章金融資產(chǎn)與價(jià)格-全文預(yù)覽
【正文】 產(chǎn)定價(jià) ? ◆ Beta系數(shù)的確定 ? ◇ 按照 CAPM的規(guī)定， Beta系數(shù)是用 來衡量一種證券或一個(gè) ? 投資組合相對(duì)總體市場(chǎng)波動(dòng)性（ Volatility）的一種風(fēng)險(xiǎn) ? 評(píng)估工具。 ? ◇ 資本資產(chǎn)定價(jià)理論假設(shè) ， 第一， 投資者是理性的，而且嚴(yán) ? 格按照馬科威茨模型的規(guī)則進(jìn)行多樣化的投資，并將從 效 ? 益邊界 的某處選擇投資組合；第二，資本市場(chǎng)是完全有效 ? 的市場(chǎng)，沒有任何磨擦阻礙投資。 ? △ 中度有效市場(chǎng)，認(rèn)為股價(jià)已反映了所有公開的信息 。 第三節(jié) 金融資產(chǎn)定價(jià) ? ◆ 資本市場(chǎng)理論的產(chǎn)生 ? ◇ 1952年，馬科威茨 （ Markowitz） 在其《投資組合選擇》 ? （ Portfolio Selection） 一文中提出了均值 — 方差投資組合理 ? 論，在研究方法上創(chuàng)立了衡量效用與風(fēng)險(xiǎn)程度的指標(biāo)，確 ? 定了資產(chǎn)組合的基本原則。 第三節(jié) 金融資產(chǎn)定價(jià) ? 一、市場(chǎng)估值與定價(jià)原理 ? ◆ 市場(chǎng)估值 ? ◇ 市場(chǎng)本身也是一個(gè)現(xiàn)實(shí)的估值體系，在一個(gè)有效的市場(chǎng) ? 上，價(jià)格幾乎能夠反映所有影響定價(jià)的信息。計(jì)算公式為： 第二節(jié) 金融資產(chǎn)的價(jià)格 ??? ??1 1tttS rDP）（公式中的預(yù)期收益 D假定是沒有大的變化的，如果分紅是呈等比上升的趨勢(shì)，預(yù)期增長(zhǎng)率為 g， D0為基期的每股收益，那么，報(bào)告期 t的股票價(jià)值應(yīng)該是： ??? ???1011tttS rgP）（）（可以轉(zhuǎn)化為： 第二節(jié) 金融資產(chǎn)的價(jià)格 ? ◇ 市盈率與市凈率 ? △ 市盈率（ priceearning ratio， PER）：亦稱本益比，是股 ? 票價(jià)格除以每股盈利的比率。 △ 到期一次性支付本息的債券計(jì)算公式： nB rAP）（ ?? 1其中， PB為債券價(jià)值， A為到期本利和，r為貼現(xiàn)率， n為債券到期前剩余期限。按 ? 照指數(shù)包容的樣本數(shù)量劃分，指數(shù)可以分為綜合指數(shù)和成 ? 分指數(shù)。 ? 第二節(jié) 金融資產(chǎn)的價(jià)格 ? ◇ 發(fā)行價(jià)格 （ Issue Price） :有價(jià)證券在公開發(fā)行時(shí)投資者認(rèn)購(gòu)的成交價(jià)格。 第二節(jié) 金融資產(chǎn)的價(jià)格 ? 一、金融資產(chǎn)的價(jià)格 ? ◆ 票面價(jià)格、發(fā)行價(jià)格與市場(chǎng)價(jià)格 ? ◇ 票面價(jià)格 （ Nominal Price）是有價(jià)證券的面值，發(fā)行時(shí)規(guī) ? 定的賬面單位值。效益邊界是風(fēng)險(xiǎn)相同、收益最大，或收益相同、風(fēng)險(xiǎn)最小組合點(diǎn)的連線。 原理 現(xiàn)代投資組合理論 認(rèn)為，個(gè)別 風(fēng)險(xiǎn)可以通過分散投資來消除，系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn) 無(wú)法通過 分散投資消除， 組合投資分散風(fēng)險(xiǎn)并非完全有效 。 ? △ 風(fēng)險(xiǎn)： 投資收益率與期望投資收益率之間的偏離程度 ，用標(biāo)準(zhǔn)差統(tǒng)計(jì)值表示 ： inii rpr ?? ?? 1 ?????niii prr12)(? 第一節(jié) 金融工具與金融資產(chǎn) ? 案例 64 ? 風(fēng)險(xiǎn)與收益的關(guān)系可以用兩者的 彈性系數(shù) （ coefficient of variation，CV）表示： ? A、 B兩只股票的風(fēng)險(xiǎn) 收益比分別為： ? 從投資角度講， A股票的單位收益風(fēng)險(xiǎn)比較高， B股票的單位收益風(fēng)險(xiǎn)比較低，對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)厭惡者而言， B股票是比較理想的選擇。 第一節(jié) 金融工具與金融資產(chǎn) ? ◆ 金融資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)與收益的關(guān)系 ? 風(fēng)險(xiǎn)與收益之間的關(guān)系不是簡(jiǎn)單的等比例關(guān)系，站在投資者角度分析，這里所指的風(fēng)險(xiǎn)，是指投資者未來投資收益與期望投資收益率的偏離程度。 ? △ 系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)（ Systematic Risk）： 無(wú)法通過資產(chǎn)組合規(guī)避 ? 的，對(duì)整個(gè)市場(chǎng)都有單向性總體影響的風(fēng)險(xiǎn)。 ? ◇ 金融市場(chǎng)投資者交易角度的分類標(biāo)準(zhǔn)與特點(diǎn)： ? 可以將金融工具大體分為債權(quán)類、股權(quán)類、衍生類和 ? 合成類四大類金融工具。 ? ◇ 流動(dòng)性指金融工具的變現(xiàn)能力或交易對(duì)沖能力。 ? ◆ 金融工具的特征 ? ◇ 法律性是金融工具的首要特征。 第一節(jié)金融工具與金融資產(chǎn) ?◆ 金融工具分類標(biāo)準(zhǔn)與特點(diǎn) ? ◇ 貨幣金融統(tǒng)計(jì)角度的分類標(biāo)準(zhǔn)與特點(diǎn)： ? 國(guó)際貨幣基金組織（ IMF）發(fā)布的《貨幣與金融統(tǒng)計(jì)手 ? 冊(cè) 2023》中對(duì)金融工具的分類提供了一個(gè)粗略框架，采用 ? 了流動(dòng)性分類標(biāo)志，將同一流動(dòng)性特征的金融工具劃分在一 ? 個(gè)層次 ，一共有八個(gè)層次。投資中 ? 講究“不要把雞蛋放在同一個(gè)籃子里”就是規(guī)避非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn) ? 的最樸素的表述。（第五章第二節(jié)已介紹 )以下通過例題回顧。計(jì)算公式為： ? 為期望收益率， ri為未來第 i種投資收益率， pi為第 i種投資收益率出現(xiàn)的概率。 pprCV??第一節(jié) 金融工具與金融資產(chǎn) ? 四、金融資產(chǎn)的配置與組合 ? ◆ 現(xiàn)代資產(chǎn)組合理論 ?
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