股利政策與內(nèi)部籌資ppt-預(yù)覽頁
【正文】 國公司發(fā)放的現(xiàn)金股利平均大約占其凈利潤的 50%。 最近幾年，許多 XX國公司沒有發(fā)放任何現(xiàn)金股利，同時又有許多公司發(fā)放的股利卻超過其當(dāng)年凈利潤。 第六章 股利政策與內(nèi)部籌資 第一節(jié) 有關(guān)股利的基本概念 一、股利（ dividend） 股利是從利潤中分配的現(xiàn)金，是股息和紅利總稱，優(yōu)先股獲得的股利稱為股息，而普通股的股利則稱為紅利。 2股票股利（ stock dividend） 股票股利 是企業(yè)將應(yīng)分配給股東的股利以股票的形式發(fā)放（送股）。 例如， B公司當(dāng)時股票的公平市價為每股 10元，發(fā)放 10%的現(xiàn)金股票股利前后的資產(chǎn)負(fù)債表如表 6— 1和 6— 2所示。 假設(shè)某位股東持有 B公司的股票 100000股，公司最近的盈利為 2021000元，且在近期內(nèi)不會發(fā)生變動，則股票股利支付后對他的影響如表 6— 3所示 表 6— 3 項目 發(fā)放前 發(fā)放后 每股收益（ EPS，元） 2021000/1000000=2 2021000/1100000 = 所持股比例 100000/1000000=10% 110000/1100000=10% 所持股收益 100000 2=202100 110000 =202100 由表可知，股票股利發(fā)放前后，每位股東所持有股票數(shù)量的比例沒有變化，所分配的收益沒有變化，因此，隨著股票總數(shù)的增加，必然是股票的市場價格下跌。用股票回購代替現(xiàn)金股利，一般是企業(yè)有多余現(xiàn)金又沒有有利可圖的投資機會時，可以通過發(fā)放現(xiàn)金股利或回購股票等方式將現(xiàn)金分配給股東。 因此，在無個人所得稅和交易成本下，發(fā)放現(xiàn)金股利情況下，每位股東將擁有 27元的股票和 3元的先進股利，總價為 30元；回購股票情況下，股東所持股票價值為 30元。 但若公司回購股票目的僅僅是為了逃避股利征稅（討股東的好），很可能回招致聯(lián)邦稅務(wù)署的懲罰。 （ 3）公司管理當(dāng)局回購股票的目的有：①用于企業(yè)兼并或收購 。在公司發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券和附認(rèn)股權(quán)債券的情況下，公司通過回購股票，即可使用庫藏股票來滿足認(rèn)股權(quán)和可轉(zhuǎn)換權(quán)的行使，而不必另外發(fā)行新股票 。股票分割不屬于股利但其所起的作用與股票股利很接近。 （ 2） 從股東角度講 ，理論上股票分割或股票股利對投資者來說沒有任何價值，投資者只是持有表明相等股權(quán)的更多數(shù)量的股票。②為新股發(fā)行作準(zhǔn)備 。 我國上市公司股利支付情況見表 6— 表 6— 2 、表 6— 3。 股利發(fā)放的機制圖如下。 除息日對股價有影響 。其假設(shè)條件有：沒有公司所得稅和個人所得稅，不存在股票發(fā)行成本和交易成本，公司的投資決策與股利政策無關(guān)，公司所有股東和管理人員對未來的投資機會具有相同的信息，等等。企業(yè)無法通過改變股利與留存收益的組合來創(chuàng)造價值，與資本結(jié)構(gòu)中的 MM理論相同，企業(yè)不能通過把餅切成不同的塊就能改變餅的整體大小。 2差別稅收理論 ①資本利得個人所得稅率低于股東收入的稅率； ②資本利得稅可以遞延到股票出售時才發(fā)生。
教學(xué)課件相關(guān)推薦
鄂ICP備17016276號-1