【正文】 投資者持續(xù)教育的制度，督促發(fā)行人建立健全保護投資 者合法權(quán)益的制度以及防范和糾正違法違規(guī)行為的內(nèi)部控制體 系。第四十四條保薦人出具的發(fā)行保薦書、證券服務(wù)機構(gòu)出具 的文件及其他與發(fā)行有關(guān)的重要文件應(yīng)當(dāng)作為招股說明書備查 文件，在中國證監(jiān)會指定網(wǎng)站和公司網(wǎng)站披露。投資者應(yīng)當(dāng)以正式公告的招股說明書作為投資決定 的依據(jù)。第四十條發(fā)行人及保薦人應(yīng)當(dāng)對預(yù)先披露的招股說明書（申報稿）負(fù)責(zé)，一經(jīng)申報及預(yù)披露，不得隨意更改，并確保不 存在故意隱瞞及重大差錯。財務(wù)報表應(yīng)當(dāng)以末、半末或者季度末為 截止日。保薦人及其保薦代表人應(yīng)當(dāng)對招股說明書的真實性、準(zhǔn)確性、完整性、及時性進行核查，并在核查意見上簽名、蓋章?！钡谌龡l發(fā)行人應(yīng)當(dāng)在招股說明書中分析并完整披露對其持續(xù)盈利能力產(chǎn)生重大不利影響的所有因素，充分揭示相關(guān)風(fēng) 險，并披露保薦人對發(fā)行人是否具備持續(xù)盈利能力的核查結(jié)論意 見。不論準(zhǔn)則是否有明確規(guī)定，凡是 對投資者作出投資決策有重大影響的信息，均應(yīng)當(dāng)予以披露。第二十八條發(fā)行申請核準(zhǔn)后至股票發(fā)行結(jié)束前，發(fā)行人應(yīng)當(dāng)及時更新信息披露文件內(nèi)容，財務(wù)報表過期的，發(fā)行人還應(yīng)當(dāng) 補充財務(wù)會計報告等文件；保薦人及證券服務(wù)機構(gòu)應(yīng)當(dāng)持續(xù)履行 盡職調(diào)查職責(zé)；其間發(fā)生重大事項的，發(fā)行人應(yīng)當(dāng)暫緩或者暫停 發(fā)行，并及時報告中國證監(jiān)會，同時履行信息披露義務(wù)；出現(xiàn)不 符合發(fā)行條件事項的，中國證監(jiān)會撤回核準(zhǔn)決定。第二十六條中國證監(jiān)會受理申請文件后，由相關(guān)職能部門對發(fā)行人的申請文件進行初審，由創(chuàng)業(yè)板發(fā)行審核委員會審核，并建立健全對保薦人、證券服務(wù)機構(gòu)工作底稿的檢查制度。第二十三條發(fā)行人應(yīng)當(dāng)按照中國證監(jiān)會有關(guān)規(guī)定制作申請 文件，由保薦人保薦并向中國證監(jiān)會申報。發(fā)行人及其控股股東、實際控制人最近三年內(nèi)不存在未經(jīng)法 定機關(guān)核準(zhǔn)，擅自公開或者變相公開發(fā)行證券，或者有關(guān)違法行 為雖然發(fā)生在三年前，但目前仍處于持續(xù)狀態(tài)的情形。第十七條發(fā)行人會計基礎(chǔ)工作規(guī)范，財務(wù)報表的編制和披露符合企業(yè)會計準(zhǔn)則和相關(guān)信息披露規(guī)則的規(guī)定，在所有重大方 面公允地反映了發(fā)行人的財務(wù)狀況、經(jīng)營成果和現(xiàn)金流量，并由 注冊會計師出具無保留意見的審計報告。第十四條發(fā)行人最近兩年內(nèi)主營業(yè)務(wù)和董事、高級管理人 員均沒有發(fā)生重大變化，實際控制人沒有發(fā)生變更。凈利潤以扣除非經(jīng)常性損益前后孰低者為計算依據(jù)；（三）最近一期末凈資產(chǎn)不少于二千萬元，且不存在未彌補 虧損；（四）發(fā)行后股本總額不少于三千萬元。投資者自主判斷發(fā)行人的投資價值，自主作出投資決策，自行承擔(dān)股票依法發(fā)行后因發(fā)行人經(jīng)營與收益變化或者股票價格 變動引致的投資風(fēng)險。第七條為股票發(fā)行出具文件的證券服務(wù)機構(gòu)和人員，應(yīng)當(dāng)嚴(yán)格履行法定職責(zé)，遵守本行業(yè)的業(yè)務(wù)標(biāo)準(zhǔn)和執(zhí)業(yè)規(guī)范，對發(fā)行 人的相關(guān)業(yè)務(wù)資料進行核查驗證，確保所出具的相關(guān)專業(yè)文件真 實、準(zhǔn)確、完整、及時。第四條發(fā)行人依法披露的信息，必須真實、準(zhǔn)確、完整、及時，不得有虛假記載、誤導(dǎo)性陳述或者重大遺漏?！妒状喂_發(fā)行股票并在創(chuàng)業(yè)板上市管理辦法》根據(jù)本 決定作相應(yīng)的修改并對條文順序作相應(yīng)調(diào)整，重新公布。同在該地區(qū)的競爭對手國電南瑞、國電南自等龍頭企業(yè)，占據(jù)大部分市場份額，該公司與之相比相去甚遠(yuǎn)，本身不太符合創(chuàng)業(yè)板的特征。需要特別指出的是去年主板和中小板申請企業(yè)約有78家主動撤回，其中為數(shù)不少的企業(yè)轉(zhuǎn)向了創(chuàng)業(yè)板，上市定位出現(xiàn)錯誤。甚至有企業(yè)現(xiàn)金流充?？績?nèi)源資本完全可以滿足自己資金需求卻還要“擠破頭”去上市。此舉被發(fā)審委認(rèn)為在會計準(zhǔn)則和相關(guān)會計制度中缺乏合理依據(jù)。發(fā)審委認(rèn)為申請人在內(nèi)部控制方面存在缺陷，不符合《暫行辦法》關(guān)于規(guī)范運作的規(guī)定。2006年、2007年、2008年及2009年16月，%、%、%、%，%、%、%、%。（3）申請人獨立性，對利益相關(guān)者的依賴上市公司必須有清晰的產(chǎn)權(quán)和與控股公司分開的獨立的資產(chǎn)、技術(shù)、人員、財務(wù)、機構(gòu)和經(jīng)營管理體系，申請人獨立性較差主要體現(xiàn)在對控股股東資產(chǎn)分屬不清、技術(shù)和主要客戶銷售依賴控股股東、違規(guī)關(guān)聯(lián)交易形成銷售或者利潤假賬和大股東占用公司資金的財務(wù)不獨立，或者與控股股東之間存在資產(chǎn)租賃、資產(chǎn)收購、借款、原材料采購、擔(dān)保、代付工資、償還債務(wù)、代墊水電費等大大小小的關(guān)聯(lián)交易。（2）申請人持續(xù)盈利能力創(chuàng)業(yè)板“兩高”中其一就是高成長性，這就要求企業(yè)具有持續(xù)的快速增長能力，如果盈利能力不夠，對申請上市將是第一大問題，《首次公開發(fā)行股票并在創(chuàng)業(yè)板上市管理暫行辦法》第十四條關(guān)于持續(xù)盈利能力的6項規(guī)定成為近三分之一被否企業(yè)無法逾越的門檻。另一方面和創(chuàng)業(yè)板所針對的企業(yè)發(fā)展階段主要為高成長、高技術(shù)含量的企業(yè)，這類企業(yè)多數(shù)處于企業(yè)生命周期的前期，企業(yè)各方面的管理、制度等的規(guī)范化還無法和成熟企業(yè)相比，風(fēng)險較大問題也較多。兩年通過率基本持平，沒有較大變化。從年度結(jié)構(gòu)來看，2010年審核創(chuàng)業(yè)板上市企業(yè)58家，通過企業(yè)47家，通過率81%；2009年審核創(chuàng)業(yè)板上市申請企業(yè)74家，通過59家，通過率80%。二、創(chuàng)業(yè)板上市未過會原因分析創(chuàng)業(yè)板高未過會比例原因簡析從前面對創(chuàng)業(yè)板上市申請情況的統(tǒng)計分析來看，創(chuàng)業(yè)板被否率明顯高于主板和中小板，一個方面和創(chuàng)業(yè)板剛剛推出相對A股其他層次的資本市場比較制度和市場體系還不夠完善成熟，監(jiān)管層對企業(yè)的要求剛開始會比較嚴(yán)格。某公司原控股股東為信托公司，在2008年10月將持有該公司的股權(quán)轉(zhuǎn)讓給以實業(yè)股權(quán)投資為主的企業(yè)，轉(zhuǎn)讓前后控股股東經(jīng)營戰(zhàn)略發(fā)生重大變化，來自發(fā)審委的意見認(rèn)為由于股權(quán)轉(zhuǎn)讓雙方性質(zhì)和經(jīng)營戰(zhàn)略均有所區(qū)別，而且股權(quán)轉(zhuǎn)讓之后公司的董事長和一名董事委派也隨之發(fā)生轉(zhuǎn)移，在最近兩年內(nèi)公司的董事發(fā)生重大變化。盡管“開足馬力”生產(chǎn)，但該公司的盈利能力略顯不足，最近3年實現(xiàn)凈利潤分別是2050萬元、2402萬元和2600萬元，對應(yīng)的同比增幅僅為17%、8%，2008年營業(yè)利潤則較2007年下降了21%，且產(chǎn)品售價也呈現(xiàn)逐年下降之勢。某申請人與其關(guān)聯(lián)公司在提供服務(wù)、租賃場地、提供業(yè)務(wù)咨詢、借款與擔(dān)保方面存在關(guān)聯(lián)交易。某申請人報告期內(nèi)其子公司在未簽訂正式合同的情況向某公司大額發(fā)貨；同時申請人對其境外投資的公司未按合營合同規(guī)定參與管理。不過，在2008年公司又以商譽發(fā)生的減值準(zhǔn)備小于已經(jīng)計提的減值準(zhǔn)備金額為由不再對商譽減值準(zhǔn)備進行調(diào)整。部分申請人企業(yè)申請前自身募投項目決策都未完成，未來項目存在重大不確定性，另外有募投項目和自己本身經(jīng)營能力相差太大。（7）其他方面的原因這包括信息披露不完整，隱瞞公司或者子公司的糾紛、訴訟等；或者申請企業(yè)創(chuàng)業(yè)板特征不明顯，此類企業(yè)本身屬于傳統(tǒng)企業(yè)，而創(chuàng)業(yè)板側(cè)重 “兩高六新”企業(yè)。還有某公司主要產(chǎn)品為變電站綜合自動化系統(tǒng)，電力自動化行業(yè)的競爭格局中改公司處于中低端市場領(lǐng)域，本身技術(shù)門檻相對較低，競爭激烈?！?本決定自 2016 年 1 月 1 日起施行。第三條發(fā)行人申請首次公開發(fā)行股票并在創(chuàng)業(yè)板上市，應(yīng) 當(dāng)符合《證券法》、《公司法》和本辦法規(guī)定的發(fā)行條件。第六條保薦人及其保薦代表人應(yīng)當(dāng)嚴(yán)格履行法定職責(zé)，遵守業(yè)務(wù)規(guī)則和行業(yè)規(guī)范，對發(fā)行人的申請文件和信息披露資料進 行審慎核查，督導(dǎo)發(fā)行人規(guī)范運行，對證券服務(wù)機構(gòu)出具的專業(yè) 意見進行核查，對發(fā)行人是否具備持續(xù)盈利能力、是否符合法定 發(fā)行條件作出專業(yè)判斷，并確保發(fā)行人的申請文件和招股說明書 等信息披露資料真實、準(zhǔn)確、完整、及時。第九條中國證監(jiān)會依據(jù)發(fā)行人提供的申請文件核準(zhǔn)發(fā)行人首次公開發(fā)行股票申請，不對發(fā)行人的盈利能力、投資價值或者 投資者的收益作出實質(zhì)性判斷或者保證。有限責(zé)任公司按原賬面凈資產(chǎn)值折股整體變更為股份有限公 司的，持續(xù)經(jīng)營時間可以從有限責(zé)任公司成立之日起計算；（二）最近兩年連續(xù)盈利，最近兩年凈利潤累計不少于一千 萬元；或者最近一年盈利，最近一年營業(yè)收入不少于五千萬元。第十三條發(fā)行人應(yīng)當(dāng)主要經(jīng)營一種業(yè)務(wù)，其生產(chǎn)經(jīng)營活動符合法律、行政法規(guī)和公司章程的規(guī)定，符合國家產(chǎn)業(yè)政策及環(huán) 境保護政策。發(fā)行人應(yīng)當(dāng)建立健全股東投票計票制度，建立發(fā)行人與股東 之間的多元化糾紛解決機制，切實保障投資者依法行使收益權(quán)、知情權(quán)、參與權(quán)、監(jiān)督權(quán)、求償權(quán)等股東權(quán)利。第二十條發(fā)行人及其控股股東、實際控制人最近三年內(nèi)不 存在損害投資者合法權(quán)益和社會公共利益的重大違法行為。第二十二條發(fā)行人股東大會應(yīng)當(dāng)就本次發(fā)行股票作出決 議，決議至少應(yīng)當(dāng)包括下列事項：（一）股票的種類和數(shù)量；（二）發(fā)行對象；（三）發(fā)行方式；（四）價格區(qū)間或者定價方式；（五）募集資金用途；（六）發(fā)行前滾存利潤的分配方案；（七）決議的有效期；（八）對董事會辦理本次發(fā)行具體事宜的授權(quán)；（九）其他必須明確的事項。第二