大型企業(yè)衍生品風(fēng)險管理研究教材-全文預(yù)覽
【正文】 產(chǎn)品業(yè)務(wù)管理 》 。 ? 反復(fù)修改后的 《 中央企業(yè)資產(chǎn)損失責(zé)任追究暫行辦法 》 終于于2023年 10月 1日推出 ， 雖然有很多不完善的地方 ， 但這為依法治理國有大型企業(yè)提供了初步的法律支撐 。 （一）責(zé)任人懲處法律法規(guī)不完善 ? 2023年 2月 ， 中航油前總裁陳久霖從新加坡刑滿歸國 ， 向媒體表示“ 要向上級組織討個說法 ” 。 從以上幾點(diǎn)我們看出國航和東航的風(fēng)險管理上的缺陷是巨大的 ， 同樣為套保 ， 付出了更多的成本 、 更高的覆蓋比例卻造成了更大比例的損失 ， 名為 “ 套期保值 ” 實為 “ 投機(jī) ” 。為什么規(guī)模在全球 15位以后的中國兩大航空公司卻“領(lǐng)虧”全球呢。 資信良好 、 回報潛力好的中小企業(yè)貸款難上加難 ， 東航一家 “ 給多少虧多少 ” 的 “ 已破產(chǎn) ”企業(yè)獲得了千億元的銀行追加貸款 。 我們看到東航較南航 30億政府注資多獲得了 40億資金實為為 “ 套保 ” 損失買單 ， 更實為全國人民為外國投行賠款 40億元 。 具有中國特色的國有大型企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)調(diào)離調(diào)任離并非是股東考量的結(jié)果 ， 而是以中組部評判政府官員的做法 。 東航外部補(bǔ)救措施一 管 理 層 更 換 作為主要負(fù)責(zé)人李豐華并沒有承擔(dān)東航巨虧的責(zé)任 ， 國資委只是象征性地將其轉(zhuǎn)至其他職務(wù) ， 這種責(zé)任追究不明是國有大型企業(yè)敢于鋌而走險的原因之一 。 因原南航集團(tuán)總經(jīng)理劉紹勇接替李豐華擔(dān)任東航總經(jīng)理 。同時，將風(fēng)險控制員分設(shè)在公司審計部，以加強(qiáng)交易操作過程中的審核監(jiān)督。虧了就歸咎為市場風(fēng)險，管理層最多平級調(diào)換職位 業(yè)務(wù)流程和操作規(guī)范混亂 東航方面承認(rèn)，公司內(nèi)部控制存在缺陷，交易員、風(fēng)險控制員和 復(fù)核清算員都同屬于財務(wù)會計部，不利于獨(dú)立地審核、控制和判斷 復(fù)雜交易監(jiān)管國資委和證監(jiān)會推委 國資委希望證監(jiān)會利用其專業(yè)能力監(jiān)督國有企業(yè)的衍生品合約， 但證監(jiān)會認(rèn)為屬出資人責(zé)任，使衍生品交易處于監(jiān)管空白，且沒有相關(guān)法規(guī) 國企頻發(fā)的深層次原國 我們認(rèn)為深層次的原因要從國企本身的弊病上尋找答案。 “零成本”合約的陷阱 “抵損儲備 ”條款 抵損儲備表面上給了企業(yè)以一定的緩沖期，使觸發(fā)價格遠(yuǎn)高于國際同行水平。 特殊合約 （ Buffer） 抵銷賠償損失的儲備 。一場無煙的戰(zhàn)爭，失敗的是中國政府和 13億中國人，其更是對 13億人民辛勤工作的剝削，國有企業(yè)的風(fēng)險管理應(yīng)該提到國家戰(zhàn)略安全的高度上來，慘痛的教訓(xùn)切勿再發(fā)生。他們都怎么了！ 前言 “幾乎所有涉足外匯、進(jìn)出口業(yè)務(wù)的央企都與衍生品交易有染，遠(yuǎn)不止按規(guī)定持有境外期貨交易牌照的 31家央企?！? “中國中鐵”之殤 ? 中國中鐵為例，鐵路建設(shè)投資是中國 “4 萬億 ” 經(jīng)濟(jì)刺激計劃的重頭戲，中國中鐵占據(jù)中國鐵路建設(shè)領(lǐng)域 40%市場分額，將成為最大的受益者，去年全年，中鐵奮戰(zhàn)在全國各地及國外建設(shè)工場的數(shù)萬名職工創(chuàng)造的營業(yè)利潤為 ，但因 H股募集資金澳元匯兌損失就虧掉了 ，數(shù)萬中鐵人的勞動成果轉(zhuǎn)移到國外投資者手中 ?? ? 4萬億到底給了誰！ “金融領(lǐng)土”的爭奪 ? 中國國有企業(yè)的特殊性質(zhì)決定了，違規(guī)衍生品交易損失的是全國 13億人民的財富，加之衍生品的交易對手多為國際投行，這場衍生品危機(jī)儼然成了中國與外國的金融戰(zhàn)爭，甚至是民族利益得失的反映。 看跌期權(quán) 當(dāng)油價處于下行空間并跌破 元時 ， 東航需要 雙倍 賠付 ， 無價格下限 沒有鎖定損失 ， 且因雙倍賠付放大了油價下行的損失風(fēng)險 。 表面看起來對東方有利 ， 實為陷阱 ， 使合約復(fù)雜化 ， 難以計算實際成本 ， 且使購入其他衍生品進(jìn)行對沖的難度增加 。 石油接近 150美元 /桶時，以高盛為代表的投行給出了 200美元的預(yù)期，并配以復(fù)雜的模型和石油研究機(jī)構(gòu)相關(guān)論證，但其本身卻成為看空的主要動力 市場原因： 這些均為市場因素所造成的，不僅國有企業(yè)，其他類型企
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