【正文】 Sony: 第一次起用非日本人的職業(yè)經(jīng)理人 瑞典 Ericsson: 引入非電信背景的 CEO 中興通訊 : 留不住職業(yè)經(jīng)理人 聯(lián)想 : 從不敢請職業(yè)經(jīng)理人到大膽引入職業(yè)經(jīng)理人 TCL: 引入職業(yè)經(jīng)理人后 , 發(fā)揮不了其作用 33 用凈現(xiàn)值測算價值創(chuàng)造 ? 凈現(xiàn)值 present value或 NPV ? 凈現(xiàn)值 =初始現(xiàn)金指出 +未來凈現(xiàn)金收益的現(xiàn)值 ? 凈現(xiàn)值決定的財(cái)務(wù)原則：一項(xiàng)經(jīng)營計(jì)劃的凈現(xiàn)值為正時，就可以創(chuàng)造價值；當(dāng)凈現(xiàn)值為負(fù)時，就會損害價值。 ? 最佳的資本結(jié)構(gòu)是資產(chǎn)產(chǎn)生現(xiàn)金流的現(xiàn)值增值最大的結(jié)構(gòu)。 資產(chǎn)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量 35 公司的經(jīng)營循環(huán)： 請你解釋下圖的管理意義 創(chuàng)始資本 借入 500美元 權(quán)益 500美元 資產(chǎn) 1000美元 銷售額 1000美元 凈利潤 100美元 資本結(jié)構(gòu) 借入資本 權(quán)益資本 =1 資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 銷售額 資產(chǎn) =1 凈利潤率 凈利潤 銷售額 =10% 留存收益率 留存收益 凈利潤 =50% 股利 50美元 新借入資本 公司 36 公司的經(jīng)營風(fēng)險 ?經(jīng)濟(jì)條件 ?政治和社會環(huán)境 ?市場結(jié)構(gòu) ?公司競爭地位 銷售額 息稅前收益 稅后收益 經(jīng)濟(jì)風(fēng)險 營業(yè)風(fēng)險 經(jīng)營風(fēng)險 財(cái)務(wù)風(fēng)險 37 MVA與 EVA ? 公司的成功不能僅用增加銷售額的能力、產(chǎn)生利潤的能力、產(chǎn)生現(xiàn)金的能力來衡量。按照《財(cái)富》雜志的話說： EVA是創(chuàng)造財(cái)富的關(guān)鍵所在。 39 四、公司融資與投資 公司經(jīng)營層次： ? 產(chǎn)品經(jīng)營 商品經(jīng)營 資本經(jīng)營 以產(chǎn)品 為中心 以市場 為中心 以顧客 為中心 以價值 為中心 40 公司運(yùn)營方式比較 ? 比較 產(chǎn)品經(jīng)營 資本經(jīng)營 ? 1 受資源，時間 跨地區(qū)、跨行業(yè)、 和空間的限制 跨國經(jīng)營 ? 2 目標(biāo)：收入 /利潤 目標(biāo)：資本增值 ? 3 面向商品市場 面向資本市場 ? 4 算術(shù)級數(shù)增長 幾何級數(shù)裂變 41 MOTO ZTE 華立 增長 現(xiàn)金流 利潤 利潤 利潤 現(xiàn)金流 現(xiàn)金流 增長 增長 企業(yè)經(jīng)營的戰(zhàn)略目標(biāo) 42 融資為什么難 ? ? 信用觀念差 ? 經(jīng)營業(yè)績差 ? 駕馭能力差 ? 金融環(huán)境差 43 融資原則 1）合理需要原則 ? 經(jīng)營規(guī)模 /經(jīng)營業(yè)績 /行業(yè)特點(diǎn) /資本結(jié)構(gòu) 2）及時供應(yīng)原則 ? 經(jīng)營周期 /環(huán)境變化 3）成本適當(dāng)原則 ? 直接成本 /交易成本 /機(jī)會成本 /沉淀成本 ? 收益 成本 44 融資范圍 ? 內(nèi)部融資：留存收益、折舊、公積金 ? 外部融資 (權(quán)益 /負(fù)債 )： ?貸款 /增資擴(kuò)股 /公開上市 /公司債券 /信托 ?金融租賃 /商業(yè)信用 /風(fēng)險投資 /利用外資 45 公司融資方式的比較 ? 融資方式 成本 風(fēng)險 機(jī)動性 方便性 期限 限制性 優(yōu)先順序 ? 政策補(bǔ)貼 2 2 8 3 1 3 2 ? 內(nèi)部積累 1 1 2 2 2 1 1 ? 銀行貸款 4 7 3 4 7 5 5 ? 發(fā)行股票 8 3 7 8 3 2 6 ? 發(fā)行債券 7 6 5 7 4 4 4 ? 租賃融資 6 5 6 5 5 6 7 ? 信托融資 5 8 4 6 6 7 8 ? 商業(yè)信用 3 4 1 1 8 8 3 46 公司資信與融資方式的選擇 ? 融資方式 優(yōu)信公司 一般資信公司 差信公司 ? 政策補(bǔ)貼 1 4 6 ? 內(nèi)部積累 2 2 1 ? 銀行貸款 4 3 3 ? 發(fā)行股票 8 8 7 ? 發(fā)行債券 7 7 8 ? 租賃融資 6 5 4 ? 信托融資 5 6 5 ? 商業(yè)信用 3 1 2 47 公司規(guī)模與融資方式的選擇 ? 融資方式 大型公司 中型公司 小型公司 ? 政策補(bǔ)貼 1 1 6 ? 內(nèi)部積累 7 2