企業(yè)籌資決策課件-全文預(yù)覽
【正文】 22221111 11NTIFVCSNTIFVCS ））（（）（ ?????????S S1 2? 最佳資金結(jié)構(gòu) 1．影響資金結(jié)構(gòu)的因素分析 （ 1）企業(yè)銷售的增長情況。所謂每股收益的無差別點，是指每股收益不受籌資方式影響的銷售水平（或息稅前利潤水平）。通常把這兩種杠桿的連鎖作用稱為復(fù)合杠桿作用，又稱綜合杠桿作用或總杠桿作用。這種債務(wù)對投資者收益的影響稱作財務(wù)杠桿。 DOLQBEQ? ?BEQ QFVPQVPQDOL??????）（）（ 經(jīng)營風(fēng)險與經(jīng)營杠桿 2．經(jīng)營杠桿系數(shù) 公式 Ⅱ ： 式中： — 銷售額為 S時的經(jīng)營杠桿系數(shù)； S— 銷售額； VC— 變動成本總額。影響企業(yè)經(jīng)營風(fēng)險的因素很多，主要有： （ 1）產(chǎn)品需求 （ 2）產(chǎn)品售價 （ 3）產(chǎn)品成本 （ 4）調(diào)整價格的能力 （ 5）生產(chǎn)經(jīng)營性固定成本的比重。 成本按習(xí)性的分類與盈虧平衡點的計算 4．盈虧平衡點的計算 盈虧平衡點又稱盈虧臨界點，是息稅前利潤等于零時所要求的銷售量或銷售額。 杠桿效應(yīng) 成本按習(xí)性的分類與盈虧平衡點的計算 1．固定成本 2．變動成本 3．混合成本 成本按習(xí)性的分類與盈虧平衡點的計算 4．盈虧平衡點的計算 邊際貢獻是指銷售收入減去變動成本以后的差額。 K DPGr cc? ?Kr 綜合資本成本 綜合資本成本一般是以各種資金占全部資金的比重為權(quán)數(shù)，對個別資本成本進行加權(quán)平均確定的，故而又稱加權(quán)平均資本成本，其計算公式為： 式中： — 綜合資本成本（加權(quán)平均資本成本）； — 第 j種個別資本成本； — 第 j種個別資金占全部資金的比重（權(quán)數(shù)） KwjWjK K Ww jjnj???1 邊際資本成本 企業(yè)無法以某一固定資本成本來籌措無限的資金，當(dāng)其籌集的資金超過一定限度時原來的資本成本就會增加。 KbIbFbK I TB Fb bb? ??( )( )11 個別資本成本的估算 3．優(yōu)先股成本 優(yōu)先股資本成本的計算公式為： 式中： — 優(yōu)先股成本； — 優(yōu)先股年股息； — 優(yōu)先股股金總額； — 優(yōu)先股籌資費率。對于企業(yè)投資來講，資本成本是評價投資項目、投資決策取舍的重要標(biāo)準(zhǔn)，投資項目只有在其投資收益率高于資本成本時才是可接受的，否則將無利可圖。對于企業(yè)籌資來講，資本成本是選擇資金來源、確定籌資方案的重要依據(jù)，企業(yè)要選擇資本成本最低的籌資方式。 ）（）（11 11FLTIK t???K1F1tI 個別資本成本的估算 2. 債券資本成本 到期一次還本、分期付息的方式，債券資本成本的計算公式為： 式中： — 債券資本成本； — 債券年利息； T — 所得稅率； B — 債券籌資額； — 債券籌資費用率。 RFRm?K R R R Rs s F m F? ? ? ?? ( ) 個別資本成本的估算 5．留存收益成本 按照“股票收益率加增長率”的方法，計算公式為： 式中： — 留存收益資本成本。邊
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