財務(wù)管理-公司理財06--項目現(xiàn)金流的估算-全文預(yù)覽
【正文】 firm)屬于公司所有權(quán)利要求者（股東與債權(quán)人） ? FCFF = EBIT(1t) +Dep –CD – WC = 經(jīng)營現(xiàn)金流 – CD WC – CD:資本性支出 – WC:追加營運資本 ? 適用貼現(xiàn)率為 WACC 《公司理財》第六章 FCF計算 Revenue Cost (including depreciation!) = EBIT x (1 t) = EBIAT + Depreciation ? Cap ? ? NWC = FCF 《公司理財》第六章 連續(xù)價值 ? 許多場合 n為精確計算期 ， 而不是項目實際壽命期 ? 連續(xù)價值指精確計算期以后項目的剩余價值 ? 項目價值 =精確計算期價值 +連續(xù)價值 《公司理財》第六章 連續(xù)價值的計算 ? 許多場合 n為精確計算期 ， 而不是項目壽命期 ? 對應(yīng)的 CV為連續(xù)價值 ， 即精確計算期以后項目總價值 ? 假設(shè)從 n+1起 ， FCF以穩(wěn)定的 g增長 CV=FCFn+1 /（ kg） k為貼現(xiàn)率 《公司理財》第六章 例： 某企業(yè)擬兼并另一家公司 ? 公司資本結(jié)構(gòu)如表 ? 單位：百萬元 ， 所得稅率： 34% ? 兼并后該公司現(xiàn)金流表 ? 對方要求：收購價格不低于總資產(chǎn)帳面價值 307 ? 決策 資本結(jié)構(gòu) 100% =WACC 307 合計 24 64 股東權(quán)益 150 債券 （ %） 26. 80 貸款 2（ 8%） 5 13 貸款 1（ 7%） 比重 % 稅后成本 % 金額 來源 NCF 營運資本追加 固定資產(chǎn)投入 折舊 利息 EBIT 5 4 3 2 1 T 《公司理財》第六章 連續(xù)價值計算 CV = (1+5%) / (% 5%) = 《公司理財》第六章 決策 ? 根據(jù)預(yù)期現(xiàn)金流量表，兼并另一家公司的 NPV：
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