國外投行的公司價(jià)值估值模型-全文預(yù)覽
【正文】 入比值指標(biāo)分析中， 2023年的數(shù)據(jù)明顯低于 A股平均值及北京地區(qū)的競爭者華聯(lián)綜超，這可能是由于企業(yè)仍處于超市連鎖業(yè)發(fā)展初期或是在商品定價(jià)上的策略形成的綜合毛利對比，公司低于同業(yè)平均水準(zhǔn)綜合毛利對比，公司低于同業(yè)平均水準(zhǔn)綜合毛利率綜合毛利率 2023年年 2023年年 1～～ 9月月物美 % %華聯(lián)綜超 % %美廉美 % %華聯(lián)綜超相對毛利情況華聯(lián)綜超相對毛利情況雖然我們認(rèn)為超市連鎖企業(yè)的盈利結(jié)構(gòu)應(yīng)以產(chǎn)品銷售毛利為主，但是其他業(yè)務(wù)收入的提升事實(shí)上也顯示公司在針對上游供貨商控制力度和運(yùn)營策略上的管理能力，從右圖表示，美廉美在綜合毛利率上無法和同業(yè)相競爭長期資金長期資金 /固定資產(chǎn)比率分析固定資產(chǎn)比率分析長期資金/固定資產(chǎn) 2023年 2023年 1－ 9月物美 華聯(lián)綜超 美廉美 長期資金 /固定資產(chǎn)比值為衡量企業(yè)長期財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的指標(biāo)，國內(nèi) A股企業(yè)平均值在 ，零售企業(yè)在 1倍，而美廉美2023年末僅為 ，表明企業(yè)對于突發(fā)性的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)抵御能力較低。但現(xiàn)金周轉(zhuǎn)天數(shù)僅為 54天，遠(yuǎn)小于行業(yè)平均水平。我們認(rèn)為給予連鎖超市特別是處于增長期的大型綜超 20倍的市盈率是較為合理的。由于商業(yè)企業(yè)中有大量的融資樣本可以參照，由于商業(yè)企業(yè)中有大量的融資樣本可以參照，因此我們選用因此我們選用 PE法法 上市地上市地 上市前上市前股本股本IPO發(fā)行股數(shù)發(fā)行股數(shù)目前股本目前股本 法人股法人股 流通股流通股 華聯(lián)華聯(lián)綜超綜超 上海交易所 7,557 5,000 15,114 10,000 物美物美 香港創(chuàng)業(yè)板 17,844 7,648 17,844 10,556北京地區(qū)連鎖商業(yè)企業(yè)上市情況（萬股）物美物美 華聯(lián)綜超華聯(lián)綜超募集資金募集資金 發(fā)行發(fā)行 PE 24倍 倍募集資金募集資金投向投向， 、咨詢及物流系統(tǒng)； 作為一般運(yùn)營資金，其余作為推廣 ”物美 “品牌及員工培訓(xùn)費(fèi)用投資開設(shè)青海、南京、大連、廣西、內(nèi)蒙古 5家華聯(lián)超市有限公司；增開華聯(lián)無錫店、蘭州店、合肥店由于國內(nèi)超市連鎖企業(yè)都處于跑馬圈地的上市階段，因此在目前時(shí)點(diǎn)，同業(yè)企業(yè)的發(fā)行 PE都可作為我們估值的評判標(biāo)準(zhǔn)。上市零售類公司平均值上市零售類公司平均值附注： 物美由于 2023年 11月新上市，募集資金尚未投資或尚未轉(zhuǎn)入固定資產(chǎn)，因此比值較高。因此可比公司法在比公司法在真實(shí)操作中真實(shí)操作中更具實(shí)證意更具實(shí)證意義。因此可比公司法在真實(shí)操作中更具實(shí)證意義。由于進(jìn)行估值的都是較好的企業(yè)，分析師的樂觀情緒會阻止他們充分地下調(diào)預(yù)測，因此對于 g的取值往往過高，在對增長型企業(yè)的估中，可能產(chǎn)生高達(dá) 60％的估值溢價(jià)，因此永續(xù)價(jià)值的準(zhǔn)確性值得懷疑。 2023 2023 2023 2023 20235個(gè)月17個(gè)月29個(gè)月既根據(jù)估值時(shí)點(diǎn)，以預(yù)算當(dāng)年既根據(jù)估值時(shí)點(diǎn)，以預(yù)算當(dāng)年 6月作為自由現(xiàn)金流之折現(xiàn)月作為自由現(xiàn)金流之折現(xiàn)起始時(shí)點(diǎn)開始折算（假定以目前時(shí)點(diǎn)為例）：起始時(shí)點(diǎn)開始折算（假定以目前時(shí)點(diǎn)為例）：2023年 FCF折現(xiàn) 5個(gè)月2023年 FCF折現(xiàn) 17個(gè)月2023年 FCF折現(xiàn) 29個(gè)月隨后以此類推高存貨率企業(yè)采用、高存貨率企業(yè)采用 DCF估值對企業(yè)價(jià)值的影響估值對企業(yè)價(jià)值的影響2023年自
教學(xué)課件相關(guān)推薦
鄂ICP備17016276號-1