公司治理的基本原則-全文預(yù)覽
【正文】 委托－代理關(guān)系重點要解決的問題 5/4/2023 46 ?委托－代理關(guān)系的 5大構(gòu)成要素 ◎ 代理人的類型 ◎ 代理人的行動 ◎ 隨機(jī)因素 ◎ 代理結(jié)果 ◎ 信息不對稱： 隱藏行動和隱藏信息是信息不 對稱的兩種情況 5/4/2023 47 ?經(jīng)濟(jì)學(xué)委托－代理理論的分析路線 確定情況下的委托代理關(guān)系 不確定情況下的 委托代理關(guān)系 代理人發(fā)送 信號 委托人激勵計劃 租金制 雇傭制 全得全失 分成制 逆向選擇 道德風(fēng)險 完全信息 完全理性 機(jī)會主義 信息 不 完全 信息 不 對稱 委托人 風(fēng)險 中性 代理人 風(fēng)險 規(guī)避 激勵計劃 租金制 雇傭制 全得全失 分成制 參與約束 激勵相容約束 5/4/2023 48 ?激勵方案的經(jīng)濟(jì)學(xué)分析 雇員選擇付出的勞動量為 x； 雇員付出勞動量 x創(chuàng)造的產(chǎn)出為 y， y=f(x)； 雇員得到的報酬為 s ， s ＝ s(y)＝ s(f(x))； 雇員付出勞動量 x所需的成本為 c(x)； 雇員因選擇付出勞動量 x所得到的效用為 u， u= s(y) c(x)= s(f(x)) c(x)； 雇員做出其他選擇得到的效用為 ū。 5/4/2023 53 ?確定情況下的激勵計劃 ： 分成制 o 令雇員報酬份額為 a， a＜ 1，則 s(x)=af(x)+F 其中 F為一個常數(shù)， F≥0 o 雇員的追求是 max u = af(x)+F c(x) 最優(yōu)選擇 x’ 滿足條件 aMP(x’ )= MC(x’ ) ▼ 這不是雇主所希望的 MP(x*)= MC(x*) ！ 5/4/2023 54 ?不確定情況下的激勵計劃 o 不確定性來自信息不完全和信息不對稱 ， 會產(chǎn)生兩大問題： ◎ 逆向選擇 問題 導(dǎo)致事前的 (簽約前的 )機(jī)會主義 ◎ 道德風(fēng)險 問題 導(dǎo)致事后的 (簽約后的 )機(jī)會主義 5/4/2023 55 ?不確定情況下的激勵計劃 ： 租金 制 o 雇主的租金設(shè)定為： R = f(x*) c(x*) ū，雇員所得為 s(y)=y – R， 雇員承擔(dān)由隨機(jī)因素引起的全部風(fēng)險 。 因此該方案不能實現(xiàn)有效激勵 。 o 雇主的最大化問題可表述為 Max y c(y) – ū, 雇主的最優(yōu)產(chǎn)出選擇 y* 滿足條件 1= MC(y*)。 ? 最優(yōu)激勵方案的構(gòu)成是固定工資加獎勵工資 ， 而獎勵工資來自產(chǎn)出分成 ， 可以設(shè)計為剩余分成 ，這實際上賦予了代理人剩余索取權(quán) ， 因此 ， 最優(yōu)激勵方案實質(zhì)上是通過 產(chǎn)權(quán)的重新安排 實現(xiàn)的 。因此在不確定的情況下 ， 分成制成為雇主對雇員的最優(yōu)激勵方案 。 o 由于雇員勞動付出或努力程度的選擇不可觀察 ， 此方案也不能實現(xiàn)有效激勵 。 5/4/2023 56 ?不確定情況下的激勵計劃 ： 工資制 o 實行工資制的雇員報酬 s(x)=wx+K； 不管雇員的努力程度如何 ， 他都將得到固定工資 K， 獎金則根據(jù) 勞動付出 而定 。 5/4/2023 52 ?確定情況下的激勵計劃 ： 全得全失 ? 如果雇員的勞動水平是 x*， 得到報酬 B*； 否則 ， 報酬為零 。 在行事過程中 ， 代理人可以選擇自己的行動 ， 這一行動導(dǎo)致的結(jié)果會影響委托人的利益 ， 也有可能影響代理人的利益 。 ? 認(rèn)真負(fù)責(zé)地出席董事會 ， 對所議事項 表達(dá)明確的意見 。 ? 董事選舉方式 ： 董事選舉可以采用累積投票制度 。 ? 有利于防范因擴(kuò)大董事和經(jīng)理權(quán)力可能引致的風(fēng)險 。 ? 包括股東在內(nèi)的許多擁有與公司相關(guān)的權(quán)力與義務(wù)的個人和團(tuán)體都不可能是公司的明確的所有者。 他們也是利害相關(guān)者嗎 ？ ? 出資者：股東和債權(quán)人 ? 雇員：管理人員 、 技術(shù)人員 、 其他員工 ? 上下游：供應(yīng)商 、 客戶 ? 利害相關(guān)者是與企業(yè)相互進(jìn)行了專用資產(chǎn)投資的 特殊惠顧者 。167。 5/4/2023 9 ?企業(yè)的利害相關(guān)者 o 惠顧者 (patrons) ? 市場合約關(guān)系 ? 所有權(quán)關(guān)系 — 所有者 o 利害相關(guān)者 （ Stakeholders） ：那些已經(jīng)貢獻(xiàn)了公司 專用化資產(chǎn) 而這些資產(chǎn)又在企業(yè)中處于 風(fēng)險 狀態(tài)的人和集團(tuán) — Margaret M. Blair ? 他們是惠顧者 。 ? 以股東與經(jīng)理人員委托代理關(guān)系為中心的現(xiàn)存的公司制度安排或許不可能像人們想象
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