【正文】 部門的合作，出口退稅帳戶也 可成為一種擔(dān)保資源。由于動產(chǎn)的流動性與不可控性，目前國內(nèi)部分銀行與倉 儲公司或物流公司合作，推出了監(jiān)管倉倉單質(zhì)押貸款這一新品種，操作要點(diǎn)是：申請企業(yè)將動產(chǎn)運(yùn)至指定的物流、倉儲公司的監(jiān)管倉，物流、倉儲公司向申請企業(yè)出具倉單，并交付銀行，銀行據(jù)此發(fā)放貸款。這個質(zhì)押值一般為每股凈資產(chǎn)的六至九成。由于專利權(quán)等知識產(chǎn)權(quán)實(shí)施與變現(xiàn)的特殊性，目前只有極少數(shù)銀行對部分中小企業(yè)提供此項(xiàng)融資便利，而且一般需由企業(yè)法定代表人加保。 第五招：收費(fèi)權(quán)質(zhì)押貸款 這里所說的收費(fèi)權(quán)，一般是指經(jīng)過政府有權(quán)部門批準(zhǔn)的收費(fèi)權(quán)，如污水處理收費(fèi)權(quán)、垃圾處理收費(fèi)權(quán)、公路收費(fèi)權(quán)、有線電視收費(fèi)權(quán)等。 商業(yè)承兌匯票貼現(xiàn)實(shí)際也是應(yīng)收帳款融資的一種形式。前者是指當(dāng)應(yīng)收帳款付款方到期未付時，銀行在追索應(yīng)收帳款付款方之外，還有權(quán)管理資源吧（ ），提供海量管理資料免費(fèi)下載！ 更多免費(fèi)下載，盡在管理資源吧（ ） 向保理融資申請人 (銷售商 )追索未付款項(xiàng)；后者指當(dāng)應(yīng)收帳款付款方到期未付時，銀行只能向應(yīng)收帳款付款方行使追索權(quán)。企業(yè)將應(yīng)收帳款委托給信托公司 ,信托公司負(fù)責(zé)監(jiān)督企業(yè)對應(yīng)收賬款的回 收工作。用于質(zhì)押的應(yīng)收帳款須滿足一定的條件，比如應(yīng)收帳款項(xiàng)下的產(chǎn)品已發(fā)出并由購買方驗(yàn)收合格；購買方 (應(yīng)收帳款付款方 )資金實(shí)力較強(qiáng)，無不良信用記錄；付款方確認(rèn)應(yīng)收帳款的具體金額并承諾只向銷售商在貸款銀行開立的指定帳戶付款；應(yīng)收管理資源吧（ ），提供海量管理資料免費(fèi)下載！ 更多免費(fèi)下載，盡在管理資源吧（ ） 帳款的到期日早于借款合同規(guī)定的還款日等。因此，為了突破中小企業(yè)的融資難的“瓶頸”，建設(shè)銀行等國內(nèi)銀行通過充當(dāng)中小企業(yè)的融資財(cái)務(wù)顧問，勇于創(chuàng)新，以開 發(fā)創(chuàng)新型銀行融資“十二招”來實(shí)現(xiàn)銀企雙盈。 VC 是希望投資十個項(xiàng)目，十個全部成功，哪里有博彩一樣只博一個項(xiàng)目成功的？ （二），關(guān)于創(chuàng)業(yè)融資的幾個基本名詞問題解答 1．中小企業(yè)創(chuàng)新型銀行融資十二招 中小企業(yè)創(chuàng)新型銀行融資 十二招眾所周知，股權(quán)融資與債權(quán)融資是企管理資源吧（ ），提供海量管理資料免費(fèi)下載！ 更多免費(fèi)下載，盡在管理資源吧（ ） 業(yè)騰飛的“雙翅”?？紤]到具體項(xiàng)目的風(fēng)險（ risk），對于基金所投資的每一個項(xiàng)目，目標(biāo)投資回報率要求更高，在中國投資的風(fēng)險大一些，所以期 望回報率也高一些。對于代理投資業(yè)務(wù)，創(chuàng)業(yè)投資公司一般收取 %的代理費(fèi)，管理資源吧（ ），提供海量管理資料免費(fèi)下載！ 更多免費(fèi)下載，盡在管理資源吧（ ） 另外再收取資金增值部分的 2025%。創(chuàng)業(yè)投資公司的贏利方法（ ways of making profit）主要是把先期投資的股權(quán)以高于原價的價錢售出。為了避免風(fēng)險過于集中，他們同樣也有最高投資額的限制。這些行業(yè)一般都提供高附加值的技術(shù)、產(chǎn)品或服務(wù)，并能獲得長期而且有保障的贏利。 資本投資市場可以分為四大塊： 公募債券 私募債權(quán) 公募股權(quán) 私募股權(quán) 創(chuàng)業(yè)投資是私募股權(quán)投資的一種，而私募股權(quán)是相對于共募股權(quán)（公眾股票市場）和私募債券（如銀行貸款）而言的。由于創(chuàng)業(yè)投資 的資本叫公共股票市場投資資本流通性要低很多，所以其追求的回報率也相對高一些。 我想說的是 , 盡管熱門互聯(lián)網(wǎng)公司創(chuàng)業(yè)伊始就吸引了相當(dāng)可觀的風(fēng)險資本，但許多風(fēng)險資本家仍在尋找更加成熟的企業(yè)以便將更多的資金投入其中。管理資源吧（ ），提供海量管理資料免費(fèi)下載！ 更多免費(fèi)下載，盡在管理資源吧（ ） 創(chuàng)業(yè)與融資實(shí)戰(zhàn)完全手冊［電子版］ By: 世界創(chuàng)業(yè)實(shí)驗(yàn)室 （ Kelvin 風(fēng)險資本家們而今正在放眼全球，努力搜尋那些有望成為新一代雅虎(Yahoo)或 eBay 的初創(chuàng)公司，伴隨他們的這種努力，科技世界重新煥發(fā)了新的活力。 XXX 先生獲有美國路易斯安娜大學(xué)的化學(xué)工程碩士學(xué)位（ 1994） 和美國雷鳥研究生院（ Thunderbird）的國際管理碩士學(xué)位 (1996)。 管理資源吧（ ），提供海量管理資料免費(fèi)下載！ 更多免費(fèi)下載，盡在管理資源吧（ ） 創(chuàng)業(yè)投資公司只投資于還沒有公開上市的企業(yè)，他們的興趣不在于擁有和經(jīng)營創(chuàng)業(yè)企業(yè)，其興趣在于最后退出并實(shí) 現(xiàn)投資收益。退出的方式可以是公開上 市（ IPO）、出售股權(quán)給第三方（ trade sale）、創(chuàng)業(yè)企業(yè)家回購（ buy back）、或清盤結(jié)算（ liquidation）。創(chuàng)業(yè)投資基金在在金融資本體系中的位置如下圖所示： 創(chuàng)業(yè)投資公司的投資對象 (candidate)大多是初創(chuàng)或快速成長的高科技企業(yè)，偶爾他們也會投資于市場前景廣闊的傳統(tǒng)行業(yè)、具有新的商業(yè)模式（ business model）的零售業(yè)或某些特殊的消費(fèi)品行業(yè)。專業(yè)的投資公司一般都有一個最小投資額的的限制，因?yàn)樗麄儧]有那么多時間和精力去考慮和管理眾多的小項(xiàng)目。 創(chuàng)業(yè)投資公司感興趣的是資金來源、有潛力的企業(yè)、和套現(xiàn)出路。 創(chuàng)業(yè)投資公司一般都有自己的投資資金，同時也代理其他基金的投資業(yè)務(wù)。歐美創(chuàng)業(yè)投資基金的目標(biāo)投資回報率 (ROI)是 1530%，做得好的投資公司可以達(dá)到 4060%。有些人說 VC 是投資十個項(xiàng)目，預(yù)計(jì)九個失敗，靠一個成功項(xiàng)目賺大錢，這實(shí)在是一大誤解。然而，中小企業(yè)卻因普遍缺乏能為銀行所接受的固定資產(chǎn)或有實(shí)力第三人保證等擔(dān)保資源，如果以傳統(tǒng)方式向銀行申請融資，其結(jié)果多半是到處“碰壁”。目前國內(nèi)已有不少銀行正式推出此項(xiàng)融資服務(wù)，深受中小企業(yè)歡迎。 第二招：應(yīng)收帳款信托貸款 應(yīng)收帳款信托貸款是指以申請企業(yè)作為委托人，信托公司作為受托人，銀行作為受益人，三方共同簽訂信托合同。 第三招：保理融資 保理融資，是指銷售商通過將其合法擁有的應(yīng)收帳款轉(zhuǎn)讓給銀行，從而獲得融資的行為，分為有追索與無追索兩種。 第四招：商業(yè)承兌匯票貼現(xiàn) 與銀行承兌匯票相比，盡管商業(yè)承兌匯票無銀行信用擔(dān)保，只有出票人 (相當(dāng)于前述應(yīng)收帳款付款方 )的信用擔(dān)保，但對于銷售商來講，由于容易取得付款方的認(rèn)同與配合，而且操作規(guī)范，因此銷售商仍樂于接受。因此，對那些需改善財(cái)務(wù)指標(biāo)的上市公司或擬上市公司來講，可積極嘗試向銀行提出無追索貼現(xiàn)申請。 第六招：知識產(chǎn)權(quán)質(zhì)押貸款 知識產(chǎn)權(quán)質(zhì)押貸款是指以合法擁有的專利權(quán)、商標(biāo)權(quán)、著作權(quán)中的財(cái)產(chǎn)權(quán)經(jīng)評估后向銀行申請融資。用于質(zhì)押的法人股，銀行一般會在調(diào)整后每股凈資產(chǎn)的基礎(chǔ)上，再考慮或有負(fù)債、應(yīng)收帳款等情況，核定一個質(zhì)押值。 第八招：動產(chǎn)質(zhì)押貸款（監(jiān)管倉倉單質(zhì)押貸款） 企業(yè)可用于質(zhì)押的動產(chǎn)主要包括產(chǎn)成品、原材料等。目前這種方式已被許多產(chǎn)成品、原材料數(shù)量較大的中小企業(yè)所采用。隨著我國金融租賃業(yè)的恢復(fù)性發(fā)展，對于那些需要大型機(jī)電設(shè)備、大宗原材料采購的中小企業(yè)來講，融資租賃不失為一種好的融資方法。以此，銀行間接支持了銷售商的貨款回收，改善了銷售商的現(xiàn)金流量。具體來講，財(cái)務(wù)顧問的工作內(nèi)容主要包括以下幾個方面： 協(xié)助分析企業(yè)的財(cái)務(wù)擔(dān)保資源，如應(yīng)收帳款資源、動產(chǎn)資源、股權(quán)資源等，并加以合理地組合與評估； 協(xié)助分析、預(yù)測企業(yè)未來的現(xiàn)金流量，并據(jù)此確定銀行融資的金額、期限、還款方式等，以最大限度地降低企業(yè)的財(cái)務(wù)成本； 管理資源吧（ ），提供海量管理資料免費(fèi)下載！ 更多免費(fèi)下載，盡在管理資源吧（ ） 協(xié)助起草創(chuàng)新型融資方案所涉及的法律文件； 在創(chuàng)新型擔(dān)保方式只是一種補(bǔ)充擔(dān)保方式的情況下，利用自身客戶網(wǎng)絡(luò)，協(xié)助尋找擔(dān)保機(jī)構(gòu)，包括專業(yè)信用擔(dān)保公司、融資租賃公司、關(guān)聯(lián)公司、其他社會擔(dān)保機(jī)構(gòu)等； 協(xié)助企業(yè) 設(shè)計(jì)債務(wù)重組方案，以低成本融資置換高成本融資，降低企業(yè)財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)； 協(xié)助分析債權(quán)融資、股權(quán)融資等各種融資方式的利弊，供企業(yè)管理層決策參考。另外還有 18％的創(chuàng)業(yè)者期望依靠他們個人的資金和家人、朋友的資金以及通過商業(yè)聯(lián)系籌集的資金。 3．朋友們經(jīng)常問的一個問題：創(chuàng)業(yè)初期如何融資？ 創(chuàng)業(yè)早期階段必須靠自己 很多朋友一想創(chuàng)業(yè)，就想到向 VC 融資。也有一小部分投資公司專門尋找創(chuàng)業(yè)早期（ early stage）的項(xiàng)目，以求獲得高倍數(shù)的回報率。創(chuàng)業(yè)融資也需要費(fèi)用支出，需要花費(fèi)很多精力和時間，而且如果只是抱著試試看的態(tài)度去融資，十之八九是不會成功的。 香港創(chuàng)業(yè)板市場：香港創(chuàng)業(yè)板創(chuàng)辦于 2020 年，雖經(jīng)幾年運(yùn)行，香港創(chuàng)業(yè)板的市場規(guī)模、單項(xiàng)發(fā)行融資額及二級市場運(yùn)行狀態(tài)均不理想。從已在這些市場上市的內(nèi)地企業(yè)看，盡管門檻較高、手續(xù)復(fù)雜，但融資的額度相對較大，通過增發(fā)及配股再融資的機(jī)會較多，市場表現(xiàn)較好，并有利于上市公司擴(kuò)大當(dāng)?shù)氐挠绊?，產(chǎn)品進(jìn)入當(dāng)?shù)厥袌觥? 上市公司并購：傳統(tǒng)行業(yè)的上市公司面臨產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型或升級，需要以募股資金去發(fā)展科技含量高的新項(xiàng)目。 大型集團(tuán)公司托管：中小科技企業(yè)可與產(chǎn)業(yè)關(guān)聯(lián)度高、產(chǎn)品原材料處于上、下游關(guān)系或技術(shù)、資源共享的大型集團(tuán)公司（國企或民營）建立委托關(guān)系，即將自身納入該大型集團(tuán)公司的管理 “ 系 ” 內(nèi)，在資金、技術(shù)、信息、市場、人才等要素方面充分共享。關(guān)健要解決債券的包銷、利息支付、如期償還等具體問題。 資產(chǎn)股份化：中小企業(yè)可以根據(jù)公司資產(chǎn)實(shí)際，將凈資產(chǎn)作為股份劃分，采取 MBO（管理層持股）、 ESO（員工持股）及向特定的股東發(fā)售股份的方式募集資金，并實(shí)現(xiàn)股份的多元化。否則現(xiàn)金流量折現(xiàn)法并不比純粹的猜測或參數(shù)比較法好到哪里去（ garbage in garbage out）。 管理資源吧（ ），提供海量管理資料免費(fèi)下載！ 更多免費(fèi)下載，盡在管理資源吧（ ） 估價方法的選擇 不同的算法算出來的價值不一樣，那么應(yīng)該用哪一個呢？從理論上講，現(xiàn)金流量折現(xiàn)法是比較好的方法，適用面也比較廣；在大多數(shù)情況下我們用 P/E 比值法，特別是在企業(yè)處于成長期、營業(yè)收入趨于穩(wěn)定、而且有類似的同行業(yè)企業(yè)可比較的情況下。如果盈利狀況不好是暫時性問題或周期性問題，那么可以取計(jì)算平均盈利（如果公司規(guī)模沒有變化）或用平均資產(chǎn)回報率（如果公司規(guī)模經(jīng)歷了變化）進(jìn)行計(jì)算；如果是結(jié)構(gòu)性問題或財(cái)務(wù)杠桿問題，就應(yīng)該根據(jù)實(shí)際情況調(diào)整現(xiàn)金流，然後再進(jìn)行價值估算。做好現(xiàn)金流量折現(xiàn)計(jì)算需要管理層認(rèn)真做好利率、稅率、成本、和收入的預(yù)測，并在專業(yè)人士指導(dǎo)下計(jì)算現(xiàn)金流量的凈現(xiàn)值。投資條款清單中除約定投資者對被投資企業(yè)的估值和計(jì)劃投資金額外，還包括被投資企業(yè)應(yīng)負(fù)的主要義務(wù)和投資者要求得到的主要權(quán)利，以及投資交易達(dá)成的前提條件等內(nèi)容。雖然這并不意味著雙方最后一定能達(dá)成投資協(xié)議，但只有對條款清單中約定的條件達(dá)成一致意向，投資交易才能繼續(xù)執(zhí)行并最終完成。 理論上講條款清單并沒有法律約束力，但一般雙方從信譽(yù)角度上考慮都要遵守諾言。 管理資源吧（ ），提供海量管理資料免費(fèi)下載！ 更多免費(fèi)下載，盡在管理資源吧（ ） 由于每個投資者的要求不同，每個被投資對象的具體情況不同，條款清單也會千差萬別。 為此，企業(yè)家在簽署條款清單之前最好請融資顧問或律師先把條款清單看一遍，不用迫于壓力或?yàn)榱吮硎竞献鲬B(tài)度而 急急忙忙地簽署條款清單。 管理資源吧（ ），提供海量管理資料免費(fèi)下載！ 更多免費(fèi)下載，盡在管理資源吧（ ） 通常條款清單對雙方都是非約束性的，目的是先約定好投資條款，免得最后不能達(dá)成一致意見大家浪費(fèi)時間。 9：維護(hù)與投資公司的關(guān)系 10：創(chuàng)業(yè)融資 小 Tips 創(chuàng)業(yè)融資 小 Tips 我 有個創(chuàng)意，我要融資！ 單有好的創(chuàng)意還不夠，你還需要有獨(dú)特的 “ 競爭優(yōu)勢 ” ，這個優(yōu)勢保證即使整個世界都知道你有這樣一個創(chuàng)意你也一定會贏。由于其專業(yè)背景和工作經(jīng)歷，他們對技術(shù)的高、精、尖十分感興趣，但是投資人關(guān)注的是你的技術(shù)或產(chǎn)品的盈利能力，你的產(chǎn)品必須是市場所需要的。 憑什么說你能做到那么大 的規(guī)模 一個常見的錯誤是對于市場規(guī)模的描述太過空泛，或者沒有依據(jù)地說自己將占有百分之好幾十的市場份額，這樣并不能讓人家相信你的企業(yè)可以做到很大的規(guī)模。另一個值得懷疑的的方法是先預(yù)計(jì)每年銷售額的增長幅度，據(jù)此算出今后若干年的銷售額。當(dāng)他的興趣被你激發(fā)起來，問起你公司的經(jīng)營隊(duì)伍、技術(shù)、市場份額、競爭對手、金融情況等問題時，你已經(jīng)準(zhǔn)備好了簡潔的答案。 據(jù)我的了解，民營企業(yè)資金來源中的 50％依靠銀行貸款。但民營企業(yè)非常需要長期限的資金，以進(jìn)行技術(shù)改造和 廠房設(shè)施建設(shè)。第二是直接融資渠道堵塞。 從企業(yè)層面來說，民營企業(yè)融資受到阻礙有三個原因：民營企業(yè)的資產(chǎn)不足；企業(yè)自身經(jīng)營管理水平不高，競爭力差；民營經(jīng)濟(jì)的信用度依舊偏低。民營企業(yè)大多 數(shù)規(guī)模較小，信用等級達(dá)到 AA 級以上的企業(yè)很少，商業(yè)銀行的支持面越來越窄。在商業(yè)銀行 追求利潤最大化與風(fēng)險最小化的前提下，對民營企業(yè)貸款的積極性不高。三是各級人民銀行要充分發(fā)揮窗口指導(dǎo)作用，強(qiáng)化協(xié)調(diào)監(jiān)督，積極引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)有效增加民營企業(yè)的 信貸投入。 第一步：確定新創(chuàng)公司的市場在哪里 ? 對于多數(shù)商業(yè)計(jì)劃來講沒有可遵循的東西，尤其是新創(chuàng)行業(yè)的商業(yè)計(jì)劃，一般 都是外延式的，而不是傳統(tǒng)的、有模式可尋的市場。 管理資源吧（ ），提供海量管理資