大型企業(yè)衍生品風(fēng)險(xiǎn)管理研究教材-全文預(yù)覽
【正文】 產(chǎn)品業(yè)務(wù)管理 》 。 ? 反復(fù)修改后的 《 中央企業(yè)資產(chǎn)損失責(zé)任追究暫行辦法 》 終于于2023年 10月 1日推出 ， 雖然有很多不完善的地方 ， 但這為依法治理國(guó)有大型企業(yè)提供了初步的法律支撐 。 （一）責(zé)任人懲處法律法規(guī)不完善 ? 2023年 2月 ， 中航油前總裁陳久霖從新加坡刑滿(mǎn)歸國(guó) ， 向媒體表示“ 要向上級(jí)組織討個(gè)說(shuō)法 ” 。 從以上幾點(diǎn)我們看出國(guó)航和東航的風(fēng)險(xiǎn)管理上的缺陷是巨大的 ， 同樣為套保 ， 付出了更多的成本 、 更高的覆蓋比例卻造成了更大比例的損失 ， 名為 “ 套期保值 ” 實(shí)為 “ 投機(jī) ” 。為什么規(guī)模在全球 15位以后的中國(guó)兩大航空公司卻“領(lǐng)虧”全球呢。 資信良好 、 回報(bào)潛力好的中小企業(yè)貸款難上加難 ， 東航一家 “ 給多少虧多少 ” 的 “ 已破產(chǎn) ”企業(yè)獲得了千億元的銀行追加貸款 。 我們看到東航較南航 30億政府注資多獲得了 40億資金實(shí)為為 “ 套保 ” 損失買(mǎi)單 ， 更實(shí)為全國(guó)人民為外國(guó)投行賠款 40億元 。 具有中國(guó)特色的國(guó)有大型企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)調(diào)離調(diào)任離并非是股東考量的結(jié)果 ， 而是以中組部評(píng)判政府官員的做法 。 東航外部補(bǔ)救措施一 管 理 層 更 換 作為主要負(fù)責(zé)人李豐華并沒(méi)有承擔(dān)東航巨虧的責(zé)任 ， 國(guó)資委只是象征性地將其轉(zhuǎn)至其他職務(wù) ， 這種責(zé)任追究不明是國(guó)有大型企業(yè)敢于鋌而走險(xiǎn)的原因之一 。 因原南航集團(tuán)總經(jīng)理劉紹勇接替李豐華擔(dān)任東航總經(jīng)理 。同時(shí)，將風(fēng)險(xiǎn)控制員分設(shè)在公司審計(jì)部，以加強(qiáng)交易操作過(guò)程中的審核監(jiān)督。虧了就歸咎為市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，管理層最多平級(jí)調(diào)換職位 業(yè)務(wù)流程和操作規(guī)范混亂 東航方面承認(rèn)，公司內(nèi)部控制存在缺陷，交易員、風(fēng)險(xiǎn)控制員和 復(fù)核清算員都同屬于財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)部，不利于獨(dú)立地審核、控制和判斷 復(fù)雜交易監(jiān)管?chē)?guó)資委和證監(jiān)會(huì)推委 國(guó)資委希望證監(jiān)會(huì)利用其專(zhuān)業(yè)能力監(jiān)督國(guó)有企業(yè)的衍生品合約， 但證監(jiān)會(huì)認(rèn)為屬出資人責(zé)任，使衍生品交易處于監(jiān)管空白，且沒(méi)有相關(guān)法規(guī) 國(guó)企頻發(fā)的深層次原國(guó) 我們認(rèn)為深層次的原因要從國(guó)企本身的弊病上尋找答案。 “零成本”合約的陷阱 “抵損儲(chǔ)備 ”條款 抵損儲(chǔ)備表面上給了企業(yè)以一定的緩沖期，使觸發(fā)價(jià)格遠(yuǎn)高于國(guó)際同行水平。 特殊合約 （ Buffer） 抵銷(xiāo)賠償損失的儲(chǔ)備 。一場(chǎng)無(wú)煙的戰(zhàn)爭(zhēng)，失敗的是中國(guó)政府和 13億中國(guó)人，其更是對(duì) 13億人民辛勤工作的剝削，國(guó)有企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)管理應(yīng)該提到國(guó)家戰(zhàn)略安全的高度上來(lái)，慘痛的教訓(xùn)切勿再發(fā)生。他們都怎么了！ 前言 “幾乎所有涉足外匯、進(jìn)出口業(yè)務(wù)的央企都與衍生品交易有染，遠(yuǎn)不止按規(guī)定持有境外期貨交易牌照的 31家央企。” “中國(guó)中鐵”之殤 ? 中國(guó)中鐵為例，鐵路建設(shè)投資是中國(guó) “4 萬(wàn)億 ” 經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃的重頭戲，中國(guó)中鐵占據(jù)中國(guó)鐵路建設(shè)領(lǐng)域 40%市場(chǎng)分額，將成為最大的受益者，去年全年，中鐵奮戰(zhàn)在全國(guó)各地及國(guó)外建設(shè)工場(chǎng)的數(shù)萬(wàn)名職工創(chuàng)造的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)為 ，但因 H股募集資金澳元匯兌損失就虧掉了 ，數(shù)萬(wàn)中鐵人的勞動(dòng)成果轉(zhuǎn)移到國(guó)外投資者手中 ?? ? 4萬(wàn)億到底給了誰(shuí)！ “金融領(lǐng)土”的爭(zhēng)奪 ? 中國(guó)國(guó)有企業(yè)的特殊性質(zhì)決定了，違規(guī)衍生品交易損失的是全國(guó) 13億人民的財(cái)富，加之衍生品的交易對(duì)手多為國(guó)際投行，這場(chǎng)衍生品危機(jī)儼然成了中國(guó)與外國(guó)的金融戰(zhàn)爭(zhēng)，甚至是民族利益得失的反映。 看跌期權(quán) 當(dāng)油價(jià)處于下行空間并跌破 元時(shí) ， 東航需要 雙倍 賠付 ， 無(wú)價(jià)格下限 沒(méi)有鎖定損失 ， 且因雙倍賠付放大了油價(jià)下行的損失風(fēng)險(xiǎn) 。 表面看起來(lái)對(duì)東方有利 ， 實(shí)為陷阱 ， 使合約復(fù)雜化 ， 難以計(jì)算實(shí)際成本 ， 且使購(gòu)入其他衍生品進(jìn)行對(duì)沖的難度增加 。 石油接近 150美元 /桶時(shí)，以高盛為代表的投行給出了 200美元的預(yù)期，并配以復(fù)雜的模型和石油研究機(jī)構(gòu)相關(guān)論證，但其本身卻成為看空的主要?jiǎng)恿? 市場(chǎng)原因： 這些均為市場(chǎng)因素所造成的，不僅國(guó)有企業(yè)，其他類(lèi)型企
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