企業(yè)價(jià)值評(píng)估概述(ppt 47頁(yè))-全文預(yù)覽
【正文】 狀的分析判斷企業(yè)的 正常盈利能力 （ 3）為較為客觀地判斷企業(yè)的正常盈利能力，還必須結(jié)合影響企業(yè)盈利能力的 內(nèi)部及外部因素 進(jìn)行分析 ? （ 1）企業(yè)價(jià)值評(píng)估的預(yù)期收益的基礎(chǔ)，應(yīng)該是在 正常的經(jīng)營(yíng)條件下 ， 排除影響企業(yè)盈利能力的偶然因素和不可比因素之后的企業(yè)正常收益。 ? （ 3）從企業(yè)價(jià)值評(píng)估操作的層面上講，企業(yè)價(jià)值評(píng)估中的收益額是作為反映企業(yè) 獲利能力 的一個(gè)重要參數(shù)和指標(biāo) ? ? 收益額口徑與企業(yè)價(jià)值內(nèi)容 (單選題）利用企業(yè)自由凈現(xiàn)金流量指標(biāo)作為企業(yè)價(jià)值評(píng)估的收益額，其直接資本化的結(jié)果應(yīng)是企業(yè)的（ ）。 練習(xí)題： ； ? 本題需將收益分 3段計(jì)算 第一段第 1－ 3年，使用復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)計(jì)算 P1＝ 200 （ P/F,10％ ,1）＋ 220 （ P/F,10％ ,2）＋ 230 （ P/F,10％,3） ＝ 200 ＋ 220 ＋ 230 ＝ （萬(wàn)元） 第二段第 4－ 10年，使用普通年金現(xiàn)值系數(shù)計(jì)算，然后使用復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)將其折現(xiàn)到第一年年初 P2＝ 230 （ P/A,10％ ,7） （ P/F,10％ ,3） ＝ 230 ＝ （萬(wàn)元） 第三段將第十年末的預(yù)計(jì)變現(xiàn)值 300萬(wàn)元，使用復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)將其折現(xiàn)到第一年年初 P3＝ 300 （ P/F,10％ ,10） ＝ 300 ＝ （萬(wàn)元） 評(píng)估值＝ P1＋ P2＋ P3＝ ＋ ＋ ＝ 1 （萬(wàn)元）。 ? 其次，將企業(yè)在經(jīng)營(yíng)期限后的殘余資產(chǎn)的價(jià)值加以估測(cè)及折現(xiàn)。 ? ? ? （ 9— 3） nnniii rrRrR ??? ??????? ? )1(])1([1? 假設(shè)從（ n＋ 1）年起的后段，企業(yè)預(yù)期年收益將按一固定比率（ g）增長(zhǎng)，則分段法的公式可寫成： ? （ 9— 4） ? nnniii rgrgRrR ??? ????????? ? )1()()1(])1([1某企業(yè)未來(lái) 5年收益現(xiàn)值之和為 2023萬(wàn)元，折現(xiàn)率與本金化率均為 10％，第 6年起企業(yè)的預(yù)期收益固定為500萬(wàn)元，用分段法估算該企業(yè)持續(xù)經(jīng)營(yíng)的價(jià)值約為（ ）。乙公司的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率為3％， 5年期國(guó)債的利率為 12％，試評(píng)估這批股票的價(jià)值。 ? 第七節(jié) 收益途徑及其方法在企業(yè)價(jià)值評(píng)估中的應(yīng)用 ? 二、收益途徑中具體方法的說(shuō)明 ? （一）永續(xù)經(jīng)營(yíng)假設(shè)前提下的具體方法 ? ? 年金法的公式為： ? P=A/r （ 9— 1） ? 其中： P—— 企業(yè)評(píng)估價(jià)值； A—— 企業(yè)每年的年金收益； ? r—— 資本化率。選擇以何種形式的收益作為收益法中的企業(yè)收益，直接影響對(duì)企業(yè)價(jià)值的最終判斷。企業(yè)的收益能以多種形式出現(xiàn)，包括凈利潤(rùn)、凈現(xiàn)金流、息前凈利潤(rùn)和息前凈現(xiàn)金流。合適的折現(xiàn)率的選擇直接關(guān)系到對(duì)企業(yè)未來(lái)收益風(fēng)險(xiǎn)的判斷。 ?????? ??????? niiniii rrrR11])1[(])1([?????niii rR1])1([???n
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