【正文】 資本自由流通第三章 外匯管制實(shí)務(wù)第一節(jié) 外匯管制概述一、外匯管制的 概念 外匯管制 是指一個(gè)國(guó)家未來(lái)減緩 國(guó)際收支危機(jī) ，減少本國(guó)黃金外匯儲(chǔ)備的流失，而對(duì)外匯買賣、外匯資金調(diào)撥、移動(dòng)以及外匯和外匯有價(jià)物等進(jìn)出國(guó)境直接加以限制，以控制外匯的供給或需求，維持本國(guó)貨幣對(duì)外匯率的穩(wěn)定所實(shí)施的 政策 措施。 上世紀(jì) 70年代，美國(guó)的經(jīng)濟(jì)學(xué)家弗蘭克爾提出。 r代表實(shí)際利率、 i代表名義利率、 π 表示通貨膨脹率，因此費(fèi)雪方程式即是： i=r+π） 則眾多投資者將資金投入外國(guó)金融市場(chǎng)，導(dǎo)致外匯市場(chǎng)上即期購(gòu)買外幣、遠(yuǎn)期賣出外幣，從而本幣即期貶值（ e增大），遠(yuǎn)期升值（ f減小），投資與外國(guó)的收益率下降。 公式中， ef 為一年后即期外匯市場(chǎng)的匯率，是不確定的，這種投資方式的最終收益很難確定，具有較大的匯率風(fēng)險(xiǎn)。 假設(shè)在本國(guó)金融市場(chǎng)上一年期存款利率為 i，外國(guó)金融市場(chǎng)上同種利率為 i＊ ，即期匯率為 e（直接標(biāo)價(jià)法）。二、現(xiàn)代匯率理論（一） 利率平價(jià)理論即，兩國(guó)貨幣之間的匯率等于過(guò)去的匯率乘以兩國(guó)物價(jià)上漲率之比。167。一價(jià)定律可以表述為 ： Pi = e Pi*（ e為名義匯率 /直接標(biāo)價(jià)法）167。167。167。167。而購(gòu)買力變化是由物價(jià)變動(dòng)引起的，因此，匯率的變動(dòng)歸根到底是由 兩國(guó)物價(jià)水平 的相對(duì)變動(dòng)所引起的。它已成為當(dāng)今匯率理論中最具影響力的理論之一。假定匯率完全自由浮動(dòng)，匯率是外匯市場(chǎng)上的價(jià)格，通過(guò)自身變動(dòng)實(shí)現(xiàn)外匯市場(chǎng)供求平衡，從而使國(guó)際收支始終處于平衡狀態(tài)。 簡(jiǎn)評(píng) ： 戈遜的理論實(shí)際就是匯率的供求決定論，但他沒(méi)有說(shuō)清楚哪些因素具體影響到外匯的供求，從而大大限制了這一理論的應(yīng)用價(jià)值。1861 年英國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家戈遜 國(guó)際借貸理論匯率的變動(dòng)取決于外匯的供求狀況，而外匯供求變化的原因則是由于國(guó)家之間的借貸關(guān)系；即匯率的變動(dòng)是由一國(guó)對(duì)其他國(guó)家的債權(quán)、債務(wù)來(lái)決定的。 由于這種匯率制度實(shí)行 “ 雙掛鉤 ” ，波幅很小，且可適當(dāng)調(diào)整，因此該制度也稱以 美元為中 心的固定匯率制，（ 1）實(shí)行 “ 雙掛鉤 ” ，即美元與黃金掛鉤，其他各國(guó)貨幣與美元掛鉤。（ 黃金為中心 的國(guó)際貨幣體系）（ 1）黃金成為兩國(guó)匯率決定的實(shí)在的物質(zhì)基礎(chǔ)。 金本位制瓦解的原因？二、紙幣流通制度下的匯率決定與調(diào)整當(dāng)匯率高于黃金輸出點(diǎn)或低于黃金輸入點(diǎn)時(shí)，就會(huì)引起黃金的跨國(guó)流動(dòng)，從而自動(dòng)地把匯率穩(wěn)定在黃金輸送點(diǎn)所規(guī)定的幅度之內(nèi) 。 但外匯市場(chǎng)買賣時(shí)的價(jià)格在 黃金輸送點(diǎn) 內(nèi)波動(dòng)。波動(dòng)幅度受黃金輸送點(diǎn)的限制167。 在 倫敦 外匯市場(chǎng)上 ； GBP1= 問(wèn)； 如何套匯獲利（假設(shè) 手中有 10萬(wàn)美元）？第三節(jié) 匯率的決定與調(diào)整一、 金本位制下 的匯率決定與調(diào)整167。 在 紐約 外匯市場(chǎng)： GBP /USD = 若當(dāng)時(shí)倫敦外匯市場(chǎng)英鎊對(duì)美元匯率為： 1GBP= 在倫敦外匯市場(chǎng)上，美元即期匯率為 GBP1=，一月期美元 升水 300點(diǎn)， 三 月期美元 貼水 400點(diǎn)。在 直接標(biāo)價(jià) 法下， 求；三個(gè)月及六個(gè)月的美元匯率。（匯水 ？？ ）遠(yuǎn)期匯率的計(jì)算 （給的即期匯率只有中間價(jià)時(shí)）（三）按 外匯 買賣 交割 期限 劃分 即期匯率 ；是指 外匯買賣雙方在成交后的兩個(gè)營(yíng)業(yè)日內(nèi)交割時(shí)所使用的匯率。 （ USD100=) 現(xiàn)鈔價(jià) ； 銀行買賣現(xiàn)鈔時(shí)所使用的匯率，銀行在買賣外匯現(xiàn)鈔時(shí)通常也有買入價(jià)與賣出價(jià)。 USD/JPY匯率從 10個(gè) 點(diǎn)的 變化。 即用美元表示各國(guó)貨幣的價(jià)格。 （ 外幣不變本幣變 ） 匯率 —— 又稱 匯價(jià) （ Exchange Rate）。 （ 一手交錢、一手交貨 ）三、外匯的作用有利于國(guó)際結(jié)算實(shí)現(xiàn)購(gòu)買力的國(guó)際轉(zhuǎn)移促進(jìn)國(guó)際貿(mào)易和資本流動(dòng)的發(fā)展平衡國(guó)際收支常識(shí) ： 國(guó)際標(biāo)準(zhǔn)化貨幣符號(hào) 記賬外匯 —— 又稱 協(xié)定外匯 或 雙邊外匯 。⊿ 廣義的外匯 指的是一國(guó)擁有的一切以外幣表示的資產(chǎn)。（ 國(guó)際結(jié)算 ）貨幣分析說(shuō)的興起 ， 使被遺忘的貨幣因素在國(guó)際收支調(diào)節(jié)中得到了人們應(yīng)有的重視。貨幣分析說(shuō)的主要貢獻(xiàn)在于喚醒了人們?cè)趪?guó)際收支分析中對(duì)貨幣因素的重新重視。國(guó)際收支 逆差 就是一國(guó)國(guó)內(nèi)的名義貨幣供應(yīng)量（ D）超過(guò)了名義貨幣需求量，由于貨幣供應(yīng)不影響實(shí)物產(chǎn)量，在價(jià)格不變的情況下，多余的貨幣就要尋求出路，對(duì)個(gè)人和企業(yè)來(lái)講，就會(huì)增加貨幣支出，對(duì)整個(gè)國(guó)家而言，實(shí)際貨幣余額的調(diào)整便表現(xiàn)為貨幣外流，即國(guó)際收支逆差。在市場(chǎng)均衡條件下，則有 MS=MD＝ D＋ R167。在上述理論下，貨幣分析法的基本原理表示為：MS=MD其中， MS表示名義貨幣供應(yīng)量， MD表示名義貨幣需求量 ， p為價(jià)格水平， y和 i分別為收入和利率水平。在充分就業(yè)狀態(tài)下，一國(guó)的實(shí)際貨幣需求是收入和利率的穩(wěn)定函數(shù)；167。由此，要改善國(guó)際收支，最終無(wú)非通過(guò)兩條途徑：增加收入和減少吸收。亞歷山大通過(guò)以下公式將國(guó)際收支（貿(mào)易收支）與國(guó)民收入和支出聯(lián)系起來(lái)：167。吸收分析說(shuō) ,以凱恩斯國(guó)民收入方程式為依據(jù)，明確地把一國(guó)對(duì)外貿(mào)易與整個(gè)國(guó)民經(jīng)濟(jì)活動(dòng)有機(jī)聯(lián)系起來(lái),鮮明地體現(xiàn)了凱恩斯理論宏觀分析的特征。20世紀(jì) 50年代初，詹姆斯 167。167。167。J曲線效應(yīng) （圖）收入分析法 （乘數(shù)論）J曲線效應(yīng)：當(dāng)一國(guó)貨幣貶值時(shí)，最初會(huì)使其貿(mào)易收支狀況進(jìn)一步惡化而不是改善，只有經(jīng)過(guò)一段時(shí)間以后，貿(mào)易收支狀況的惡化才會(huì)得到控制并開(kāi)始好轉(zhuǎn)，最終改善一國(guó)貿(mào)易收支狀況。 供給有充分的彈性。167。貿(mào)易收支等同于國(guó)際收支，不考慮國(guó)際資本流動(dòng)；167。休謨的理論是以金本位制的存在和工資、物價(jià)的充分伸縮性為 前提 的。這就是所謂 “ 價(jià)格 — 鑄幣流動(dòng)機(jī)制 ” 的 基本思想 。同樣 ,國(guó)際收支順差也是不能長(zhǎng)久維持的。它提示了在國(guó)際金本位制下，價(jià)格變動(dòng)對(duì)國(guó)際收支失衡的自動(dòng)矯正作用。吸收分析法167。 第三節(jié) 國(guó)際收支理論167。 順差國(guó) 在向外投放資金時(shí)，要充分考慮歸還貸款的可能性。國(guó)際金融市場(chǎng)的 特點(diǎn) 是借款利率較高，但限制條件較少，使用方便，已成為逆差國(guó)彌補(bǔ)逆差的主要資金來(lái)源。 （三） 匯率政策 ： 是指一國(guó)通過(guò)匯率的調(diào)整來(lái)實(shí)現(xiàn)國(guó)際收支平衡的政策措施 。 國(guó)際收支 順差 調(diào)低 再貼現(xiàn)率（ 2）改變 存款準(zhǔn)備金比率 的政策：存款準(zhǔn)備金比率的高低，決定著商業(yè)銀行等金融機(jī)構(gòu)可用于貸款資金規(guī)模的大小，因而決定著信用的規(guī)模與貨幣量，從而影響總需求和國(guó)際收支。因中國(guó) 1935年法幣改革以前曾采用 銀本位制 ，市場(chǎng)交易一般都用白銀，所以習(xí)慣上稱資金供應(yīng)為銀根。局限性 ，即：它不適于對(duì)付長(zhǎng)期、巨額的國(guó)際收支赤字，因?yàn)橐粐?guó)外匯儲(chǔ)備的數(shù)額總是有限的。例如，自然災(zāi)害可能引起國(guó)內(nèi)糧食產(chǎn)量大幅度下降，該國(guó)被迫增加糧食進(jìn)口并引起國(guó)際收支逆差。 結(jié)構(gòu)性 不平衡：是指一國(guó)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)不能適應(yīng)世界市場(chǎng)供求結(jié)構(gòu)變動(dòng)所引起的國(guó)際收支不平衡。在其他條件不變的前提下，一國(guó)收入平均增長(zhǎng)速度越高，會(huì)使居民增加對(duì)進(jìn)口生產(chǎn)資料的需求，導(dǎo)致進(jìn)口商品價(jià)格上升，該國(guó)進(jìn)口也會(huì)很快增長(zhǎng)。（二）國(guó)際收支失衡的主要 原因 周期性 不平衡：是指國(guó)民經(jīng)濟(jì)的循環(huán)性波動(dòng)所引起的國(guó)際收支不平衡。⊿ 自主性交易 ：是指?jìng)€(gè)人、單位和企業(yè)為某種自主性目的（比如追逐利潤(rùn)、旅游匯款贍養(yǎng)親友等）而從事的交易。外商以價(jià)值 1000萬(wàn)美元的設(shè)備投資甲國(guó)，興辦合資企業(yè)。 商品、勞務(wù)的進(jìn)口，向外國(guó)居民進(jìn)行單方面轉(zhuǎn)移以及資本流出的都記入 借方 項(xiàng)目。 凡引起本國(guó)外匯 收入 的項(xiàng)目，亦稱正號(hào)項(xiàng)目，記入貸方，記為 “+” 。 （ 2）基于會(huì)計(jì)上的需要，人為設(shè)置一個(gè)項(xiàng)目，以抵消上述統(tǒng)計(jì)偏差，即 “ 錯(cuò)誤和遺漏 ” 科目。⊿ 貨幣黃金 ：貨幣黃金是一國(guó)貨幣當(dāng)局所持有的貨幣性黃金。（資本市場(chǎng)與貨幣市場(chǎng)投資工具有哪些？）⊿ 其他投資 ：是指直接投資和證券投資之外的金融交易，包括貸款、預(yù)付款、金融租賃項(xiàng)目下的貨物、貨幣和存款（指居民持有外幣和非居民持有本幣）等。 知識(shí)產(chǎn)權(quán) 資本與金融賬戶 是指對(duì)資產(chǎn)所有權(quán)國(guó)際流動(dòng)行為進(jìn)行記錄的賬戶。 服務(wù) ：也稱為無(wú)形貿(mào)易、在國(guó)際貿(mào)易中的地位越來(lái)越重要三、國(guó)際收支平衡表（一）國(guó)際收支賬戶的 設(shè)置 ；⊿ 居民 是指：在本國(guó)長(zhǎng)期 （一年及一年以上） 從事生產(chǎn)和消費(fèi)的人或法人，符合上述情況他國(guó)的公民也可能屬于本國(guó)居民。第二、反映的內(nèi)容是 以貨幣記錄的交易 。 二戰(zhàn)后 ； 國(guó)際收支 （ 廣義的概念 ） 根據(jù) IMF的解釋，一國(guó)的國(guó)際收支 （ Balance of Payments）是指一個(gè)國(guó)家或者地區(qū)內(nèi) 居民 與 非居民 之間發(fā)生的所有經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的貨幣價(jià)值之和。 麥基著，李紹光等譯 /20230301/中國(guó)金融出版社第一章 國(guó)際收支第一節(jié) 國(guó)際收支與國(guó)際收支平衡表一、國(guó)際收支概念不僅要考察學(xué)生對(duì)知識(shí)點(diǎn)的掌握情況，還側(cè)重學(xué)生對(duì)理論問(wèn)題的理解的深入及對(duì)實(shí)際問(wèn)題的應(yīng)用。 課后作業(yè) 及上課提問(wèn)（ 20%）：同上他個(gè)人也因凈賺 ，而榮登《金融世界》雜志的華爾街收入排名表的榜首（這個(gè)紀(jì)錄一直保持至今） 。 國(guó)際金融 與國(guó)內(nèi)金融的關(guān)系； 國(guó)內(nèi)金融 主要受一國(guó)金融法令、條例和規(guī)章制度的約束，而 國(guó)際金融 則受到各個(gè)國(guó)家互不相同的法令、條例以及國(guó)際通用的慣例和通過(guò)各國(guó)協(xié)商制訂的各種條約或協(xié)定的約束。國(guó)際金融 INTERNATIONAL FINANCE陽(yáng)光學(xué)院經(jīng)濟(jì)系林益峰 ： 867202995 TEL： 13665036293導(dǎo) 論 什么是國(guó)際金融學(xué) 如何學(xué)習(xí)國(guó)際金融學(xué) 本課程的主要內(nèi)容 本課程的要求一、國(guó)際金融學(xué)概念國(guó)際金融學(xué)的定義 國(guó)際金融學(xué) (International Finance)是一門以國(guó)際間的 貨幣聯(lián)系 和 資金運(yùn)動(dòng) 為主要研究對(duì)象的應(yīng)用經(jīng)濟(jì)學(xué)。 國(guó)際金融 ： 貨幣資本跨國(guó)流動(dòng)。在這一年，索羅斯的基金增長(zhǎng)了 %。 到課情況 （ 10%）：點(diǎn)名若干次? 缺席六次不能參加考試，五次 0分，四次 20分，三次 40分，二次 60分，一次 80分， 0次 100分 期末考試主要以考察學(xué)生的分析問(wèn)題能力為核心。教 材：韓玉珍編著 .《國(guó)際金融》 .首都經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)出版社 參考書：1. 楊長(zhǎng)江 姜波克編著 .《國(guó)際金融學(xué)》（第三版） .高等教育出版社， 2. 主編 闕澄宇 副主編 . 鄧立立《國(guó)際金融學(xué)》 . 東北財(cái)經(jīng)大學(xué)出版社 3. 楊勝剛 姚小義主編 .《國(guó)際金融學(xué)學(xué)習(xí)指導(dǎo)》 .中南大學(xué)出版社 4. 金圣才主編 .《國(guó)際金融學(xué)考研真題與典型題詳解》 .中國(guó)石化出版社 推薦閱讀書目 宋鴻兵 《貨幣戰(zhàn)爭(zhēng)》 索羅斯：《超越金融：索羅斯的哲學(xué)》， 2023年幻想與癲狂 —— 金融危機(jī)經(jīng)典案例（英）查里斯 第一次世界大戰(zhàn)后 ；國(guó)際收支被解釋為國(guó)際間的外匯收付（票據(jù) 主要工具來(lái)流通） 狹義的國(guó)際收支概念（ 3個(gè) 特點(diǎn) ， 見(jiàn)教材 P2） 第三、記錄的是 居民 與 非居民 之間的交易。⊿ 國(guó)際性機(jī)構(gòu)如聯(lián)合國(guó)、國(guó)際貨幣基金組織等是任何國(guó)家的非居民 。 貨物 ：也稱為有形（實(shí)物）貿(mào)易、一般按離岸價(jià)（FOB）計(jì)價(jià) 經(jīng)常轉(zhuǎn)移 ：無(wú)償提供實(shí)際資源或金融產(chǎn)品，也稱為無(wú)償轉(zhuǎn)移或單方面轉(zhuǎn)移。 資本轉(zhuǎn)移 ； 非生產(chǎn)、非金融資產(chǎn)的收買 /出售 ⊿ 資本轉(zhuǎn)移 投資捐贈(zèng)、債務(wù)注銷⊿ 非生產(chǎn)、非金融資產(chǎn)的收買 /出售 是指各種無(wú)形資產(chǎn)如 專利、版權(quán)、商標(biāo)、 經(jīng)銷權(quán)以及租賃和其他可轉(zhuǎn)讓合同的交易。（ 有何方式 ？）⊿ 證券投資 ：是指跨越國(guó)界的股本證券與債務(wù)證券的投資。 外匯資產(chǎn) 、 貨幣黃金 、 普通提款權(quán) 與 特別提款權(quán)⊿ 外匯資產(chǎn) ：主要是一國(guó)貨幣當(dāng)局對(duì)非居民的債權(quán)。 錯(cuò)誤和遺漏 賬戶 —— 國(guó)際收支賬戶的技術(shù)性調(diào)整（ 1）由于國(guó)際經(jīng)濟(jì)交易的統(tǒng)計(jì)資料來(lái)源不一，有的數(shù)據(jù)還來(lái)自于估算，加上一些人為的因素（數(shù)據(jù)須保密），平衡表實(shí)際上就幾乎不可避免的會(huì)出現(xiàn)凈的借方余額或貸方余額。小結(jié) ： 《國(guó)際收支手冊(cè)》第五版中的規(guī)定（二）國(guó)際收支平衡表的 記賬法則采用 復(fù)式記賬法 ： 有借必有貸 、 借貸必相等 法則 ：⊿ 貸方 借方 國(guó)際收支順差（盈余） 貸方 借方 國(guó)際收支逆差（赤字）法則 1:記入 借方 的賬目包括：（ 1）反應(yīng)進(jìn)口實(shí)際資源的經(jīng)常項(xiàng)目；（ 2）反應(yīng)資產(chǎn)增加或負(fù)債減少的金融項(xiàng)目。國(guó)際收支平衡表編制原則示意圖（三） 記賬實(shí)例甲國(guó)企業(yè)出口價(jià)值 100萬(wàn)美元的設(shè)備，該企業(yè)在海外銀行的存款相應(yīng)增加；甲國(guó)居民到外國(guó)旅游花銷 30萬(wàn)美元，該費(fèi)用從該居民的海外存款中扣除；甲國(guó)企業(yè)在海外投資所得利潤(rùn) 150萬(wàn)美元，其中， 75萬(wàn)用于當(dāng)?shù)卦偻顿Y， 50萬(wàn)購(gòu)買當(dāng)?shù)厣唐愤\(yùn)回國(guó)內(nèi)， 25萬(wàn)結(jié)售給政府換取本幣；甲國(guó)政府動(dòng)用 40萬(wàn)美元儲(chǔ)備向國(guó)外提供無(wú)償援助，另提供相當(dāng)于 60萬(wàn)美元的糧食藥品援助。 國(guó)際收支平衡表上的各個(gè)項(xiàng)目都可以按照發(fā)生的動(dòng)機(jī)分為 自主性