【正文】 大型建設項目的一種貸款形式。 ? 20世紀 50年代出現(xiàn)分期付款和租賃融資方式； ? 60年代出現(xiàn)了出口信貸融資方式； ? 70年代隨著歐洲貨幣市場興起，出現(xiàn)了 “循環(huán)信貸”和銀行辛迪加貸款。 ? 活期存款不付息； ? 客戶簽發(fā) NOW通知書后，銀行代為付款； ? 具有背書轉讓功能，成為沒有支票名義的支票； ? 在法律上不作為支票帳戶，可以不受有關支票戶法規(guī)的限制，繼續(xù)支付利息。把存款帳戶與其他帳戶合并，為客戶的一系列交易支付自動提供多種服務。于是，出現(xiàn)了金融期貨、金融期權、利率互換、貨幣互換、遠期利率協(xié)議以及資產證券化等新型金融工具和交易形式，金融工具、金融市場創(chuàng)新空前活躍。 32 ? 三、金融創(chuàng)新的內容 ? ? ①征服策略（ Strategy of Conquest）即在 自身占有競爭優(yōu)勢 的市場中，以雄厚的資金實力和廣泛的分支機構贏得更多的市場份額，打敗競爭對手甚至采取主動兼并方式不斷擴充自己的力量。代表人物是?？怂购湍釢h斯。 ? ：可轉讓支付命令帳戶（ NOW）、外匯期貨、外匯期權、浮動利息票據、浮動利息債券、與物價指數(shù)掛鉤的公債等對匯率、利率和通貨膨脹具有高度敏感性的金融工具的出現(xiàn)，都是為了避免匯率、利率和通貨膨脹等貨幣因素造成的沖擊，使人們在不穩(wěn)定因素的干擾下獲得相對穩(wěn)定的收益。 ?規(guī)避是經濟個體為自身利益最大化，對政府限制作出合法反應。因為金融管制本身就是金融創(chuàng)新的阻力和障礙。當政府的干預和管理阻礙了金融活動時，就會出現(xiàn)相應的規(guī)避管制的金融創(chuàng)新；當這些金融創(chuàng)新對貨幣當局的貨幣政策目標構成威脅時，貨幣當局又會采取新的干預和管理措施，即制度創(chuàng)新。 ? ③過分強調金融企業(yè)在金融創(chuàng)新中的作用，未考慮與金融企業(yè)相關聯(lián)的市場創(chuàng)新及宏觀經濟環(huán)境下引發(fā)的金融創(chuàng)新。外部約束指金融當局的管制和制約，以及金融市場的約束。 ? 因此，該理論無法解釋 20世紀 70年代以后出于為轉嫁利率、匯率和通脹風險而出現(xiàn)的各種金融創(chuàng)新。代表人物是格林包姆和梅沃德。 ? ：其研究對象僅限于自動提款機，實際上對計算機、電子通訊等方面的技術創(chuàng)新的相關性研究未能取得充分證據。 25 ? 二、金融創(chuàng)新理論 ? 國外金融創(chuàng)新理論集中在探討金融創(chuàng)新的動因方面。為了規(guī)避這些管制，出現(xiàn)了許多金融創(chuàng)新。 ? 技術改變金融觀念，直接加快金融創(chuàng)新。 ? （ 2）國際經濟風險加大。 22 ? ? （ 1）金融競爭的內在壓力。 21 第三節(jié) 金融創(chuàng)新 financial innovation 一、金融創(chuàng)新的背景分析 ? ? 在發(fā)展中國家致力于金融深化、促進經濟增長的同時，西方發(fā)達國家的金融界也經歷了一次革新浪潮，即所謂的“金融創(chuàng)新”。 20 ? ：削弱本國的經濟基礎，加劇對本國金融的抑制和扭曲，帶來周期性的市場波動。較詳細地分析了金融部門對經濟發(fā)展的各種影響，把金融發(fā)展擺到了經濟發(fā)展戰(zhàn)略中的重要位置上。 ? 總之，金融深化是一個發(fā)雜、綜合和深刻的改革過程。 ? 他主張將高估的貨幣貶值，讓匯率真正反映國內外貨幣價值之比，有效地減少對外匯的過度需求，并刺激出口，改善國際收支狀況。 14 ? 三、金融深化的內容 ? ? 考慮到發(fā)展中國家存在的較為嚴重的通貨膨脹，就必須取消不恰當?shù)睦氏拗疲屻y行等金融機構有權提高存貸款的名義利率，保證貨幣資產的實際收益為正數(shù)，以此吸收儲蓄，優(yōu)化投資結構。 ? 只有在持有實際貨幣的收益率較高時，人們才會增加對實際貨幣的需求，進而增加儲蓄和投資，促進經濟增長。他認為： ? 在資本市場完善的前提下，貨幣和實際資本都是財富的組成部分，是相互競爭的替代品。由愛德華 .肖和羅納德 .麥金農等經濟學家提出。 ? 利率低、金融工具少，人們就常常用購買物質財富、增加消費和向國外轉移資金等回避風險。 特權機構和階級以低官方匯率獲得外匯，外匯供不應求助長黑市交易。 ?能獲得信貸的多是享有特權者 —— 腐敗根源。 ? 導致金融體制的割裂與脆弱，“內源融資”導致儲蓄不足。 ? 金融資產的價格嚴重扭曲。 ? 傳統(tǒng)金融機構：存在著傳統(tǒng)經營方式的古老機構：如錢莊、各種金融會、當鋪等多種民間金融組織。 ? 正是由于這些金融抑制政策的存在阻礙了金融體系的發(fā)展，而金融體系的滯后反過來有制約了整個經濟的發(fā)展。 ? 2）常常采用信貸配給的方式來分配稀缺的信貸資金。 麥金農（ ）和愛德華 ? 了解發(fā)展中國家貨幣金融發(fā)展的特征，掌握金融壓制論和金融深化論的主要觀點，能正確辨析這兩種論點。 ? 理解金融與經濟之間的決定與反作用關系，重點理解現(xiàn)代經濟發(fā)展中金融的地位與作用。 3 第一節(jié) 金融抑制 financial repression ? 理論代表人物 ? 1973年 ,美國經濟學者羅納德 4 ? 金融抑制政策體現(xiàn)在以下幾方面： ? 1）對利率進行嚴格的管制。 ? 4）人為高估本幣的匯率。 ? 現(xiàn)代金融機構與傳統(tǒng)金融機構并存： ? 現(xiàn)代金融機構：包括少量外國銀行機構與本國的國有銀行。 ? 直接融資市場及其落后。 6 ? 二、金融抑制的根源 ? 經濟的“分割性” ? 經濟單位相互隔絕，無法獲得統(tǒng)一的土地、勞動力、資本品及一般商品價格，也難以獲得同等水平的生產技術。 ?金融機構以“配給”方式授信和資金投機。 9 （二）對外匯市場進行管制 通過官方匯率高估本國幣值和低估外國幣值。 受益者 10 四、金融抑制的后果 ? 低利率導致儲蓄下降、投資枯竭、收入停滯。 11 第二節(jié) 金融深化 financial deepening ? 一、金融深化定義 ? 金融深化是政府放棄對金融的過分干預，使利率和匯率充分反映供求狀況，并有效控制通貨膨脹。 12 ? 麥金農之所以提出上述貨幣需求函數(shù)，是基于發(fā)展中國家 貨幣與實物資產的互補性 。 13 ? 麥金農認為： ? 發(fā)展中國家經濟發(fā)展需要大量貨幣資金的投入，在內源融資盛行的背景下，積累實際貨幣是投資的前提。 ? 因此，金融深化政策的首要任務是保持一個較高的“貨幣存款的實際收益率”，來刺激人們對實際貨幣余額 M/P 的需求。 15 ? ? 愛德華 . 肖認為，“維護貨幣價值高估的措施是不公平的”：高估本幣匯率只會使進口