財務(wù)管理-公司理財06--項目現(xiàn)金流的估算(完整版)
【正文】 六章 一、投資項目的分類 （ １ ） 按相關(guān)性分類 ?獨立項目 ——淘汰型決策 根據(jù)既定標(biāo)準(zhǔn) ， 淘汰不達(dá)標(biāo)者 ?互斥項目 ——擇優(yōu)型決策 根據(jù)既定標(biāo)準(zhǔn) ， 選擇最優(yōu)者 《公司理財》第六章 (2)按風(fēng)險大小分類 ? 政策與法律規(guī)定的支出 ——如環(huán)保項目 ， 無須經(jīng)濟(jì)分析 ? 維修現(xiàn)有資產(chǎn)或減少成本 ——確定性決策 ? 現(xiàn)有業(yè)務(wù)的擴(kuò)張 ——具有一定風(fēng)險 ? 投資于新產(chǎn)品或新行業(yè) ——風(fēng)險大 《公司理財》第六章 （ 3） 按現(xiàn)金流類型分類 ?常規(guī)型： (, +, … , + ) 現(xiàn)金流符號只變化一次 ?非常規(guī)型 : (, +, … , +, ) 現(xiàn)金流符號變化兩次或以上 例：礦山等自然資源開發(fā)項目 《公司理財》第六章 （ 4） 按靈活性分類 ?承諾項目：必須馬上做出決策 ?機(jī)會項目：允許等待或延遲決策 ?注意：不同的項目適用于不同的評價方法 《公司理財》第六章 二 、 項目現(xiàn)金流的概念 ? 期初 （ t=0)： 固定資產(chǎn)投資 、 流動資金 ? 期間 (t=1, … , n)：經(jīng)營現(xiàn)金流 = EBIT(1t) + Dep（ 折舊 ） ， 不考慮財務(wù)費用 ? 期末 (t=n)： 殘值 SV、 釋放的流動資金 《公司理財》第六章 公司自由現(xiàn)金流 (FCFF) ? FCFF（ Free cash flow for firm)屬于公司所有權(quán)利要求者（股東與債權(quán)人） ? FCFF = EBIT(1t) +Dep –CD – WC = 經(jīng)營現(xiàn)金流 – CD WC – CD:資本性支出 – WC:追加營運資本 ? 適用貼現(xiàn)率為 WACC 《公司理財》第六章 FCF計算 Revenue Cost (including depreciation!) = EBIT x (1 t) = EBIAT + Depreciation ? Cap ? ? NWC = FCF 《公司理財》第六章 連續(xù)價值
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