【正文】 5個(gè)價(jià)值創(chuàng)造關(guān)鍵因素與沃頓商學(xué)院的 VCI價(jià)值指標(biāo)使用的通用價(jià)值動(dòng)因是一致的管理能力n通過價(jià)值鏈分析得出的軟件產(chǎn)品類公司價(jià)值創(chuàng)造的關(guān)鍵因素都與沃頓商學(xué)院VCI價(jià)值指標(biāo)所應(yīng)用的通用價(jià)值動(dòng)因相一致n雖然在價(jià)值鏈分析中并沒有包括 “員工 ”這一因素，但員工是一項(xiàng)重要的支持因素，因此也應(yīng)加以考慮經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略價(jià)值創(chuàng)造關(guān)鍵因素質(zhì)量品牌聯(lián)盟客戶員工創(chuàng)新技術(shù)沃頓商學(xué)院的 VCI價(jià)值 動(dòng)因 二者之間的聯(lián)系模塊 1－ 指標(biāo)修改108319 _Macros. Kearney 47/1132 BJSTCNov. 11/LH 46Copyright 169。關(guān)鍵問題：n 軟件產(chǎn)品類公司和服務(wù)類公司各自的價(jià)值鏈?zhǔn)鞘裁矗縩 哪些價(jià)值動(dòng)因最為重要？或者說，什么是成功的關(guān)鍵因素？? 軟件產(chǎn)品類公司? 軟件服務(wù)類公司n 哪些前瞻性指標(biāo)能直接應(yīng)用？通過對(duì)企業(yè)采用價(jià)值鏈分析了解軟件公司潛在的價(jià)值創(chuàng)造動(dòng)因，從而制定評(píng)估的指標(biāo)案例分析專家小組提出的建議科爾尼公司專家訪談外部專家訪談內(nèi)部分析沃頓商學(xué)院VCI價(jià)值動(dòng)因及指標(biāo)符合軟件產(chǎn)業(yè)需求的評(píng)估體系和調(diào)查問卷對(duì)其進(jìn)行修改，以符合軟件產(chǎn)業(yè)的特殊性模塊 1－ 指標(biāo)修改108319 _Macros. Kearney 47/1132 BJSTCNov. 11/LH 44Copyright 169。對(duì)企業(yè)的調(diào)查重點(diǎn)是為北京科委及北京軟件產(chǎn)業(yè)促進(jìn)中心提供實(shí)現(xiàn)目標(biāo) 2和目標(biāo) 3的工具n 可通過 EVC與企業(yè)規(guī)模因素相結(jié)合的財(cái)務(wù)分析方法來滿足這一目標(biāo)n 前瞻性指標(biāo)可以用作附加信息起到輔助作用目標(biāo) 1吸引投資者目標(biāo) 3 政府制定政策目標(biāo) 2軟件企業(yè)制定發(fā)展方向n 這兩個(gè)目標(biāo)都需要前瞻性指標(biāo)，因?yàn)椋? 滯后性指標(biāo)不足以為深入研究某一軟件企業(yè)的優(yōu)勢(shì)和劣勢(shì)提供足夠的信息，并指出管理者應(yīng)著重關(guān)注哪些投入要素? 前瞻性指標(biāo)可以指出管理者應(yīng)著重關(guān)注哪些要素的投入，以改善 “產(chǎn)出 ”－價(jià)值創(chuàng)造? 前瞻性指標(biāo)也指出政府部門可以在哪些領(lǐng)域制定政策或進(jìn)行引導(dǎo)，以支持企業(yè)管理者的舉措模塊 1－調(diào)查的重點(diǎn)108319 _Macros. Kearney 47/1132 BJSTCNov. 11/LH 42Copyright 169。然而， 為反映北京軟件產(chǎn)業(yè)的具體情況，在對(duì)北京軟件產(chǎn)業(yè)進(jìn)行應(yīng)用時(shí)，應(yīng)該作出適當(dāng)?shù)恼{(diào)整將沃頓商學(xué)院 VCI指標(biāo)應(yīng)用于北京軟件產(chǎn)業(yè)必須進(jìn)行調(diào)整 :? 通過訪談獲得企業(yè)內(nèi)部數(shù)據(jù)，來代替那些無法公開獲得的數(shù)據(jù)? 考慮軟件產(chǎn)業(yè)的特有因素，尤其是網(wǎng)絡(luò)效應(yīng)許多指標(biāo)是美國(guó)可以公開得到的數(shù)據(jù)，但在中國(guó)或北京無法獲得數(shù)據(jù)可獲得性方面的問題沃頓商學(xué)院的研究包括了美國(guó)標(biāo)準(zhǔn)普爾 500指數(shù)中的所有耐用品公司和非耐用品公司，因此使用了對(duì)不同類型公司通用的指標(biāo)，并沒有考慮軟件產(chǎn)業(yè)的特有的因素缺乏產(chǎn)業(yè)針對(duì)性“網(wǎng)絡(luò)效應(yīng) ”對(duì)軟件產(chǎn)業(yè)的推動(dòng)作用十分顯著，這需要體現(xiàn)在價(jià)值動(dòng)因的前瞻性指標(biāo)中軟件產(chǎn)業(yè)的 “網(wǎng)絡(luò)效應(yīng) ” （Network Effect）模塊 1－前瞻性價(jià)值指標(biāo)108319 _Macros. Kearney 47/1132 BJSTCNov. 11/LH 40Copyright 169。KLD 環(huán)境排名167。KLD 員工關(guān)系排名167。“信息周刊 ”500 名最佳技術(shù)使用企業(yè)排名品牌 167。“行業(yè)周刊 ”最佳管理企業(yè)排名167?！柏?cái)富 ”產(chǎn)品 /服務(wù)質(zhì)量排名客戶 167。研發(fā)費(fèi)用支出 167。預(yù)測(cè)未來價(jià)值創(chuàng)造的能力是對(duì)任何前瞻性價(jià)值指標(biāo)的檢測(cè)標(biāo)準(zhǔn)創(chuàng)新管理能力聯(lián)盟技術(shù)以及其它投入員工企業(yè)運(yùn)營(yíng)營(yíng)業(yè)收入 /市場(chǎng)份額利潤(rùn)EVC增長(zhǎng)其它衡量方法無形價(jià)值動(dòng)因無形價(jià)值動(dòng)因是管理層可以決定的并進(jìn)而影響公司價(jià)值創(chuàng)造的無形投入有形投入資本，資產(chǎn)無形投入 產(chǎn)出前瞻性指標(biāo)n主要為非財(cái)務(wù)性的經(jīng)營(yíng)性指標(biāo)n每一項(xiàng)指標(biāo)均可作為管理層表現(xiàn)的評(píng)價(jià)指標(biāo)n綜合考慮各項(xiàng)指標(biāo)可以預(yù)測(cè)價(jià)值創(chuàng)造的潛力滯后性指標(biāo)滯后性指標(biāo)應(yīng)該能夠反映企業(yè)的總價(jià)值創(chuàng)造，也就是 公司創(chuàng)造的總體經(jīng)濟(jì)價(jià)值價(jià)值指標(biāo)的預(yù)測(cè)能力模塊 1－前瞻性價(jià)值指標(biāo)108319 _Macros. Kearney 47/1132 BJSTCNov. 11/LH 38Copyright 169。 為反映北京軟件產(chǎn)業(yè)的具體情況，在對(duì)北京軟件產(chǎn)業(yè)進(jìn)行應(yīng)用時(shí)，應(yīng)該作出適當(dāng)?shù)恼{(diào)整模塊 1－前瞻性價(jià)值指標(biāo)108319 _Macros. Kearney 47/1132 BJSTCNov. 11/LH 36Copyright 169。價(jià)值創(chuàng)造預(yù)測(cè)中常用的第二類指標(biāo)是前瞻性 價(jià)值 指標(biāo)167。初步結(jié)論n EVC提供了充分適當(dāng)?shù)男畔?，能?duì)軟件企業(yè)有一個(gè)初步的了解，因此 可 滿足目標(biāo) 1n 作為一種滯后性指標(biāo)， EVC不足以為深入研究某一軟件企業(yè)的優(yōu)勢(shì)和劣勢(shì)提供足夠的信息，在制定公司方向或戰(zhàn)略的時(shí)候，還需要其他前瞻性的指標(biāo)n 由于 EVC并不能反映出北京軟件產(chǎn)業(yè)促進(jìn)中心能夠在哪些特定領(lǐng)域采取措施以推動(dòng)軟件產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，因此， EVC不足以幫助北京軟件產(chǎn)業(yè)促進(jìn)中心實(shí)現(xiàn)協(xié)助軟件產(chǎn)業(yè)的功能所需數(shù)據(jù)n 需要準(zhǔn)確的財(cái)務(wù)報(bào)告，以將 EVC作為評(píng)估企業(yè)未來價(jià)值創(chuàng)造潛力的指標(biāo)n 為準(zhǔn)確計(jì)算 EVC， 除財(cái)務(wù)報(bào)告中的數(shù)據(jù)以外，還需要研發(fā)費(fèi)用和 “其他收入 ”的數(shù)據(jù)n 為計(jì)算 EVC的變化，還需要第二年的數(shù)據(jù)； EVC的變化可以反映出任一個(gè)軟件企業(yè)新創(chuàng)造或破壞的價(jià)值n 那些迅速增長(zhǎng)的新企業(yè)沒有歷史數(shù)據(jù)，因此需要其他的評(píng)估方法目標(biāo) 1吸引投資者目標(biāo) 3 政府制定政策目標(biāo) 2軟件企業(yè)制定發(fā)展方向試點(diǎn)性測(cè)試結(jié)果模塊 1－滯后性價(jià)值指標(biāo)108319 _Macros. Kearney 47/1132 BJSTCNov. 11/LH 34Copyright 169。未來北京科委應(yīng)用此方法時(shí)，這兩類排名也應(yīng)該計(jì)算出來資料來源： EVC 是根據(jù)北京科委數(shù)據(jù)庫提供的公司信息，使用科爾尼公司的試點(diǎn)性 EVC模型計(jì)算所得 .根據(jù)創(chuàng)造的價(jià)值公司名稱 EVC(人民幣萬元 )方鑫橋天地軟件達(dá)正數(shù)碼7,7512,2491,0564881691594736491,4241,873根據(jù)收入增長(zhǎng) (1)公司名稱 收入增長(zhǎng)數(shù)據(jù)不足，暫時(shí)無法計(jì)算數(shù)據(jù)不足，暫時(shí)無法計(jì)算根據(jù)創(chuàng)造價(jià)值的增長(zhǎng)率 (1)公司名稱 EVC 變化 模塊 1－滯后性價(jià)值指標(biāo)108319 _Macros. Kearney 47/1132 BJSTCNov. 11/LH 32Copyright 169。舉例來說， ITPC可以根據(jù)規(guī)模、收入增長(zhǎng)、創(chuàng)造的價(jià)值和創(chuàng)造價(jià)值的速度分別對(duì)軟件公司進(jìn)行排名，列出各項(xiàng)指標(biāo)前 10名的公司注 : (1) 由于目前只有一期的數(shù)據(jù)，我們無法計(jì)算收入增長(zhǎng)和 EVC的變化，因此，無法得到這兩類指標(biāo)的排名。通過考慮資本的成本， EVC考慮了財(cái)務(wù)資源的有效利用公司 EVC 凈利潤(rùn) 資本成本人民幣萬元 排名 人民幣萬元 排名 人民幣萬元合力金橋 159 20 521 17 876金洪恩 330 21 1,010 11 710中科軟件 649 25 1,520 9 2,064萬方數(shù)據(jù) 920 28 325 20 1,216中科大洋 1,201 31 1,852 7 2,573資本成本金額與其凈利潤(rùn)相比較大的企業(yè) EVC排名通常低于其凈利潤(rùn)排名，因?yàn)樗鼈兊馁Y本資源沒有得到有效的利用各企業(yè)由于資本成本不同，經(jīng)濟(jì)價(jià)值創(chuàng)造排名和凈利潤(rùn)排名有很大的不同試點(diǎn)性測(cè)試結(jié)果資料來源 : EVC 是根據(jù)北京科委數(shù)據(jù)庫提供的公司信息，使用科爾尼公司的試點(diǎn)性 EVC模型計(jì)算所得 .模塊 1－滯后性價(jià)值指標(biāo)108319 _Macros. Kearney 47/1132 BJSTCNov. 11/LH 29Copyright 169。雖然 EVC考慮了研發(fā)費(fèi)用對(duì)企業(yè)整體價(jià)值創(chuàng)造潛力的影響，但是現(xiàn)有的數(shù)據(jù)不足以提供有意義的 分析資料來源： EVC 是根據(jù)北京科委數(shù)據(jù)庫提供的公司信息，使用科爾尼公司的試點(diǎn)性 EVC模型計(jì)算所得 .試點(diǎn)性測(cè)試結(jié)果目前的數(shù)據(jù)情況 問題僅有今年上半年及去年一年的數(shù)據(jù) 需要以前三個(gè)年度的研發(fā)費(fèi)用從而有效地計(jì)算研發(fā)費(fèi)用對(duì)資本的累計(jì)調(diào)整研發(fā)費(fèi)用不在國(guó)家統(tǒng)計(jì)局常規(guī)統(tǒng)計(jì)范圍之內(nèi) ITPC目前完全依賴國(guó)家統(tǒng)計(jì)局的數(shù)據(jù) ， 但如計(jì)劃使用 EVC ， 則需要自行收集有關(guān)的數(shù)據(jù)不同公司對(duì)研發(fā)費(fèi)用范圍的理解不同 ITPC需要明確并統(tǒng)一研發(fā)費(fèi)用的定義并傳達(dá)給下屬各企業(yè)模塊 1－滯后性價(jià)值指標(biāo)108319 _Macros. Kearney 47/1132 BJSTCNov. 11/LH 27Copyright 169。我們?cè)圏c(diǎn)性地對(duì)北京 35家軟件企業(yè)進(jìn)行了 EVC的計(jì)算，證明了 EVC比傳統(tǒng)指標(biāo)更先進(jìn) 而且切實(shí)可行n EVC關(guān)注企業(yè)的價(jià)值而不是規(guī)?；驎?huì)計(jì)利潤(rùn)n EVC考慮了研發(fā)費(fèi)用對(duì)企業(yè)總資本的影響n EVC 在評(píng)估整體價(jià)值創(chuàng)造時(shí)，不包括非持續(xù)性項(xiàng)目，例如? 政府補(bǔ)貼? 其它收入? 投資收入? 其它n 通過 減去資本成本， EVC考慮了財(cái)務(wù)資源的有效利用n 基于 EVC的指標(biāo)提供了重要的額外投資信息，這些信息并不是隨處可得的試點(diǎn)性測(cè)試結(jié)果模塊 1－滯后性價(jià)值指標(biāo)108319 _Macros. Kearney 47/1132 BJSTCNov. 11/LH 25Copyright 169。通過調(diào)整非經(jīng)常性項(xiàng)目（例如非經(jīng)營(yíng)性利潤(rùn)等）和對(duì)價(jià)值創(chuàng)造有影響的費(fèi)用項(xiàng)目（例如研發(fā)費(fèi)用等），可以從常用的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)中計(jì)算出 EVCEVC的定義凈利潤(rùn) 調(diào)整項(xiàng)目 (1)支付的稅金 (2)稅后經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)(NOPAT)稅金 (2) 財(cái)務(wù)費(fèi)用 其他收入 經(jīng)營(yíng)利潤(rùn) 資本的費(fèi)用EVC注 : (1) 這里的調(diào)整主要是將那些使企業(yè)長(zhǎng)期收益的會(huì)計(jì)費(fèi)用（例如研發(fā)費(fèi)用和廣告費(fèi)用）資本化，從而將這部分費(fèi)用加回了經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)(2) 稅金是指利潤(rùn)表中顯示的所得稅，而支付的稅金則是指當(dāng)期現(xiàn)金實(shí)際支付的所得稅，這兩者之間的差額包括遞延稅項(xiàng)、未支付的應(yīng)交所得稅等示例模塊 1－滯后性價(jià)值指標(biāo)108319 _Macros. Kearney 47/1132 BJSTCNov. 11/LH 23Copyright 169。使用 EVC作為管理決策基礎(chǔ)的企業(yè)通常比使用傳統(tǒng)價(jià)值指標(biāo)的企業(yè)能夠創(chuàng)造更多的價(jià)值（續(xù)）注： (1) 股東收益是資本利得加上股利 (2) 五家公司是 BHP, Coles Myer, CocaCola Amatil, National Australia Bank 和 ICI 資料來源： 科爾尼公司分析和 ASX Accumulation 指數(shù)累計(jì)股東收益 (1) 1990 – 1995澳大利亞公司$ASX 指數(shù) – 代表在澳大利亞股票交易所上市的 500家公司$使用經(jīng)濟(jì)價(jià)值創(chuàng)造管理的 5家公司 (2)Dec90 Dec91 Dec92 Dec93 Dec94 Dec951990年投資 1美元的價(jià)值變化模塊 1－滯后性價(jià)值指標(biāo)108319 _Macros. Kearney 47/1132 BJSTCNov. 11/LH 21Copyright 169。使用 EVC作為管理決策基礎(chǔ)的企業(yè)通常比使用傳統(tǒng)價(jià)值指標(biāo)的企業(yè)能夠創(chuàng)造更多的價(jià)值累計(jì)股權(quán)收益 (1) 19851995美國(guó)公司$標(biāo)普 500 (2)$使用 EVC管理的 11家公司$$1$2$3$4$5$6$7$81985年投資 1美元的價(jià)值變化注： (1) 股東收益是資本利得加上股利 (2) 標(biāo)普 500 包括在紐約股票交易所上市的 500家最大的公司的股價(jià)的加權(quán)平均價(jià)格。 R2 等于 1 時(shí)表明兩個(gè)變量之間完全相關(guān)， R2 為 0時(shí)表明兩個(gè)變量之間沒有相關(guān)性。 科爾尼公司分析模塊 1－滯后性價(jià)值指標(biāo)108319 _Macros. Kearney 47/1132 BJSTCNov. 11/LH 18Copyright 169。EVC 與其它滯后性價(jià)值指標(biāo)相比更能夠反映公司創(chuàng)造的總體價(jià)值營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率的變化比例 權(quán)益收益率的變化比例 (ROE)整體價(jià)值創(chuàng)造變化的比例R2 = (1)傳統(tǒng)會(huì)計(jì)指標(biāo)變化和整體價(jià)值創(chuàng)造變化之間的相關(guān)性80604020000 20–20–2020406080R2 = (1)整體價(jià)值創(chuàng)造變化的比例注 : (1) R2 是一個(gè)統(tǒng)計(jì)術(shù)語，表明兩個(gè)變量之間的關(guān)系。國(guó)內(nèi)使用的財(cái)務(wù)指標(biāo)也不能很好 地 評(píng)估價(jià)值創(chuàng)造 …工業(yè)增加值 = 工業(yè)總產(chǎn)值 – 直接材料 – 所有費(fèi)用中的中間投入 + 應(yīng)交增值稅 + 其他業(yè)務(wù)利潤(rùn) 或工業(yè)增加值 = 利潤(rùn)總額 + 各種稅金 + 工資福利及個(gè)人支出 + 折舊 + 修理費(fèi) + 各種損失準(zhǔn)備金比較項(xiàng)目 工業(yè)增加值衡量對(duì)象 n公司當(dāng)年度為所有利益相關(guān)方