長期融資決策分析--ycfeng-全文預(yù)覽
【正文】 ision） 賣回條款（Put Provision),債券類型,抵押（有擔(dān)保）債券 信用債券（Debenture） 票據(jù)（notes）——10年期以下的無擔(dān)保債券 垃圾債券：高風(fēng)險與高收益 可轉(zhuǎn)換債券,融資分析,融資特點： 稅后成本；財務(wù)杠桿；經(jīng)營約束；風(fēng)險大 債券評級：影響來源；影響成本 發(fā)行時機的選擇,債券替代,動機 利用利率下降減少負債成本 廢除限制性債券條款 延長未償還債券的期限,可轉(zhuǎn)換債券CB,發(fā)行目的——延遲的權(quán)益資本 以低利率融資，高于現(xiàn)行市價轉(zhuǎn)換 融資要點 轉(zhuǎn)換價格的確定 發(fā)行時機與期限 制訂轉(zhuǎn)換政策（強制轉(zhuǎn)換）,債務(wù)與權(quán)益的比較,固定索取權(quán) 可抵減所得稅 在財務(wù)困難時有較高優(yōu)先權(quán) 固定期限 無管理控制權(quán),剩余索取權(quán) 無稅收減免 在財務(wù)困難時優(yōu)先權(quán)最低 無到期日 有管理控制權(quán),四、租賃融資,22,租賃的概念,資產(chǎn)融資法：以某特定資產(chǎn)產(chǎn)生的現(xiàn)金流來提供資金報酬 租賃(Lease)：承租人（lessee）以定期支付租賃金為代價，從出租人（lesser）處取得資產(chǎn)的使用權(quán),營業(yè)（經(jīng)營）租賃,Operating lease純租賃 期限短 租賃期相對于壽命期 租賃金相對于資金成本 合同靈活 出租人承擔(dān)風(fēng)險及維修 設(shè)備通用性強,融資（財務(wù)）租賃,Financial lease直接租賃 時間長 合同嚴格 承租人承擔(dān)風(fēng)險和維修保養(yǎng) 設(shè)備專用，由承租人選擇,融資租賃的派生形式,第三方（杠桿）租賃 大型設(shè)備租賃，由第三方提供6080%資金； 售后租回（sale amp。政府將擬建的基礎(chǔ)設(shè)施項目交給私人或外國企業(yè)建設(shè)與經(jīng)營，相當(dāng)時期后再移交政府 TOT（轉(zhuǎn)讓——經(jīng)營——轉(zhuǎn)讓）即先出讓已建成的項目，由外方經(jīng)營若干年后，再交還中方,第二節(jié) 資本結(jié)構(gòu)理論與實務(wù),一、資本結(jié)構(gòu)理論 二、融資決策的原則和影響因素 三、調(diào)整資本結(jié)構(gòu)的決策 四、融資工具的創(chuàng)新,33,一、資本結(jié)構(gòu)理論,資本結(jié)構(gòu)：以債務(wù)、優(yōu)先股和普通股權(quán)益為代表的永久性長期融資方式的組合比例 資本結(jié)構(gòu)理論——園餅?zāi)Ｐ停╬ie or pizza model) 切餅的方法不同會影響其效用嗎 資本結(jié)構(gòu)的選擇會影響企業(yè)的價值嗎 Miller amp。 原因：高科技+精英+高財技 貸款協(xié)議——承諾，銀行穩(wěn)得承諾費,影響企業(yè)融資能力的因素,進入某種融資渠道或選擇融資方式的能力 實現(xiàn)所需融資規(guī)模的能力 控制融資成本的能力 控制融資風(fēng)險的能力 掌握融資時機的能力 再融資（保持進一步融資）的能力,影響融資決策的因素,融資機制 行業(yè)特征 信用評級 財務(wù)狀況 投資決策,1）融資機制,市場導(dǎo)向型──直接融資 美國、英國 銀行導(dǎo)向型──間接融資 日本、德國 直接影響資金的可獲得性,直接融資與間接融資比重,2）行業(yè)特征,經(jīng)營風(fēng)險：收益和現(xiàn)金流波動大的公司使用負債相對較少（拮據(jù)成本） 資產(chǎn)抵償債務(wù)的能力：拆分和出售的難易程度 負債以外項目避稅的可能性 產(chǎn)品特征：要求長期服務(wù)和支持的公司負債低,3）信用等級,信用等級目標 信用等級可能的變化 未來發(fā)生財務(wù)危機可能性 未來融資的方式,4）企業(yè)財務(wù)狀況,債務(wù)清償能力 充分利用稅盾的能力 資產(chǎn)性質(zhì)（可
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