促進(jìn)金融工程發(fā)展的因素-全文預(yù)覽
【正文】 爭取和培訓(xùn)有能力的人才。 《金融工程》多媒體課件 43 ? 受到過正規(guī)的訓(xùn)練，擁有分析技能和管理現(xiàn)代大型企業(yè)的理論工具的管理者他們越來越受到現(xiàn)代公司的重視并被委以重任。 ? 現(xiàn)金分紅：美托收購后 ,2022年可以獲得現(xiàn)金分紅 2152萬元 ,投資收益率為 7%。 ? 2022年 12月 20日美托投資以每股 3元的價格受讓美的控股 (占總股本的 %)。 《金融工程》多媒體課件 38 粵美的 MBO案例 —— 美的股份公司的淵源 ? 原公司起源于 1968年 ,由董事長兼總經(jīng)理何享健先生帶領(lǐng) 23名街道居民集資和貸款創(chuàng)辦了北溶公社塑料加工組 ,屬鄉(xiāng)鎮(zhèn)集體所有制企業(yè)。 ? 正是基于杠桿收購的特性，在過去的 20年間，英美的投資銀行家們將 MBO與金融創(chuàng)新工具結(jié)合在一起，以垃圾債券、可轉(zhuǎn)換債券等創(chuàng)新的金融手段應(yīng)用于購并業(yè)務(wù)，成功地解決了管理層的收購資金問題。 ? 所謂杠桿收購（ Leverage Buy－ Out，簡稱LBO），是企業(yè)資本運作方式的一種特殊形式，它的實質(zhì)在于舉債收購，即通過信貸融通資本，運用財務(wù)杠桿加大負(fù)債比例，以較少的股本投入（約占１０％）融得數(shù)倍的資金，對企業(yè)進(jìn)行收購、重組，并以所收購、重組的企業(yè)未來的利潤和現(xiàn)金流償還負(fù)債。只有當(dāng)所有者和經(jīng)營者合二為一時，代理成本才會消失。 《金融工程》多媒體課件 33 代理成本 ? 在公司所有權(quán)和經(jīng)營權(quán)相互分離的情況下，由于經(jīng)理人員個人私利和道德風(fēng)險還客觀存在，經(jīng)理人員個人的目標(biāo)和企業(yè)的目標(biāo)就不可能完全一致，于是，經(jīng)理人員就會利用制度設(shè)計中信息不對稱這一缺陷去謀取個人私利，這就是所謂的機會主義行為。 《金融工程》多媒體課件 31 continued ? 在過去 20年中開發(fā)或改進(jìn)的 風(fēng)險管理策略 有資產(chǎn) /負(fù)債管理技術(shù) —— 包括各種形式的 久期 （ duration）和各種風(fēng)險 “ 免疫 ” 策略 、比較好的 風(fēng)險評估與測量技術(shù) ；包括以波動性測度將價格風(fēng)險量化和對風(fēng)險描述的圖形表示，以及開發(fā)和改進(jìn)各種 套期保值策略 等等。 《金融工程》多媒體課件 29 ?理性人厭惡金融風(fēng)險，這是金融理論的基本信條。這種新型工具的例子包括浮動利率票據(jù)、可調(diào)股息的優(yōu)先股、可調(diào)利率的按揭貸款、真實收益型證券、浮動利率的評級敏感性證券。在過去的 20年中，許多先驅(qū)性的金融工具都是針對這方面的問題設(shè)計的。 《金融工程》多媒體課件 23 continued ? 這幾年來起到降低交易成本作用的一些創(chuàng)新包括： ? 從投資者的角度，我們會看到 為機構(gòu)大宗交易開發(fā)的 “ 三級 ” 和 “ 四級 ” 市場、計算機訂單匹配的電子化交易 ，以及針對小型投資者而出現(xiàn)的高效率的“ 部分 ” 經(jīng)紀(jì)人行業(yè) 。交易單價為 100美元的股票每股交易成本 ，由 70年代初的約 1美元 降到 90年代初的不到 2美分 。 《金融工程》多媒體課件 19 ?1896年費雪提出的估值關(guān)系、 1938年麥考萊的久期和利率免疫、 1952年馬柯維茨的組合投資理論、 60年代約翰遜和斯特因的套期保值理論以及資本資產(chǎn)定價理論、期權(quán)定價模型等。 ?A公司對欠 B公司的債務(wù)違約時又當(dāng)如何？ ? 要求 A公司以持有的 B公司優(yōu)先股來擔(dān)保所欠債務(wù)。 ? A公司套利收入為 。 《金融工程》多媒體課件 12 如何利用這個套利機會 假設(shè) A公司所 得稅率是 40%， 可按 10%的成本 借入資金。 ?金融工程師就是利用這種套利機會幫助企業(yè)避稅。 ? 國際貨幣基金組織（ IMF）在 1997年 5月發(fā)表的一份報告中指出， “ 經(jīng)濟(jì)全球化是指跨國商品與服務(wù)貿(mào)易及資本流動規(guī)模和形式的增加，以及技術(shù)的廣泛迅速傳播使世界各國經(jīng)濟(jì)的相互依賴性增強 ” 。 對價格波
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