【正文】 析機(jī)制的研究，建立一個(gè)有效、完善的財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警系統(tǒng)，有利于加強(qiáng)上 市公司的財(cái)務(wù)監(jiān)督管理，提高上市公司財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)質(zhì)量，從而更加有利于證件部門工作的順利運(yùn)行。企業(yè)的財(cái)務(wù)危機(jī)并不是指企業(yè)經(jīng)營(yíng)失敗或破產(chǎn)，而是指企業(yè)未能擁有足夠的資金償付各種到期債務(wù)或各種應(yīng)付款的經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象。由于國(guó)內(nèi)主要針對(duì)上市公司進(jìn)行財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警的研究，它是一般定義為因財(cái)務(wù)狀況異常而被“特別處理”。 財(cái)務(wù)危機(jī)類型的分析 上市公司由于財(cái)務(wù)危機(jī)所引發(fā)的金融陷阱分為四類：自發(fā)的財(cái)務(wù)危機(jī)，經(jīng)濟(jì)周期性的財(cái)務(wù)危機(jī)，經(jīng)濟(jì)政策性的財(cái)務(wù)危機(jī)，體制性的財(cái)務(wù)危機(jī)。②股權(quán)結(jié)構(gòu)變動(dòng)。④轉(zhuǎn)型預(yù)測(cè)過于 樂觀。企業(yè)的發(fā)展一般需要經(jīng)歷包括衰退、蕭條、復(fù)蘇、繁榮四個(gè)階段 , 企業(yè)若無(wú)能力去面對(duì)這些常態(tài)性的經(jīng)濟(jì)循環(huán) , 必然會(huì)被淘汰出局。②自有資本偏低。經(jīng)濟(jì)政策性的財(cái)務(wù)危機(jī) , 通常是指國(guó)家根據(jù)國(guó)民經(jīng)濟(jì)發(fā)展程度，所進(jìn)行的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整，如促進(jìn)經(jīng)濟(jì)成長(zhǎng)而發(fā)展經(jīng)濟(jì) , 或提升城市環(huán)保而發(fā)展環(huán) 保經(jīng)濟(jì) , 或?yàn)楸Ｗo(hù)工業(yè)而實(shí)行關(guān)稅保護(hù)、限制外來(lái)投資等；為了穩(wěn)定幣值 , 促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)而對(duì)部分特殊產(chǎn)業(yè)進(jìn)行政策傾斜。按照所有制性質(zhì)對(duì)公司陷入財(cái)務(wù)危機(jī)的程度上看 , 國(guó)有控股企業(yè)的損失程度比其他所有制控股的企業(yè)還要高。 Blum 以現(xiàn)金流量為指導(dǎo)理論，分析得出如果流動(dòng)資產(chǎn)管理不當(dāng)，企業(yè)將會(huì)出現(xiàn)流動(dòng)資產(chǎn)總量下降，獲流入量減少而流出量需求卻在增長(zhǎng)等現(xiàn)象，該公司失敗的概率會(huì)增加。②缺乏對(duì)會(huì)計(jì)信息的重視程度，會(huì)計(jì)信息系統(tǒng)存在某些缺陷，如沒有全面地對(duì)現(xiàn)金流量進(jìn)行預(yù)測(cè)，或者對(duì)資上市公司財(cái)務(wù)預(yù)警系統(tǒng)構(gòu)建探討 —— 以福建省實(shí)達(dá)集團(tuán)股份有限公司為例 5 本價(jià)值的估計(jì)錯(cuò)誤。⑤過度經(jīng)營(yíng)，投入過多。大項(xiàng)目所投入的資金數(shù)額十分龐大，企業(yè)由于低估成本和高估項(xiàng)目收入導(dǎo)致前期投資的資金沒有得到回收，從而致使企業(yè)資金周轉(zhuǎn)不靈，走向失敗。實(shí)力弱小、管理差的企業(yè)極易受到共同經(jīng)營(yíng)危險(xiǎn)的打擊。目前，還有其他一些財(cái)務(wù)預(yù)警的分析方法，如人工神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)分析法、 F分?jǐn)?shù)模型、近鄰法、分類樹等。然而，由于財(cái)務(wù)預(yù)警系統(tǒng)還是一個(gè)比較新的研究領(lǐng)域，目前我國(guó)上市公司的監(jiān)管部門尚未就上市公司運(yùn)用財(cái)務(wù)預(yù)警系統(tǒng)頒發(fā)相應(yīng)的法律條款。一方面，企業(yè)對(duì)股權(quán)的控制不明確，股權(quán)高度集中，使得公司董事會(huì)和監(jiān)事會(huì)被第一大股東完全支配了，導(dǎo)致公司治理結(jié)構(gòu)存在嚴(yán)重的偏失。而現(xiàn)行上市公司存在失衡的信息披露制度的，審計(jì)機(jī)制不完善缺少獨(dú)立性，這就難以確保上市公司的財(cái)務(wù)信息質(zhì)量。企業(yè)的決策者往往是最大的國(guó)有股或法人股的股東代表。我國(guó)上市公司財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警系統(tǒng)的完善應(yīng)遵循以下前提。量化分析，它有利于清晰、直觀地反映上市公司的財(cái)務(wù)狀況，但它難以全面滿足揭示上市公司財(cái)務(wù)危機(jī)程度的需要，并不能完全替代傳統(tǒng)的定性分析。這個(gè)機(jī)制必須要以 財(cái)務(wù)危機(jī)發(fā)展階段為基礎(chǔ) ，集合 預(yù)警 — 報(bào)警 — 排警 為一體化，對(duì)企業(yè) 財(cái)務(wù)危機(jī) 進(jìn)行財(cái)務(wù)預(yù)警處理 。 （ 3）根據(jù)中國(guó)企業(yè)的發(fā)展情況完善財(cái)務(wù)預(yù)警模型，關(guān)注重點(diǎn)指標(biāo)的建設(shè)。敏感性分析是指企業(yè)的財(cái)務(wù)指標(biāo)的變動(dòng)對(duì)預(yù)警結(jié)果的影響程度，重要指標(biāo)的變動(dòng)會(huì)對(duì)企業(yè)產(chǎn)生較大影響。 福州大學(xué) 陽(yáng)光學(xué)院 本科生畢業(yè)設(shè)計(jì) (論文 ) 8 我國(guó)上市公司財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警系統(tǒng)建立方法 定量分析方法 定量分析法 主要 是 通過對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)告中的 財(cái)務(wù) 狀況進(jìn)行分析研究，選取重要 的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)而進(jìn)行 的比率分析。根據(jù)上市公司的財(cái)務(wù)報(bào)告的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù) ,按其使用財(cái)務(wù)預(yù)警指標(biāo)數(shù)量的多少 ,可以劃分為單變量預(yù)警 分析方 法和多變量預(yù)警 分析方 法。喪失現(xiàn)金流上的支付能力 是 企業(yè)發(fā)生財(cái)務(wù)危機(jī)的最直接表現(xiàn) 形式 ，反映為資產(chǎn)的變現(xiàn) 能 力差，現(xiàn)金總流出 大于 現(xiàn)金總流入，即現(xiàn)金凈流量為負(fù)值。 在一般的情況下， 越強(qiáng) 的 企業(yè)盈利能力，對(duì)外籌資能力和償債能力也 會(huì)相應(yīng)的增強(qiáng) ，發(fā)生財(cái)務(wù)危機(jī)的可能性就越小。 企業(yè)的發(fā)展能力是用來(lái) 反映企業(yè)積累 財(cái)富的 能力和可持續(xù)發(fā)展 的 能力。一些財(cái)務(wù)指標(biāo)通過相互關(guān)聯(lián)的有機(jī)結(jié)合，以多線性函數(shù)模型形式來(lái)綜合反映企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，以消除個(gè)別指標(biāo)在評(píng)價(jià)企業(yè)財(cái)務(wù)狀況的缺陷。當(dāng) Z 值大于 時(shí)，表明企業(yè)財(cái)務(wù) 運(yùn)行 良好， 整體財(cái)務(wù)狀況表現(xiàn)平穩(wěn)。 所有預(yù)測(cè)能力很強(qiáng)的指標(biāo)中幾乎 都被 包括 在 多變量模型 里 了， 而其中 Zscore 指數(shù)模型 舍棄了一些 財(cái)務(wù)報(bào)表中 不 確定 的因素， 具有 應(yīng)用方便 、清晰明了的特點(diǎn) ， 它不僅 克服了單變量模式指標(biāo) 單一 和對(duì)比分析 的困難性 ， 而且是對(duì)抽樣的樣本各關(guān)鍵變量進(jìn)行加權(quán)組合而成，能夠較準(zhǔn)確地對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)狀況起到良好的預(yù)警指示作用 。一般地說(shuō)，政治穩(wěn)定且經(jīng)濟(jì)繁榮，對(duì)企業(yè)長(zhǎng)遠(yuǎn)的經(jīng)營(yíng)發(fā)展是十分有利的。 （ 2）企業(yè)的行業(yè)特征。此外，同一行業(yè)所處發(fā)展階段不同，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)也不相同。反之，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)則小。引發(fā)企業(yè)財(cái)務(wù)危機(jī)的關(guān)鍵因素還包括企業(yè)管理層缺乏管理經(jīng)驗(yàn)、管理素質(zhì)水平不高等主觀因素。實(shí)達(dá)集團(tuán)于 1996 年 7 月在上海證券交易所公開發(fā)行 3000 萬(wàn)股 A 股，發(fā)行后總股本約為 億股。 2020 年 12 月，隨著長(zhǎng)春融創(chuàng)房地產(chǎn)公司 51%的股權(quán)的注入，實(shí)達(dá)集團(tuán)進(jìn)行資產(chǎn)置換和接受資產(chǎn)捐贈(zèng)等多項(xiàng)改革，公司主營(yíng)業(yè)務(wù)也由單一的電腦外設(shè)業(yè)務(wù)擴(kuò)展為電腦外設(shè)與房地產(chǎn)雙主業(yè)，并且，公司股票也成功地在證券市場(chǎng)上恢復(fù)上市。 此外， 公司電腦外部設(shè)備業(yè)務(wù)雖然實(shí)現(xiàn)了銷售收入的增長(zhǎng)，但 盈利水平仍較低；房地產(chǎn)業(yè)務(wù)受國(guó)家對(duì)房地產(chǎn)市場(chǎng)宏觀調(diào)控的影響，發(fā)展前景不太明朗，這對(duì)公司未來(lái)的持續(xù)發(fā)展構(gòu)成一定的負(fù)面影響。 而資產(chǎn)負(fù)債率體現(xiàn)出企業(yè) 資金流動(dòng)性 較好。從整體趨勢(shì)來(lái)看，企業(yè)的償債能力在這三年在逐漸減弱應(yīng)該引起企業(yè)經(jīng)營(yíng)者的注 意，但是不能單純因?yàn)閮攤芰τ兴鶞p弱就說(shuō)企業(yè)上市公司財(cái)務(wù)預(yù)警系統(tǒng)構(gòu)建探討 —— 以福建省實(shí)達(dá)集團(tuán)股份有限公司為例 13 財(cái)務(wù)情況惡化，要結(jié)合其他指標(biāo)綜合分析才能得出相對(duì)準(zhǔn)確的結(jié)論。 20202020 年度總資產(chǎn)增長(zhǎng)率上升到 ，上升的幅度很大說(shuō)明企業(yè)的擴(kuò)張程度比較大，企業(yè)有較高擴(kuò)張規(guī)模。 表 15各年部分財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)資料 單位：萬(wàn)元 要素 \年份 2020 2020 2020 營(yíng)運(yùn) 資產(chǎn) 87, 41, 54, 留存收益 57, 51, 56, 息稅前利潤(rùn) 9, 30, 83, 權(quán)益的市場(chǎng)價(jià)值 49, 13, 7, 債務(wù)的賬面價(jià)值 87, 137, 203, 銷售額 133, 126, 42, 表 16 Z指數(shù) 要素 \年份 2020 2020 2020 a b c d e Z指數(shù) 從圖表 16可以看出 2020年的 Z 值是 ，表明 ，企業(yè)的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)正常開展，企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況良好， 經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)運(yùn)行，企業(yè) 發(fā)生財(cái)務(wù)危機(jī)的可能性 較 ??； 但是 2020 年的 Z值 為 介于 1． 81與 2． 675之間，表明企業(yè)財(cái)務(wù)狀況極不穩(wěn)定， 存在財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的可能性較大 ， 且財(cái)務(wù) 狀況 不佳，這可能與企業(yè)成本控制有關(guān)系，企業(yè)的經(jīng)營(yíng)效應(yīng)不如 2020 年和 2020 年 ； 2020 年的 Z 值是 ，表明企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況比 20 2020 年 有所改善 。雖然在 2020 年以后實(shí)達(dá)集團(tuán)在計(jì)算機(jī)領(lǐng)域的發(fā)展較為疲軟，但是公司將戰(zhàn)略重點(diǎn)放在房地產(chǎn)市場(chǎng)上。通過近些年來(lái)福建實(shí)達(dá)集團(tuán)的發(fā)展情況而言，其存在的一個(gè)嚴(yán)峻形勢(shì)是企業(yè)外部資金的疲軟，而根據(jù)目前的房地產(chǎn)市場(chǎng)走勢(shì)，若無(wú)新的盈利能力強(qiáng)的資產(chǎn)注入，僅憑電腦外設(shè)業(yè)務(wù)和房地產(chǎn) 業(yè)務(wù)不能根本改變實(shí)達(dá)集團(tuán)積貧積弱的局面。 可是，許多學(xué)者在選用財(cái)務(wù)指標(biāo)時(shí)帶有很大的主觀性，所選用的指標(biāo)比較單一，這樣建立的財(cái)務(wù)預(yù)警模型只能片面的反映公司的財(cái)務(wù)狀況，不能很好地反映危機(jī)的征兆并揭示財(cái)務(wù)發(fā)生危機(jī)的原因。只有這樣，才能真正發(fā)揮財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警系統(tǒng)的 監(jiān)測(cè)作用，為企業(yè)的長(zhǎng)遠(yuǎn)健康發(fā)展 做出貢獻(xiàn)。 由于時(shí)間倉(cāng)促，本人才疏學(xué)淺，文中矛盾之處請(qǐng)多加指正，謝謝！