【正文】 的浪潮，至今方興未艾。 前者使市場(chǎng)更有效率，后者使市場(chǎng)更加完全。針對(duì)這些情況，金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行了大量的創(chuàng)新活動(dòng)。167。167。 金融系統(tǒng)的波動(dòng)對(duì)于國民經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定與發(fā)展起著至關(guān)重要的作用，因此建立有效的金融監(jiān)管機(jī)制十分重要。4） 金融業(yè)競(jìng)爭態(tài)勢(shì)的變化與金融監(jiān)管的變革167。167。 例如一宗 1萬股交易，交易價(jià)格為 100美元的股票，其交易成本在七十年代初約為每股 1美元，到九十年代初則已降至 2美分。167。167。167。167。167。 科學(xué)技術(shù)作為第一生產(chǎn)力同樣推動(dòng)著金融產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，而對(duì)金融工程則起著根本性的支撐作用。 投資（紅利）收入？（會(huì)計(jì)核算完全獨(dú)立）可部分扣除167。說明了金融工程師可以利用稅收不對(duì)稱性 ,以及圍繞個(gè)別公司的特殊的金融環(huán)境，創(chuàng)造的結(jié)構(gòu)化交易，以規(guī)避稅收。 第一個(gè)問題可以在合約中增加一些特殊的條款來加以限制，如公司 A回購（贖回）債務(wù)和公司 B回購優(yōu)先股。兩個(gè)公司都能贏利，盡管在程度上可能有不同。然后公司 B就會(huì)為公司 A投資在公司 B的每一美圓支付 美元的股息。同時(shí)從股息中得到的稅后利潤達(dá)到 ％，因?yàn)?80％的股息是免稅的，只剩下 20％需征稅。 初看起來，從公司 A的角度來看，這場(chǎng)交易沒有多大的意思。在大多數(shù)情形下，這個(gè)稅收減免范圍達(dá)到收入的80％。當(dāng)然，公司的避稅必然給政府帶來損失，一定情況下未來政府必然會(huì)采取行動(dòng)來堵塞這些漏洞?？偠灾绻麅蓚€(gè)企業(yè)（或者 1個(gè)企業(yè)兩個(gè)不同稅率時(shí)期）按照不同的有效稅率納稅，就存在著一種稅收的不對(duì)稱性。例如有的國家向國內(nèi)企業(yè)和在其境內(nèi)經(jīng)營的外國企業(yè)征收不同的稅賦。稅收不對(duì)稱性的存在可能基于以下多種原因：167。通訊技術(shù)和計(jì)算機(jī)技術(shù)的發(fā)展，信息傳播和處理的速度大大加快，原先需要一個(gè)星期或一個(gè)月才會(huì)對(duì)市場(chǎng)造成顯著影響的信息，現(xiàn)在只是幾天、幾個(gè)小時(shí)，甚至是幾秒鐘時(shí)間就能使市場(chǎng)感受到，從而信息對(duì)市場(chǎng)造成沖擊的作用越來越大。 市場(chǎng)全球化（包括生產(chǎn)全球化、銷售全球化和資本全球化）成為不可阻擋的潮流。 稅收的不對(duì)稱性167。167。 金融工程即是 “ 運(yùn)用金融工具重新構(gòu)造現(xiàn)有的金融狀況，使之具有所期望的特性 (即收益 /風(fēng)險(xiǎn)組合特性 )” 。（二） 金融工程的定義167。 信孚銀行賣出 “合成股票 ”來規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，它的價(jià)值與原股票價(jià)格掛鉤（相當(dāng)于指數(shù)）。167。公司：只要較低收益就解決了公司的激勵(lì)問題和信息問題l如二級(jí)市場(chǎng)價(jià)格上漲，公司可以獲得員工持股部分 1/3的溢價(jià)l如二級(jí)市場(chǎng)境況不好，則不需要承擔(dān)價(jià)格下降的風(fēng)險(xiǎn)信孚銀行方案167。 這無疑使該化工公司的管理層對(duì)員工未來的努力程度和人力資源狀況深表憂慮，而他們又不愿提供更多的折扣、承擔(dān)更大的成本來吸引員工購股。 1987 John Hull, Alan White, Louis Scott, James Wigging 研究波動(dòng)率本身是一個(gè)隨機(jī)過程167。 1978 William Margrabe 互換期權(quán)定價(jià)167。 現(xiàn)在考慮得越來越復(fù)雜，更接近于現(xiàn)實(shí)。 1970 Fama 系統(tǒng)地提出有效市場(chǎng)理論 (現(xiàn)有較大爭議 )167。167。在此之前，投資者對(duì)金融問題 (包括投資風(fēng)險(xiǎn) )的認(rèn)識(shí)幾乎是定性的， Markowitz的理論使得人們對(duì)金融問題的認(rèn)識(shí)開始了從定性到定量的轉(zhuǎn)變。 1944 Neumann和 Menstern 效用理論(Utility Function) 描述了投資者風(fēng)險(xiǎn)態(tài)度，開始了人們更廣泛描述收益與風(fēng)險(xiǎn)的方法。167。 1900 Bachelier 股票價(jià)格變化服從高斯分布。 弱關(guān)聯(lián)時(shí)代167。局 部 →→ 全 球190。簡 單 →→ 復(fù) 雜186。 把過去的東西結(jié)合到現(xiàn)在 → 時(shí)間和空間組合、線性和非線性組合、全球組合 // 研究方法的變化182。金融市場(chǎng)異化，信用過度膨脹 90年代以來 根本資產(chǎn) → → 衍生產(chǎn)品 套期保值 → → 過度投機(jī)和套利h 貨幣乘數(shù)效應(yīng)和金融衍生產(chǎn)品交易杠桿原理共同作用，金融機(jī)構(gòu)數(shù)十甚至數(shù)百倍地創(chuàng)造著貨幣金融學(xué)科發(fā)展變化167。 原始社會(huì)：物物交換 → 稀有金屬 → 紙幣 → 電子貨幣 167。效用： AB167。 3）風(fēng)險(xiǎn)度量差異大h 收益 : 評(píng)價(jià)方法一般比較統(tǒng)一h 風(fēng)險(xiǎn) : 度量標(biāo)準(zhǔn)差異大，不同的人有不同的標(biāo)準(zhǔn)，風(fēng)險(xiǎn)度量很難有統(tǒng)一的標(biāo)準(zhǔn)。金融產(chǎn)品：定價(jià)受價(jià)值規(guī)律支配 供求關(guān)系受什么規(guī)律支配 供求關(guān)系（ 1）定價(jià)的依據(jù)： 收益與風(fēng)險(xiǎn) （ 2）與普通產(chǎn)品相比， 定價(jià)困難？1） 金融產(chǎn)品供給性質(zhì)特殊金融產(chǎn)品的特點(diǎn)2）需求易變性167。 第八章：套期保值理論（ ）主要介紹遠(yuǎn)期交易、期貨交易的基本概念和方法、期貨套期保值、案例分析。 第四章：匯率理論及應(yīng)用（ ）主要介紹匯率制度、購買力平價(jià)理論及其檢驗(yàn)與擴(kuò)展、資產(chǎn)市場(chǎng)角度的匯率理論前沿和匯率的新聞模型。 Harvard Business Review167。 Journal of Financial and Quantitative Analysis167。 Journal of Derivatives 167。 Econometrica 167。 Journal of Finance 167。 《金融工程學(xué)》［英］洛倫茲 .格利茨　唐旭譯　經(jīng)濟(jì)科學(xué)出版社 167。 掌握主要金融理論167。 了解金融市場(chǎng)狀況167。 掌握利用金融產(chǎn)品創(chuàng)新解決實(shí)際問題主要參考書和期刊167。 Cases in Financial Engineering: Applied Studies of Financial Innovation Scott P. Mason, etal: Prentice Hall 1995 管理科學(xué)學(xué)報(bào)，系統(tǒng)工程，系統(tǒng)工程理論與實(shí)踐，管理工程學(xué)報(bào)，系統(tǒng)工程學(xué)報(bào)，中國管理科學(xué)，經(jīng)濟(jì)研究，金融研究，中國會(huì)計(jì)與財(cái)務(wù)研究，預(yù)測(cè)等主要參考書和期刊167。 American Economic Review167。 Journal of Banking and Finance167。 Journal of Financial Economics167。 Journal of Economic Dynamics and Control167。 第三章：利率理論及應(yīng)用（ ）主要介紹利率理論的基本內(nèi)容，度量方法，利率動(dòng)力學(xué)模型，并運(yùn)用利率動(dòng)力學(xué)模型對(duì)中國利率運(yùn)動(dòng)規(guī)律進(jìn)行研究，最后，介紹了利率風(fēng)險(xiǎn)管理的理論與方法。 第七章：證券市場(chǎng)的微觀結(jié)構(gòu)理論及應(yīng)用（ 1）主要介紹存貨模型的理論 、 基于信息模型的理論和基于策略交易者模型的理論、證券市場(chǎng)質(zhì)量。普通產(chǎn)品 :現(xiàn)代金融的核心問題167。 脫離基本需求的衍生品容易受個(gè)人信心和預(yù)期影響，容易出現(xiàn)不穩(wěn)定波動(dòng)和突變 。得大獎(jiǎng)的概率： BA， 但概率都幾近于零，博彩者認(rèn)為可不予區(qū)別167。 金融市場(chǎng)波動(dòng)性大Nasdaq指