【正文】 居高不下，貸款意愿下降，票據(jù)業(yè)務(wù)代替流動(dòng)性貸款趨勢(shì)明顯，2016年票據(jù)承兌余額和貼現(xiàn)余額合計(jì)15萬(wàn)億，短期貸款余額30萬(wàn)億，占比已經(jīng)達(dá)到一般，且有不斷提高趨勢(shì)。（三）票據(jù)市場(chǎng)環(huán)境伴隨著經(jīng)濟(jì)和金融改革的不斷深化，票據(jù)市場(chǎng)的發(fā)展環(huán)境已發(fā)生顯著變化，市場(chǎng)和監(jiān)管對(duì)于票據(jù)業(yè)務(wù)的關(guān)注程度已顯著提升，上海票據(jù)交易所正式成立，票據(jù)市場(chǎng)發(fā)展迎來(lái)新的時(shí)代，市參與主體不斷擴(kuò)大，這對(duì)市場(chǎng)體系、經(jīng)營(yíng)模式、交易方式、產(chǎn)品創(chuàng)新需求等都將產(chǎn)生深遠(yuǎn)影響。三是新興經(jīng)濟(jì)體經(jīng)濟(jì)增速有望回升，貨幣政策料將延續(xù)寬松。二、2017年票據(jù)市場(chǎng)面臨的經(jīng)濟(jì)金融形勢(shì)分析（一）國(guó)際因素影響近年來(lái)，伴隨著我國(guó)金融改革步伐的不斷加快，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)金融運(yùn)行與國(guó)際因素不斷接軌，國(guó)際市場(chǎng)尤其是歐美市場(chǎng)對(duì)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的影響成為不可忽視的因素之一?！痹趧?chuàng)新方面，考慮到票據(jù)市場(chǎng)運(yùn)作效率、創(chuàng)新能力、風(fēng)險(xiǎn)防范水平提升以及市場(chǎng)信息整合等需求迫切，我們專門一章節(jié)說(shuō)明“票據(jù)交易所眾望所歸，局部性、區(qū)域性有望成立”，今年12月8日全國(guó)性交易平臺(tái)上海交易所正式上線，京津冀協(xié)同票據(jù)交易中心、武漢票據(jù)交易中心、前海票交平臺(tái)等區(qū)域性、地方性交易平臺(tái)紛紛成立。2016年11月2日，中國(guó)人民銀行辦公廳發(fā)布了《關(guān)于做好票據(jù)交易平臺(tái)接入準(zhǔn)備工作的通知》（銀辦發(fā)[2016]224號(hào)），明確了票交所的分期內(nèi)容及測(cè)試安排。2016年9月7日，中國(guó)人民銀行下發(fā)《關(guān)于規(guī)范和促進(jìn)電子商業(yè)匯票業(yè)務(wù)發(fā)展的通知》（銀發(fā)[2016]224號(hào)），明確2017年1月1日起,單張出票金額在300萬(wàn)以上的商業(yè)匯票必須全部通過(guò)電票系統(tǒng)辦理。一些票據(jù)掮客借用銀行賬戶、假冒銀行工作人員、克隆背書(shū)章等形式參與到票據(jù)交易鏈條中，一票多賣、資金挪用等現(xiàn)象頻發(fā)，一旦出現(xiàn)資金損失就會(huì)“跑路”，欺詐風(fēng)險(xiǎn)顯著提升。二是信用風(fēng)險(xiǎn)、違約風(fēng)險(xiǎn)有所抬頭。三是電子票據(jù)業(yè)務(wù)得到迅猛發(fā)展，前三季度，%，電子票據(jù)在票據(jù)整體承兌和貼現(xiàn)業(yè)務(wù)中的比重已達(dá)半壁江山。同時(shí)，京津冀協(xié)同票據(jù)交易中心、武漢票據(jù)交易中心、前海票交平臺(tái)等區(qū)域性、地方性交易平臺(tái)紛紛成立，為紙票電子化、票據(jù)標(biāo)準(zhǔn)化添磚加瓦。隨著票據(jù)利率的快速下降以及利差水平持續(xù)收窄，獲利空間不斷壓縮，市場(chǎng)整體盈利水平有所下降。%，呈逐月上升趨勢(shì)，%，整體信用環(huán)境不佳，銀行不良率上升導(dǎo)致惜貸情緒，愿意將更多資源投放在收益偏低、但具有銀行信用擔(dān)保的銀行承兌匯票?？v觀2016年票據(jù)市場(chǎng)，有問(wèn)題，有亮點(diǎn)；展望2017年票據(jù)市場(chǎng)的發(fā)展，有期待，有夢(mèng)想。（我的鋼鐵研究中心（MRI）曾節(jié)勝）第四篇：票據(jù)市場(chǎng)2016年回顧及2017年展望票據(jù)市場(chǎng)2016年回顧及2017年展望票據(jù)市場(chǎng)2016年是極不平凡的一年。粗略估算，2012年全球鐵礦石供需基本保持平衡，供給略大于需求。所以，在市場(chǎng)需求不好時(shí)，他們直接把價(jià)格打到120美元/噸，使許多小礦山從市場(chǎng)上淘汰，進(jìn)一步提升其對(duì)市場(chǎng)的掌控力。此外，我們從三大礦山了解到，目前礦山方面發(fā)貨量正常，定價(jià)策略是跟隨鋼價(jià)而不是主動(dòng)引領(lǐng)漲跌。經(jīng)過(guò)前期的下跌，目前價(jià)格已達(dá)到鋼廠可以接受的區(qū)間。鐵礦石市場(chǎng)金融化趨勢(shì)日益明顯 掉期交易成市場(chǎng)熱點(diǎn)鐵礦石掉期的推出已有兩年左右的時(shí)間，但以往其關(guān)注度很小。在市場(chǎng)需求旺盛時(shí)，國(guó)產(chǎn)礦往往成為拉動(dòng)價(jià)格上升的領(lǐng)頭羊，而在需求不足時(shí)，國(guó)產(chǎn)礦又成為支撐礦價(jià)下跌的關(guān)鍵。由此造成印度礦在現(xiàn)貨市場(chǎng)上的資源量相對(duì)很少，澳礦取代印度礦成為現(xiàn)貨市場(chǎng)的主流礦，使得62%品位的澳礦價(jià)格成為現(xiàn)貨采購(gòu)商關(guān)注的對(duì)象，并成為現(xiàn)貨價(jià)格變化的風(fēng)向標(biāo)。%印度現(xiàn)貨礦最低價(jià)格達(dá)到127美元/噸，比最高點(diǎn)下降35%。另外一個(gè)就是房地產(chǎn)，現(xiàn)階段房地產(chǎn)是國(guó)家的老大難問(wèn)題，打也不是不打也不是，但是如果走入全國(guó)各個(gè)城市看看目前瘋狂拆遷的城中村，數(shù)一數(shù)涌入大中型城市的外來(lái)人口，當(dāng)租房?jī)r(jià)格一天一個(gè)價(jià)格的時(shí)候，在某一種意義就可以理解上半年地產(chǎn)板塊的整體強(qiáng)勢(shì)了。對(duì)于下半年操作思路，第一個(gè)需要密切關(guān)注的是券商板塊。周線上看，連續(xù)三周出現(xiàn)了帶下影線的陰k線，顯示有資金在逢低吸籌入場(chǎng)。從大的周期上看，四年和七年是一個(gè)完整的周期循環(huán)。經(jīng)濟(jì)方面，政府的智庫(kù)和幕僚比一般人分析的更遠(yuǎn)更詳細(xì)，gdp幾年來(lái)第一次破8,相應(yīng)的，從最近降低存款準(zhǔn)備金和連續(xù)降息已經(jīng)看出政府解決此類問(wèn)題的決心和對(duì)策。目前是轉(zhuǎn)勢(shì)之前的底部區(qū)域震蕩之中，指數(shù)在目前這個(gè)位置隨時(shí)會(huì)給上選擇突破，且目前這個(gè)位置極可能會(huì)成為牛市的起點(diǎn)。在上半年走勢(shì)中，相對(duì)于指數(shù)的不作為，券商板塊內(nèi)個(gè)股卻是低點(diǎn)逐步抬高。上半年市場(chǎng)雖處于真空期，但是板塊個(gè)股表現(xiàn)突出?？v觀滬深兩市，從走勢(shì)上比較深市較滬市強(qiáng)勢(shì)，出現(xiàn)這種情況的原因很明確，就是和國(guó)家經(jīng)濟(jì)發(fā)展方向調(diào)整有密切的關(guān)系，滬市指數(shù)傳統(tǒng)周期性成份相對(duì)較大。另外，廣東有將柴油質(zhì)量，南京、天津有將汽柴油質(zhì)量升級(jí)到國(guó)Ⅳ標(biāo)準(zhǔn)的計(jì)劃。全年新增產(chǎn)能3600萬(wàn)噸/年，擴(kuò)能速度較2011年有所加快。綜合三大類成品油終端需求行業(yè)運(yùn)行情況，預(yù)計(jì)2012年我國(guó)成品油需求同比增長(zhǎng)5%左右，較2011年小幅放緩。目前，在我國(guó)柴油整體消費(fèi)結(jié)構(gòu)中，物流、工業(yè)、建筑和電力等行業(yè)用油仍占70%左右，農(nóng)業(yè)用油約占20%。綜合考慮各方面因素，預(yù)計(jì)2012年全國(guó)汽油消費(fèi)將同比增長(zhǎng)約6%。（1）汽油需求將同比增長(zhǎng)6%汽油需求的增長(zhǎng)與我國(guó)汽車行業(yè)的發(fā)展息息相關(guān)。由于外需不振，2012年我國(guó)將繼續(xù)著力開(kāi)拓國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，著力建立擴(kuò)大消費(fèi)需求的長(zhǎng)效機(jī)制。同時(shí)，人民幣匯率持續(xù)升值，也在一定程度上對(duì)出口形成打壓。由于世界經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇動(dòng)力不強(qiáng)，與出口相關(guān)的制造業(yè)在外需震蕩下行的影響下將進(jìn)行結(jié)構(gòu)性調(diào)整，整體投資力度亦將有所減弱；同時(shí)由于國(guó)家堅(jiān)持房地產(chǎn)調(diào)控不放松，2011年房地產(chǎn)企業(yè)土地購(gòu)置面積增長(zhǎng)不足3%，加之預(yù)計(jì)成交量仍將持續(xù)低迷，將導(dǎo)致后期新項(xiàng)目投資明顯放緩。為適應(yīng)這一特性，石油公司從曾經(jīng)的便利店員一個(gè)崗位，逐步增加了快餐服務(wù)員、汽修技工、洗車工等多個(gè)專業(yè)性崗位，并輔之以配套的標(biāo)準(zhǔn)和技能要求。但便利店依然是主要的非油收入來(lái)源，兩大集團(tuán)的便利店業(yè)務(wù)占其整體非油收入的比重均超過(guò)95%，而且非油業(yè)務(wù)增量中90%也是來(lái)自便利店業(yè)務(wù)。2011年，盡管受國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)增速下降、物價(jià)漲幅上升的影響，我國(guó)加油站非油業(yè)務(wù)收入增速有所放緩，但仍高于全國(guó)社會(huì)零售總額。繼中國(guó)石化之后，中國(guó)石油也實(shí)現(xiàn)了“一卡在手、全國(guó)加油”，并成立客服中心，極大地提高了服務(wù)水平。根據(jù)國(guó)家限價(jià)和地?zé)挸鰪S價(jià)簡(jiǎn)單測(cè)算，民營(yíng)單位0號(hào)柴油批發(fā)和零售平均毛利分別為62元/噸和237元/噸，在加油站價(jià)格居高不下的情況下，經(jīng)營(yíng)加油站基本無(wú)利可圖。，多種渠道反映利益訴求2011年，地方煉廠成本持續(xù)走高。當(dāng)前，國(guó)內(nèi)關(guān)于完善汽柴油價(jià)格機(jī)制的呼聲高漲。，價(jià)格機(jī)制改革呼之欲出一直以來(lái)，成品油定價(jià)機(jī)制改革都是我國(guó)成品油市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)。國(guó)家價(jià)格調(diào)整滯后且不到位造成全年煉油行業(yè)成本壓力明顯增加，進(jìn)而使得全年市場(chǎng)價(jià)格到位率維持在較高水平。柴油供應(yīng)緊張的問(wèn)題在過(guò)去5年內(nèi)已經(jīng)出現(xiàn)三次，其內(nèi)在原因值得深思。經(jīng)過(guò)三季度消費(fèi)旺季的消耗，到10月底全社會(huì)柴油庫(kù)存已經(jīng)處于較低水平，適逢出廠價(jià)下調(diào)和國(guó)際油價(jià)上升，部分受價(jià)格抑制的需求得以釋放，導(dǎo)致供應(yīng)壓力驟增。，四季度再現(xiàn)供應(yīng)緊張2011年，我國(guó)柴油市場(chǎng)供應(yīng)整體偏緊。但與往年不同，2011年我國(guó)并無(wú)新建煉廠投產(chǎn)，新增煉油能力均為現(xiàn)有煉廠裝置改擴(kuò)建以及配套深加工裝置升級(jí)，撫順石化、遼陽(yáng)石化、寧夏石化、長(zhǎng)嶺石化以及北海石化5家煉廠完成擴(kuò)能改造，新增煉油能力1600萬(wàn)噸/年。，煉油擴(kuò)能以改擴(kuò)建為主2011年，我國(guó)石油對(duì)外依存度進(jìn)一步提高。同時(shí)，沿海地區(qū)勞動(dòng)力價(jià)格不斷上漲，加之節(jié)能減排壓力較大，部分加工生產(chǎn)、能源開(kāi)采等行業(yè)向內(nèi)地轉(zhuǎn)移加速，帶動(dòng)西部地區(qū)公路運(yùn)輸顯著增長(zhǎng)。2011年，我國(guó)以“控物價(jià)”作為宏觀調(diào)控的主要目標(biāo)，貨幣政策回歸穩(wěn)健，貨幣供應(yīng)總量M2同比增速自3月份起逐步走低，促使經(jīng)濟(jì)增速平穩(wěn)回落；在貨幣政策與其他配套政策的調(diào)控下，我國(guó)房地產(chǎn)投資增速?gòu)?月起逐步放緩，加之今年我國(guó)汽車消費(fèi)刺激政策退出，房地產(chǎn)、汽車兩大主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)對(duì)上游工業(yè)品的需求明顯減少，導(dǎo)致三季度末以粗鋼為代表的主要工業(yè)品產(chǎn)量增速進(jìn)入下行通道。2011年國(guó)內(nèi)柴油價(jià)格與國(guó)際油價(jià)變化情況見(jiàn)圖4。全年成品油產(chǎn)量高于消費(fèi)量480萬(wàn)噸。近年來(lái)我國(guó)成品油進(jìn)出口變化情況見(jiàn)圖2。穩(wěn)居世界第二位；，%，%。其中，汽油消費(fèi)量為7200萬(wàn)噸，%；煤油消費(fèi)量為1800萬(wàn)噸，%；，%。受此影響，國(guó)內(nèi)成品油需求增速將繼續(xù)小幅放緩。展望2012年，世界經(jīng)濟(jì)不確定性增強(qiáng)，我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)將以穩(wěn)為主，但增速略有回落。2011年，%，較2010年11%的增速明顯回落。隨著我國(guó)成品油需求的不斷增長(zhǎng)，我國(guó)煉油能力持續(xù)增加。柴油供應(yīng)總體偏緊，可供出口資源明顯減少，拖累了整體成品油出口規(guī)模的增長(zhǎng)。2011年成品油生產(chǎn)、消費(fèi)和庫(kù)存分月變化情況見(jiàn)圖3。全年成品油價(jià)格共調(diào)整3次，汽柴油價(jià)格累計(jì)分別上調(diào)550元/噸和450元/噸。這既與2011年宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)有關(guān)，也與主要用油行業(yè)的運(yùn)行特點(diǎn)密切關(guān)聯(lián)。2011年，隨著西部大開(kāi)發(fā)政策的持續(xù)實(shí)施，西部地區(qū)基礎(chǔ)建設(shè)力度不斷加強(qiáng)，%，增速高于東部近8個(gè)百分點(diǎn)。全年西部地區(qū)煉廠成品油產(chǎn)量同比增長(zhǎng)140萬(wàn)噸，調(diào)出資源量卻同比減少20萬(wàn)噸，大量資源轉(zhuǎn)入本地消化。為保障國(guó)內(nèi)油品供應(yīng)，2011年我國(guó)煉油能力繼續(xù)增長(zhǎng)。從歷史數(shù)據(jù)來(lái)看，受關(guān)稅調(diào)控的“一般貿(mào)易”進(jìn)口多發(fā)生在供需關(guān)系緊張時(shí)（見(jiàn)圖6），但2011年在零關(guān)稅政策的刺激下，我國(guó)石油企業(yè)主動(dòng)引入外部資源，下半年以來(lái)我國(guó)以一般貿(mào)易方式進(jìn)口的柴油達(dá)到56萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)65%。一是柴油庫(kù)存水平過(guò)低。三是由于多年供應(yīng)緊張，導(dǎo)致柴油儲(chǔ)備量偏低，使得國(guó)家和企業(yè)在供應(yīng)緊張時(shí)期無(wú)法通過(guò)釋放庫(kù)存來(lái)增加供應(yīng)。但受限于國(guó)內(nèi)通脹壓力較大，2011年國(guó)家兩次上調(diào)成品油價(jià)格均有所保留，全年國(guó)內(nèi)93號(hào)汽油批發(fā)均價(jià)為9365元/噸，波幅為8%；0號(hào)柴油批發(fā)均價(jià)為8550元/噸，波幅僅為4%，明顯低于國(guó)際油價(jià)18%的波動(dòng)幅度。與此同時(shí)，由于存在調(diào)價(jià)前后囤積或拋售的投機(jī)行為，社會(huì)經(jīng)營(yíng)單位價(jià)格到位率波動(dòng)更為明顯（見(jiàn)圖7）。改革后，我國(guó)航煤價(jià)格基本實(shí)現(xiàn)與國(guó)際市場(chǎng)接軌，供求關(guān)系比較穩(wěn)定，沒(méi)有出現(xiàn)供應(yīng)緊張或過(guò)剩的情況。結(jié)合我國(guó)當(dāng)前宏觀政策取向，預(yù)計(jì)新價(jià)格機(jī)制將于國(guó)內(nèi)通脹水平回落到一定范圍時(shí)推出。此外，民營(yíng)批發(fā)和零售企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況也不理想。2011年，成品油銷