長期籌資決策概述(ppt-52頁)-全文預(yù)覽
【正文】 法,㈢ 每股利 潤分析法,第四節(jié) 資本結(jié)構(gòu)決策,資本成本比較法 初始資本結(jié)構(gòu)決策 測算各方案加權(quán)平均資本成本率 追加資本結(jié)構(gòu)決策 計算各方案加權(quán)邊際資本成本率 新結(jié)構(gòu)下綜合資本成本率,資本成本比較法,初始資本結(jié)構(gòu)決策 XYZ公司在初創(chuàng)時需資本總額5000萬元，有如下三個籌資組合方案可供選擇，有關(guān)資料經(jīng)測算匯入下表。,第三節(jié) 資本結(jié)構(gòu)決策,二、資本結(jié)構(gòu)決策因素的定性分析,㈠企業(yè)財務(wù)目標(biāo)的影響分析,㈡投資者動機(jī)的影響分析,㈢債權(quán)人態(tài)度的影響分析,㈣經(jīng)營者行為的影響分析,㈤企業(yè)財務(wù)狀況和發(fā)展能力的影響分析,㈥ 稅收政策的影響分析,㈦資本結(jié)構(gòu)的行業(yè)差別分析,資本結(jié)構(gòu)決策 因素的定性分析,第三節(jié) 資本結(jié)構(gòu)決策,㈠ 最佳資本結(jié) 構(gòu)的含義,三 、 資 本 結(jié) 構(gòu) 的 決 策 方 法,每股利潤分析法是利用每股利潤無差別 點(diǎn)進(jìn)行資本結(jié)構(gòu)決策的方法。,第三節(jié) 資本結(jié)構(gòu)理論,早期資本結(jié)構(gòu)理論 凈收益觀點(diǎn) 、凈營業(yè)收益觀點(diǎn)、傳統(tǒng)觀點(diǎn) MM資本結(jié)構(gòu)理論 基本觀點(diǎn)：公司的價值與其資本結(jié)構(gòu)無關(guān) 修正觀點(diǎn)： MM資本結(jié)構(gòu)理論的所得稅觀點(diǎn) MM資本結(jié)構(gòu)理論的權(quán)衡理論觀點(diǎn) 新的資本結(jié)構(gòu)理論 代理成本理論 、信號傳遞理論 、啄序理論,第四節(jié) 資本結(jié)構(gòu)決策,一、資本結(jié)構(gòu)的意義 概念：資本結(jié)構(gòu)是指企業(yè)各種資本的價值構(gòu)成及其比例關(guān)系。 4.息稅前利潤的變動。由于財務(wù)杠桿的作用，當(dāng)息稅前利潤下降時，稅后利潤下降得更快，從而給企業(yè)帶來財務(wù)風(fēng)險。也稱融資杠桿利益，是指利用債務(wù)籌資這個杠桿而給股權(quán)資本帶來的額外收益。 2.產(chǎn)品售價的變動。營業(yè)風(fēng)險也稱經(jīng)營風(fēng)險，是指與企業(yè)經(jīng)營相關(guān)的風(fēng)險，尤其是指利用營業(yè)杠桿而導(dǎo)致營業(yè)利潤下降的風(fēng)險。其計算公式為： 第四步，計算邊際資本成本。,300 10% Kr = —————— +5% 300 = 10% +5% = 15 %,第一節(jié) 資本成本,第一節(jié) 資本成本,三、綜合資本成本率的測算,計算公式 式中：Kw——綜合資本成本率 Kj——第j種個別資本成本率 Wj——第j種資本比例 資本價值基礎(chǔ)的選擇： 按帳面價值確定比例——現(xiàn)實(shí)客觀性 按市場價值確定比例——市價波動（平均價格） 按目標(biāo)價值確定比例——未來目標(biāo)價值主觀性強(qiáng),項(xiàng)目 帳面價值 市場價值 目標(biāo)價值 適用性 帳面價值與市場 市場價值脫離帳面價值 籌集新資 價值較接近 且已形成平均市場價格 易于確定可直接 能夠反映當(dāng)前市場價值, 能夠體現(xiàn)期 優(yōu)點(diǎn) 從資產(chǎn)負(fù)債表取得 測算的資本成本較準(zhǔn)確 望的籌資結(jié)構(gòu) 1.在市場價值脫離 1.價格波動較大時影響 若預(yù)測的信 缺點(diǎn) 帳面價值時誤估 估測結(jié)果 息量不足 成本.2.不能反映新 2.不能反映新資比例 難 以確定 資比例.,價值權(quán)數(shù)三種方法的比較,第一節(jié) 資本成本,邊際資本成本率的測算 企業(yè)追加籌資的加權(quán)資本成本率，隨籌資額的增加而增加。 從投資者的角度，股票投 資的風(fēng)險高于債券，因此， 股票投資的必要報酬率可以 在債券利率的基礎(chǔ)上再加上 股票投資高于債券投資 的風(fēng)險報酬率。,10%(133%) Kb=———————— ＝ 6.7% / 98% = 6.84% 12%,第一節(jié) 資本成本,股權(quán)資本成本率的測算 優(yōu)先股資本成本率 留用利潤資本成本率 Kp——優(yōu)先股成本 Dp——優(yōu)先股年股利 Pp——普通股籌資額 Fp——優(yōu)先股籌資費(fèi)用率,留用利潤資本成本率的測算 方法與普通股基本相同，只 是不考慮籌資費(fèi)用。 資本成本的概念 用資費(fèi)用 、籌資費(fèi)用
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