK1決定企業(yè)綜合資本成本的主要因素 ? 總體經濟環(huán)境 決定無風險報酬率 ? 金融市場狀況 ? 企業(yè)經營決策 決定風險報酬率 ? 企業(yè)籌資規(guī)模 ? 企業(yè)的資本結構 決定綜合資本成本 總體經濟環(huán)境： （ 1） 資本供求狀況 （ 2） 通貨膨脹 無風險報酬率 金融市場狀況： （ 1） 證券流動性 （ 2） 證券價格變動風險 企業(yè)經營決策： （ 1） 經營風險 （ 2） 財務風險 企業(yè)的籌資規(guī)模： 投資項目所需要的資本數(shù)量 風險報酬率 個別資本成本 企業(yè)的資本結構 綜合資本成本 綜合資本成本中資本價值的計量基礎 ? 賬面價值 ? 市場價值 ? 目標價值 五、邊際資本成本 ? 邊際資本成本的概念 ? 邊際資本成本在籌資規(guī)劃中的應用 ? 確定目標資本結構 ? 測算各種資本的個別資本成本 ? 測算籌資總額分界點 ? 測算不同籌資范圍的邊際資本成本 第 2節(jié) 杠桿利益與風險 ? 一、成本按習性分類 ? 固定成本 ? 約束性固定成本 ? 酌量性固定成本 ? 變動成本 ? 混合成本 ? 總成本模型 ： y=a+bx ? 邊際貢獻 ? 息稅前利潤 二、營業(yè)杠桿 ? 營業(yè)杠桿的概念 ? 營業(yè)杠桿利益與風險 ? 營業(yè)杠桿系數(shù) SSE B ITE B ITDOL//???E B ITE B ITD O L//???FvpQvpQD O LQ ????)()(FCSCSD O Ls ????課堂討論題目 ? 企業(yè)的經營風險是由經營杠桿引起的嗎？ ? 影響企業(yè)經營風險的因素有哪些？ ? 如何預測企業(yè)經營風險？ 三、財務杠桿 ? 財務杠桿的概念 ? 稅后利潤： EAT=（ EBITI）（ 1T） ? 稅后利潤與息稅前利潤的變動關系 ? 財務杠桿利益與財務風險 )1)(1( TE B ITIE B ITE A T ???財務杠桿系數(shù) ? 公式 E B ITE B ITE A TE A TD F L//??? E B ITE B IT E P SE P SD F L //???IE B ITE B ITD F L??四、聯(lián)合杠桿 ? 聯(lián)合杠桿的概念 ? 聯(lián)合杠桿利益與風險 ? 聯(lián)合杠桿系數(shù) ? DCL（ 或 DTL） =DOL只有在企業(yè)加權平均資本成本達到最低點時，才是企業(yè)的最佳資本結構，可以使企業(yè)價值最大。 3． 投資者對同一風險等級的企業(yè)的未來收益及風險的預期相同 。 6． 企業(yè)的收益為零增長 ， 即各年息稅前利潤不變 ， 是一種永續(xù)年金。 這意味著資本可以自由流通 ， 充分競爭 ， 預期報酬率相同的證券價格相同 ， 有充分信息 ， 利率一致 。 也就是說 ， 無論企業(yè)有無負債 ， 企業(yè)價值等于企業(yè)預期收益額按適合于該企業(yè)風險等級的必要報酬率進行折現(xiàn)的現(xiàn)值 。 股權資本成本模型用公式表示如下： )( buuuS KKSBKRPKK ?????MM理論的假設前提與現(xiàn)實的矛盾 ? MM理論假定企業(yè)負債和個人負債完全可以相互替代，并以相同利率借款，這種情況在現(xiàn)實中一般是不存在的 ? MM理論假定企業(yè)或個人無論舉債多少，均無債務風險，這與現(xiàn)實不符 ? MM理論假定企業(yè)盈利沒有變化，這與實際不符 ? MM理論不考慮所得稅的影響，而實際上任何企業(yè)或個人都必須交納所得稅 ? MM理論假定沒有交易成本，而現(xiàn)實中存在著必不可少的證券交易費用 MM理論的發(fā)展：有企業(yè)所得稅情況下的MM理論 ? 命題一：企業(yè)價值模型 ? 如果存在企業(yè)所得稅，但其他假設條件不變，那么，負債企業(yè)的價值等于相同風險等級的無負債企業(yè)的價值加上賦稅節(jié)約價值，后者等于企業(yè)稅率乘以負債額。 3． 當個人所得稅稅率 Ts、 Tb為零時 ， 該模型成為 MM理論企業(yè)所得稅模型 。 BTTTbSC ???????????)1()1)(1(1米勒模型說明 權衡理論 ? 權衡理論的含義 ? 是指通過研究負債抵稅收益與企業(yè)破產成本現(xiàn)值之間的權衡關系來確定企業(yè)最優(yōu)資本結構的理論，因此，權衡理論也稱為最優(yōu)資本結構理論。 財務拮據(jù)成本 ? 大量債務到期，企業(yè)不得不以高利率借款清償?shù)狡趥鶆眨瑥亩黾悠髽I(yè)的利息支出，減少息稅前利潤。 ? 企業(yè)財務拮據(jù)發(fā)生后，即使不通過法律破產程序，采取債務重組等措施使企業(yè)繼續(xù)保持經營能力，也會發(fā)生大量的額外費用或機會成本。另每年交管理費 600元，年底支付。 ? 關于 NPV與 IRR的一個例子 ? 現(xiàn)有兩個互相排斥的投資機會供選擇 ? A： 現(xiàn)在你給我 100元，下課時我還給你