財務(wù)管理part-全文預(yù)覽
【正文】 杠桿。邊際資本成本也是按加權(quán)平均法計算的，是追加籌資時所使用的加權(quán)平均成本。 練習(xí)題 ? 企業(yè)共有長期資金 2022萬元。 300 10% Kc=—————— +5% = 10% / 98%+5% = % 300 (12%) 例 4：以前例資料，改為平價發(fā)行普通股，年股息率增長 5％，其他不變。 ? ： ? ? 由于股票沒有固定的到期日，那么，當(dāng) n→∞時， → 0， → 0， ? 所以，股票的現(xiàn)值為： ? ? ? ? ??? ????ninsnisiKVKDV10 11? ??? ??niisiKDV10 1? ?nsnKV?1? 以上公式計算比較復(fù)雜，如果每年股利固定不變，則可視為 ? ，計算公式可簡化為： 0VDK s ?把籌資費用也考慮進去，則 ?把籌資費用也考慮進去，則 )1(0 fVDK s??第一節(jié) 資本成本 3．股利固定增長： Dc Kc = —————— + G Pc(1Fc) ?例 67： ABC公司擬發(fā)行一批普通股，發(fā)行價格 12元 /股，每股發(fā)行費用 1元，預(yù)定每年分派現(xiàn)金股利每股 。則該債券的資本成本率為： ? （二）權(quán)益成本 ? 權(quán)益成本的計算方法不同于債務(wù)成本。 ?第一步，先測算債券的稅前資本成本率，測算公式為： ?第二步，測算債券的稅后資本成本率，測算公式為： ?例 66： XYZ公司準備以溢價 150元發(fā)行面額1000元，票面利率 10%，期限 5年的債券一批。 10% (133%) Kb=———————— ＝ % / 98% = % 12% ? 借款 500萬，借款的利率為 10%，所得稅率為 33%，籌資費用率為 2%。公司所得稅稅率為 25%。 ?例 63： ABC公司欲借款 1000萬元，年利率5%，期限 3年，每年結(jié)息一次，到期一次還本。公司所得稅稅率為 25%。 K ＝ 利息 /實際取得的資金 ＝ 利息（ 1 t） 247。 （ 一 ） 籌資 → 資本成本最低 （ 二 ） 投資 → 投資報酬率高于資本成本 （ 三 ） 衡量企業(yè)經(jīng)營成果的尺度 —— 即經(jīng)營利潤率應(yīng)高于資本成本 加權(quán)平均資本成本率 邊際資金成本率 個別資金成本率 銀行借款 成本率 債券成本率 優(yōu)先股成本率 資本成本 留存收益 成本率 普通股成本率 資本成本的分類 資本成本的表示 ? 資本成本既可以用絕對數(shù)表示，也可以用相對數(shù)表示。 ? 綜合資本成本率是企業(yè)進行資本結(jié)構(gòu)決策的依據(jù)。 資本成本的本質(zhì) —— 投資者要求的收益率 普通股 優(yōu)先股 長期債券 長期借款 短期借款 第一節(jié) 資本成本 （二）資本成本的性質(zhì) 和中介人支付的占用費和籌資費。 資本成本的內(nèi)容 資金籌集費指在資金籌集過程中支付的各項費用，如發(fā)行股票、債券支付的印刷費、發(fā)行手續(xù)費、律師費、資信評估費、公證費、擔(dān)保費、廣告費等。第六章 資本結(jié)構(gòu)決策 教學(xué)要點 ? 資本成本的概念及計算 ? 杠桿原理與計量方法 ? 杠桿與風(fēng)險的關(guān)系 ? 資本結(jié)構(gòu)的含義 ? 資本結(jié)構(gòu)的決策方法 教學(xué)內(nèi)容 第一節(jié) 資本成本 第二節(jié) 杠桿利益與風(fēng)險 第三節(jié) 資本結(jié)構(gòu)決策 第一節(jié) 資本成本 ? 在財務(wù)管理學(xué)中，所謂 資本 是指企業(yè)購置資產(chǎn)和支持運營所籌集的資金，它表現(xiàn)為資產(chǎn)負債表右欄的各個項目。有時也稱資金成本。 資金籌集費：一次性發(fā)生 資金占用費：每年均有發(fā)生 。 (三 )資本成本的作用 ? 資本成本在企業(yè)籌資決策中的作用 ? 個別資本成本率是企業(yè)選擇籌資方式的依據(jù)。 ? 資本成本在企業(yè)經(jīng)營決策中的作用 ? 資本成本可以作為評價企業(yè)整個經(jīng)營業(yè)績的基準。 第一節(jié) 資本成本 或 K = ——————— D P ( 1 F ) K = ———— P f 計算公式也可表示為： 用資費用 或 ＝ —————————————— 籌資數(shù)額 ?(1－籌資費用率 ) 用資費用 資本成本＝ —————————————— 籌資數(shù)額－籌資費用 二、個別資本成本 （一） 債務(wù)成本 債務(wù)成本主要有長期借款成本和債券成本。 Kl=10%?(133%)= % ?例 61： ABC公司欲從銀行取得一筆長期借款1000萬元，手續(xù)費 %，年利率 5%，期限 3年，每年結(jié)息一次，到期一次還本。這時，借款資本成本率的測算公式為： ?式中， MN表示一年內(nèi)借款結(jié)息次數(shù)。這筆借款的資本成本率為： ?例 64： ABC公司借款 1000萬元，年利率 5%，期限 3年，每季結(jié)息一次，到期一次還本。 計算公式為：不考慮資本時間價值的情況下 ： 債券成本 =年利息（ 1－所得稅率） /籌資額（ 1－籌資費率） Ib(1T) Kb=———— B(1Fb) 例 2： 某企業(yè) 按面值發(fā)行債券 300萬元，利率 10％， 籌資費率 2％， 期限 5年，每年付息一次，到期一次還本，所得稅率 33％。測算過程如下。公司所得稅稅率為 25%。 ?這種方法是利用估價普通股現(xiàn)值的公式，來計算普通股成本的一種方法。則資本成本為？ 例 3：某企業(yè)平價發(fā)行優(yōu)先股 300萬元，年股息率10％，每年付息一次，所得稅率 33％， 籌資費率 2％ 。計算公式如下： n Kw = ? Kj Wj
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