5長期投資決策-全文預(yù)覽
【正文】 ? 靜態(tài)分析方法 ? —— 投資收益率、 ARR ? 動態(tài)分析方法 ? 內(nèi)部收益率、凈現(xiàn)值指數(shù)、效益費用比 投資項目決策評 價 指 標 外部收益率 內(nèi)部收益率 效率型 凈現(xiàn)值指數(shù) 投資收益率 凈現(xiàn)值 凈年值 價值型 費用現(xiàn)值 費用年值 靜態(tài)投資回收期 兼顧經(jīng)濟性 和風(fēng)險性 動態(tài)投資回收期 ? 外部收益率（ external rate of return） —— ERR ?概念與涵義 ?計算公式與方法 ?與內(nèi)部收益率的比較 ?外部收益率的評價準則 外部收益率概念與涵義 ? 什么情況下要用外部收益率 ? —— 在項目沒有內(nèi)部收益率，或內(nèi)部收益率不合理時 ? 概念與含義 ? 投資過程中各期收入的再投資以某一利率（ ic）進行復(fù)利到期末，而投資支出以某一利率（外部收益率）進行復(fù)利，如果二者相等，即投資過程對該投資支出的折算利率來說，是不盈也不虧的，這個利率稱為投資過程的外收益率。 ?按資金的機會成本貼現(xiàn)現(xiàn)金流 , ?遵循了價值追加原則 ? 選中的項目放到企業(yè)所有組合中仍 使企業(yè)價值達到最大 ?和股東資產(chǎn)最大化理財目標完全是一致 ?對于選定的要求收益率，是唯一的 NPV 內(nèi)部收益率有許多缺點 ,使得它不能成為普遍接受的資本預(yù)算準則 . 與 NPV法等效的指標（方法） ?凈年值 ?費用現(xiàn)值 ?費用年值 等年值（ NAV） ? 概念 ? 將投資過程的所有現(xiàn)金流量“拉平”到所有的年份的價值，即年金 ? 公式 ? 經(jīng)濟含義 ? 整個投資過程的“平均”的動態(tài)的年盈余 ? 判斷準則 ? 與 NPV 等效 ),/(,niPANPVPVI FANPVNAVni?? 費用現(xiàn)值 ?概念 ?相對與 NPV，費用現(xiàn)值是將投資過程所有的支出進行折現(xiàn)的現(xiàn)值 ?判斷準則 ?當(dāng)效益相等或效益相當(dāng)而又不便于定量計算時，選擇費用現(xiàn)值最小的 費用年值 ?概念 ?將投資過程的費用進行“拉平”到所有年份的值。 ? 內(nèi)部收益 率法假定投資在項目上的資金的機會成本和該項目的內(nèi)部收益率相等 .這個 隱含的再投資率假定違背了現(xiàn)金流應(yīng)按市場決定的與其風(fēng)險對等的資本的機 會成本貼現(xiàn)的要求 ? 內(nèi)部收益率沒遵循價值追加原則。 ? 若非常規(guī)項目只有一個正實數(shù)根，則這個根就是項目的真正內(nèi)部收益率。即：能滿足 及 條件的 i* 就是項目唯一的 IRR， 否則就不是項目的 IRR， 且這個項目也不再有其它具有經(jīng)濟意義的IRR。 ? 若方案的 NCF00, NCFt序列符號改變多次，則 IRR個數(shù)不超過序列符號改變的次數(shù) ,可能有唯一的 IRR。 項目的 IRR個數(shù)續(xù) 1 —— 常規(guī)項目與非常規(guī)項目 ?常規(guī)項目 ?常規(guī)項目：在有效期內(nèi)，凈現(xiàn)金流量序列的符號只變化一次的項目 ?非常規(guī)項目 ?非常規(guī)項目：在有效期內(nèi)，凈現(xiàn)金流量序列的符號變化超過一次的項目 項目的 IRR個數(shù)續(xù) 2 ? 若方案的 NCF00, NCFt序列符號僅改變一次，且 ∑NCFt0,則項目有唯一的正 IRR。 以 10%的利率等值 —— 貸款的償還方式 ? 1 2 3 4 5 6 ? 0 10000 ? 1 11000 1000 3000 2638 ?
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