【正文】 人的保護(hù)條款，保障前期投資者不因后來(lái)的廉價(jià)出售股權(quán)而導(dǎo)致股權(quán)被稀釋。不過(guò)優(yōu)先股的設(shè)置在股權(quán)投資協(xié)議中任然被廣泛運(yùn)用并且得到認(rèn)可，但這主要停留在意思自治的層面，與國(guó)家層面的立法不可相提并論。同時(shí)也會(huì)失去獲得高額回報(bào)的機(jī)會(huì)。設(shè)置可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股。二、私募股權(quán)基金如何參與企業(yè)管理。有些私募股權(quán)基金還要求在融資之后被投資企業(yè)只能聘請(qǐng)其作為第二輪投資的財(cái)務(wù)顧問(wèn)，牢牢抓住企業(yè)的融資控制權(quán)，以防止在二次融資時(shí)以自身權(quán)益被稀釋。企業(yè)的財(cái)務(wù)管理水平往往不高，監(jiān)控往往也不規(guī)范，同時(shí)不少民營(yíng)企業(yè)存在大量關(guān)聯(lián)交易，缺乏現(xiàn)代財(cái)務(wù)管理的理念。民營(yíng)企業(yè)往往缺乏現(xiàn)代企業(yè)的管理制度，家族式管理的痕跡較為明顯，而且常常存在大量的關(guān)聯(lián)交易。幫助企業(yè)制定合適的發(fā)展戰(zhàn)略。但無(wú)論何種計(jì)劃，為被投資企業(yè)提供有效的增值服務(wù)都是其中不可或缺的部分。除單純的股權(quán)投資外，還出現(xiàn)了變相的股權(quán)投資方式，以及以股權(quán)投資為主、債權(quán)投資為輔的組合型投資方式。私募股權(quán)基金特征私募股權(quán)基金的運(yùn)作方式是股權(quán)投資，即通過(guò)增資擴(kuò)股或股份轉(zhuǎn)讓的方式，獲得非上市公司股份，并通過(guò)股份增值轉(zhuǎn)讓獲利。被投企業(yè)創(chuàng)業(yè)者接受幫助的意愿投后管理工作不靠投資機(jī)構(gòu)單方面而決定，被投企業(yè)的創(chuàng)業(yè)者是否愿意敞開(kāi)接收投資機(jī)構(gòu)投資后的監(jiān)督和提供增值服務(wù)至關(guān)重要。對(duì)于發(fā)展較為成熟的被投企業(yè)，股權(quán)投資機(jī)構(gòu)則更愿意給被投企業(yè)更多空間，僅通過(guò)一定手段實(shí)現(xiàn)投后監(jiān)管，有必要時(shí)在提供所需要的增值服務(wù)，投資機(jī)構(gòu)介入程度相對(duì)不那么深。在股權(quán)比例較小的情況下，股權(quán)投資機(jī)構(gòu)只是參于股東大會(huì)，對(duì)被投企業(yè)的運(yùn)營(yíng)情況獲取信息的機(jī)會(huì)較少，不利于投資機(jī)構(gòu)開(kāi)展投后管理工作，投后監(jiān)管和增值服務(wù)的提供有較大難度。投資機(jī)構(gòu)品牌影響力大且聲譽(yù)良好的投資機(jī)構(gòu)容易獲得被投企業(yè)的信任，從而對(duì)其開(kāi)展投后管理工作有正向影響。投后管理的影響因素投后管理是一項(xiàng)復(fù)雜的系統(tǒng)工程，它具有長(zhǎng)期性、專(zhuān)業(yè)性和不確定性等特點(diǎn)。在這種情況下，投資機(jī)構(gòu)的投后部門(mén)需要擺正自己的定位。投前投后搭配，避免內(nèi)部消耗好的項(xiàng)目最終能夠得以退出，不僅是投前人員投得準(zhǔn)投得好，還需要投后部門(mén)養(yǎng)得好退得及時(shí)。投后部門(mén)的價(jià)值應(yīng)被高管高度重視起來(lái)，從而避免投后部門(mén)淪為一個(gè)掃尾后勤部門(mén)，遠(yuǎn)遠(yuǎn)降低了應(yīng)有的價(jià)值?？紤]到當(dāng)前創(chuàng)業(yè)項(xiàng)目，尤其是早期項(xiàng)目，如果周期拖得太長(zhǎng)，縱然再好的商業(yè)模式和團(tuán)隊(duì)，也極有可能被拖死。投后管理應(yīng)避免的陷阱如前文提及，各巨頭雖依次設(shè)有投后部門(mén)或者投后體系，但是投后部門(mén)所應(yīng)發(fā)揮的職能或者應(yīng)產(chǎn)生的價(jià)值也在各巨頭之間差別很大。在這個(gè)階段上，投后部門(mén)更多地?fù)?dān)任起醫(yī)生的職能，定期的體驗(yàn)把脈確保企業(yè)一直在健康地發(fā)展。一般企業(yè)在 B 輪左右就大致敲定被并購(gòu)的意愿和可行性。戰(zhàn)略融資或并購(gòu)吸納中小型企業(yè)，并購(gòu)補(bǔ)充企業(yè)短板成為這個(gè)階段上的企業(yè)發(fā)展的重點(diǎn)。在資本對(duì)接過(guò)程中，不斷解決資方的質(zhì)疑，梳理清楚企業(yè)未來(lái)的發(fā)展方向。當(dāng)項(xiàng)目發(fā)展到 A+ 輪到 C 輪時(shí)，合理的盈利模式會(huì)為企業(yè)帶來(lái)更多的流量和現(xiàn)金流，開(kāi)始大規(guī)模啟動(dòng)造血功能。融資對(duì)接考慮到引入下一輪的投資機(jī)構(gòu)還需要一段時(shí)間的接洽和磨合，在這種情況下，資方與項(xiàng)目方需要未雨綢繆，在企業(yè)賬面資金能夠支撐，當(dāng)然最好是在企業(yè)融資之初，就定好規(guī)劃，比如企業(yè)的運(yùn)營(yíng)狀況達(dá)到某一層級(jí)時(shí)，啟動(dòng)某輪融資，而不是因?yàn)樾枰X(qián)而融資。商業(yè)模式梳理不同領(lǐng)域的商業(yè)模式梳理不盡相同。團(tuán)隊(duì)在種子期就已經(jīng)十分合理完善的項(xiàng)目是很稀缺。下文討論的各輪次大體分為 4 個(gè)部分：A 輪之前，A+ 輪到 C 輪，D 輪到 PreIPO，以及 IPO 及以后。須長(zhǎng)期保持對(duì)被投資企業(yè)的關(guān)注和了解，以及對(duì)于被投資企業(yè)所處行業(yè)、市場(chǎng)、上下游企業(yè)等的準(zhǔn)確分析和把握；以及不定期電話溝通或現(xiàn)場(chǎng)調(diào)研。（3）派駐其他管理人員，可視情況而定。投后管理的要點(diǎn)（一）建立必要的管理模式這一點(diǎn)非常重要，也關(guān)系到投后管理是否能夠正常進(jìn)行以及風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控目的能否實(shí)現(xiàn)。私募股權(quán)基金人對(duì)被投資企業(yè)的管理活動(dòng)包括了一切可以讓企業(yè)增值的活動(dòng)和同步進(jìn)行的監(jiān)督、控制活動(dòng)。（三）私募股權(quán)投資“投后”管理的分類(lèi)在私募股權(quán)投資基金投資后的管理，主要有監(jiān)控與增值活動(dòng)兩方面內(nèi)容。其含義為投資者向被投資企業(yè)給出所有有價(jià)值的增值性服務(wù)的總稱(chēng)。決策性管理。投資后管理中期的目標(biāo)則是通過(guò)不斷地幫助被投資企業(yè)改進(jìn)經(jīng)營(yíng)管理，控制風(fēng)險(xiǎn)，推動(dòng)被投資企業(yè)健康發(fā)展。但在不考慮基金量級(jí)的情況下，單純從投后管理的角度來(lái)看，避免同質(zhì)化，盡可能地多樣化產(chǎn)品，多元化領(lǐng)域，一來(lái)降低一籃子風(fēng)險(xiǎn)，二來(lái)從全局提高基金的覆蓋面和成長(zhǎng)空間，三來(lái)可以在同一領(lǐng)域同一產(chǎn)品下，投后人員可對(duì)接更多的資源，更快更好地孵化項(xiàng)目。調(diào)整投資布局多數(shù)投資機(jī)構(gòu)在設(shè)立基金時(shí)，都會(huì)設(shè)定好投資的領(lǐng)域和輪次范圍，但隨著市場(chǎng)紅利爆發(fā)，很容易引起某一領(lǐng)域的項(xiàng)目扎堆，比如 2014年2015年 的互聯(lián)網(wǎng)金融等各種 “互聯(lián)網(wǎng) +” 的產(chǎn)品。資方也希冀企業(yè)通過(guò)一年的打磨后，電商平臺(tái)的流量可以達(dá)到一定規(guī)模。約有 66%的投資人更加看重投后管理帶來(lái)的績(jī)效改善，進(jìn)而通過(guò)企業(yè)的有機(jī)增長(zhǎng)保值增值。據(jù)統(tǒng)計(jì)，截止到 2016年第一季度，中國(guó)股權(quán)投資市場(chǎng)LP數(shù)量增至16,287 家，其中披露投資金額的LP共計(jì)10,348 家，可投中國(guó)資本量增至6萬(wàn)億人民幣。此時(shí)投后管理，可以盡可能降低企業(yè)的試錯(cuò)成本，盡量少走彎路，從而縮短完成初設(shè)目標(biāo)所需要的周期，或者促使企業(yè)朝更合適的目標(biāo)奮進(jìn)。(4)公司財(cái)務(wù)部門(mén)負(fù)責(zé)對(duì)數(shù)據(jù)的匯總，分析，并及時(shí)提供決策有用的信息。(2)公司派出人員參與標(biāo)的企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理的，派出人員應(yīng)按季度提交被投企業(yè)經(jīng)營(yíng)情況報(bào)告。(1)項(xiàng)目投資完成后，投后管理人員需對(duì)投資項(xiàng)目進(jìn)行經(jīng)常性的分析檢查，了解、掌握其運(yùn)營(yíng)情況。投后管理人員還應(yīng)積極督促公司參加被投資企業(yè)的股東會(huì)。投后管理人員應(yīng)了解的事項(xiàng)包括但不限于以下內(nèi)容：、季度、半年度、年度的財(cái)務(wù)報(bào)表。具體內(nèi)容包括但不限于： 、財(cái)務(wù)總監(jiān)的，應(yīng)及時(shí)辦理任命程序。二是發(fā)現(xiàn)問(wèn)題要及時(shí)進(jìn)行預(yù)警提示、發(fā)起風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警等。投后管理的原則 持續(xù)性原則投后管理工作是一項(xiàng)連續(xù)性、一貫性的工作，投資業(yè)務(wù)發(fā)生后，投后管理人員即要將其納入投后管理工作，嚴(yán)格按照規(guī)定，定期或不定期實(shí)地檢查，直至該筆投資業(yè)務(wù)收回或終結(jié)。投后管理既可以由參與投資項(xiàng)目遴選、具體承擔(dān)投資事宜的有關(guān)人員或其指定人員負(fù)責(zé)，也可以由私募股權(quán)基金管理人設(shè)立的專(zhuān)門(mén)投后管理部門(mén)負(fù)責(zé)，本文統(tǒng)稱(chēng)為投后管理人員。投后管理的重要性投后管理是項(xiàng)目投資周期中重要組成部分，也是私募股權(quán)基金“募、投、管、退”四要點(diǎn)之一。本期我們將通過(guò)對(duì)私募股權(quán)基金投后管理的梳理，為私募股權(quán)基金管理人保障投資人權(quán)益提供有益參考。投后管理關(guān)系到投資項(xiàng)目的發(fā)展與退出方案的實(shí)現(xiàn)，良好的投后管理將會(huì)從主動(dòng)層面減少或消除潛在的投資風(fēng)險(xiǎn)，實(shí)現(xiàn)投資的保值增值，因此投后管理對(duì)于投資工作具有十分重要的意義。重大事項(xiàng)管理包括對(duì)標(biāo)的企業(yè)股東會(huì)、董事會(huì)、監(jiān)事議案進(jìn)行審議、表決等有關(guān)事項(xiàng)。及時(shí)性原則及時(shí)性原則包括兩方面含義：一是投后管理人員要按規(guī)定及時(shí)開(kāi)展各項(xiàng)投后檢查、管理工作。投后管理的開(kāi)展 投資協(xié)議執(zhí)行按照項(xiàng)目投資時(shí)簽訂的《投資協(xié)議》，投后管理人員應(yīng)對(duì)《投資協(xié)議》規(guī)定的相關(guān)條款進(jìn)行分類(lèi)匯總，并制定相應(yīng)的實(shí)施計(jì)劃，按時(shí)督促并落實(shí)相關(guān)條款的內(nèi)容。項(xiàng)目跟蹤投后管理人員應(yīng)定期了解標(biāo)的企業(yè)的運(yùn)營(yíng)狀況，獲取其財(cái)務(wù)報(bào)表、經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)、三會(huì)決議等文件，了解標(biāo)的企業(yè)資產(chǎn)、負(fù)債、業(yè)務(wù)、財(cái)務(wù)狀況、運(yùn)營(yíng)、經(jīng)營(yíng)成果、客戶(hù)關(guān)系、員工關(guān)系發(fā)展情況，對(duì)出現(xiàn)重大不利變化情況時(shí)，應(yīng)向公司進(jìn)行匯報(bào)，并與標(biāo)的企業(yè)協(xié)商解決。增值服務(wù)增值服務(wù)是指公司為標(biāo)的企業(yè)所提供的一系列咨詢(xún)服務(wù)，具體內(nèi)容包括幫助尋找和選擇重要管理人員、參與制定戰(zhàn)略與經(jīng)營(yíng)計(jì)劃、幫助標(biāo)的企業(yè)籌集后續(xù)資金、幫助尋找重要的客戶(hù)和供應(yīng)商、幫助聘請(qǐng)外部專(zhuān)家等。每季度向公司提交投資項(xiàng)目季度管理報(bào)告。當(dāng)出現(xiàn)影響公司投資安全的重大事項(xiàng)時(shí)，應(yīng)及時(shí)匯報(bào)。來(lái)源：知投網(wǎng)第二篇：私募股權(quán)投資基金投后管理詳解私募股權(quán)投資基金投后管理詳解投后管理是整個(gè)股權(quán)投資體系中非常重要的環(huán)節(jié),私募股權(quán)投資基金實(shí)施投資后管理的總體目標(biāo)是為了規(guī)避投資風(fēng)險(xiǎn)，加速風(fēng)險(xiǎn)資本的增值過(guò)程，追求最大的投資收益。企業(yè)在A輪之前微信，君華匯尤其是在種子輪天使輪，財(cái)務(wù)體系和人員匹配甚至于商業(yè)模式，幾乎都不夠完善的，那么投后管理這里既是聽(tīng)診號(hào)脈的醫(yī)生，又是服務(wù)入微的管家。隨著資本市場(chǎng)大體量地增長(zhǎng)，但優(yōu)質(zhì)的項(xiàng)目畢竟是少數(shù)。（三）反哺投前檢驗(yàn)投資邏輯這一點(diǎn)承載了投前投后互相輔佐的價(jià)值。但經(jīng)過(guò)大半年發(fā)展后，企業(yè)發(fā)現(xiàn)之前的商業(yè)模式很難走通，轉(zhuǎn)而成為一個(gè)為專(zhuān)門(mén)面向下游產(chǎn)業(yè)人員的服務(wù)提供商，而這一條路雖然好走，但卻沒(méi)有多少吸引力，門(mén)檻也降低了不少。那么投后部門(mén)在這個(gè)時(shí)候就要嚴(yán)格把控