20xx年醫(yī)藥行業(yè)投資策略報(bào)告(doc8)-醫(yī)藥保健-預(yù)覽頁
【正文】 26%，其余三個(gè)子行業(yè)的收入增速在 15－ 18%之間，相差不大。 中國生物制品業(yè)正逐步從仿制向研發(fā)轉(zhuǎn)變，創(chuàng)新產(chǎn)品將帶來大量利潤，行業(yè)利潤率有上升空間， 2020年將在 11%左右。 中國基因診斷市場快速成長，國內(nèi)企業(yè)的技術(shù)與世界同步。 化學(xué)原料藥利潤增速回升 在人力、能源、環(huán)保等綜合成本優(yōu)勢的作用下，中國已成為世界原料藥第二大生產(chǎn)國。且能源及化工原料價(jià) 格大幅上升的動(dòng)力不足，加上出口退稅率進(jìn)一步下降的可能性較小，推動(dòng) 2020年化學(xué)原料藥毛利率下滑的壓力消除。 化學(xué)制劑藥類關(guān)注領(lǐng)先企業(yè) 化學(xué)制劑藥業(yè)主要面對國內(nèi)處方藥市場。但隨著仿創(chuàng)性質(zhì)的藥品數(shù)量增加及部分企業(yè)的退出市場，產(chǎn)品同質(zhì)化降價(jià)競爭壓力有望緩解，加上上游化學(xué)原料藥價(jià)格仍將處于較低水平，化學(xué)制劑藥毛利率將穩(wěn)定在 %左右。 中成藥類關(guān)注 優(yōu)勢企業(yè) 中藥具有藥品與保健品的雙重屬性，在 OTC 市場上的前景尤為樂觀。 國際市場對天然植物藥的需求向好。目前中藥行業(yè)正處于與現(xiàn)代技術(shù)結(jié)合的新發(fā)展階段，中藥行業(yè)中具有品種、品牌、技術(shù)、資源優(yōu)勢的企業(yè)將分享這一成長。影響零售藥店收入增長的關(guān)鍵因素為進(jìn)行中的醫(yī)藥分家改革，成功的改革能夠促使醫(yī)院處方外流到藥店從而擴(kuò)大藥店的收入空間。 參考近三個(gè)月美國醫(yī)藥股定價(jià)：利潤增速在 15%的健康護(hù)理產(chǎn)業(yè)平均市盈率在 28 倍左右波動(dòng)；凈利潤增速為 25%的 生物制藥企業(yè)平均此資料來自 , 大量管理資料下載 市盈率在 43 倍左右波動(dòng)；而大型藥企三季度利潤增速為 6%，二季度利潤增速為 14%，市盈率在 20－ 25 倍間波動(dòng)。 醫(yī)藥公司間的市盈率差異較大。 部分不確定因素有望給市場帶來短線機(jī)會(huì)：我國醫(yī)藥行業(yè)處于資源整合期，其中，廣州醫(yī)藥集團(tuán)的業(yè)務(wù)整合已全面啟動(dòng)，該集團(tuán)控股廣州藥業(yè)和白云山。如治療性乙肝疫苗臨床研究進(jìn)展順利，疫苗類公司的股價(jià)有望受此影響而活躍。 在人均收入增加、消費(fèi)升級、人口增長、老年人口增加、農(nóng)村消費(fèi)增加、城市醫(yī)保支出增加等需求向好因素的作用下，預(yù)期 2020－2020 年醫(yī)藥制造業(yè)銷售收入仍然將維持穩(wěn)定增長，增速為 17%， 2020年將實(shí)現(xiàn)銷售收入 3766 億元。 2020－ 2020 年，醫(yī)藥制造業(yè)收入的年復(fù)合增長率為 20%，利潤總額年復(fù)合增長率為 24%，醫(yī)藥制造業(yè)在效益型增長軌道中運(yùn)行良好。 此資料來自 , 大量管理資料下載 預(yù)期導(dǎo)致 2020 年毛利率大幅下滑的壓力將在 2020 年得到緩解，醫(yī)藥制造業(yè)毛利率將會(huì)穩(wěn)定在 %。 其三，新品種上市減少產(chǎn)品同質(zhì)化競爭壓力，從而減小企業(yè)降價(jià)壓力。在帶來成本基數(shù)上升后， 2020年這兩因素對醫(yī)藥制造業(yè)的影響程度將不
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