公司金融的基本理論培訓(xùn)課件-全文預(yù)覽
【正文】 每股收益分析是利用每股收益的無(wú)差別點(diǎn)進(jìn)行的。 傳統(tǒng)理論：傳統(tǒng)理論是一種介于凈收益理論和凈經(jīng)營(yíng)收益理論之間的理論 。 在分析評(píng)價(jià)時(shí)必須考慮差額成本、未來(lái)成本、重置成本、機(jī)會(huì)成本等相關(guān)成本，而不能把與項(xiàng)目決策沒(méi)有關(guān)系的沉沒(méi)成本、過(guò)去成本、賬面成本等非相關(guān)成本考慮進(jìn)去 。 五、資本預(yù)算與投資決策理論 非 貼現(xiàn)的分析評(píng)價(jià)方法 回收期法 回收期是指投資引起的現(xiàn)金流入累計(jì)到投資額相等所需要的時(shí)間 。 計(jì)算現(xiàn)值指數(shù)的公式 ： 如果 兩個(gè)方案是獨(dú)立的，可以選擇其現(xiàn)值指數(shù)較大的方案；如果兩個(gè)方案是互斥的，則應(yīng)選擇其凈現(xiàn)值較大的方案。所謂凈現(xiàn)值，是指特定方案未來(lái)現(xiàn)金流入的現(xiàn)值與未來(lái)現(xiàn)金流出的現(xiàn)值之間的差額 。第二部分是增長(zhǎng)率 g，叫做股利增長(zhǎng)率。在這種情況下，就要分段計(jì)算，才能確定股票的價(jià)值 。 四、債券與股票的估價(jià) 零增長(zhǎng)股票的 價(jià)值 假設(shè) 未來(lái)股利不變，以一個(gè)固定數(shù)額持續(xù)分配。 計(jì)算 到期收益率的方法是求解含有貼現(xiàn)率的方程，即 ： 購(gòu)進(jìn) 價(jià)格＝每年 利息 年金 現(xiàn)值系數(shù)＋ 面值 復(fù)利 現(xiàn)值系數(shù) 四、債券與股票的估價(jià) 股票估價(jià) 普通股價(jià)值是指股票期望提供的所有未來(lái)收益的現(xiàn)值。債券的到期時(shí)間，是指當(dāng)前日至債券到期日之間的時(shí)間間隔。 典型 的債券是固定利率、每年計(jì)算并支付利息、到期歸還本金。在極端的形式下，有效市場(chǎng)假說(shuō)認(rèn)為價(jià)格應(yīng)反映所有的信息，包括只有內(nèi)幕人員才能獲得的內(nèi)幕信息，但是大多數(shù)的金融學(xué)者和職業(yè)人員比較同意只反映公眾可獲得信息這一有效市場(chǎng)假說(shuō) 。 從 點(diǎn) R起通過(guò)點(diǎn) C的直線(xiàn)被稱(chēng)為資本市場(chǎng)線(xiàn)，投資者在該資本市場(chǎng)線(xiàn)上選擇投資組合可以獲得比只投資于風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)投資組合更優(yōu)的風(fēng)險(xiǎn) 收益組合。這些投資組合都是均值 方差有效的投資組合，即提供投資者一個(gè)最佳的風(fēng)險(xiǎn)與收益組合。如圖 。 三、投資風(fēng)險(xiǎn)、投資收益與市場(chǎng)效率 兩種 證券組合的投資比例與有效 集 下圖列 示了相關(guān)系數(shù)為 、 1的機(jī)會(huì)集曲線(xiàn)，從圖中可以看到： （ 1）相關(guān)系數(shù)越大的兩種證券組成的機(jī)會(huì)集越不彎曲，相關(guān)系數(shù)為 1時(shí)，機(jī)會(huì)集曲線(xiàn)成一條直線(xiàn) 。 風(fēng)險(xiǎn)與收益 收益 一般以投資者在一段時(shí)間內(nèi)所獲損益來(lái)衡量，一般表示資產(chǎn)變動(dòng)（資本利得或損失）同其他現(xiàn)金收益（股利或利息）之和與期初投資價(jià)值之間的百分比。債權(quán)人的目標(biāo)是到期時(shí)收回本金，并獲得約定的利息收入；公司借款的目的是用它來(lái)擴(kuò)大生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)，投入有風(fēng)險(xiǎn)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)項(xiàng)目。公司 金融 學(xué) 第三章 公司 金融 的基本理論 公司金融理論的提出 傳統(tǒng)的公司金融理論 現(xiàn)代公司金融理論 一 、公司金融理論的發(fā)展 股東與經(jīng)營(yíng)者之間的關(guān)系 利益 沖突：股東和經(jīng)營(yíng)者分離以后，股東的目標(biāo)使企業(yè)財(cái)富最大化 ，經(jīng)營(yíng)者目標(biāo)則是：增加報(bào)酬、增加閑暇時(shí)間、避免風(fēng)險(xiǎn)。 二、所有權(quán)、控制與報(bào)酬理論 二、 所有權(quán)、控制與報(bào)酬理論 股東與債權(quán)人之間的關(guān)系 利益沖突：當(dāng)公司向債權(quán)人借入資金后，兩者之間形成一種委托代理關(guān)系。 司有剝奪其財(cái)產(chǎn)意圖時(shí)，拒絕進(jìn)一步合作，不再提供新的借款或提前收回借款。證券組合的風(fēng)險(xiǎn)不僅取決于組合內(nèi)的各證券的風(fēng)險(xiǎn)，還取決于各個(gè)證券之間的關(guān)系。（ 3）當(dāng)相關(guān)系數(shù)小到一定程度時(shí)，其機(jī)會(huì)曲線(xiàn)會(huì)出現(xiàn)向左彎曲的現(xiàn)象。簡(jiǎn)而言之，總風(fēng)險(xiǎn)由以下兩個(gè)部分組成：
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