【正文】 (direct arbitrage)： 利用兩個(gè)外匯市場(chǎng)兩種貨幣之間的匯率差別，賺取差價(jià)的方法，亦稱(chēng)為二角套匯。 ? （二）套匯的條件 ? ； ? ，且在主要外匯市場(chǎng)擁有分支機(jī)構(gòu)或代理行； ? 3. 套匯者必須具備一定的技術(shù)和經(jīng)驗(yàn)，能夠判斷各外匯市場(chǎng)匯率變動(dòng)及其趨勢(shì)，并根據(jù)預(yù)測(cè)采取行動(dòng)。 ? 注意事項(xiàng)： 客戶敘做的遠(yuǎn)期外匯買(mǎi)賣(mài)因匯率波動(dòng)可能會(huì)形成浮動(dòng)虧損， 當(dāng)虧損達(dá)到客戶存入保證金的 80%時(shí)，銀行將隨時(shí)通知客戶追加保證金，客戶應(yīng)及時(shí)補(bǔ)足保證金，如客戶不及時(shí)或拒絕追加保證金，銀行將視情況予以 強(qiáng)制平倉(cāng)， 由此產(chǎn)生的一切費(fèi)用及損失由客戶負(fù)責(zé)。 如不按期交割，銀行將按有關(guān)規(guī)定給予處罰。授權(quán)書(shū)內(nèi)容具有法律約束力，原則上客戶必須在交易前填寫(xiě)；也可以在授權(quán)書(shū)中授權(quán)有權(quán)交易人通過(guò)電話向銀行尋價(jià)交易。在中行貸款或信用證項(xiàng)下的遠(yuǎn)期外匯買(mǎi)賣(mài)及中行 100%擔(dān)保項(xiàng)下的外匯買(mǎi)賣(mài)可視具體情況，經(jīng)批準(zhǔn)后，相應(yīng)地減免保證金。但是如果匯率向不利方向變動(dòng)，那么由于鎖定匯率，遠(yuǎn)期外匯買(mǎi)賣(mài)也就失去獲利的機(jī)會(huì) 。在這一天，公司需向中國(guó)銀行支付 4億日元，同時(shí)中國(guó)銀行將向公司支付 3， 012， 。根據(jù)貿(mào)易合同，出口商乙公司將在 6月 10日收到 4億日元的貨款。 ? 這筆遠(yuǎn)期外匯買(mǎi)賣(mài)成交后，美元兌日元的匯率成本便可固定下來(lái)，無(wú)論國(guó)際外匯市場(chǎng)的匯率水平如何變化，甲公司都將按 銀行換取日元。由于甲公司的外匯資金只有美元，因此需要通過(guò)外匯買(mǎi)賣(mài)，賣(mài)出美元買(mǎi)入相應(yīng)日元來(lái)支付貨款。但對(duì)企業(yè)來(lái)說(shuō)，控制風(fēng)險(xiǎn)就是成功，不要去追求最佳。 ?客戶對(duì)外貿(mào)易結(jié)算、到國(guó)外投資、外匯借貸或還貸過(guò)程中都會(huì)涉及外匯匯率變動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)，這就要求對(duì)外匯進(jìn)行保值。 ?買(mǎi)價(jià) = － = ?賣(mài)價(jià) = － = ?所以一個(gè)月遠(yuǎn)期匯率為： 1USD=升水 貼水 2023/3/4 36 LOGO ? 遠(yuǎn)期匯價(jià)的決定因素 ? ； ? ； ? 。就是將升貼水的變化值與對(duì)應(yīng)的即期數(shù)字相加或者相減，就可以得出相應(yīng)的遠(yuǎn)期匯率。 360 ? 又： ? 遠(yuǎn)期外匯匯水及匯率的計(jì)算公式（只考慮一種匯率和利率即中間匯率）： ? 遠(yuǎn)期匯水（ 遠(yuǎn)期匯率與即期匯率的差額） =即期匯率 *(報(bào)價(jià)貨幣利率 被報(bào)價(jià)貨幣利率 )*天數(shù) /360(P25) ? 遠(yuǎn)期匯率 =即期匯率 +即期匯率 *(報(bào)價(jià)貨幣利率 被報(bào)價(jià)貨幣利率 )*天數(shù)/360(P24) ? 如考慮雙向匯率和雙向利率，則有 ? 遠(yuǎn)期外匯買(mǎi)入?yún)R率 =即期買(mǎi)入?yún)R率 +即期買(mǎi)入?yún)R率 *(報(bào)價(jià)貨幣存款利率 被報(bào)價(jià)貨幣貸款利率 )*天數(shù) /360 ? 遠(yuǎn)期外匯賣(mài)出匯率 =即期賣(mài)出匯率 +即期賣(mài)出匯率 *(報(bào)價(jià)貨幣貸款利率 被報(bào)價(jià)貨幣存款利率 )*天數(shù) /360 2023/3/4 34 LOGO ?升貼水率 =（遠(yuǎn)期匯率－即期匯率） /即期匯率。 ? 平價(jià) (at par)： 表示兩者的匯率相同。比如期匯交割時(shí)，買(mǎi)入價(jià)比現(xiàn)匯 +10點(diǎn)，賣(mài)出價(jià)比現(xiàn)匯 +15點(diǎn) ? 掉期率（遠(yuǎn)期價(jià)差）： 期匯匯率與現(xiàn)匯匯率之間的差價(jià)。 ? 遠(yuǎn)期匯率（遠(yuǎn)期交易的匯價(jià)）： 做遠(yuǎn)期交易所使用的匯率為遠(yuǎn)期匯率。 ? ，順延至下一個(gè)營(yíng)業(yè)日。遠(yuǎn)期通常分 1個(gè)月、 3個(gè)月、 6個(gè)月、 1年。時(shí)間可長(zhǎng)達(dá)一年，超過(guò)一年的稱(chēng)超遠(yuǎn)期外匯買(mǎi)賣(mài)。（遠(yuǎn)期外匯市場(chǎng)是外匯市場(chǎng)中規(guī)模最小的，多與即期交易同時(shí)形成掉期交易） ?例如：某公司于 4月 3日向中國(guó)銀行提出用美元購(gòu)買(mǎi)歐元，期限三個(gè)月（起息日 7月 5日），當(dāng)時(shí)美元兌歐元的三個(gè)月遠(yuǎn)期匯率為 。故客戶可得到的英鎊為100247。 ?匯率選擇方法： 第一，報(bào)價(jià)方（大銀行、造市者）賤買(mǎi)貴賣(mài)，價(jià)格接收者賤賣(mài)貴買(mǎi)；第二，主動(dòng)詢價(jià)者賤賣(mài)貴買(mǎi)，被動(dòng)報(bào)價(jià)者賤買(mǎi)貴賣(mài)；第三，無(wú)論是直接標(biāo)價(jià)法還是間接標(biāo)價(jià)法，每種報(bào)價(jià)方法的左邊數(shù)字是買(mǎi)入標(biāo)準(zhǔn)單位貨幣的價(jià)格，右邊數(shù)字是賣(mài)出標(biāo)準(zhǔn)單位貨幣的價(jià)格。按常規(guī)，一筆周三成交的外匯，理應(yīng)周五交割，但若遇周五休息，順延至下周一。 MIOmillion. 2023/3/4 22 LOGO ?三、影響外匯報(bào)價(jià)的因素 ?（一）目前的市場(chǎng)行情 ?（二）報(bào)價(jià)行的外匯頭寸 ?（三）市場(chǎng)的預(yù)期心理 ?（四）收益率與市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力 2023/3/4 23 LOGO 第二節(jié) 基礎(chǔ)外匯業(yè)務(wù) ?一、即期外匯交易 ?（一）即期外匯業(yè)務(wù)的概念 (Spot Exchange Transaction) ?即期外匯業(yè)務(wù)又稱(chēng)現(xiàn)匯交易，指買(mǎi)賣(mài)雙方成交后，在兩個(gè)營(yíng)業(yè)日內(nèi)完成交割的外匯交易。 ALall。 ? WEBUYUSD2MIOAGDEM 解釋?zhuān)何野创吮葍r(jià)買(mǎi) 2百萬(wàn)美元 ； AG（ against） 比價(jià)。 ? GTCX： ：買(mǎi)入價(jià) ； 賣(mài)出價(jià) DEM/USD 。 ?以路透機(jī)交易為例，交易員首先通過(guò)交易機(jī)的鍵盤(pán)輸入對(duì)方銀行四個(gè)英文字母代號(hào)，呼叫該銀行，待叫通后，熒屏上即開(kāi)始顯示雙方對(duì)話內(nèi)容。 最后和最重要的程序，雙方各自按照對(duì)方的要求將賣(mài)出的貨幣及時(shí)準(zhǔn)確地存入雙方指定的銀行存款帳戶中。 ?第五步：證實(shí)。如 SP DEM表示即期美元對(duì)馬克的買(mǎi)賣(mài)，其中 SP（ spot） 表示即期， DEM表示德國(guó)馬克； SP GBP代表英鎊對(duì)美元的即期買(mǎi)賣(mài)。 即主動(dòng)發(fā)起交易接觸進(jìn)行詢價(jià)的當(dāng)事人，首先說(shuō)明自己的單位名稱(chēng)，以便讓報(bào)價(jià)銀行知道交易對(duì)手是誰(shuí)，并決定交易對(duì)策。但這里有個(gè)交易時(shí)間和成交金額的限制，即 10分鐘前的報(bào)價(jià)自動(dòng)失效，交易金額一般在 100萬(wàn)～ 500萬(wàn)美元之間。 ?交易用語(yǔ)規(guī)范： 經(jīng)常用俚語(yǔ)或簡(jiǎn)稱(chēng)，使用行話應(yīng)規(guī)范。 2023/3/4 15 LOGO 國(guó)外貨幣代碼 貨幣名稱(chēng) 貨幣符號(hào) 貨幣名稱(chēng) 貨幣符號(hào) 人民幣 RMB， CNY 美元 USD 日元 JPY 歐元 EUR 英鎊 GBP 瑞士法郎 CHF 加拿大元 CAD 澳大利亞元 AUD 港幣 HKD 奧地利先令 ATS 芬蘭馬克 FIM 比利時(shí)法郎 BEF 愛(ài)爾蘭磅 IEP 意大利里拉 ITL 盧森堡法郎 LUF 荷蘭盾 NLG 葡萄牙埃斯庫(kù)多 PIE 西班牙比塞塔 ESP 印尼盾 IDR 馬來(lái)西亞林吉特 MYR 新西蘭元 NZD 菲律賓比索 PHP 俄羅斯盧布 SUR， RUB 新加坡元 SGD 韓國(guó)元 KRW 泰珠 THB 2023/3/4 16 LOGO ? 二、外匯交易慣例 ? （一）交易貨幣 ? （二）報(bào)價(jià)規(guī)則 ? ，報(bào)價(jià)簡(jiǎn)潔： ? ，以美元為中心報(bào)價(jià)： 即采用美元報(bào)價(jià)法，以美元為標(biāo)準(zhǔn)單位進(jìn)行報(bào)價(jià)。例如：USD/(40/50)。 2023/3/4 13 LOGO 中國(guó)外匯市場(chǎng)交易概貌 美元 ( 億 ) 港幣 ( 億 ) 日元 ( 億 ) 1995 1996 1997 1998 1999 459 2023 2023 0 100 200 300 400 500 600 700 800 900 10001995 1996 1997 1998 1999 2023 2023 美元 (億 ) 港幣 (億 ) 日元 (億 ) 2023/3/4 14 LOGO ? 二、外匯交易慣例 ? （一）交易貨幣 ? （二）報(bào)價(jià)規(guī)則 ? ，報(bào)價(jià)簡(jiǎn)潔： ? 報(bào)價(jià)者 (price maker):提供匯率的銀行； ? 詢價(jià)者 (price hitter):向報(bào)價(jià)者索取匯率，并與報(bào)價(jià)者成交的其他銀行、外匯經(jīng)紀(jì)商、公司、個(gè)人和中內(nèi)銀行等； ? 買(mǎi)入價(jià) (Bid Rate),賣(mài)出價(jià) (Offer Rate)。會(huì)員通過(guò)現(xiàn)場(chǎng)或遠(yuǎn)程交易終端自主報(bào)價(jià)，交易系統(tǒng)按照“價(jià)格優(yōu)先、時(shí)間優(yōu)先”撮合成交。 ?組成成員：實(shí)行會(huì)員制，包括中資銀行及其分行、外資銀行、其他非銀行機(jī)構(gòu)。 ?1979年后實(shí)行外匯留成制度和鼓勵(lì)外商投資的政策。不僅如此，目前，外匯市場(chǎng)上每天的匯率波幅也不斷加大，一日漲跌 2%至 3%已是司空見(jiàn)慣。今天，外匯市場(chǎng)每天的交易額已達(dá) ，其規(guī)模已遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)股票、期貨等其他金融商品市場(chǎng)，已成為當(dāng)今全球最大的單一金融市場(chǎng)和投機(jī)市場(chǎng)。 ?從時(shí)間來(lái)看，由于英國(guó)已將傳統(tǒng)的格林威治時(shí)間 (.)改為“歐洲標(biāo)準(zhǔn)時(shí)間”（ European Standard Time）， 消除了英國(guó)與西歐原有的時(shí)差 (1小時(shí) )，整個(gè)西歐外匯市場(chǎng)統(tǒng)一了營(yíng)業(yè)時(shí)間。 2023/3/4 9 LOGO ?上述外匯市場(chǎng)的交易是利用現(xiàn)代化的電子通訊設(shè)備進(jìn)行的。 ? (Customer Market)：指外匯銀行與一般顧客 (進(jìn)出口商、個(gè)人等 )進(jìn)行交易的市場(chǎng)。最早產(chǎn)生于英國(guó)和美國(guó)，又稱(chēng)“英美式市場(chǎng)”。 2023/3/4 6 LOGO ?（三）外匯市場(chǎng)的層次 ?根據(jù)有無(wú)固定場(chǎng)所，分有形市場(chǎng)與無(wú)形市場(chǎng) ? (Visible Market)：指有具體交易場(chǎng)所的市場(chǎng)。當(dāng)以外幣計(jì)值的國(guó)外資產(chǎn)在一段時(shí)間內(nèi)價(jià)值不變時(shí)，如果匯率發(fā)生變化，以國(guó)內(nèi)貨幣折算這項(xiàng)資產(chǎn)的價(jià)值時(shí)，就會(huì)產(chǎn)生損益。交易員在一個(gè)匯率上買(mǎi)進(jìn)一種貨幣，而在另一個(gè)更有利的匯率上拋出該貨幣，他就可以盈利。與此相類(lèi)似，一家買(mǎi)進(jìn)外國(guó)資產(chǎn)的公司必須用當(dāng)事國(guó)的貨幣支付，因此，它需要將本國(guó)貨幣兌換成當(dāng)事國(guó)的貨幣。 包括有形市場(chǎng)和無(wú)形市場(chǎng) 空頭 (Short Position)：賣(mài)出多于買(mǎi)進(jìn) 多頭 (Long Position): 買(mǎi)進(jìn)多于賣(mài)出 買(mǎi)賣(mài)平衡：多頭賣(mài)出 ， 空頭買(mǎi)進(jìn) 外匯市場(chǎng)存在的原因： 2023/3/4 4 LOGO 外匯市場(chǎng)存在的原因 ? 。 ?難點(diǎn)： ? 即期外匯交易、遠(yuǎn)期外匯交易、套匯交易、掉期交易 ? 外匯期貨交易、外匯期權(quán)交易 ? 進(jìn)出口報(bào)價(jià)，外匯風(fēng)險(xiǎn)防范 2023/3/4 1 LOGO 2023/3/4 2 LOGO ?第一節(jié) 外匯交易概述 ?第二節(jié) 基礎(chǔ)外匯業(yè)務(wù) ?第三節(jié) 衍生外匯業(yè)務(wù) ?第四節(jié) 匯率折算與進(jìn)出口報(bào)價(jià) ?第五節(jié) 外匯風(fēng)險(xiǎn)及管理 目 錄 2023/3/4 3 LOGO 第一節(jié) 外匯交易概述 一 、 外匯市場(chǎng) （ 一 ） 外匯市場(chǎng)的概念 外匯市場(chǎng) (Foreign exchange market)是指由經(jīng)營(yíng)外匯業(yè)務(wù)的銀行 、 各種金融機(jī)構(gòu)以及公司企業(yè)與個(gè)人進(jìn)行外匯買(mǎi)賣(mài)和調(diào)劑外匯余缺的交易場(chǎng)所 。因此，他們需要將自己收到的部分貨幣兌換成可以用于購(gòu)買(mǎi)商品的貨幣。兩種貨幣之間的匯率會(huì)隨著這兩種貨幣之間的供需的變化而變化。由于兩種相關(guān)貨幣之間匯率的波動(dòng)，那些擁有國(guó)外資產(chǎn)（如工廠）的公司將這些資產(chǎn)折算成本國(guó)貨幣時(shí)，就可能遭受一些風(fēng)險(xiǎn)。 2023/3/4 5 LOGO ?（二）外匯市場(chǎng)的參與者 ?：央行指定或授權(quán)的專(zhuān)營(yíng)或兼營(yíng)外匯業(yè)務(wù)的本國(guó)商業(yè)銀行和開(kāi)設(shè)在本國(guó)的外國(guó)商業(yè)銀行分支機(jī)構(gòu)，主體； ?：介于外匯銀行之間或外匯銀行與顧客之間，為買(mǎi)賣(mài)雙方接洽交易而收取傭金的匯兌商，主要功能：聯(lián)絡(luò)； ?：包括交易性的外匯買(mǎi)賣(mài)者，如進(jìn)出口商、國(guó)際投資者、旅游者，套期保值者，外匯投機(jī)商 ?：監(jiān)督、干預(yù)市場(chǎng)，以實(shí)現(xiàn)貨幣政策目標(biāo)（ Ms,R,匯率） ?（另）外匯市場(chǎng)構(gòu)成要素：參與者（ 商 .造市者）；交易工具；交易價(jià)格。是外匯市場(chǎng)的主要形式。銀行同業(yè)市場(chǎng)是現(xiàn)今外匯市場(chǎng)的主體，其交易量占整個(gè)外匯市場(chǎng)的交易量的九成以上，又稱(chēng)“批發(fā)外匯市場(chǎng)”。 ?目前交易量大而具有國(guó)際影響的外匯市場(chǎng)主要有紐約、倫敦、巴黎、法蘭克福、蘇黎世、東京、米蘭、蒙特利爾、阿姆斯特丹； ?這些外匯市場(chǎng)買(mǎi)賣(mài)的外匯主要有美元、英鎊、德國(guó)馬克、法國(guó)法郎、日元、意大利里拉、加拿大元、荷蘭盾等 10多種，其它的貨幣也有買(mǎi)賣(mài)，但為數(shù)較小，并無(wú)實(shí)際意義 。不僅倫敦如此，國(guó)際上各個(gè)外匯中心也都這樣交易，而且相互之間都有現(xiàn)代化的電子通訊聯(lián)絡(luò)系統(tǒng)，經(jīng)常保持接觸，構(gòu)成了一個(gè)緊密聯(lián)系的復(fù)雜的網(wǎng)絡(luò)。 2023/3/4 10 LOGO ? 外匯市場(chǎng)作為一個(gè)國(guó)際性的資本投機(jī)市場(chǎng)的歷史要比股票、黃金、期貨、利息市場(chǎng)短得多，然而，它卻以驚人的速度迅速發(fā)展。近幾年，外匯市場(chǎng)的波幅就更大了， 1992年 9月 8日， 1英鎊兌換 ， 11月 10日， 1英鎊兌換 ，在短短的兩個(gè)月里，英鎊兌美元的匯價(jià)就下跌了 5000多點(diǎn)，貶值 25%。 2023/3/4 11 LOGO 中國(guó)外匯市場(chǎng)的形成與發(fā)展 ?改革開(kāi)放前實(shí)行嚴(yán)格的外匯管制，沒(méi)有外匯市場(chǎng)。 ?我國(guó)現(xiàn)行的外匯市場(chǎng)是銀行間外匯聯(lián)網(wǎng)交易市場(chǎng) . 2023/3/4 12 LOGO 中國(guó)外匯交易中心簡(jiǎn)介 ?中心性質(zhì)：由中央銀行領(lǐng)導(dǎo)的、獨(dú)立核算、非贏利性的事業(yè)法人。 ?交易方式：外匯市場(chǎng)采用電子競(jìng)價(jià)交易系統(tǒng)組織交易。 ?其他功能：中國(guó)外匯交易中心還是全國(guó)銀行間同業(yè)拆借中心，成為全國(guó)人民幣同業(yè)拆借及全國(guó)債券交易的系統(tǒng)平臺(tái)。但在成交后的證實(shí)中一定要將大數(shù)和小數(shù)一起標(biāo)明，防止不必要的錯(cuò)誤和糾紛。同業(yè)價(jià)的買(mǎi)賣(mài)價(jià)差通常要比客戶少 5個(gè)基點(diǎn)左右，前者一般在5個(gè)基點(diǎn)以內(nèi)，后者在 10個(gè)基點(diǎn)左右。交易金額常以 100萬(wàn)為一個(gè)單位，但若非整數(shù)，應(yīng)將余額