【正文】 。 普通股每股營(yíng)業(yè)收入普通股每股市價(jià)市銷率 ?30 Shanghai University of Finance and Economics, HR 上市公司每股指標(biāo)分析 ? （七）市價(jià)與現(xiàn)金流比率 ? 市價(jià)與現(xiàn)金流比率（ PCF）是衡量市場(chǎng)價(jià)格與企業(yè)財(cái)務(wù)資金狀況相關(guān)關(guān)系的一種估值指標(biāo)。 29 Shanghai University of Finance and Economics, HR 上市公司每股指標(biāo)分析 ? （六）市銷率 ? 市銷率（ PS）也稱市價(jià)與銷售收入比率。投資者以低于凈資產(chǎn)賬面價(jià)值進(jìn)行股票的折價(jià)交易，如公司未來的發(fā)展轉(zhuǎn)好，可能會(huì)給投資者帶來較高獲利機(jī)會(huì)。其計(jì)算公式如下： ? 市凈率表明市場(chǎng)對(duì)公司資產(chǎn)質(zhì)量的評(píng)價(jià)，反映公司資產(chǎn)的現(xiàn)在價(jià)值，是證券市場(chǎng)上交易的結(jié)果，可以用于對(duì)股票的投資分析。該指標(biāo)值主要取決于公司的股利政策。股東投資所得到的回報(bào)是實(shí)際分得的現(xiàn)金股利，股票的市價(jià)可看作是股東投入的成本。 ? 通常長(zhǎng)期投資者持有公司股票是為了獲得穩(wěn)定的投資收益，他們關(guān)心的是公司的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展和投資獲利能力，因此往往通過分析比較盈余報(bào)酬率來進(jìn)行投資決策。由于股東為取得股票而支付的代價(jià)實(shí)際上不是股票的面值，而是股票的價(jià)格，因此股東們更關(guān)心按市價(jià)支付的股本額所得到的報(bào)酬。另外，市盈率指標(biāo)在理論上也存在一定的缺陷，如用某一時(shí)點(diǎn)的股票市價(jià)和某一時(shí)期的每股收益相比較，指標(biāo)計(jì)算中的時(shí)間性差異將會(huì)給投資分析帶來一定影響。 ? （ 6）上市公司的規(guī)模對(duì)其股票市盈率的影響也不容忽視。因此，觀察市盈率的長(zhǎng)期變動(dòng)趨勢(shì)很重要，同時(shí)投資者還要結(jié)合其他相關(guān)信息，才能運(yùn)用市盈率指標(biāo)判斷股票的價(jià)值。 ? （ 3）市盈率高低的評(píng)價(jià)必須依據(jù)當(dāng)時(shí)的金融市場(chǎng)平均市盈率進(jìn)行，并非市盈率越高越好或越低越好。它反映投資人對(duì)每股收益所愿意支付的價(jià)格，是市場(chǎng)對(duì)公司的共同期望指標(biāo)，市盈率越高，表明市場(chǎng)對(duì)公司越看好。其計(jì)算公式如下： ? 在上式中，如果每股收益采用最近的前 12個(gè)月或前 4個(gè)季度的凈收益計(jì)算得到，則稱為現(xiàn)行市盈率（ Trailing P/E）。其計(jì)算公式為： ? 每股未分配利潤(rùn)反映的是公司平均每股所占有的留存于公司內(nèi)部的未分配利潤(rùn)的多少。每股股利金額越大，投資者獲得的報(bào)酬就越多。在公司發(fā)行在外的普通股總數(shù)不變的情況下，每股凈資產(chǎn)的數(shù)值就越大，股東所擁有的公司權(quán)益就越多。 19 Shanghai University of Finance and Economics, HR 上市公司每股指標(biāo)分析 ? （二）每股凈資產(chǎn) ? 每股凈資產(chǎn)也稱每股權(quán)益、每股賬面價(jià)值，是公司年末股東權(quán)益（凈資產(chǎn)）與年末普通股股份總數(shù)的比值。 18 Shanghai University of Finance and Economics, HR 上市公司每股指標(biāo)分析 ? （ 4）利用每股收益指標(biāo)可以進(jìn)行公司的趨勢(shì)分析與同業(yè)比較分析。但是每股收益多并不意味著公司就一定會(huì)多分紅。充分稀釋的每股收益是指將所有可能的影響（并非真正稀釋）因素都加入到普通股股權(quán)中去所計(jì)算出的每股收益值，目的在于更為穩(wěn)健地反映每股收益狀況?；久抗墒找媸侵笇⑵髽I(yè)真正稀釋的證券加入普通股，一并計(jì)算確定的每股收益。如果公司發(fā)行的產(chǎn)權(quán)證券中既包括普通股，又包括普通股的等同權(quán)益，如可轉(zhuǎn)換債券、認(rèn)股權(quán)證等，則公司的資本結(jié)構(gòu)類型要視具體情況而定： ? 如果公司因認(rèn)股權(quán)證持有者行使認(rèn)股權(quán)利或可轉(zhuǎn)換債券轉(zhuǎn)為股票而增加的股票不超過現(xiàn)有流通在外的普通股票的 20％，則該公司仍屬于簡(jiǎn)單資本結(jié)構(gòu)；如果公司因認(rèn)股權(quán)證持有者行使認(rèn)股權(quán)利或可轉(zhuǎn)換債券轉(zhuǎn)為股票而增加的股票超過現(xiàn)有流通在外的普通股票的 20％時(shí)，則該公司屬于復(fù)雜資本結(jié)構(gòu)。如果公司發(fā)行的產(chǎn)權(quán)證券只有普通股一種，或雖有其他證券，但對(duì)公司普通股份無稀釋作用或稀釋作用不明顯，則該公司屬于簡(jiǎn)單資本結(jié)構(gòu)形式。常見的指標(biāo)有每股收益、每股凈資產(chǎn)、每股股利、每股經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量和每股未分配利潤(rùn)等。利潤(rùn)表中數(shù)據(jù)按報(bào)告期、年初至報(bào)告期期末數(shù)分別披露，上年同期數(shù)無需披露；資產(chǎn)負(fù)債表的數(shù)據(jù)按年初、報(bào)告期期末數(shù)分別披露。 11 Shanghai University of Finance and Economics, HR 上市公司的定期報(bào)告 ? 季報(bào)內(nèi)容在半年度報(bào)告的基礎(chǔ)上再次精簡(jiǎn)，省去了“股本變動(dòng)及股東情況”，“董事、監(jiān)事、高級(jí)管理人員和員工情況”，“重要事項(xiàng)” 3個(gè)部分，“財(cái)務(wù)報(bào)告”則在“附錄”中反映。 ? 在定期報(bào)告中，年度報(bào)告以其權(quán)威性（必須經(jīng)過注冊(cè)會(huì)計(jì)師審計(jì)）、全面性、完整性在定期報(bào)告中占有十分重要的地位。 ? 當(dāng)公司發(fā)起人以外的任何法人直接或者間接持有一個(gè)上市公司發(fā)行在外的普通股達(dá)到 30%時(shí)，應(yīng)當(dāng)自該事實(shí)發(fā)生之日起 45個(gè)工作日內(nèi)，向該公司所有股票持有人發(fā)出公司收購(gòu)公告。 ? 4．臨時(shí)公告 ? 臨時(shí)公告包括重大事件公告和公司收購(gòu)公告。 ? 在股票公開發(fā)行期間，與發(fā)行有關(guān)的、應(yīng)當(dāng)公開的信息，例如股票認(rèn)購(gòu)表抽簽結(jié)果、交款的地點(diǎn)與時(shí)間等，也應(yīng)及時(shí)公告。 ? 1．招股說明書 ? 股份有限公司發(fā)行股票，應(yīng)當(dāng)編制招股說明書，向社會(huì)公開披露有關(guān)信息。 ? 3．前瞻性信息，即對(duì)未來的預(yù)測(cè)信息 ? 包括：企業(yè)經(jīng)營(yíng)面臨的機(jī)遇和風(fēng)險(xiǎn)；企業(yè)的發(fā)展、投資開發(fā)計(jì)劃；將實(shí)際取得的業(yè)績(jī)與以前披露的該項(xiàng)目的機(jī)會(huì)和風(fēng)險(xiǎn)相比較等。上市公司在性質(zhì)上屬于股份有限公司，因此具有股份有限公司的全部法律特征，即股東人數(shù)的廣泛性；公司股份的均等性；股份發(fā)行和轉(zhuǎn)讓的公開性、自由性；股東責(zé)任的有限性；公司經(jīng)營(yíng)的公開性等。 學(xué)習(xí)目的 2 機(jī)密 Shanghai University of Finance and Economics, HR 上市公司的信息披露制度 ? 上市公司是指依法公開發(fā)行股票，并在獲得證券交易所審查批準(zhǔn)后，其股票在證券交易所上市交易的股份有限公司。 ? 2．企業(yè)管理部門對(duì)信息的分析說明 ? 主要說明企業(yè)財(cái)務(wù)狀況、經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的現(xiàn)狀、發(fā)生的變化及其原因，以及企業(yè)未來的發(fā)展趨勢(shì)。 4 Shanghai University of Finance and Economics, HR 上市公司的信息披露資料 ? 根據(jù) 《 公開發(fā)行股票公司信息披露實(shí)施細(xì)則 》 的規(guī)定，股份有限公司公開發(fā)行股票、將其股票在證券交易場(chǎng)所交易，必須公開披露的信息包括（但不限于）：招股說明書；上市公告書；定期報(bào)告，包括年度報(bào)告、半年度報(bào)告和季度報(bào)告；臨時(shí)公告，包括重大事件公告和收購(gòu)與合并公告。上市公告書中載有財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)資料的，其資產(chǎn)負(fù)債表報(bào)表日和利潤(rùn)表及其他規(guī)定的報(bào)表的報(bào)告期間終止日距掛牌交易首日不得超過 180日，其盈利預(yù)測(cè)期間自掛牌交易首日起至盈利預(yù)測(cè)期間終止日，不得少于 90日。定期報(bào)告的格式和表式執(zhí)行定期報(bào)告的內(nèi)容與格式準(zhǔn)則的規(guī)定。 ? 以上未做規(guī)定但確屬可能對(duì)公司股票價(jià)格產(chǎn)生重大影響的事件也應(yīng)當(dāng)視為重大事件。這些報(bào)告的披露內(nèi)容與格式主要由中國(guó)證監(jiān)會(huì)頒布的《 公開發(fā)行證券公司信息披露內(nèi)容與格式準(zhǔn)則第 2號(hào) —— 年度報(bào)告的內(nèi)容與格式 》 、 《 公開發(fā)行證券公司信息披露內(nèi)容與格式準(zhǔn)則第 3號(hào) —— 半年度報(bào)告的內(nèi)容與格式 》 和 《 公開發(fā)行證券公司信息披露編報(bào)規(guī)則第 13號(hào) —— 季度報(bào)告內(nèi)容與格式特別規(guī)定 》 來規(guī)范。 ? 而半年度報(bào)告在年度報(bào)告基礎(chǔ)上，省去了“會(huì)計(jì)數(shù)據(jù)和業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)摘要”、“公司治理結(jié)構(gòu)”、“股東大會(huì)情況簡(jiǎn)介”、“董事會(huì)報(bào)告”、“監(jiān)事會(huì)報(bào)告”、“備查文件目錄” 6個(gè)部分，增加了“管理層討論與分析”一個(gè)部分。而季報(bào)無需披露完整的財(cái)務(wù)報(bào)表，只須披露簡(jiǎn)要的合并利潤(rùn)表與合并資產(chǎn)負(fù)債表，財(cái)