第八章業(yè)績的綜合評價1-全文預(yù)覽
【正文】 人均凈利增長率 18 10 28 6 合計 100 33 謝謝諸位！ 34 ? 靜夜四無鄰，荒居舊業(yè)貧。 二是給分時不采用 “ 乘 ” 的關(guān)系 ， 而采用 “ 加 ” 的關(guān)系處理 。 行業(yè)的平均財務(wù)比率可以通過政府機構(gòu) 、行業(yè)協(xié)會或?qū)I(yè)評價機構(gòu)獲得 。盈利能力最重要，分配比較大的比重；其他指標(biāo)相對的重要性較差，占的比重較小。 成長能力有三種常見的計量方法： (1)銷售增長率： (本期銷售－基期銷售 )247。 資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)情況 ， 既影響盈利能力 ， 也影響償債能力 ， 應(yīng)當(dāng)納入評價范圍 。 (2)總資產(chǎn)盈利能力：息稅前收益／總資產(chǎn) ， 它與資產(chǎn)周轉(zhuǎn)有關(guān)與資本結(jié)構(gòu)無關(guān) 。 現(xiàn)在人們更重視盈利能力 ， 盈利能力決定了償債能力 ， 尤其是長期償債能力 。 綜合評價的主要問題是指標(biāo)的選取 、 權(quán)重的分配 、比較標(biāo)準(zhǔn)的設(shè)定 ， 以及指標(biāo)的綜合 。 24 企業(yè)業(yè)績的綜合評價（略講） 一 、 沃爾的綜合評分法 亞歷山大 .沃爾 20世紀(jì)初提出了信用能力指數(shù)的概念 ,把若干財務(wù)比率用線性關(guān)系結(jié)合起來 ,以此評價企業(yè)的信用水平 . 他選擇了 7個財務(wù)比率 ， 分別給定了其在總評價中占的比重 ， 總和為 100分 ， 最后求出總評分 。 財務(wù)計量是短期的計量 ， 具有誘使經(jīng)理人員為追逐短期利潤而傷害企業(yè)長期發(fā)展的弊端 。 例如處于成長階段的公司經(jīng)濟增加值較少 ， 而衰退階段的公司經(jīng)濟增加值可能較高 。 21 （ 三 ） 經(jīng)濟增加值的局限性 1. 經(jīng)濟增加值作為業(yè)績評價指標(biāo)還不為大多數(shù)人所接受 。 ， 還是一種全面財務(wù)管理和薪金激勵體制的框架 。 它要對會計數(shù)據(jù)做出所有必要的調(diào)整 ， 并對公司中每一個經(jīng)營單位都使用不同的更準(zhǔn)確的資本成本 。典型的調(diào)整包括：研究與開發(fā)費用的合理攤銷、戰(zhàn)略件投資利息的資本化、收購形成的商譽是否攤銷、為建立品牌、進(jìn)入新市場或擴大市場份額發(fā)生的費用的合理攤銷、折舊費用采用更接近經(jīng)濟現(xiàn)實的“沉淀資金折舊法”處理、重組費用作為投資處理等等。 不同的解決辦法 ， 形成了含義不同的經(jīng)濟增加值 。 ） （ 一 ） 經(jīng)濟增加值的概念 經(jīng)濟增加值與其他業(yè)績計量指標(biāo)的不同之處在于 ， 它考慮了帶來收益的所有資金的成本 （ 機會成本 ） 。 。 。其計算公式為： 市場增加值＝總市值－總資本 其中：總市值包括債權(quán)價值和股權(quán)價值 ， 總資本是資本供應(yīng)者投入的全部資本 。 公司同樣可以看成商品 ， 不過它交易的是公司的產(chǎn)權(quán) 。 因此 ， 它便于報表使用人理解一個企業(yè)的經(jīng)營 、 投資以及籌資活動的動態(tài)情景 。 它和項目評價的內(nèi)部收益率的含義相同 ， 只不過把整個企業(yè)看成是一個投資 “ 項目 ” 。 總資產(chǎn) (指折舊前總資產(chǎn) ) 該指標(biāo)將自由現(xiàn)金流量與賬面資產(chǎn)聯(lián)系起來 ， 可以大體上反映企業(yè)生產(chǎn)現(xiàn)金的能力 。 企業(yè)為股東創(chuàng)造財富的主要手段是增加自由現(xiàn)金流量 。 2．經(jīng)營活動現(xiàn)金流量 11 3．自由現(xiàn)金流量 自由現(xiàn)金流量是支付了有價值的投資需求后能向股東和債權(quán)人派發(fā)的現(xiàn)金總量 。 因此 ，經(jīng)營活動現(xiàn)金流量只能在一定程度上反映企業(yè)的業(yè)績 ，并不是一個理想的評價指標(biāo) 。 9 該公式隱含的兩個假設(shè)：一是流動資產(chǎn)與流動負(fù)債在會計期內(nèi)保持不變 ， 所有的利潤都變成了現(xiàn)金 ， 并且計入成本的非現(xiàn)金費用也已收回現(xiàn)金；二是不存在投資和籌資活動損益 。 （ 2） 不同的企業(yè)發(fā)展階段 ， 投資收益率會有變化 。 （ 2） 投資收益率將企業(yè)賺取的收益和所使用的資產(chǎn)聯(lián)系起來 ， 便于衡量企業(yè)資產(chǎn)使用的效率水平 。 7 (二 )投資收益率 1． 投資收益率的概念 作為業(yè)績評價指標(biāo) ， 投資收益有兩種相互補充的衡量方法：總資產(chǎn)收益率 （ 經(jīng)營管理業(yè)績 ） 和所有者權(quán)益收益率 （ 理財業(yè)績 ） 。 （ 4） 凈收益指標(biāo)容易被經(jīng)理人員進(jìn)行主觀控制和調(diào)整 。 6 3． 凈收益指標(biāo)的局限性 。 如果股份數(shù)的變動不是增發(fā)股份引起的 、 而是發(fā)放股票股利或股票分割造成的 ， 則投入資本并無實際增長 ， 使用 “ 年度末股份數(shù) ” 更為合理 。 凈收益＝凈利潤 — 優(yōu)先股股利 由于凈收益的大小與企業(yè)的投入資本有關(guān) ． 不便于企業(yè)之向的橫向比也不便于投入資本變化時同一企業(yè)的各期比較 ， 因此需要使用每股收益 。 3 一 、 以盈利為基礎(chǔ)的業(yè)績評價 以盈利為基礎(chǔ)的業(yè)績評價指標(biāo) ， 主要是凈收益 、 每股收益和投資收益率 。 其次 ， 業(yè)績計量受到合理成本的限制 ， 容易計量的方法對于業(yè)績的反映真實性較差；而反映真實性較
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