金融學專業(yè)外文翻譯---巴西股票價格與匯率之間關系的實證分析-金融財政-預覽頁
【正文】 . There are two main theories that relate these financial markets. The first is the traditional approach, which concludes that exchange rates should lead stock prices. The transmission channel would be exchange rate fluctuations which affect firm’s values through changes in petitiveness and changes in the value of firm’s assets and liabilities, denominated in foreign currency, ultimately affecting firms’ profits and therefore the value of Alternatively, changes in stock prices may influence movements in exchange rates via portfolio adjustments (inflows/outflows of foreign capital). If there were a persistent upward trend in stock prices, inflows of foreign capital would rise. 1Even firms that are not internationally integrated (low ratio of exports and imports to total sales and a low proportion of foreign currencydenominated assets and liabilities) may be indirectly affected. However, a decrease in stock prices would induce a reduction in domestic investor’s wealth, leading to a fall in the demand for money and lower interest rates, causing capital outflows that would result in currency depreciation. Therefore, under the portfolio approach, stock prices would lead exchange rates with a negative correlation. In January 1999, Brazil abandoned the crawling peg and target zone regimes and adopted a floating exchange From January 14 to March 3, the Brazilian Real depreciated drastically, %. The BOVESPA Index (the S?ao Paulo Stock Exchange Index, the most important stock index in the country) increased points in the same period (% rise). This effect on the domestic stock index is very different from that observed in Asian economies at the start of the Asian crisis. Therefore, the Brazilian case provides an interesting opportunity to study the dynamics between stock prices and exchange rates. The rapid increase of the stock index could have occurred because economic worldwide believed that the currency was overvalued, and that depreciation would lead to an increase in firm petitiveness, enhancing exports and raising profits. Moreover, many firms that prise the stock index have American DepositoryReceipts (ADR)。通過檢驗，我們發(fā)現(xiàn)，兩者之間沒有任何長期關系，但按照投資組合的方法可以得出股價與匯率之間是呈負相關的，股票價格對匯率存在線性格蘭杰因果關系。它涉及兩個主要的金融市場的理論。 如果 保持 股票價格持續(xù)上升的趨勢 ，將會導致國外資本的 流入的增加。 在 1月 14 日至 3月 3巴西 貨幣大幅貶值了 %， 巴西證券交易所 指數(shù)在同一時期上升了 個百分點（即上升了 %）。此外，許多公司的股票指數(shù)的構成包括美國存托憑證收據(jù)（ ADR），因此在面對貨幣貶值的時候這些股票價格使用 套利機制幾乎會立即做出反應，使得國內(nèi)交易的股票 的 價格在 面 對美國存托憑證收據(jù)時會變得很廉價。此外，我們還使用 脈沖響應函數(shù)來測試 傳統(tǒng)和組合的兩種方法 對匯率與股價指數(shù)兩者之間關系的研究結果 。第五節(jié)總結本文，并給出了結論和進一步研究方向。這 這種情況下 ， 他認為 匯率的變動會引起股票價格的變化（傳統(tǒng)方法）。他們沒有 得出 在長期關系中兩者的 相關 關系，但他們使用了格蘭杰因果關系檢驗 得出了短期內(nèi)兩者之間的關系 。 Ajayi和 Mougoue使用誤差修正模型 分析了八個國家的股票價格與匯率之間的關系（ 加拿大，法國，德國，意大利 、 日本，荷蘭，英國和美國 ） ，他們發(fā)現(xiàn)這兩個變量之間顯著的短期和長期 的關系。 Ong 和 Izan使用 1986年 10月至 1992年 12月 的 澳大利亞和 G 7個國家 的每周的“當前 90天的點數(shù)”以及 在澳大利亞，英國，法國和美國 的“當前 90天的點數(shù)”的期貨價格對兩者之間的關系進行研究。 此外 ， 同期 在 這八個國家中的只有三個 國家兩者之間的關系 有顯著的調(diào)整 。 Nieh和 Lee使用 恩格爾 Granger和 Johansen的協(xié)整 檢驗 發(fā)現(xiàn)在 G 7個國家中股票價格和匯率之間不存在長期的因果關系。 實證研究表明，一般而言，大多數(shù)國家的這兩個金融變量（匯率與股票價格）之間是沒有長期均衡關系的。 因為如果 我們使用的月度數(shù)據(jù)可能不足以發(fā)現(xiàn)其對資本流動的影響。
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