【正文】 手勢信號的方式表達自己的交易意向，或通過電腦終端撮合交易；合約交易完成后，場內(nèi)經(jīng)紀人立即將達成交易的時間、價格、交易者姓名等具體內(nèi)容記在交易卡和原來的指令上，然后以原程返回客戶確認；場內(nèi)經(jīng)紀人將交易完畢后的交易單送交清算所清算。? 由期貨交易所提供或指定清算所? 由清算所充當期貨合約各方的交易對手? 對于外匯期貨買方來說，清算所是賣方? 對于外匯期貨賣方來說，清算所是買方? 清算所始終存在，并要求集中清算? 提高了市場的流動性? 為外匯期貨買賣雙方消除了履約風險的顧慮清算機制清算機制假定在 6月 15日，在 CME購買歐元 9月期貨，價格為每歐元 ，購入 8份合約，每份標準合約 125000歐元，于是持有 100萬歐元多頭。弗里德曼教授鼓勵當?shù)刂鞴芷谪浭袌龅墓賳T考慮將貨幣期貨作為一項有發(fā)展前途的交易，補充商品期貨交易。假定甲同意 2023年 6月 30日以每桶 30美元的價格購買石油，而這一天即期價格是 25美元，買方就有強烈的動因違約；如果某人在 1998年 8月 28日簽訂遠期合約，許諾 1年后以 /美元的價格售出日元，而根據(jù) 1999年8月 27日的即期匯價（日元升值）計算，每日元他會遭受，賣方也有強烈的動因不執(zhí)行合約。因為買賣雙方一般是利用期貨市場分散風險或投機的。 ◆ 交易風險和操作風險的殺傷力大大增強； ◆ 銀行倒閉數(shù)增加，并出現(xiàn)了一些大銀行的倒閉。? 金融創(chuàng)新就是把金融工具原有的收益、風險、流動性、數(shù)額和期限等方面的特性予以分解，然后重新安排組合。給資本增殖不作為收入納稅的國家的投資者帶來抵稅或逃稅的機會。也是公司債的一種，持有者可按約定價格購買債券發(fā)行公司的普通股。 ? 外國債券（ Foreign bonds）債券面值貨幣是市場所在國的貨幣，債券由市場所在國組織的辛迪加承銷，債券的經(jīng)營受到所在國政府有關(guān)法律的管轄。 ? 對貸款銀行來說，銀團貸款可以分散貸款風險，減少同業(yè)競爭；對借款人來說，可以借此籌到獨家銀行所無法提供的大規(guī)模、期限長的貸款，但要承擔較高的貸款成本（ LIBOR＋加息率＋管理費＋承擔費＋代理費）。它們負責組織貸款，并與借款人商討貸款協(xié)議，同時提供貸款總額的 50％－ 70％。中長期貸款的期限在 1年以上至 10年左右?歐洲貨幣市場的放款利率通常以倫敦銀行同業(yè)拆放利率（ London InterBank Offered Rate，簡稱 LIBOR）為基礎(chǔ)，加上一個加息率。? 特征：? 短期資金市場 +批發(fā)市場? 主要是銀行間市場? 管制松 —— “ 離岸的 ” 或 “ 境外的 ” 市場，不受東道國金融管制的影響? 為經(jīng)營歐洲貨幣業(yè)務(wù)的銀行建立了良好的交易網(wǎng)絡(luò)? 經(jīng)營靈活方便，融資效率高1. 歐洲借貸市場 ?歐洲銀行短期信貸市場 ?歐洲中長期信貸市場2. 歐洲債券市場 二、歐洲貨幣市場的構(gòu)成—— 歐洲銀行信貸市場?分短期信貸和中長期信貸兩種。這一市場競爭格外激烈，競爭因素也會 降低費用 ；175。歐洲美元市場自身具有存貸款利差比美國市場小的優(yōu)勢175。 ；◆ 20世紀 50年代末開始，歐洲國家逐步放松甚至取消了外匯管制。174。60年代，同時美國對資本流出的限制（比如對購買外國證券的美國居民開征利息平衡稅）以及 Q項條款和存款準備金制度要求，美國境外居民的美元借貸業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)移到歐洲美元市場，美國銀行也相應(yīng)在歐洲開設(shè)了許多分支機構(gòu) → 進一步刺激了歐洲美元市場的發(fā)展175。179。 第二節(jié)第二節(jié) 歐洲貨幣市場歐洲貨幣市場 一、歐洲貨幣市場的形成和發(fā)展 （一）歐洲美元市場的出現(xiàn)： 是存放于美國境外的外國銀行及美國銀行的海外分行的美元存款；或是存儲在美國以外銀行以美元為面值并以美元支付的存款。機構(gòu)投資者日益重要的原因是：機構(gòu)投資者在增大回報、限制中介費用、減少風險并使資產(chǎn)多樣化等方面比個人投資者具有優(yōu)勢；機構(gòu)投資者一般比銀行受到相對寬松的管制與監(jiān)督約束；工業(yè)國對資本控制的放松，刺激了機構(gòu)投資者持有更多外國資產(chǎn)的意愿；隨著西方發(fā)達國家人口老齡化趨勢的加強，養(yǎng)老金基金的重要性也日益增強。一個地區(qū)成為國際金融中心的條件可能是什么？只要政府采取鼓勵性政策措施，并且具備下列這些主要條件，都有可能成為國際金融中心：l政治制度穩(wěn)定l金融制度完善l不實行外匯管制與資本流動等控制，外匯交易自由l具有現(xiàn)代化的通訊設(shè)備和完善的金融服務(wù)設(shè)施l具有優(yōu)越的地理和時區(qū)位置13第一節(jié)第一節(jié) 國際金融市場概述國際金融市場概述四、國際金融市場的新發(fā)展1. 國際金融市場規(guī)?？涨霸鲩L2. 世界金融市場日益全球化和一體化3. 國際金融市場證券化的趨勢4. 衍生金融工具市場的增長遠快于現(xiàn)貨市場，場外交易市場的發(fā)展遠快于有組織的交易所5. 機構(gòu)投資者的作用日益重要據(jù) BIS估計，國際銀行貸款存量 1973年 1750億美元， 1991年36150億美元，近 20年增長了 ；國際債券未清償存量 1982年 2590億美元， 1991年16514億美元，近 10年增長了 ；國際股票交易額則在 19791991年間，平均每年增長15％，到 1991年達到 ；全球外匯市場日均交易額從 1989年的 5900億美元增至 1998年的 ，近 10年間增長了 。根據(jù)營運特點，離岸金融中心可以分為：離岸金融中心名義中心（開曼、巴哈馬、澤西島、 安第列斯群島、巴林等）功能中心隔離性中心（美國、新加坡等）一體化中心（倫敦、香港）? 一體化中心是內(nèi)外投融資業(yè)務(wù)混在一起的，金融市場對居民和非居民開放，在岸資金、離岸資金可以隨時互相轉(zhuǎn)換，如倫敦居民將一筆美元存入英國銀行，銀行再轉(zhuǎn)貸給新加坡的資金需求者；? 隔離性中心限制外資銀行和金融機構(gòu)與居民往來，只準非居民參與離岸金融業(yè)務(wù)。? 間接開放的主要形式之一是通過基金投資開放本國市場，從而達到間接投資于通過他國證券市場的目的。（二）國際股票市場? 國際股票是對發(fā)行公司所在國家以外的投資者銷售的股票，國際股票市場就是籌措國際股票的國際金融市場。比如：稅率不同、對發(fā)行時間和金額有不同的管制、債券發(fā)行前對發(fā)行者應(yīng)該披露的資料信息種類和數(shù)量有不同的要求、對注冊有不同的要求、以及對購買者有不同的限制。174。179。在岸國際金融市場：居民與非居民之間進行資金融通與相關(guān)金融業(yè)務(wù)。國際資本市場由國際信貸市場和國際證券市場所組成。按照資金融通期限的長短，可以分為國際貨幣市場和國際資本市場。?狹義：僅從事國際資金借貸和融通的市場。 第五章第五章 國際金融市場國際金融市場一、國際金融市場定義?、狹義。包括貨幣市場、外匯市場、證券市場、黃金市場、金融期貨期權(quán)市場等。179。174。179。經(jīng)營對象（交易貨幣）包括除市場所在國貨幣之外的西方主要貨幣，借貸關(guān)系設(shè)計非居民與非居民之間；業(yè)務(wù)活動不受任何國家法律管轄。 （一）外國債券市場 ，以該國貨幣標示面值的債券。 外國債券與國內(nèi)債券的不同之處在于各國對于本國居民發(fā)行的債券和對外國人發(fā)行的債券作了法律上的區(qū)分。：? 公募是公開向社會各界人士發(fā)行，要求發(fā)行者有很高的資信級別，并有嚴格的信息披露規(guī)定，二級市場交易活躍；? 私募向特定范圍內(nèi)的公眾發(fā)行（如專業(yè)投資機構(gòu)），對發(fā)行人的資信及信息披露要求低，市場流動性較低，但債券收益率要求高。? 在直接開放形式下，外國投資者可以直接投資于國內(nèi)股市，本金和收益能夠自由匯出、匯入，目前多數(shù)國家的股市采取的有限制的直接開放，在股票行業(yè)、外國投資人持股比例、稅收等方面進行限制（我國 B股市場即為有限開放）。?離岸市場交易不受任何國家的有關(guān)金融法規(guī)的管制。它們常被稱為 “銅牌中心 ”，因為金融機構(gòu)只是掛上招牌，無真正的金融業(yè)務(wù)或活動。場外交易工具快速增長的原因是：它很少受管制的約束，從而具有傳統(tǒng)交易所難以匹敵的靈活性。? 結(jié)構(gòu)：可以分為歐洲信貸市場和歐洲債券市場。由此， “ 歐洲 ” 并非指地理上的歐洲，而是泛指 “ 境外 ”的意思。1958年后， 歐洲國家相繼放松管制 ，同時美國國際收支開始出現(xiàn)赤字，美元資金大量流出國外 → 為歐洲美元市場提供了大量的資金；174。據(jù)有關(guān)資料顯示，在 20世紀 60年代末期，歐洲美元存款利率