【正文】 市標(biāo)準(zhǔn)： 在世界范圍內(nèi)至少擁有 5000名股東，公眾持有股份數(shù)額超過250萬股，總市值和有形資產(chǎn)分別達(dá)到 1億美元以上，過去三年稅前收入的總和達(dá)到 1億美元，并且 3年中任何一年的稅前收入不低于 2500萬美元；必須有證券交易所會(huì)員公司的保薦；非美國公司必須按 1934年《證券交易法》的規(guī)定進(jìn)行注冊(cè)登記；應(yīng)有保薦的美國存托憑證。四、國 際 股票的交易市 場(chǎng) （二 級(jí) 市 場(chǎng) ） l 二 級(jí) 市 場(chǎng) 的定 義 二級(jí)市場(chǎng)是指將股票在證券交易所登記注冊(cè)，并有權(quán)在交易所掛牌買賣，是買賣、轉(zhuǎn)讓已發(fā)行股票的市場(chǎng)，由證券交易所、經(jīng)紀(jì)人、證券商和證券管理機(jī)構(gòu)等組成，通?？煞譃閳?chǎng)內(nèi)和場(chǎng)外交易市場(chǎng)。在 這 一 過 程中，涉及到的當(dāng)事人有： 發(fā)行人、證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)、公證機(jī)構(gòu)、承銷機(jī)構(gòu)、投資人。 如我國在香港 發(fā) 行上市交易的 H股，在新加坡 發(fā) 行的 S股，在 紐約發(fā) 行上市的 N股 （ 2）以外國貨幣為面值發(fā)行的，但卻在國內(nèi)上市流通的，以供境內(nèi)外國投資者以外幣交易買賣的股票。隨之在 1773年英國成立了自己的最初股票交易所，美國最早的股票交易所市成立于 1790年。第四章 國際投資的直接資金來源（一）：國際資本市場(chǎng) l第一節(jié) 股票市場(chǎng) l第二節(jié) 債券市場(chǎng) l第三節(jié) 主要國際資本市場(chǎng)第一節(jié) 股票市場(chǎng)l國 際 股票市 場(chǎng) 的 發(fā) 展 歷 史 l國 際 股票的概念和種 類 l國 際 股票的 發(fā) 行市 場(chǎng) （一 級(jí) 市 場(chǎng) ） l國 際 股票的交易市 場(chǎng) （二 級(jí) 市 場(chǎng) ） l國 際 股票市 場(chǎng) 的功能 一、 國 際 股票市 場(chǎng) 的 發(fā) 展 歷 史 l 股票起源于 1600年，由英國東印度公司 (British East India Co.)發(fā)行。 l 本章關(guān)鍵術(shù)語 壟斷優(yōu)勢(shì)論 產(chǎn)品周期論 內(nèi)部化理論 國際生產(chǎn)折衷論 比較優(yōu)勢(shì)論 投資周期論 產(chǎn)業(yè)內(nèi)雙向投資理論 古典國際證券投資理論 新古典理論 資產(chǎn)選擇理論l 本章思考題 簡(jiǎn)述國際直接投資理論中的壟斷優(yōu)勢(shì)理論和比較優(yōu)勢(shì)理論的區(qū)別。 l 馬柯維茨還根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)分散原理，應(yīng)用二維規(guī)劃了一套復(fù)雜的數(shù)學(xué)方法，提出了構(gòu)建有效投資組合的理論。 四、資產(chǎn)選擇理論 l 資產(chǎn)選擇理論是由美國紐約市立大學(xué)巴魯克學(xué)院的經(jīng)濟(jì)學(xué)教授馬柯維茨提出的。l 新古典理 論還認(rèn)為 ， 資 本在國 際間 的自由流 動(dòng) ，將使 資 本的邊際 生 產(chǎn) 力國 際 平均化，從而可以提高 總 體 資 本的利用效率。三、新古典理論 l 與古典理 論 不同，新古典理 論認(rèn)為 決定國 際間資 本流 動(dòng) 的因素是不同國家的 資 本 邊際 生 產(chǎn) 力差異和相 應(yīng) 的利率差異。l 這 一理 論 在解 釋 國 際證 券投 資 方面比 較 有效。通過分析，曼德爾得出的結(jié)論是：如果兩國生產(chǎn)函數(shù)相同，國際投資與國際貿(mào)易相互替代，國際投資所帶來的結(jié)果是使兩國間的貿(mào)易量減少。西方學(xué)者所涉及到的 壟 斷 現(xiàn) 象，主要是從生 產(chǎn) 力要素角度出 發(fā) ，并未涉及 資 本主 義壟 斷剝削關(guān)系。l 鄧寧認(rèn)為，直接投資發(fā)生在發(fā)達(dá)國家的同一產(chǎn)業(yè)內(nèi)部，這是因?yàn)榘l(fā)達(dá)國家之間科學(xué)技術(shù)水平相近，都擁有研究與開發(fā)的實(shí)力。 現(xiàn) 代國 際 投 資實(shí) 踐表明，不 僅發(fā) 達(dá)國家 對(duì) 外投 資規(guī) 模不斷 擴(kuò) 大，而且不少 發(fā) 展中國家和地區(qū)的 對(duì) 外投 資 也很活 躍 。l 鄧寧研究了 67個(gè)國家 1967年到 1978年間直接投資和經(jīng)濟(jì)發(fā)展階段之間的聯(lián)系，認(rèn)為一國的國際投資規(guī)模與其經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平有密切的關(guān)系，人均國民生產(chǎn)總值越高，其對(duì)外直接投資凈額就越大。第三節(jié) 比較優(yōu)勢(shì)論 l 比較優(yōu)勢(shì)論（ Theory of Comparative Advantage） 是上世紀(jì)70年代中期由日本一橋大學(xué)的小島清教授（ Kiyoshi Kojima）提出的。一、內(nèi)部化理論 二、國際生產(chǎn)折衷論 l 國際生產(chǎn)折衷論（ Eclectic Theory） 又稱國際生產(chǎn)綜合論，是由英國雷丁大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)家鄧寧（ Dunning） 在 1977年首先提出的，主要回答了企業(yè)利用國外資源和國外市場(chǎng)的方式，為什么在不同的國家會(huì)有所不同?？扑乖?1937年 發(fā) 表的《 論 企 業(yè) 的性 質(zhì) 》文中指出：由于市 場(chǎng) 失靈等市 場(chǎng) 屬性不完善， 導(dǎo) 致企 業(yè) 的交易成本增加，企 業(yè) 通 過組織 形式， 組織 內(nèi)部交易來減少市 場(chǎng) 交易成本。西方的經(jīng)濟(jì)學(xué)家不滿足于海默、維農(nóng)的特殊投資模型。l 國 際產(chǎn) 品生命周期理 論 的 貢 獻(xiàn)在于它不 僅為 企 業(yè) 跨國 經(jīng)營 的動(dòng) 因找到一種獨(dú)特的 視 角，而且也是 戰(zhàn) 后企 業(yè) 跨國 經(jīng)營戰(zhàn) 略的一種 總結(jié) 。二、產(chǎn)品周期論 l 產(chǎn) 品周期 論 （ Product Life Cycle Theory） 的代表人物是美國 經(jīng)濟(jì) 學(xué)家、哈佛大學(xué)跨國公司研究中心教授 維農(nóng) （ Raymond Vernon）。這種壟斷優(yōu)勢(shì)可以劃分為兩類：一類是包括生產(chǎn)技術(shù)、管理與組織技能及銷售技能等一切無形資產(chǎn)在內(nèi)的知識(shí)資產(chǎn)優(yōu)勢(shì)；一類是由于企業(yè)規(guī)模大而產(chǎn)生的規(guī)模經(jīng)濟(jì)優(yōu)勢(shì)。 分析國際投資的證券化發(fā)展趨勢(shì)。 證 券化 趨勢(shì)對(duì) 投 資 來 說 ，其致富速度和破 產(chǎn) 速度都將加快l 本章小結(jié) 本章 詳細(xì) 分析了國 際 投 資 的起源與 發(fā) 展 歷 程以及未來的 發(fā) 展趨勢(shì) 。前者是指國際證券投資在國際間接投資中所占比重不斷上升，國際信貸在國際間接投資中所占的比重不斷下降，而國際證券投資漸漸占據(jù)主導(dǎo)地位，成為國際間接投資的主要方式；后者是指國際證券投資在國際總投資中的比重不斷上升，不僅超過了國際信貸，而且漸漸取代國際直接投資在國際總投資中的主導(dǎo)地位。 生 產(chǎn) 國 際 化的程度 進(jìn) 一步提高，國 際 投 資 的 規(guī) 模超 過 了以往任何一個(gè) 時(shí) 期。隨著國 際資 本的形 態(tài) 和國 際資本形成的 規(guī) 模的 變 化，國 際 投 資 的 規(guī) 模、方式和流向也隨之變 化。國 際資 本的形成 經(jīng)歷 了一個(gè)漫 長 的 過 程。 國際直接投資和國際間接投資的區(qū)別與聯(lián)系。國際投資學(xué)是研究國際投資運(yùn)行規(guī)律的學(xué)科，它包括國際資本形成與國際投資流動(dòng)、國際投資實(shí)務(wù)及世界各國國際投資的實(shí)證研究三個(gè)方面的內(nèi)容。l 從我國參與國際投資的實(shí)踐看，無論是利用外資，還是對(duì)外投資都取得了舉世矚目的成就，但是也存在不少問題。因此，前者重在研究一國商品的國際競(jìng)爭(zhēng)能力，后者重在研究一國參與國際生產(chǎn)的能力。 （ 2）國際貿(mào)易與國際投資之間存在著相互影響：一方面，國際貿(mào)易活動(dòng)往往是國際投資行為的基礎(chǔ)和先導(dǎo)。而間接投資也是長期的。其核心問題是研究資本和資產(chǎn)如何通過國際金融市場(chǎng)來配置。 第三節(jié) 國際投資學(xué)與其他金融學(xué)科的區(qū)別與聯(lián)系 l國 際 投 資 學(xué)與投 資 學(xué)l國 際 投 資 學(xué)與國 際 金融學(xué) l國 際 投 資 學(xué)與國 際貿(mào) 易學(xué) 一、 國 際 投 資 學(xué)與投 資 學(xué) l 從本 義 上 講 ，西方投 資 學(xué)的研究 對(duì) 象是 證 券投 資 微 觀 理 論 ，如 證 券 組 合理 論 、金融 資產(chǎn) 定價(jià)模型、市 場(chǎng) 有效性理 論 。二、 國 際 投 資實(shí)務(wù) l 介紹國際直接投資、國際間接投資及一些新型的國際投資方式的概念、特點(diǎn)、程序和方法；研究和介紹國際投資風(fēng)險(xiǎn)的識(shí)別、國際與控制的程序和方法；介紹國際投資中的法律問題，包括投資國、東道國有關(guān)國際投資的政策法規(guī)以及有關(guān)國際投資的國際法規(guī)范。這階段國際直接投資總量迅速增加。 三、國際投資的產(chǎn)生與發(fā)展l （一）、初始形成階段（ 1890—1914 ）l 從 19世紀(jì)末期開始到第一次世界大戰(zhàn)前夕。 其投資收益要根據(jù)企業(yè)的經(jīng)營管理狀況決定，浮動(dòng)性較強(qiáng)。 ” 但是無論那種描述均包含四個(gè)方面：國際投資主體；國際投資客體；投資目的；跨國運(yùn)營過程。二、國際投資的定義l 國 際 投 資 的含 義 對(duì)于國際投資的概念，不同的專家學(xué)者有著不同的描述： “ 國際投資是國際貨幣資本及國際產(chǎn)業(yè)資本跨國流動(dòng)的一種形式，是將資本從一個(gè)國家或地區(qū)投向另一國家或地區(qū)的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)。l 在我國，投資既包括直接間接的股票、債券投資，也指購置和建造固定資產(chǎn)、購買和儲(chǔ)備流動(dòng)資產(chǎn)的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)，有時(shí)也用來指購置和建造固定資產(chǎn)、購買和儲(chǔ)備流動(dòng)資產(chǎn)（包括有價(jià)證券）的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)。所以，在西方，投資一般是指間接投資，主要介紹如何計(jì)算股票和債券的收益、怎樣評(píng)估風(fēng)險(xiǎn)和如何進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)，幫助投資者選擇獲利最高的投資機(jī)會(huì)。l 投資要素：l 從定義中可看出兩個(gè)明顯的投資要素，一是投資主體，二是貨幣或其他經(jīng)濟(jì)資源等投資客體，還有兩個(gè)隱含的投資要素，投資方式和投資目的。 ” “是各國官方機(jī)構(gòu)、跨國公司、金融機(jī)構(gòu)及居民個(gè)人投資等主體，將其擁有的貨幣資本或產(chǎn)業(yè)資本，經(jīng)跨國界流動(dòng)形成實(shí)物資產(chǎn)、無形資產(chǎn)或金融資產(chǎn)，并通過跨國公司運(yùn)營以實(shí)現(xiàn) 價(jià)值增值的經(jīng)濟(jì)行為。其形式一般有三：到本國以外的國家或地區(qū)創(chuàng)辦新企業(yè)；購買外國企業(yè)的股票并達(dá)到控股水平；利用以前國際直接投資的利潤在海外進(jìn)行再投資。 直接投 資 與 間 接投 資 兩者的區(qū) 別 （ 1） “ 有效控制 ” 方面的區(qū) 別 （ 2）持久利益的 區(qū)別 （ 3）投 資 的具體表 現(xiàn) 國 際 投 資 的性 質(zhì) ： （ 1） 國 際 投 資 是社會(huì)分工國 際 化的表 現(xiàn) 形式； （ 2） 是生 產(chǎn) 關(guān)系國 際間 運(yùn) 動(dòng) 的客 觀載 體； （ 3） 具有更 為 深刻的政治、 經(jīng)濟(jì) 內(nèi)涵。l （三）、恢復(fù)增長階段（ 1945—1979 ）l 從第二次世界大戰(zhàn)后到 70年代末，世界政治局勢(shì)相對(duì)平穩(wěn)，國際投資迅速恢復(fù)并增長起來。l 上述理 論 體系也可以按照投 資 的方式劃分 為 國 際 直接投 資 理論 和國 際間 接投 資 理 論 。借 鑒 其他國家利用國外投 資和 對(duì) 外國投 資 的 經(jīng)驗(yàn) 教 訓(xùn) ，促 進(jìn) 我國 經(jīng)濟(jì) 建 設(shè) 的 發(fā) 展。二、 國 際 投 資 學(xué)與國 際 金融學(xué) l 國際金融研究的內(nèi)容主要包括國際貨幣體系、國際儲(chǔ)備體系和國際匯率體系三個(gè)方面。在國際直接投資中，資本是以生產(chǎn)要素等表現(xiàn)的。三、 國 際 投 資 學(xué)與國 際貿(mào) 易學(xué)l 其聯(lián)系在于： （ 1）兩者的研究領(lǐng)域都涉及商品在國際間的流動(dòng)。l 其區(qū)別在于： 國際貿(mào)易學(xué)對(duì)商品流動(dòng)的研究側(cè)重于交換關(guān)系方面，從原則上講，國際貿(mào)易活動(dòng)是在價(jià)值相等基礎(chǔ)上實(shí)現(xiàn)利用價(jià)值的交換，商品最終進(jìn)入消費(fèi)領(lǐng)域；而國際投資學(xué)則側(cè)重于對(duì)商品生產(chǎn)屬性的研究，從根本上看，國際投資活動(dòng)是把商品作為生產(chǎn)要素投入生產(chǎn)領(lǐng)域并實(shí)現(xiàn)價(jià)值增殖。l 在實(shí)行 “ 引進(jìn)來 ” ，吸引國外投資的同時(shí)，我國還實(shí)行 “ 走出去 ” 的戰(zhàn)略。國際投資是國內(nèi)投資在國際范圍內(nèi)的延伸，本質(zhì)上一致，卻又有新的特征，可以從這個(gè)角度來理解國際投資的含義。l 本章關(guān)鍵術(shù)語 國際投資 國際直接投資 國際間接投資 投資主體 投資客體 有效控制 持久利益l 本章思考題 如何理解國際投資學(xué)，分析國際投資與國內(nèi)投資的關(guān)系。第二章 國際投資的產(chǎn)生與發(fā)展 l第一節(jié) 國際投資的起源和發(fā)展 l第二節(jié) 國際投資的發(fā)展趨勢(shì) l第三節(jié) 國際投資的證券化趨勢(shì) 第一節(jié) 國際投資的起源和發(fā)展 l國 際資 本的形成 l國 際 投 資 的 歷 史與 發(fā) 展 l影響國 際 投 資 的幾點(diǎn)因素 一、 國 際資 本的形成 l 國 際資 本一般來 講 有三種形 態(tài) ：國 際 商品 資 本、國 際貨幣資本和國 際 生 產(chǎn)資 本。從國 際資 本形成之日起，就有國 際 投 資 的 發(fā) 生。 第二次世界大 戰(zhàn) 的 結(jié)果是：除美國外，各參 戰(zhàn) 國的 經(jīng)濟(jì) 慘遭破壞，美國乘機(jī)向外 擴(kuò)張 ， 對(duì) 外投 資 的 規(guī) 模迅速 擴(kuò) 大 l 70年代以后的國 際 投 資 。直接投 資 呈 現(xiàn) 以下幾個(gè)特點(diǎn)： （ 1） 經(jīng)濟(jì) 高增 長 地區(qū)成 為 國 際 直接投 資 的 熱 點(diǎn) （ 2） 國 際 直接投 資 的 對(duì) 流運(yùn) 動(dòng)發(fā) 生明 顯變 化 （ 3） 跨國公司在國 際 直接投 資 中所承擔(dān)的角色已日益突出 （ 4） 國 際 直接投 資 的部 門結(jié) 構(gòu) 進(jìn) 一步高 級(jí) 化，服 務(wù)業(yè) 逐 漸 成為 國 際 直接投 資 的第一大 產(chǎn)業(yè) （ 5） 跨國 購 并成 為 國 際 直接投 資 的主要方式 三、 影響國 際 投 資 的幾點(diǎn)因素 l 科技 進(jìn) 步 帶 來的生 產(chǎn) 力的 飛躍 l 國 際 金融市 場(chǎng) 的迅速 發(fā) 展 l 國 際 投 資環(huán) 境自由化的不斷提高 l 跨國公司的全球化 經(jīng)營戰(zhàn) 略 第二節(jié) 國際投資的發(fā)展趨勢(shì) l國 際 直接投 資 的 發(fā) 展 趨勢(shì)l國 際間 接投 資 的 發(fā) 展 趨勢(shì)一、 國 際 直接投 資 的 發(fā) 展 趨勢(shì) l 總 體上持 續(xù) 增 長 ，但 勢(shì)頭 有所減 緩 l 流出地將 繼續(xù) 集中在主要 發(fā) 達(dá) 資 本主 義 國家， 發(fā) 展中國家也將有所增 長 l 流入地將仍會(huì)以 發(fā) 達(dá)國家 為 主，流向 發(fā) 展中國家的直接投 資 將持 續(xù) 增 長 l 服 務(wù) 行 業(yè) 將成 為 國 際 直接投 資 的一個(gè)重要增 長 點(diǎn) l 跨國 購 并所占的地位可能會(huì)下降 二