【正文】 可大于80%）。 短期融資券：2005年7月19日，中國聯(lián)通A股公司通過中國聯(lián)通股份有限公司(聯(lián)通紅籌公司)下屬的子公司中國聯(lián)通有限公司(聯(lián)通運營公司)，完成了總額為100億元的短期融資券的發(fā)行工作。,六、案例：聯(lián)通的融資模式,銀行貸款：2003年9月26日，聯(lián)通紅籌公司在香港簽署了7億美元銀團(tuán)貸款協(xié)議，所籌資金主要用于建設(shè)CDMA三期工程。,中集集團(tuán)應(yīng)收帳款證券化交易流程圖,中集集團(tuán),荷蘭銀行,國際商業(yè)票據(jù) 投資者,資產(chǎn)購買公司 （SPV）,出售應(yīng)收帳款,公開發(fā)行CP,支付籌集資金,中集集團(tuán)的債務(wù)人,信托機(jī)構(gòu),委托信托機(jī)構(gòu)管理應(yīng)收帳款資產(chǎn),支付投資者,償還債務(wù),五、案例：建行MBS,2005年12月9日，中信信托投資公司（受建行委托）獲準(zhǔn)發(fā)行不超過31億元的個人住房抵押貸款支持證券。由TAPCO 公司在商業(yè)票據(jù)（CP）市場上向投資者發(fā)行CP，獲得資金后，再間接付至中集的專用帳戶）。,二、資產(chǎn)證券化的基本流程,三、資產(chǎn)證券化的基本流類型,住房抵押貸款支撐證券（MBS）：以住宅抵押貸款為證券化資產(chǎn)發(fā)行的證券，最早出現(xiàn)的資產(chǎn)證券化產(chǎn)品。 這些企業(yè)的凈資產(chǎn)應(yīng)在13億以上；有較好的盈利能力，尤其最近一個會計年度必須盈利，流動性良好，具有較強(qiáng)的到期償債能力；信用等級應(yīng)在AA以上，按現(xiàn)在標(biāo)準(zhǔn)應(yīng)達(dá)到A1等級，近三年沒有違法和重大違規(guī)行為；具有健全的內(nèi)部管理體系和募集資金的使用償付管理制度”。 企業(yè)發(fā)行融資券實行余額管理。,短期融資券的優(yōu)勢,咨詢推介服務(wù)費用很低，推介咨詢費、律師費、信用評估費、審計等費用，計約為發(fā)行額的0.25%。 增資和轉(zhuǎn)讓同時進(jìn)行,六、私募基金的幾種退出方式,公開上市(IPO) 股權(quán)轉(zhuǎn)讓 管理層回購 清盤,七、私募融資解決方案,★ 尋找合適戰(zhàn)略投資者 ★ 企業(yè)改制建議 ★ 企業(yè)融資方案制定 ★ 企業(yè)融資文件撰寫 ★ 企業(yè)融資談判 ★ 企業(yè)后續(xù)融資跟蹤,八、企業(yè)私募融資的關(guān)鍵,以透明化的資訊披露原則，建立雙方了解，中介盡職調(diào)察； 以市場化的科學(xué)測算原則，對股價進(jìn)行沽值； 以開放化的友好保密原則，考量雙方企業(yè)文化、人力資源、價值觀；管理層偏好、管理理念、風(fēng)險防范； 以節(jié)約化的產(chǎn)業(yè)運營原則，降低融資成本、合理避稅；合理策劃未來財務(wù)規(guī)劃、資產(chǎn)負(fù)債、收益分配； 以理性化的公允對價原則，選擇最優(yōu)融資進(jìn)入模式、搭建完善的公司治理結(jié)構(gòu)、重整資產(chǎn)(擴(kuò)張、緊縮)、為后期不斷成功融資，健康可持續(xù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展奠定基礎(chǔ)。希望被投資企業(yè)能與自身主業(yè)融合或互補(bǔ)，形成協(xié)同效應(yīng)； 大型企業(yè)集團(tuán)。 投資方不同程度地參與企業(yè)管理，并將投資方的優(yōu)勢與企業(yè)結(jié)合，建立起有利于上市的治理結(jié)構(gòu)、監(jiān)管體系、法律框架和財務(wù)制度，為企業(yè)發(fā)展帶來科學(xué)的管理模式、豐富的資本市場運作經(jīng)驗以及市場渠道、品牌資源和產(chǎn)品創(chuàng)新能力等等； 投資方可以幫助企業(yè)比較好地解決員工激勵問題，建立起有利于上市的員工激勵制度； 投資方可以為企業(yè)后續(xù)發(fā)展提供持續(xù)的資金支持，幫助企業(yè)迅速做大，實現(xiàn)超常規(guī)發(fā)展。也叫私人配售，是相對于是股票公開發(fā)行而言。 如何突破自己？—— 產(chǎn)業(yè)運作與金融之間的關(guān)系。,我國直接融資和間接融資的情況,三、我國金融體系的結(jié)構(gòu)與現(xiàn)狀,四、我國金融體系的轉(zhuǎn)型,銀行體系的全面重整與上市 資金定價機(jī)制——利率市場化改革啟動： 匯率機(jī)制重大調(diào)整 RMB的升值壓力。2008企業(yè) 資本運營與投融資策略,第一部分,轉(zhuǎn)軌時代的中國金融與企業(yè)命運,間接融資,直接融資,一、金融體系的結(jié)構(gòu),二、融資策略的選擇,內(nèi)部融資和外部融資 間接融資和直接融資 政策性融資和商業(yè)性融資 債券融資與股票融資 創(chuàng)新性融資方式,美國直接融資/企業(yè)融資總額的比例在 以上，英國、法國、韓國等該比例在 之間。 我國金融體系的功能性缺陷的核心是體制性歧視造成的深度金融抑制。,A點代表企業(yè)正在成長 B點代表企業(yè)達(dá)到顛峰 C點代表企業(yè)走向衰落 任何一個企業(yè)，無論多么輝煌，一定要在B點來臨前突破自己，否則會走向C。指不須向證券監(jiān)管部門遞交全部的報告而直接(或通過承銷商)將非注冊證券銷售給有限數(shù)量的購買者。,三、私募融資的特點,所融資金一般不需要抵押和擔(dān)保； 所融資金通常不需要償還，由投資方承擔(dān)投資風(fēng)險。追求資本增值的最大化，他們最終目的被投資企業(yè)通過上市、轉(zhuǎn)讓、或并購的方式在資本市場退出； 產(chǎn)業(yè)投資機(jī)構(gòu)(部分行業(yè)基金)。 老股東轉(zhuǎn)讓股權(quán) 由老股東向引入的投資者轉(zhuǎn)讓所持有的股權(quán)(通常是高溢價)，滿足部分老股東變現(xiàn)的要求，融資所得的資金歸老股東所有。 短期融資券是指企業(yè)依照《短期融資券管理辦法》規(guī)定的條件和程序在銀行間債券市場發(fā)行（即由國內(nèi)各家銀行購買不向社會發(fā)行）和交易并約定在一定期限內(nèi)還本付息的有價證券。發(fā)行融資券以510億元人民幣為起點可達(dá)幾十億甚至上百億，其融資額已遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過股市； 審批簡單，無需擔(dān)保、無需抵押、無需政府批準(zhǔn)、無需證券公司介入； 發(fā)行時間由企業(yè)自行掌握，在獲得國家金融主管部門批準(zhǔn)后，企業(yè)可以根據(jù)自身的資金需要，靈活確定發(fā)行時間。,短期融資券：發(fā)行條件,可以發(fā)行短期融資券的企業(yè)為上市公司、大型國有企業(yè)、大型知名民營企業(yè)、大型外商投資企業(yè)，還必須具備一定條件。,二、信貸資產(chǎn)證券化：千呼萬喚始出來,基本概念與原理 中集集團(tuán)模式 建行MBS模式 聯(lián)通收益權(quán)\莞深高速收費權(quán)模式,（一）資產(chǎn)證券化基本概念,資產(chǎn)證券化（securitization）是以基礎(chǔ)資產(chǎn)（underlying assets）所產(chǎn)生的現(xiàn)金流為支持，在資本市場上發(fā)行證券進(jìn)行融資，對資產(chǎn)的收益和風(fēng)險進(jìn)行分離與重組，并以基礎(chǔ)資產(chǎn)本身所產(chǎn)生的現(xiàn)金流進(jìn)行償付的一種過程或技術(shù)。 SPV 再將全部應(yīng)收帳款出售給TAPCO 公司（TAPCO 公司是國際票據(jù)市場上享有良好聲譽的資產(chǎn)購買公司，其大資金池匯集的幾千億美元的資產(chǎn)，更是經(jīng)過嚴(yán)格評級的優(yōu)良資產(chǎn)。 項目完成后，中集集團(tuán)只需花兩周時間，就可獲得本應(yīng)138 天才能收回的現(xiàn)金。證券發(fā)行后，建行接受受托機(jī)構(gòu)委托，作為貸款服務(wù)機(jī)構(gòu)，繼續(xù)對入庫貸款提供服務(wù)。 配股: 2004年7月，中國聯(lián)通在A股市場配股集資45億元。,第四部分,永遠(yuǎn)都要記住根本：傳統(tǒng)的融資方式,一、12種中小企業(yè)融資方式,應(yīng)收賬款質(zhì)押貸款 應(yīng)收賬款信托貸款 保理融資 商業(yè)承兌匯票貼現(xiàn) 收費權(quán)質(zhì)押貸款 知識產(chǎn)權(quán)質(zhì)押貸款 股權(quán)質(zhì)押貸款 動產(chǎn)質(zhì)押貸款 出口退稅賬戶托管貸款 融資租賃方式 1集合委托貸款 1買方信貸,二、衡量自身的12個指標(biāo)：財務(wù)結(jié)構(gòu),償債能力： （1）凈資產(chǎn)與年未貸款余額比率。 （3）流動比率。 （5）擔(dān)保比例。 （7）企業(yè)在經(jīng)營活動中支付采購商品，勞務(wù)的現(xiàn)金支付率應(yīng)在 以上。 （9）應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)速度。存貨周轉(zhuǎn)速度越快，存貨占用水平越低，流動性越強(qiáng)。中小企業(yè)怎樣得到貸款？,三、有效融資的忠告,安分守己，決不越軌。,公司理財實戰(zhàn),Paul Hsia,美國花旗銀行 原亞洲區(qū)資產(chǎn)融資總部 負(fù)責(zé)人 美國美國銀行 原亞澳區(qū)消費銀行總部 負(fù)責(zé)人 中科招商投資 （基金） 管理公司 執(zhí)行副總裁,世界人，中國心，血濃于水，落葉歸根； 余生貢獻(xiàn)祖國，培植一流人才,(課件）,總綱,一. 財務(wù)管理原則 二. 財務(wù)人員等級 三. 公司融資 四. 公司投資,2,1. 財務(wù)至上 2. 利潤中心 3. 管理工具 4. 決勝千里之外,3,一.財務(wù)管理原則,1,大綱,一.財務(wù)管理原則,1. 財務(wù)至上 ① 廠務(wù)不如業(yè)務(wù)（生產(chǎn)不如銷售） ② 業(yè)務(wù)不如財務(wù)（銷售不如 “玩” 錢） 2. 利潤中心 ① 財務(wù)部門是 “利潤中心” ② 而非 “成本中心” ③ 資本運作,4,3. 管理工具 ① 財務(wù)報表乃管理工具，而非一張紙 ② 差異財務(wù)報表(差異化管理) 4. 決勝千里之外 ① 最高境界，談笑間，強(qiáng)敵灰飛煙滅 ② CEO 不出門，便知天下事 ③ 遙控(Remote Control) ④ 全靠管理資訊系統(tǒng) (MIS: Manogemeat In Formation Sgstem),5,一.財務(wù)管理原則,1. 記賬 2. 報表 3. 成本中心管理 4. 利潤中心管理 5. 財務(wù)制度管理 6. 利潤中心,11,二.財務(wù)人員等級,1,大綱,1. 記賬 ① 會記帳 ② 帳會平 ③ 簡單帳 ④ 復(fù)雜帳 ⑥ 成本帳 ⑦ 關(guān)聯(lián)企業(yè)帳 ⑧ 4 本帳,7,二.財務(wù)人員等級,2. 報表 ① 簡單 報表 ② 復(fù)雜 報表 ③ 關(guān)聯(lián)企業(yè)報表 ④ 看出假 報表 (火眼金睛） ⑥ 自己做假報表，別人看不出來（才能大量借錢） ⑦ 四份 報表 3. 成本管理 ① 產(chǎn)品管理 ② 成本中心管理,8,二.財務(wù)人員等級,４．利潤中心管理 ① 收入 ② 直接成本 ③ 交易成本 ④ 中心貢獻(xiàn) ⑤ 共同費用分?jǐn)?⑥ 成本中心歸零,9,二.財務(wù)人員等級,⑦ 利潤中心稅前凈利 ⑧ 所得稅 ⑨ 利潤中心稅后凈利 ⑩ 管理調(diào)整 ⑾ 利潤中心真正凈利 ⑿ 利潤中心投資 ⒀ 利潤