【正文】 動(dòng)性的同時(shí)，也促進(jìn)了期貨市場規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)功能的發(fā)揮。 ? 期貨市場通過特有的市場機(jī)制，將套期保值和投機(jī)集合在一起，套期保值者通過期貨交易將風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移給投機(jī)者，投機(jī)者因此獲得風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬。我國現(xiàn)階段由于投資結(jié)構(gòu)的失衡，大量投資需求被阻隔在期貨市場之外。通過各種渠道大力培育機(jī)構(gòu)投資者，吸引不同領(lǐng)域的機(jī)構(gòu)參與期貨交易，或者通過設(shè)立期貨投資基金，將廣大中小散戶集中起來，以機(jī)構(gòu)投資的形式參與期貨交易，可以提高整個(gè)市場的抗風(fēng)險(xiǎn)能力，進(jìn)一步改善市場的投資結(jié)構(gòu)，形成穩(wěn)定的市場投資主體，從而保證市場發(fā)展的連續(xù)性、穩(wěn)定性。機(jī)構(gòu)投資者的上述行為表明，他們對于市場的穩(wěn)定和發(fā)展通常會(huì)帶來積極的作用 。 所以，套利有利于排除市場壟斷，促進(jìn)市場公平價(jià)格的形成。 套利交易具有風(fēng)險(xiǎn)小、成本低的特點(diǎn)，受到投機(jī)基金等機(jī)構(gòu)投資者的廣泛歡迎，并有助于價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能的發(fā)揮和市場流動(dòng)性的提高。 ? 長期以來，套期保值者具有以下特點(diǎn)：規(guī)避價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)，目的是利用期貨現(xiàn)貨盈虧相抵保值；經(jīng)營規(guī)模大；頭寸方向比較穩(wěn)定，保留時(shí)間長。 ? （ 3）從行為理論角度看發(fā)展機(jī)構(gòu)投資者的必要性 。 ? 我國期貨市場是由套期保值者和大量中小散戶投機(jī)者構(gòu)成的，以投機(jī)獲利為目的的機(jī)構(gòu)投資者較少。這種均衡不是需求和供給數(shù)量上的簡單對等，而是在流動(dòng)性充足和信息得到良好吸收的情況下，市場供求關(guān)系在價(jià)格上的合理體現(xiàn)。韋勒和馬科托 ? 經(jīng)濟(jì)學(xué)中的均衡，指的是由均衡價(jià)格決定的，體現(xiàn)需求和供給相對穩(wěn)定的一種經(jīng)濟(jì)狀態(tài)。價(jià)格信號的失真，反過來又打擊了套期保值機(jī)構(gòu)的參與積極性，從而陷入流動(dòng)性不足和投資者結(jié)構(gòu)失衡循環(huán)作用的怪圈。 ? 完全競爭假設(shè)市場信息是完全公開的，或者說交易者是可以免費(fèi)獲取的，但是現(xiàn)實(shí)中則不然。 ? 中國期貨市場中小散戶充斥市場，交易模式單一，羊群效應(yīng)明顯，少數(shù)大戶憑借資金和信息優(yōu)勢，吸引大批中小散戶跟風(fēng)操作，在市場流動(dòng)性有限的情況下，容易形成市場操縱力量，導(dǎo)致期貨價(jià)格大起大落，嚴(yán)重影響了市場的定價(jià)效率。期貨市場最小化任何個(gè)體對市場的影響，最大化在特定市場上的意愿成交量，期貨市場規(guī)則的完善正在使其朝著完全競爭的狀態(tài)趨近。完全競爭是指一種沒有任何外在力量阻止和干預(yù)的市場情況，壟斷競爭、寡頭壟斷和完全壟斷均屬于不完全競爭，是指存在外在力量控制的市場情況。市場投資主體的變化正在引發(fā)股票市場投資理念和盈利模式的深刻變化，短線投機(jī)為主的市場有可能成為過去，價(jià)值投資和價(jià)值發(fā)現(xiàn)正在逐漸成為市場投資的主流，機(jī)構(gòu)投資者事實(shí)上成為了股票市場制度創(chuàng)新的最重要驅(qū)動(dòng)力。傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)理論認(rèn)為，機(jī)構(gòu)投資者具有信息成本較低、風(fēng)險(xiǎn)分散較合理、規(guī)模效益較高、監(jiān)督力量較強(qiáng)的經(jīng)濟(jì)特征和誠信原則、勤勉原則等法律特征。機(jī)構(gòu)投資者日益受到股票市場各方面的普遍關(guān)注。第五，缺乏有效的市場退出機(jī)制。第三，市場主體行為扭曲。第一，市場處于分割狀態(tài)。同時(shí)，國債、企業(yè)債券、金融債券發(fā)行規(guī)模也呈擴(kuò)大趨勢，債券品種開始增多。嚴(yán)格說來，我國的貨幣市場只有同業(yè)市場（同業(yè)拆借市場和同業(yè)債券市場）和票據(jù)市場，沒有可轉(zhuǎn)讓大額定期存單市場。這表明，我國的同業(yè)拆借利率、銀行貸款利率與社會(huì)平均利潤率之間沒有建立起內(nèi)在聯(lián)系，各市場實(shí)際上是分割的，同業(yè)拆借利率的形成機(jī)制是扭曲的。因而違約現(xiàn)象較多，融資風(fēng)險(xiǎn)較大。 ? ①銀行業(yè)②證券業(yè)③保險(xiǎn)業(yè)④信托業(yè)⑤其他金融機(jī)構(gòu) 我國金融市場的現(xiàn)狀 (一）貨幣市場發(fā)展現(xiàn)狀 ? 在我國，銀行間同業(yè)拆借的期限集中在 7天和 20天，并有向 7天集中的趨勢。 ? ? 家庭和個(gè)人既是金融市場上的資金提供者，同時(shí)也是金融市場上的消費(fèi)者。中國金融市場是否適合大量發(fā)展機(jī)構(gòu)投資者 —— 市場參與者 組員介紹： 幾個(gè)概念的解釋 發(fā)展機(jī)構(gòu)投資者的幾點(diǎn)建議 發(fā)展機(jī)構(gòu)投資者策略上要注意的問題 制約我國機(jī)構(gòu)投資者發(fā)展的因素 得出結(jié)論 以股票市場和期貨市場為例，具體分析 大量發(fā)展機(jī)構(gòu)投資者的可行性和必要性 我國金融市場的現(xiàn)狀 主題介紹 制約我國機(jī)構(gòu)投資者發(fā)展的因素 幾個(gè)概念的解釋 ? 機(jī)構(gòu)投資者 ? 機(jī)構(gòu)投資者主要是指一些金融機(jī)構(gòu)，包括銀行、保險(xiǎn)公司、投資信托公司、信用合作社、國家或團(tuán)體設(shè)立的退休基金等組織。 ? ? 企業(yè)是金融市場最重要的參與者之一，其參與金融市場一般出于以下幾個(gè)目的：融資、投資、避險(xiǎn)、廣告效應(yīng)、兼并重組、公司福利、激勵(lì)制度。金融機(jī)構(gòu)在金融市場中發(fā)揮的是中介作用，但是不同金融機(jī)構(gòu)所起到的作用又各不相同。我國目前的拆借方式基本上是單一的信用拆借，即使是期限較長的拆借也沒有抵押或擔(dān)保。但我國的同業(yè)拆借利率實(shí)際上不僅高于商業(yè)銀行優(yōu)惠貸款利率，而且高于商業(yè)銀行一般貸款利率。第四，市場不完整，金融工具相對單一。 80年代中期以后，股份制經(jīng)濟(jì)在我國迅速興起，股票成為重要的金融工具。經(jīng)過二十多年的改革發(fā)展，資本市場已初步完善，但還存在一些甚至較為嚴(yán)重的問題。第二，定價(jià)機(jī)制扭曲。第四，信息披露和監(jiān)管制度仍不健全。 下面以股票市場和期貨市場為例，具體分析大量發(fā)展機(jī)構(gòu)投資者的 可行性和必要性 ? 股票市場 ? 在中國股票市場十幾年的發(fā)展過程中，在管理層的不斷規(guī)范與扶持下，機(jī)構(gòu)投資者的隊(duì)伍不斷擴(kuò)大，種類不斷創(chuàng)新，各項(xiàng)法規(guī)逐步健全，證券投資基金、保險(xiǎn)資金、社?；稹⑵髽I(yè)年金等機(jī)構(gòu)投資者迅猛發(fā)展起來。它包括用自有資金或通過各種金融工具所籌資金并在金融市場對債權(quán)性工具或股權(quán)性工具進(jìn)行投資的非個(gè)人化機(jī)構(gòu)。近年來，我國股票市場規(guī)模不斷壯大