【正文】 匯率與外匯交易 Slide 1324 Copyright 169。無論買 /賣，交易的都是基礎(chǔ)貨幣。 2021 Pearson Education, Inc. ? 套算匯率 ： ? 是指兩種貨幣都通過各自對第三國的匯率算出來的匯率，又稱為交叉匯率 。 =，請問： ?€ /165。 = ／ 80 ； ? $ / € = ／ 60 ? 請問開盤能否成交？ ?€ / 165。 –是指外匯買賣雙方 成交 后，于當天或兩個工作日內(nèi)辦理 交割 的外匯交易。 –標準交割日，成交后第二個營業(yè)日內(nèi)交割 ——大部分采用此方式。請問：你應(yīng)給客戶什么匯價？ ? 如果客戶以你的上述報價，向你購買了 500萬美元，賣給你港元。這一商定好的匯率即為遠期匯率。根據(jù)國際慣例，通常有兩種遠期匯率報價方法：完整匯率報價方法和遠期差價報價方法。 2021 Pearson Education, Inc. 2021年 10月 18日 美元 歐元 日元 港元 英鎊 瑞郎 澳元 加元 七天 買入 賣出 一個 月 買入 賣出 三個 月 買入 賣出 六個 月 買入 賣出 九個 月 買入 賣出 十二 個月 買入 賣出 Slide 1337 Copyright 169。 匯率與外匯交易 Slide 1338 Copyright 169。 2021 Pearson Education, Inc. ? 遠期套算匯率的計算： ? 即期匯率： $ / 165。 2021 Pearson Education, Inc. ? 按照某一時點上遠期匯率和即期匯率價差情況，可將其分為升水、貼水和平水。 ? 計算時注意匯率標價法的轉(zhuǎn)換。 Slide 1343 Copyright 169。 ? 是整個外匯交易中的一個重要組成部分。同時公司需從美國進口原材料，并將于 3個月后支付 500萬美元的貨款。 Slide 1346 Copyright 169。 ? 賣出 100萬英鎊 1個月期匯預(yù)收： ? 100萬 = ? 買入 100萬英鎊 3個月期匯預(yù)支： ? 100萬 = ? =，不僅避險，還有收益 Slide 1347 Copyright 169。 2021 Pearson Education, Inc. ? 外匯期貨 –外匯期貨就是指外匯買賣雙方于將來時間（未來某日），以在有組織的交易所內(nèi)公開叫價（類似于拍賣）確定的價格，買入或賣出某一標準數(shù)量的特定貨幣合約。 2021 Pearson Education, Inc. 匯率與外匯交易 ? 外匯期貨合約的特性： ? 不同的交易所對合約的規(guī)格有不同的規(guī)定。 2021 Pearson Education, Inc. ? 每日結(jié)算及保證金（ margin）要求 ? 締約時買賣雙方建立保證金帳戶，交納保證金，結(jié)算后超過保證金的部分可以提出，低于最低保證金時需補交。 2021 Pearson Education, Inc. ? 清算事務(wù)所的重要作用 ? 所有的期貨合約都是在客戶與清算事務(wù)所之間達成的。 匯率與外匯交易 Slide 1354 Copyright 169。 匯率與外匯交易 Slide 1356 Copyright 169。 2021 Pearson Education, Inc. ? 期權(quán)合約的買方 有權(quán)利 ，但 沒有義務(wù) 在將來規(guī)定的日期按事先規(guī)定好的匯率，買賣一定數(shù)目的外匯。 2021 Pearson Education, Inc. ? 外匯期權(quán)市場 ? 有組織的期權(quán)交易所 ? 合約標準化：合約金額（英鎊 31250 ；歐元62500） 、到期日、協(xié)定匯率和期權(quán)費。 2021 Pearson Education, Inc. ? 看漲 (call)期權(quán)和看跌 (put)期權(quán) ? 看漲期權(quán)（買入期權(quán) Call Option）是指買方期權(quán)可在未來某一約定時間以約定價格向賣方期權(quán)買進一定數(shù)量某種外匯資金（或外幣期貨合約）的權(quán)利。 ? 即買方的權(quán)利是在將來規(guī)定的日期，按協(xié)定價格賣出一定數(shù)目的外匯。 2021 Pearson Education, Inc. 期權(quán)買方頭方盈虧線 期權(quán)空頭方盈虧線 到期時 ST（即期）市場價格 盈利 虧損 k協(xié)定價格 K 盈虧均衡點 買方盈利 賣方虧損 看漲期權(quán)雙方盈虧圖 1000 1000 匯率與外匯交易 Slide 1363 Copyright 169。 2021 Pearson Education, Inc. 匯率與外匯交易 ? 單一匯率與復(fù)匯率 ? 雙邊匯率與有效匯率 ? 名義匯率與實際匯率 ? 買入?yún)R率與賣出匯率 ? 固定匯率與浮動匯率 Slide 1366 Copyright 169。 2021 Pearson Education, Inc. ? 風險與流動性 ? 除了收益之外。 2021 Pearson Education, Inc. Figure 132： 19751998年美元存款與德國馬克存款的利息率 外匯資產(chǎn)的需求 Slide 1370 Copyright 169。 –為了決定買入美元還是歐元存款，我們需要計算歐元存款的的美元收益。 ? 為了比較不同存款收益，市場參與者需要兩方面的信息。 2021 Pearson Education, Inc. 外匯資產(chǎn)需求 ? 一個簡單的法則： ? 歐元存款的美元收益率約等于歐元的利率加上美元兌歐元的預(yù)期貶值率。 2021 Pearson Education, Inc. Table 133: 美元存款和歐元存款美元收益率的比較情況 外匯資產(chǎn)需求 Slide 1375 Copyright 169。 外匯資產(chǎn)需求 Slide 1376 Copyright 169。 –當下式成立，預(yù)期收益率相等， R$ = R€ + (Ee$/€ E$/€)/E$/€ (132) Slide 1377 Copyright 169。 2021 Pearson Education, Inc. Table 134: 當 Ee$/€ =每歐元 ，即期美元 /歐元匯率和歐元存款的預(yù)期美元收益 外匯市場均衡 Slide 1379 Copyright 169。 外匯市場均衡 Slide 1381 Copyright 169。 –歐元利率上升使美元相對于歐元貶值，或從歐洲的角度來看，使歐元相對于美元升值。 2021 Pearson Education, Inc. Dollar return R$ 圖 Figure 136:歐元利率上升的影響 Rates of return (in dollar terms) Exchange rate, E$/€ 1 E1$/€ 2 E2$/€ Rise in euro interest rate Expected euro return 利率、預(yù)期與均衡 Slide 1385 Copyright 169。 2021 Pearson Education, Inc. 小結(jié) ? 匯率在支出決策中具有一定作用，因為匯率使我們能夠把不同國家的價格轉(zhuǎn)化為可比形式。 2021 Pearson Education, Inc. 小結(jié) ? 遠期交易是一類重要的外匯交易 . ? 匯率自身最適于被視為是一種資產(chǎn)價格。 ? 當利率和預(yù)期匯率一定時，由利率平價條件可以確定當前的均衡匯率。 Slide 1389 Copyright 169。 1956年去美國，在美國通過他建立和管理的國際投資資金積累了大量財產(chǎn)。 2021 Pearson Education, Inc. ? 第一回合 1997年 8月 13日恒指被打壓到了 6660底點后，港府調(diào)動港資、華資及英資入市，與對手展開針對 8月股指期貨合約的爭奪戰(zhàn)。 2021 Pearson Education, Inc. ? 第二回合 雙方在 8月 25日至 28日展開轉(zhuǎn)倉戰(zhàn)，迫使投機資本付出高額代價。 亞洲金融危機之香港 Slide 1393 Copyright 169。 9月 8日， 9月合約價格升到 8220點， 8月底轉(zhuǎn)倉的投機資本要平倉退場，每張合約又要虧損 4萬港幣。 2021 Pearson Education, Inc. 匯率與外匯交易 RMB/＄0123456789101978 1980 1982 1984 1986 1988 1990 1992 1994 1996 1998 2021 2021 2021RMB/＄