實(shí)業(yè)投資決策財(cái)務(wù)分析問(wèn)題-預(yù)覽頁(yè)
【正文】 武 祥 公司金融教授 清華大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院金融系 一 .實(shí)業(yè)投資方式 ? 投資是一種具有風(fēng)險(xiǎn)的高賭注游戲。 工廠投資 ? 項(xiàng)目失敗，由企業(yè)承擔(dān)全部損失。 1. 工廠方式 (1) 新項(xiàng)目 (2) 收購(gòu)正在經(jīng)營(yíng)的工廠或公司資產(chǎn) …... 經(jīng)營(yíng)歷史 收購(gòu)?fù)顿Y 公司投資 2. 公司方式 (1) 新項(xiàng)目公司股權(quán)投資，包括合資、 參股或控股 (2) 收購(gòu)正在經(jīng)營(yíng)的企業(yè)股權(quán) ? 特征 (1) 有限責(zé)任，即所投資的公司經(jīng)營(yíng)失敗的債務(wù)償 還無(wú)需投資方公司承擔(dān)。 雪中送炭 雪上加霜 increase the pany39。 ? ? HHHttttrPVrF CF)1(11 ??????NPV = I0 + 自由現(xiàn)金流貼現(xiàn)模型財(cái)務(wù)準(zhǔn)則 (2) － 內(nèi)部收益率法 (IRR) ?IRR = r* (要求的投資收益率，或資本成本 ), 可望增加企業(yè)或股東價(jià)值； ?IRRr*, 表示投資機(jī)會(huì)收益率低于資本成本，或不能增加企業(yè)或股東價(jià)值，應(yīng)拒絕。 ? 財(cái)務(wù)分析在于為企業(yè)決策者提供投資機(jī)會(huì)潛在價(jià)值和風(fēng)險(xiǎn)的充分信息， 特別是項(xiàng)目實(shí)施對(duì)企業(yè)整體價(jià)值和風(fēng)險(xiǎn)的影響，而不是給出可行性結(jié)論。根據(jù)公司評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn) (收益基準(zhǔn)和風(fēng)險(xiǎn)約束 )，進(jìn)行比較，為制定風(fēng)險(xiǎn)管理措施提供依據(jù)。 NPV為負(fù)的項(xiàng)目，并不一定否定； NPV為正的項(xiàng)目不一定接受 基本準(zhǔn)則 ? 在競(jìng)爭(zhēng)、不確定和日益復(fù)雜的商業(yè)環(huán)境下，不可能準(zhǔn)確預(yù)測(cè)投資機(jī)會(huì)的未來(lái)收益。 避免淡化競(jìng)爭(zhēng)和低估風(fēng)險(xiǎn)。 ? 1987年 9月 ， 國(guó)家計(jì)委發(fā)布了 《 建設(shè)項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)方法與參數(shù) 》 ， 對(duì)經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)的程序 、 方法 、 指標(biāo)等做了明確規(guī)定和具體說(shuō)明 ， 并第一次發(fā)布了各類經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)參數(shù) ， 在全國(guó)大中型基本建設(shè)項(xiàng)目和限額以上的技術(shù)改造項(xiàng)目中試行 。公里調(diào)整到實(shí)際 /車 項(xiàng)目可行性研究和財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)方法問(wèn)題 ? 基本方案分析中存在的問(wèn)題 大多數(shù)企業(yè)投資項(xiàng)目可行性報(bào)告屬于報(bào)批動(dòng)機(jī)，而不是風(fēng)險(xiǎn)管理動(dòng)機(jī)，由規(guī)劃設(shè)計(jì)院提供 。 無(wú)視競(jìng)爭(zhēng)對(duì)價(jià)格趨勢(shì)的顯著影響，整個(gè)項(xiàng)目分析期采用當(dāng)前不變價(jià)格。 ? 某 石油焦代油工程投資 可研報(bào)告中只做了單因素敏感性分析，單因素變化幅度最大為 177。 20%。 設(shè)計(jì)院編制的上市公司募集資金投向敏感性分析實(shí)例內(nèi)部收益率 (%) 凈現(xiàn)值 ( 萬(wàn)元 ) 回收期 ( 年 )基本方案 66458 固定資產(chǎn)投資增加 1 0% 63234 產(chǎn)品銷價(jià)下降 1 0% 29304 原材料價(jià)格上漲 10% 40084 結(jié)論：本項(xiàng)目抵抗風(fēng)險(xiǎn)的能力強(qiáng) ? 盈虧平衡點(diǎn)： % 項(xiàng)目名稱 變化率 ( %) 內(nèi)部收益率 ( %)基本方案 建設(shè)投資 10% 10% 經(jīng)營(yíng)成本 10% 10% 銷售價(jià)格 10% 10% ? 敏感性分析表明，銷售價(jià)格變化對(duì)項(xiàng)目財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率影
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