溫州民營(yíng)企業(yè)的融資實(shí)證分析-全文預(yù)覽
【正文】 投資，做強(qiáng)、做大。對(duì)處在創(chuàng)業(yè)階段的民營(yíng)中小企業(yè)，主要依靠創(chuàng)業(yè)投資基金和吸引僑資作為溫州民營(yíng)企業(yè)的“天使”?！ ∪谫Y問題在不同規(guī)模的企業(yè)，企業(yè)不同的發(fā)展階段。時(shí)至今日。溫州民間金融發(fā)展的不同階段有不同的金融組織方式。民營(yíng)中小企業(yè)的貸款需求往往有量小、期限短?！ ‘a(chǎn)權(quán)清晰使民間金融業(yè)有足夠的激勵(lì)，較國(guó)有金融有更充足的信息，使民間金融業(yè)獲得了現(xiàn)實(shí)的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。大企業(yè)的信息比較容易獲得。正因?yàn)殂y行利息管制，使大量民間資本投入各種“會(huì)”。如能將民間金融機(jī)構(gòu)納入政府的正式制度之中，使其具有合法性，會(huì)讓民間金融有一千更好的發(fā)展。它具有其他融資渠道難以替代的優(yōu)越性：借貸雙方通常都有非經(jīng)濟(jì)的社會(huì)關(guān)系，并且借貸的信息成本和監(jiān)督成本較低；民間自由借貸風(fēng)險(xiǎn)分散，個(gè)別壞帳不會(huì)引發(fā)社會(huì)風(fēng)波：民間自由借貸風(fēng)險(xiǎn)收益搭配合理，利率、期限靈活，手續(xù)簡(jiǎn)便，適應(yīng)企業(yè)臨時(shí)性資金需求。民間金融作為非正式金融，對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響，尤其是對(duì)民營(yíng)經(jīng)濟(jì)的作用是十分巨大的。資產(chǎn)類型土地，房地產(chǎn)機(jī)器設(shè)備動(dòng)產(chǎn)專用設(shè)備抵押率70%50%20%—30%10% (見表5)另外，金融機(jī)構(gòu)實(shí)際操作時(shí)，不愿接受中小企業(yè)的流動(dòng)資產(chǎn)抵押，而要求企業(yè)用固定資產(chǎn)來抵押，尤其是偏好房地產(chǎn)。企業(yè)規(guī)模不斷擴(kuò)大的環(huán)境中，抵押資源短缺是必然的。但目前抵押貸款難以滿足民營(yíng)企業(yè)的資金需求。這在各國(guó)都如此。通過政府行為去干預(yù)銀行是不可取的，我國(guó)國(guó)有銀行的許多問題就是由于違背市場(chǎng)規(guī)律的結(jié)果?！ ‖F(xiàn)代經(jīng)濟(jì)學(xué)認(rèn)為，信用是經(jīng)濟(jì)主體在長(zhǎng)期博弈過程中，為追求自身利益最大化而形成的行為約束。這種情況是市場(chǎng)選擇的結(jié)果。表4 溫州各種規(guī)模民營(yíng)企業(yè)融資難情況表3 銀行對(duì)企業(yè)貸款申請(qǐng)拒絕情況和我國(guó)銀行貸款在企業(yè)來源中的比例相反，對(duì)于一些剛剛創(chuàng)業(yè)的民營(yíng)中小企業(yè)卻得不到銀行貸款。 溫州民營(yíng)企業(yè)總的負(fù)債率較低，大約在20%左右，向銀行大規(guī)模貸款的很少?！ ?二)溫州民營(yíng)企業(yè)的銀行貸款“我國(guó)民營(yíng)企業(yè)初始資金的90%由業(yè)主，創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊(duì)成員及其家庭提供，溫州民營(yíng)企業(yè)原始資本中自籌資金的份額超過95%。資料來源：中國(guó)人民銀行溫州市中心支行資料整理銀行貸款是最重要的外源融資方式，民間融資是溫州民營(yíng)企業(yè)另一個(gè)重要的資金來源，近幾年民間融資的比重沒有下降反而上升了。溫州民營(yíng)企業(yè)目前主要的融資形式有：內(nèi)源融資。但是，至今還有不少民營(yíng)企業(yè)融資難的抱怨。民營(yíng)企業(yè)融資問題探討——溫州民營(yíng)企業(yè)融資的實(shí)證分析溫州大學(xué)管理學(xué)院 陳海誼 溫州市金融業(yè)較發(fā)達(dá)，全市有金融機(jī)構(gòu)1340多家，從業(yè)人員14580人，銀行機(jī)構(gòu)665家，保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)59家，證券機(jī)構(gòu)20家，農(nóng)村信用社531家。尤其是溫州的民間金融比較發(fā)達(dá)?！ 』I集資金是企業(yè)理財(cái)?shù)钠瘘c(diǎn)，它是企業(yè)根據(jù)其生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)、對(duì)外投資和調(diào)整資本結(jié)構(gòu)等的需要，通過適當(dāng)?shù)娜谫Y渠道和金融市場(chǎng)，經(jīng)濟(jì)有效地向投資者及債權(quán)人籌措資金，以保證生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)資金需求的一種理財(cái)活動(dòng)?！ ∮杀?可見，內(nèi)源融資是民營(yíng)企業(yè)最重要的融資形式，約占六成。融資形式內(nèi)源融資銀行貸款民間融資2000年%324%9%2002年60%24%16%內(nèi)源融資主要就是盈余和股東增資，內(nèi)源融資有既無需定期償還又無信息成本的優(yōu)勢(shì)，且不改變企業(yè)原有的股權(quán)結(jié)構(gòu)，沒有控制權(quán)問題。企業(yè)所有者必須先把自己的錢掏出來建立企業(yè)的自有資本，冒了企業(yè)發(fā)展最初階段的巨大風(fēng)險(xiǎn)之后，別人才會(huì)覺得你的企業(yè)有前景，企業(yè)外部人士才會(huì)對(duì)你的企業(yè)有信心，才會(huì)考慮貸款給你。剛創(chuàng)業(yè)的民營(yíng)企業(yè)更是依賴內(nèi)源融資。尤其是處于創(chuàng)業(yè)階段的民營(yíng)中小企業(yè)獲利能力更弱，又無信用記錄，所以創(chuàng)業(yè)階段，企業(yè)是難從企業(yè)之外獲得資金的，因此，出現(xiàn)融資難問題也就在所難免。年份1978年1991年1992年1994年1995年1997年1998年資金利潤(rùn)率(%)16245我國(guó)銀行業(yè)承擔(dān)了80%社會(huì)資金的融通運(yùn)用，所以銀行信貸的地位非常重要。資金實(shí)力強(qiáng)的民營(yíng)企業(yè)不是企業(yè)找銀行，而是銀行找企業(yè)。(見表表4)經(jīng)常聽到企業(yè)管理者抱怨：“銀行在我要錢時(shí)不給貸款，在我不要錢時(shí)要我貸款”。作
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