公司金融-投資決策與資本預(yù)算概述-全文預(yù)覽
【正文】 0*（ 125%） =30000元 NPV=130000+(30000+5000)*A(5,10%)=2678元 應(yīng)替換 40 擴(kuò)展決策 ? 某商店考慮擴(kuò)大規(guī)模 ， 預(yù)投資 50萬元 ，并在未來 10年內(nèi)直線折舊 ， 期末無殘值。 red bars show the change under the worstcase assumption. Also shown are the breakeven levels for each parameter. Under the initial assumptions, HomeNet’s NPV is $ million. 45 場景分析 46 第二節(jié) 凈現(xiàn)值盈虧平衡 ? 在投資決策的盈虧平衡分析中，需尋求該項投資未來 現(xiàn)金流入 正好彌補(bǔ) 現(xiàn)金流出 時（ NPV=0）的銷售量 凈現(xiàn)值盈虧平衡點 = [投資額的等價年度成本 +固定成本 *(1Tc)折舊 *Tc]/(銷售單價 單位變動成本 ) (1Tc) 投資額的等價年度成本 =? 注意：折舊和折舊的節(jié)稅作用 48 第三節(jié) 決策樹分析和實物期權(quán) ? 決策樹分析 項目被分為明確界定的幾個階段，各階段可能發(fā)生的結(jié)果及概率和每個結(jié)果的現(xiàn)金流標(biāo)示在決策樹中 NPV=sum(各結(jié)果的現(xiàn)金流的凈現(xiàn)值 *對應(yīng)的概率 ) 49 實物期權(quán) ? 擴(kuò)張期權(quán) 用期權(quán)合約購買未來擴(kuò)張所需要的物資，以保證項目的靈活性。 2023 Pearson AddisonWesley. All rights reserved. 743 Best and WorstCase Parameter Assumptions for HomeNet Copyright 169。新設(shè)備購置成本為 150000元 ， 壽命為 5年， 使用新機(jī)器后年營業(yè)費用將降低 40000元 。 ? 增量現(xiàn)金流量 =接受項目后所產(chǎn)生的所有現(xiàn)金流量 沒有此項目時的所有現(xiàn)金流量 26 是否屬于增量現(xiàn)金流？ ? 沉沒成本 ：已發(fā)生的 、 且當(dāng)項目不被采納時無法收回的費用 ? 機(jī)會成本 ：將資源分配給新項目而產(chǎn)生的成本 ? 營運資本 ：是 流動資產(chǎn) 減去 流動負(fù)債的差額 。 ? 考慮了貨幣的時間價值和整個項目期內(nèi)的全部現(xiàn)金流入量和流出量 ? 當(dāng)企業(yè)的投資資金受到限制時，不能投資于所有NPV0的項目時， PI法很適用 ? 缺點 當(dāng)有互斥項目時，面臨著與 NPV法則矛盾的結(jié)果，此時可采用增量 PI法。 2023 Pearson AddisonWesley. All rights reserved. 616 ? 優(yōu)點 ： ? 考慮了權(quán)益資本成本 ? 能較準(zhǔn)確反映公司在一定時期內(nèi)創(chuàng)造的價值 ? 可作為財務(wù)預(yù)警指標(biāo) ? 一種有效的 激勵 方式 ? 能真正反映企業(yè)的經(jīng)營業(yè)績 ? 注重公司的可持續(xù)發(fā)展 ? 缺點 ： ? 短期財務(wù)指標(biāo)，可能與股東財富最大化的未來各期的經(jīng)濟(jì)增加值矛盾 ? 對非財務(wù)信息重視不夠 17 四、盈利指數(shù)法 ? 盈利指數(shù)法是能夠用于評價資本預(yù)算項目的對貨幣的時間價值進(jìn)行調(diào)整的方法 。 2023 Pearson AddisonWesley. All rights reserved. 66 NPV 與 IRR ? When the benefits of an investment occur before the costs, the NPV is an increasing function of the discount rate. ? 借入和貸出資金 ? 項目 A：先投資 1萬元，是以 50%的利率貸出資金 ? 項目 B：先獲得 1萬元，是以 50%的利率借入資金 融資 型項目的 IRR決策法 當(dāng) IRR資本成本 r,則項目可行 當(dāng) IRR資本成本 r,則項目不可行 8 項目 C0 C1 IRR NPV(r=10%) A 10000 15000 50% B 10000 15000 50% 多重 IRR ? 一個項目初
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