【正文】 去年底已有268家中國(guó)企業(yè)被外資并購(gòu)，總并購(gòu)金額突破140億美元。因?yàn)樾屡f企業(yè)必然存在著不同的企業(yè)文化和管理方式，這種不同可能會(huì)導(dǎo)致收購(gòu)不成功。其邏輯要求是：公司要通過差異化將自己與競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手區(qū)分開。它一般出售一種標(biāo)準(zhǔn)和樸實(shí)無華的產(chǎn)品，特別強(qiáng)調(diào)生產(chǎn)規(guī)模，無條件地追求所有資源的成本優(yōu)勢(shì)。 PEST分析在跨國(guó)并購(gòu)戰(zhàn)略的擴(kuò)展（四）戰(zhàn)略選擇[16]在對(duì)公司的內(nèi)外環(huán)境資源進(jìn)行了周密分析和了解后，公司會(huì)列出可以采用的戰(zhàn)略方案，并從中做出選擇。通常評(píng)估時(shí)會(huì)將競(jìng)爭(zhēng)者進(jìn)行相互比較。為了弄清楚戰(zhàn)略能力，有必要按不同的詳細(xì)程度分析和考慮組織。資源分析可以幫助研究組織的戰(zhàn)略能力，并且對(duì)通過組織的原有戰(zhàn)略的實(shí)施建立起來的核心能力進(jìn)行評(píng)估。波特五要素理論為跨國(guó)公司的收購(gòu)戰(zhàn)略提供了組織競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境的結(jié)構(gòu)化分析，使得公司能夠?qū)赡苓M(jìn)入的行業(yè)進(jìn)行系統(tǒng)的戰(zhàn)略分析，確定將會(huì)進(jìn)入的行業(yè)。競(jìng)爭(zhēng)最激烈的市場(chǎng)是那些容易進(jìn)入，存在著替代品的威脅或者由買方或者供應(yīng)方進(jìn)行控制的市場(chǎng)?？赡苁且环N產(chǎn)品對(duì)另一種產(chǎn)品的實(shí)際的替代或可能的替代：也可能是新的工作方式帶來多余的產(chǎn)品或功能。進(jìn)入市場(chǎng)的壁壘各行業(yè)是不同的，當(dāng)進(jìn)入的壁壘比較大時(shí)，跨國(guó)公司可能采取并購(gòu)方式來迅速進(jìn)入該市場(chǎng)這一戰(zhàn)略。波特五要素理論[14] 波特五力分析模型(1) 新進(jìn)入的威脅進(jìn)入的威脅取決于進(jìn)入壁壘的影響程度。在很多情況下，由于產(chǎn)品和市場(chǎng)變得很快，以至于并購(gòu)成為公司成功地進(jìn)入市場(chǎng)的唯一的一種方式。通過審計(jì)業(yè)務(wù)，外國(guó)機(jī)構(gòu)可以獲取到關(guān)鍵行業(yè)幾乎一切重要的信息，如我國(guó)能源規(guī)劃的戰(zhàn)略布置、國(guó)有銀行過去不宜被人知曉的資金用途等等。作為中國(guó)的關(guān)鍵經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域之一的銀行業(yè)僅由一家外國(guó)公司提供關(guān)鍵產(chǎn)品，又幾乎僅由一家外國(guó)公司提供關(guān)鍵產(chǎn)品的服務(wù)，在全世界恐怕也是十分罕見的。以零售業(yè)為例。跨國(guó)公司的壟斷直接抑制了中國(guó)民族企業(yè)的發(fā)展?？鐕?guó)公司對(duì)中國(guó)很多行業(yè)的控制己發(fā)展到了值得高度關(guān)注的程度。在中國(guó)進(jìn)行并購(gòu)的外資企業(yè)的排頭兵已經(jīng)在華開展業(yè)務(wù)的跨國(guó)企業(yè)，與初來乍到的投資者比較起來，更加熟悉中國(guó)的投資環(huán)境，了解這一市場(chǎng)的運(yùn)作機(jī)制和未來發(fā)展?jié)摿?，能更有效地控制投資風(fēng)險(xiǎn)?？鐕?guó)公司并購(gòu)?fù)瑖?guó)有經(jīng)濟(jì)重組密切相連在一定時(shí)期內(nèi)，國(guó)家有關(guān)部門和各地方將圍繞國(guó)有企業(yè)的改組、改造來積極推動(dòng)外資并購(gòu)。行業(yè)內(nèi)領(lǐng)先企業(yè)將成為跨國(guó)公司并購(gòu)的主要目標(biāo)出于保護(hù)民族工業(yè)的考慮，從1995年到1999年，中國(guó)一直限制外商并購(gòu)大型企業(yè)，2001年國(guó)家經(jīng)貿(mào)委對(duì)外宣布，將考慮允許外資收購(gòu)中國(guó)大型國(guó)有企業(yè)。這部分資金往往與國(guó)內(nèi)關(guān)系密切，而且這部分外資企業(yè)對(duì)我國(guó)國(guó)情也更了解。截至2004年，在實(shí)際使用外資平均額上，%，%，%。從這些并購(gòu)對(duì)象上看，跨國(guó)公司均青睞擁有較高市場(chǎng)占有率和較大生產(chǎn)規(guī)模的龍頭企業(yè)，以實(shí)現(xiàn)它們快速進(jìn)入中國(guó)市場(chǎng)、坐擁可觀的市場(chǎng)份額的目標(biāo)。以龍頭企業(yè)為主要并購(gòu)對(duì)象，以股權(quán)為主要并購(gòu)方式跨國(guó)公司在華并購(gòu)以股權(quán)并購(gòu)和資產(chǎn)并購(gòu)為主要形式。2006年，我國(guó)工業(yè)39個(gè)行業(yè)中，“三資”企業(yè)在19個(gè)行業(yè)的銷售額已超過30%。2000年以來，多數(shù)跨國(guó)公司在華單個(gè)并購(gòu)案值都超過1億美元，有些更是達(dá)到10億美元之多?？紤]到新建合資或獨(dú)資企業(yè)的時(shí)間周期長(zhǎng)、不確定因素較多，外商越來越傾向于選擇參股、控股或整體購(gòu)買國(guó)內(nèi)企業(yè)的方式來迅速占領(lǐng)中國(guó)市場(chǎng)，對(duì)國(guó)內(nèi)企業(yè)已有的生產(chǎn)、管理和營(yíng)銷資源實(shí)行“拿來主義”，通過與本地企業(yè)的區(qū)域性競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)擴(kuò)大跨國(guó)公司在中國(guó)市場(chǎng)的份額和知名度。中國(guó)目前正在形成巨大的目標(biāo)市場(chǎng)規(guī)模，這主要得益于國(guó)有企業(yè)改制的大踏步前進(jìn)。近幾年來，跨國(guó)并購(gòu)金額持續(xù)升溫，出現(xiàn)了歷史上第五次并購(gòu)浪潮，跨國(guó)并購(gòu)占全球企業(yè)并購(gòu)金額的份額越來越多，并且其增長(zhǎng)速度也是呈飛速增長(zhǎng)趨勢(shì)?？鐕?guó)公司在華并購(gòu)出現(xiàn)了新特點(diǎn)：并購(gòu)的條件越來越苛刻，整體布局、全行業(yè)通吃，實(shí)施分步到位的并購(gòu)策略。石曉梅[7]認(rèn)為，出于維護(hù)我國(guó)產(chǎn)業(yè)安全的需要，我國(guó)必須采取積極對(duì)策。從更加長(zhǎng)遠(yuǎn)的眼光來看，跨國(guó)公司取得合資企業(yè)的控制權(quán)以后，本土品牌將逐步走向萎縮。品牌資產(chǎn)是企業(yè)最為重要的資產(chǎn)，它代表著企業(yè)的經(jīng)濟(jì)效益和經(jīng)濟(jì)實(shí)力及對(duì)消費(fèi)者的影響力。華東師范大學(xué)商學(xué)院金融學(xué)系胡峰、程新章[5]認(rèn)為，跨國(guó)公司并購(gòu)?fù)顿Y雖然還不是外商在華投資的主要方式，但自20世紀(jì)90年代初期以來，已有一些案例發(fā)生，而且呈上升趨勢(shì)。我國(guó)學(xué)術(shù)界對(duì)跨國(guó)公司在華并購(gòu)戰(zhàn)略研究綜述20世紀(jì)90年代以來跨國(guó)公司對(duì)品牌管理紛紛作了戰(zhàn)略性的調(diào)整。結(jié)果發(fā)現(xiàn)，利用利潤(rùn)作指標(biāo)來研究會(huì)得出一般的兼并都是成功的結(jié)論；相反以銷售額為指標(biāo)則會(huì)得出相反的結(jié)論。③對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的影響Goldberg(1973)的研究發(fā)現(xiàn)兼并對(duì)市場(chǎng)份額的影響并不顯著。這種并購(gòu)出于追求短期利益，并不能創(chuàng)造價(jià)值，一般不會(huì)帶來裁員。Francesc Trilllas(2002)對(duì)歐洲電信并購(gòu)市場(chǎng)作了研究，結(jié)果顯示并購(gòu)企業(yè)的股東很少獲利，并購(gòu)對(duì)并購(gòu)企業(yè)的股東價(jià)值的平均效應(yīng)接近于0。(2) 跨國(guó)并購(gòu)效應(yīng)的研究[4]①對(duì)股東財(cái)富的效應(yīng)許多研究早已證明，并購(gòu)增加目標(biāo)企業(yè)股東的財(cái)富。速度經(jīng)濟(jì)性對(duì)推動(dòng)跨國(guó)并購(gòu)有重要意義，無論是規(guī)模經(jīng)濟(jì)論還是市場(chǎng)勢(shì)力論都無法完整的解釋對(duì)新建投資和跨國(guó)并購(gòu)的選擇，但考慮到速度原因就很明了[3]。但是這種理論也存在局限性，因?yàn)槟繕?biāo)公司價(jià)值被低估是短期現(xiàn)象；其次現(xiàn)實(shí)情況往往是目標(biāo)企業(yè)價(jià)值被高估而非低估；而且此理論很難解釋近10年來西方國(guó)家經(jīng)濟(jì)商速增長(zhǎng)，股市整體價(jià)值大幅上揚(yáng)，但同時(shí)歐美并購(gòu)市場(chǎng)非?；钴S的現(xiàn)象。Kay. J. (1977)提出的，他們認(rèn)為企業(yè)的真實(shí)價(jià)值或潛在價(jià)值未能以反應(yīng)。二戰(zhàn)以后，舊的國(guó)際經(jīng)濟(jì)秩序被打破，這為各國(guó)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展和競(jìng)爭(zhēng)創(chuàng)造了相對(duì)平等與和平的國(guó)際環(huán)境，科技革命的興起和發(fā)展，推動(dòng)了國(guó)際分工的深化，引發(fā)了大規(guī)模的資本跨國(guó)流動(dòng)，跨國(guó)公司在這一階段得到了迅猛的發(fā)展，跨國(guó)并購(gòu)也開始作為一種傳統(tǒng)跨國(guó)投資的替代方式為跨國(guó)公司所運(yùn)用，在60、70年代迅猛增長(zhǎng)，隨著經(jīng)濟(jì)全球化的不斷深化，愈演愈烈。本文基于戰(zhàn)略管理理論及博弈論剖析了跨國(guó)公司并購(gòu)戰(zhàn)略，并從現(xiàn)代企業(yè)管理理論以及法學(xué)等理論上探討了民族企業(yè)及國(guó)家的對(duì)策，研究更為系統(tǒng)，視野更為開闊，可以得出更為全面的結(jié)論?？鐕?guó)公司在我國(guó)的并購(gòu)戰(zhàn)略是一把雙刃劍，有其積極作用，一方面，拓展了國(guó)內(nèi)企業(yè)的資金渠道，并為他們帶來了先進(jìn)的技術(shù)和管理理念，可以促進(jìn)國(guó)內(nèi)企業(yè)發(fā)展；但另一方面，這一戰(zhàn)略不僅打擊了我國(guó)市場(chǎng)上的主要民族品牌競(jìng)爭(zhēng)者，還有可能導(dǎo)致該行業(yè)市場(chǎng)的壟斷，從而對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)安全造成極大的威脅。 7并購(gòu)領(lǐng)域集中在制造業(yè)和服務(wù)業(yè) 8以龍頭企業(yè)為主要并購(gòu)對(duì)象，以股權(quán)為主要并購(gòu)方式 8多為發(fā)達(dá)國(guó)家或地區(qū)所并購(gòu)，且并購(gòu)區(qū)域集中 8（三）跨國(guó)公司在華并購(gòu)的趨勢(shì) 9收購(gòu)非流通國(guó)有股將成為外資并購(gòu)上市公司的主要途徑 9兩類行業(yè)將成為并購(gòu)的熱點(diǎn) 9行業(yè)內(nèi)領(lǐng)先企業(yè)將成為跨國(guó)公司并購(gòu)的主要目標(biāo) 9跨國(guó)公司并購(gòu)?fù)瑖?guó)有經(jīng)濟(jì)重組密切相連 9在中國(guó)進(jìn)行并購(gòu)的外資企業(yè)的排頭兵 10跨國(guó)公司并購(gòu)行為將影響我國(guó)經(jīng)濟(jì)安全 10三、跨國(guó)公司在華并購(gòu)戰(zhàn)略研究 11（一）競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境分析 11波特五要素理論[14] 11確定組織的競(jìng)爭(zhēng)地位及其收購(gòu)對(duì)象 12（二）內(nèi)部資源和戰(zhàn)略能力分析 13（三）外部環(huán)境戰(zhàn)略分析—PEST分析 14（四）戰(zhàn)略選擇[16] 14（五）并購(gòu)后的整合戰(zhàn)略 15四、我國(guó)企業(yè)應(yīng)對(duì)跨國(guó)公司并購(gòu)戰(zhàn)略的策略 16（一）充分利用跨國(guó)公司并購(gòu)帶來的好處 16（二）積極應(yīng)對(duì)跨國(guó)公司并購(gòu)帶來的挑戰(zhàn) 17加強(qiáng)自身建設(shè)，建立現(xiàn)代企業(yè)制度[18] 17組建企業(yè)集團(tuán)，培育核心競(jìng)爭(zhēng)力 18選擇有利于維護(hù)中方企業(yè)正當(dāng)權(quán)益的合資策略 19五、維護(hù)我國(guó)經(jīng)濟(jì)安全的對(duì)策 19（一）跨國(guó)公司在華并購(gòu)戰(zhàn)略對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)安全的威脅 20跨國(guó)公司在華并購(gòu)容易造成行業(yè)壟斷 20跨國(guó)公司在華并購(gòu)可能危害我國(guó)經(jīng)濟(jì)獨(dú)立 20跨國(guó)公司在華并購(gòu)可能造成我國(guó)國(guó)有資產(chǎn)流失 21（二）我國(guó)維護(hù)經(jīng)濟(jì)安全的對(duì)策 23發(fā)揮我國(guó)政府宏觀調(diào)控職能 23制定我國(guó)反壟斷法 24完善我國(guó)資產(chǎn)評(píng)估制度 26構(gòu)筑規(guī)范化的外資并購(gòu)平臺(tái) 28六、美國(guó)跨國(guó)公司在華并購(gòu)案例分析 29（一）美國(guó)跨國(guó)公司在華并購(gòu)的特征分析 29 29 30 30 30 30（二）美國(guó)跨國(guó)公司在華并購(gòu)的模式分析 30 31 31 31 31 31（三）美國(guó)跨國(guó)公司在華并購(gòu)的行業(yè)領(lǐng)域分析 31，目前只能參股的行業(yè) 32，有助于美方更快搶占市場(chǎng)的行業(yè) 3能與美國(guó)公司資源互補(bǔ)的行業(yè) 32（四）美國(guó)跨國(guó)公司在華并購(gòu)的經(jīng)濟(jì)區(qū)域分析 33 34 34 34（五）美國(guó)跨國(guó)公司在華并購(gòu)影響的實(shí)效分析 34 34 35(六)我國(guó)應(yīng)對(duì)美資在華并購(gòu)的對(duì)策 36 36 36七、結(jié)論及展望 36參考文獻(xiàn) 38一、緒論（一）研究背景及意義近年來，隨著我國(guó)對(duì)外開放的深入，為了對(duì)我國(guó)市場(chǎng)進(jìn)行更深入的滲透和盡快建立可持續(xù)的利潤(rùn)增長(zhǎng)，許多跨國(guó)公司紛紛推出并購(gòu)我國(guó)企業(yè)的戰(zhàn)略。A strategy。s economic security is analyzed, and this paper suggests that enterprises should strengthen their own building, the country should how to manage transnational Mamp。A of local brands based on Game Theory China’s countermeasures is provided。最后，對(duì)美國(guó)跨國(guó)公司在我國(guó)的并購(gòu)現(xiàn)狀，并購(gòu)方式以及我國(guó)應(yīng)對(duì)美國(guó)跨國(guó)并購(gòu)活動(dòng)采取的措施方面進(jìn)行了深入的分析，從實(shí)際操作方面給出了很多建設(shè)性的意見，對(duì)我國(guó)企業(yè)應(yīng)對(duì)跨國(guó)并購(gòu)有很大的指導(dǎo)性作用。，對(duì)其在我國(guó)的并購(gòu)現(xiàn)狀，并購(gòu)方式以及我國(guó)應(yīng)對(duì)美國(guó)跨國(guó)并購(gòu)活動(dòng)采取的措施方面進(jìn)行深入的分析。而且在凱雷集團(tuán)的操作下，徐工集團(tuán)在境外成功上市，凱雷集團(tuán)開始逐步將徐工集團(tuán)的股權(quán)轉(zhuǎn)讓出去，卡特彼勒公司便通過購(gòu)買凱雷集團(tuán)所售股份的方式，實(shí)現(xiàn)了對(duì)徐工集團(tuán)的變相收購(gòu)。如，美國(guó)卡特彼勒公司在對(duì)我國(guó)機(jī)械工程行業(yè)進(jìn)行并購(gòu)時(shí)，凱雷集團(tuán)就為卡特彼勒公司提供了很大的支持。20002011年，外資企業(yè)中外資股權(quán)控制率普遍接近70%，而且基本呈現(xiàn)出逐年增長(zhǎng)的趨勢(shì)，較2000年前有著非常明顯的提高。2000年以來，跨國(guó)公司在對(duì)我國(guó)企業(yè)投資過程中，其控股比例逐漸提高，并以此逐漸掌握企業(yè)的控制權(quán)?？鐕?guó)公司在投資我國(guó)企業(yè)時(shí)，其系統(tǒng)性不斷增強(qiáng)，已由最初的零散式并購(gòu)，逐漸轉(zhuǎn)變成為多方位、有計(jì)劃的系統(tǒng)投資，其目的是通過并購(gòu)，形37 / 48成行業(yè)壟斷以擴(kuò)大企業(yè)的經(jīng)濟(jì)效益。自2000年以來，并購(gòu)金額在1億美元以上的案例屢見不鮮，有些更是達(dá)到10億美元以上。本文緊扣經(jīng)濟(jì)全球化這一時(shí)代背景，綜合運(yùn)用跨國(guó)公司理論、戰(zhàn)略管理理論、企業(yè)管理理論、博弈論以及法學(xué)理論，對(duì)跨國(guó)公司在中國(guó)的并購(gòu)戰(zhàn)略迸行系統(tǒng)研究，提出了企業(yè)和政府的對(duì)策，可為我國(guó)政府的宏觀決策和我國(guó)企業(yè)如何迎接跨國(guó)公司的競(jìng)爭(zhēng)挑戰(zhàn)以及中國(guó)企業(yè)跨國(guó)并購(gòu)提供理論和實(shí)踐向?qū)?。開題報(bào)告 研究目的和意義近年來，隨著我國(guó)對(duì)外開放的深入，為了對(duì)我國(guó)市場(chǎng)進(jìn)行更深入的滲透和盡快建立可持續(xù)的利潤(rùn)增長(zhǎng)，許多跨國(guó)公司紛紛推出并購(gòu)我國(guó)企業(yè)的戰(zhàn)略?？鐕?guó)公司在我國(guó)的并購(gòu)戰(zhàn)略是一把雙刃劍，有其積極作用，一方面，拓展了國(guó)內(nèi)企業(yè)的資金渠道，并為他們帶來了先進(jìn)的技術(shù)和管理理念，可以促進(jìn)國(guó)內(nèi)企業(yè)發(fā)展；但另一方面，這一戰(zhàn)略不僅打擊了我國(guó)市場(chǎng)上的主要民族品牌競(jìng)爭(zhēng)者，還有可能導(dǎo)致該行業(yè)市場(chǎng)的壟斷，從而對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)安全造成極大的威脅。近年來，全球跨國(guó)公司在我國(guó)的資本投入逐漸增加，導(dǎo)致并購(gòu)的規(guī)模也逐漸擴(kuò)大，所涉及的資金數(shù)額與日俱增。所謂系統(tǒng)性投資是指跨國(guó)公司不是向一個(gè)個(gè)單獨(dú)的企業(yè)進(jìn)行投資，而是對(duì)一個(gè)產(chǎn)業(yè)的上、中、下游各個(gè)階段的產(chǎn)品或相關(guān)聯(lián)的企業(yè)、行業(yè)進(jìn)行橫向投資，或者是對(duì)生產(chǎn)、流通、銷售和售后服務(wù)各個(gè)環(huán)節(jié)進(jìn)行縱向投資。隨后，卡特彼勒公司又將并購(gòu)行為延伸至三一重工、廣西柳州工程機(jī)械集團(tuán)、河北宣化工程機(jī)械集團(tuán)等國(guó)內(nèi)大型機(jī)械制造公司，其獨(dú)霸我國(guó)機(jī)械工程行業(yè)的整體并購(gòu)戰(zhàn)略目標(biāo)明顯。此外，中外合資企業(yè)在外資企業(yè)紛紛踏入國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的同時(shí)，也以增資擴(kuò)股的方式實(shí)現(xiàn)對(duì)公司的絕對(duì)控制。聯(lián)合并購(gòu)的優(yōu)勢(shì)明顯，不僅可實(shí)現(xiàn)收益共享、風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)，而且可以在資源和技術(shù)上實(shí)現(xiàn)互補(bǔ)，從而增強(qiáng)收購(gòu)的競(jìng)爭(zhēng)力。不過，在當(dāng)時(shí)的經(jīng)濟(jì)環(huán)境下，凱雷集團(tuán)對(duì)徐工集團(tuán)的收購(gòu)受到一定的制約，其中一條就是收購(gòu)后不得出售或轉(zhuǎn)讓股權(quán)，導(dǎo)致卡特彼勒公司收購(gòu)徐工集團(tuán)的最終目的未能實(shí)現(xiàn)。，對(duì)跨國(guó)公司在華并購(gòu)的現(xiàn)狀和發(fā)展趨勢(shì)做詳細(xì)的分析，并總結(jié)我國(guó)應(yīng)對(duì)跨國(guó)并購(gòu)采取的措施以及給出相關(guān)的建議。在分析跨國(guó)公司在我國(guó)并購(gòu)背景、現(xiàn)狀以及趨勢(shì)的基礎(chǔ)上，本文首先深入剖析跨國(guó)公司在華并購(gòu)戰(zhàn)略，并對(duì)其進(jìn)行了博弈分析，就跨國(guó)公司在華并購(gòu)的成功性做了充分的解釋；接著，深入分析了跨國(guó)公司的并購(gòu)戰(zhàn)略對(duì)我國(guó)企業(yè)及國(guó)家經(jīng)濟(jì)安全的威脅，提出了企業(yè)加強(qiáng)自身建設(shè)、國(guó)家從宏觀上管理跨國(guó)公司在華并購(gòu)活動(dòng)的對(duì)策。 After analyzing multinational corporations’ Mamp。s enterprises and the country39。 A activity of the aspects to take an indepth analysis, from the practical aspect gives a lot of constructive ideas to deal with crossborder mergers and acquisitions of Chinese enterprises have very large guiding role.Key Words: transnational Mamp。 antimonopoly目 錄一、緒論 1（一）研究背景及意義 1（二）研究?jī)?nèi)容 1（三）研究的創(chuàng)新之處 1（四）國(guó)內(nèi)外研究