【正文】 缺點(diǎn)：第一，利潤(rùn)最大化中的利潤(rùn)額是一個(gè)絕對(duì)數(shù)，它沒(méi)有反映出利潤(rùn)額同投入資本額的關(guān)系，因而不能科學(xué)地說(shuō)明企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益水平的高低；第二、利潤(rùn)最大化沒(méi)有說(shuō)明利潤(rùn)發(fā)生的時(shí)間，沒(méi)有考慮資金的時(shí)間價(jià)值；第三，利潤(rùn)最大化容易忽略風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題，可能會(huì)使理財(cái)人 17 。 ６。 按出資比例或合同、協(xié)議、章程的規(guī)定，體現(xiàn)著所有權(quán)的性質(zhì)，反映著經(jīng)營(yíng)權(quán)與所有權(quán)的關(guān)系，處理好這種財(cái)務(wù)關(guān)系，企業(yè)與債權(quán)人之間的財(cái)務(wù)關(guān)系. 這是指企業(yè)向債權(quán)人借款，并按借款合同的規(guī)定歸還本金和支付利息所發(fā)生的經(jīng)濟(jì)關(guān)系. 當(dāng)企業(yè)資金不足時(shí)，需要向銀行借款或發(fā)行債券，進(jìn)行負(fù)債經(jīng)營(yíng). 在借入資金到期時(shí)，要按期向債權(quán)人歸還本金，并要按約定的利率支付利息；當(dāng)企業(yè)賒購(gòu)物資與有關(guān)單位發(fā)生商業(yè)信用時(shí)，企業(yè)應(yīng)按對(duì)方提供的信用條件，及時(shí)償還欠款. 因此企業(yè)同債權(quán)人之間的財(cái)務(wù)關(guān)系、體現(xiàn)著債務(wù)與債權(quán)的關(guān)系，處理好這種財(cái)務(wù)關(guān)系，企業(yè)與債務(wù)人之間的財(cái)務(wù)關(guān)系. 這是指企業(yè)將其資金以購(gòu)買(mǎi)債券、提供商業(yè)信用等形式出借給其他企業(yè)所發(fā)生的經(jīng)濟(jì)關(guān)系. 企業(yè)將資金購(gòu)買(mǎi)債券后，有權(quán)要求債務(wù)人按約定的期限歸還本金，并按約定的利率支付利息. 企業(yè)賒銷(xiāo)物資提供商業(yè)信用后，有權(quán)按信用條件規(guī)定的日期向債務(wù)人收取欠款. 因此企業(yè)同債務(wù)人之間的財(cái)務(wù)關(guān)系，體現(xiàn)著債權(quán)與債務(wù)的關(guān)系，處理好這種財(cái)務(wù)關(guān)系，企業(yè)與國(guó)家之間的財(cái)務(wù)關(guān)系. 這是指企業(yè)按照國(guó)家稅法的規(guī)定向國(guó)家稅務(wù)部門(mén)交納各種稅款所形成的經(jīng)濟(jì)關(guān)系. 國(guó)家以社會(huì)管理者的身份向企業(yè)征收的各種稅金，體 12 。 ６－４－３幾點(diǎn)建議…………………………………２…６４ ６－５投資理財(cái)?shù)氖找娣峙洹病叮? ６－５－１收益分配理論……………………………２…６７ ６－５－２收益分配的政策…………………………２…７０ ６－５－３影響股利政策的相關(guān)因素………………２…７３ ６－５－４收益分配形式……………………………２…７６ 后記………………………………………………………２…７８ 9 。目　　錄 ２－１投資理財(cái)環(huán)境……………………………………３…１ ２－１－１經(jīng)濟(jì)環(huán)境…………………………………３…２ ２－１－２金融環(huán)境…………………………………３…３ ２－１－３法律環(huán)境…………………………………３…７ ２－２資金成本、結(jié)構(gòu)與風(fēng)險(xiǎn)…………………………３…８ ２－２－１籌資渠道和方式…………………………３…８ ２－２－２資金成本…………………………………４…１ ２－２－３資金結(jié)構(gòu)和杠桿作用……………………５…１ ２－２－４籌資風(fēng)險(xiǎn)…………………………………５…８ ２－３主要籌資方式及特點(diǎn)……………………………６…２ ２－３－１吸收直接投資……………………………６…２ ２－３－２股票籌資…………………………………６…４ ２－３－３發(fā)行債券籌資……………………………６…７ ２－３－４借款籌資…………………………………７…０ ３投資理財(cái)準(zhǔn)備（二）…………………………………７…４ ３－１境外籌資…………………………………………７…４ ３－１－１境外籌資的意義…………………………７…４ ３－１－２境外籌資的種類(lèi)…………………………７…６ ３－１－３境外籌資的原則…………………………８…１ ３－２境外產(chǎn)權(quán)籌資……………………………………８…６ ３－２－１吸收外商直接投資………………………８…６ ３－２－２境外股票上市……………………………８…８ ３－３境外債權(quán)籌資……………………………………９…１ ３－３－１國(guó)際信貸…………………………………９…１ 6 目　　。 ２。 序 呈現(xiàn)在讀者面前的這一套《國(guó)泰金融投資叢書(shū)》，是由中國(guó)國(guó)泰證券有限公司會(huì)同上海大學(xué)國(guó)際商學(xué)院、上海財(cái)經(jīng)大學(xué)萬(wàn)泰國(guó)際投資學(xué)院和立信會(huì)計(jì)出版社共同策劃并組織撰寫(xiě)的. 叢書(shū)由《投資通論》、《投資市場(chǎng)》、《投資理財(cái)》、《投資風(fēng)險(xiǎn)》、《投資技術(shù)》、《投資技巧》和《投資監(jiān)管》七冊(cè)獨(dú)立成篇的書(shū)本組成. 每本書(shū)都有一定的理論深度，又具有通俗性和可操作性的特點(diǎn)，既可以作為各類(lèi)高等院校學(xué)生的輔助教材，也可以作為廣大有意于金融投資事業(yè)的社會(huì)各界人士的參考讀物，、企業(yè)法人，而且，. ，諸如投資知識(shí)的介紹，投資程序的公開(kāi)，法制規(guī)則的約束等等都是題中應(yīng)有之義. 這套叢書(shū)以投資理論為基礎(chǔ)，從投資市場(chǎng)、投資理財(cái)、投資風(fēng)險(xiǎn)、投資技術(shù)、投資技巧等方面分別展開(kāi)，對(duì)投資主體的行為與投 3 。 ２。目　　錄 ５－２共同基金………………………………………１…８２ ５－２－１共同基金的選擇…………………………１…８２ ５－２－２共同基金的評(píng)估方法……………………１…８９ ５－３投資理財(cái)結(jié)構(gòu)策略……………………………１…９３ ５－３－１投資理財(cái)結(jié)構(gòu)的多元化…………………１…９３ ５－３－２購(gòu)入與拋售………………………………１…９６ ５－３－３投資組合分析……………………………２…００ ６投資理財(cái)?shù)呢?cái)務(wù)分析………………………………２…０４ ６－１分析資料的選擇………………………………２…０５ ６－１－１財(cái)務(wù)分析的影響因素……………………２…０５ ６－１－２財(cái)務(wù)報(bào)表的內(nèi)容…………………………２…１５ ６－１－３其他分析資料……………………………２…１９ ６－２財(cái)務(wù)狀況的分析………………………………２…２６ ６－２－１周轉(zhuǎn)能力分析……………………………２…２６ ６－２－２資本結(jié)構(gòu)分析……………………………２…３３ ６－２－３資本結(jié)構(gòu)分析的主要指標(biāo)………………２…３７ ６－３獲利能力分析…………………………………２…４１ ６－３－１獲利能力分析概述………………………２…４１ ６－３－２獲利能力的靜態(tài)分析……………………２…４１ ６－３－３報(bào)表綜合分析……………………………２…４５ ６－３－４報(bào)表動(dòng)態(tài)分析……………………………２…５１ ６－４信息披露的幾個(gè)現(xiàn)實(shí)問(wèn)題……………………２…５７ ６－４－１我國(guó)現(xiàn)行的信息市場(chǎng)……………………２…５７ ６－４－２影響我國(guó)信息披露的外在因素…………２…６２ 8 目　　。投資理財(cái) （２）企業(yè)財(cái)務(wù)活動(dòng)企業(yè)財(cái)務(wù)活動(dòng)是指企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)過(guò)程中的資金運(yùn)動(dòng)及其所體現(xiàn)的財(cái)務(wù)關(guān)系.①資金運(yùn)動(dòng). 這是指企業(yè)資金不斷地周轉(zhuǎn)、補(bǔ)償、增值和積累的過(guò)程. 在現(xiàn)代市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的條件下，資金運(yùn)動(dòng)是一種客觀(guān)存在的經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象，貨幣資金既是企業(yè)資金運(yùn)動(dòng)的起點(diǎn)，又是企業(yè)資金每次循環(huán)周轉(zhuǎn)的終點(diǎn). 具體表現(xiàn)為企業(yè)必須通過(guò)發(fā)行股票、債券等手段，籌集一定數(shù)額的現(xiàn)金，表現(xiàn)為貨幣資金，它依次通過(guò)購(gòu)買(mǎi)和生產(chǎn)階段，分別表現(xiàn)為固定資金和材料資金、生產(chǎn)資金和成品資金，最后通過(guò)銷(xiāo)售階段，仍表現(xiàn)為貨幣資金. 屆時(shí)重新收回的貨幣資金，非但補(bǔ)償了以前支出，并得到了增值，增值的一部分以稅金的形式上繳國(guó)庫(kù)，一部分要分配給投資人作為其投資收益，這兩部分資金均要退出企業(yè)的資金周轉(zhuǎn)，另一部分以盈余公積金和未分配利潤(rùn)的形式留存企業(yè)，作為企業(yè)的積累，并可繼續(xù)參與企業(yè)的資金周轉(zhuǎn).②財(cái)務(wù)關(guān)系. 這是指企業(yè)在組織財(cái)務(wù)活動(dòng)過(guò)程中與各方面發(fā)生的經(jīng)濟(jì)關(guān)系. 企業(yè)的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)是整個(gè)社會(huì)再生產(chǎn)活動(dòng)的重要組成部分、伴隨著經(jīng)營(yíng)活動(dòng)而發(fā)生的一系列財(cái)務(wù)活動(dòng)，必然與國(guó)民經(jīng)濟(jì)各有關(guān)部門(mén)、企業(yè)與投資人之間的財(cái)務(wù)關(guān)系. 這是指企業(yè)從投資人那里籌集資金，進(jìn)行生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，、協(xié)議、章程的約定履行出資義務(wù)，以便及時(shí)形成企業(yè)的資本金. 企業(yè)運(yùn)用資本金開(kāi)展生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)所實(shí)現(xiàn)的凈利潤(rùn)，應(yīng) 11 。 投資理財(cái)準(zhǔn)備、投資管理和投資收益及分配管理三個(gè)部分組成.①投資理財(cái)準(zhǔn)備. 企業(yè)要進(jìn)行投資，必須具備一定數(shù)額的資金，因此籌資是開(kāi)展投資的前提和基礎(chǔ)，是投資理財(cái)準(zhǔn)備. 企業(yè)應(yīng)籌集到足夠的資金，以滿(mǎn)足企業(yè)開(kāi)展投資活動(dòng)的需要. 在社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的條件下，企業(yè)可以通過(guò)發(fā)行股票、發(fā)行債券、銀行借款、不同來(lái)源的資金，其資金成本是不同的，所承受的風(fēng)險(xiǎn)也各異. 因此，企業(yè)在進(jìn)行籌資決策時(shí)，要根據(jù)資金成本的大小和企業(yè)承受風(fēng)險(xiǎn)的能力，確定合理的資本結(jié)構(gòu)，使各類(lèi)資金保持一個(gè)合理的比例.②投資管理. 企業(yè)籌集到資金后，應(yīng)盡快進(jìn)行投資，以取得投資收益. 如何運(yùn)用資金投資，并對(duì)投資資金進(jìn)行有效的管理是投資理財(cái)?shù)闹攸c(diǎn). 投資管理按投資對(duì)象的存在形態(tài)的不同，可分為實(shí)業(yè)投資管理和金融投資管理兩類(lèi). 實(shí)業(yè)投資管理是指對(duì)企業(yè)投資于實(shí)質(zhì)資產(chǎn)的投資活動(dòng)的管理. 金融投資管理是指對(duì)企業(yè)投資于金融資產(chǎn)或金融工具的投資活動(dòng)的管理. 、債券投資、共同基金投資等方式. 不同投資的方式，其投資收益不同，風(fēng)險(xiǎn)也大；債券投資收益小，風(fēng)險(xiǎn)也小，即使同一種投資方式，其投資收益和投資風(fēng)險(xiǎn)也各不相同. 因此企業(yè)要對(duì)投資進(jìn)行合理的組合，作好投資決策，正確確定投資時(shí)機(jī)和投資結(jié)構(gòu)，以提高投資收益水平，分散和弱化投資風(fēng)險(xiǎn). 14 。 ８。投資理財(cái) 以企業(yè)價(jià)值最大化作為企業(yè)投資理財(cái)?shù)目傮w目標(biāo)的優(yōu)點(diǎn)是：對(duì)收益運(yùn)用了資金時(shí)間價(jià)值的原理進(jìn)行了科學(xué)的計(jì)量，并能正確地考慮風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬之間的關(guān)系，以有效地克服理財(cái)人員不顧風(fēng)險(xiǎn)、片面追求利潤(rùn)的錯(cuò)誤傾向，體現(xiàn)了對(duì)企業(yè)資產(chǎn)保值增值的要求，有利于糾正短期行為的傾向. １－２投資理財(cái)?shù)木唧w目標(biāo) 投資理財(cái)?shù)木唧w目標(biāo)，取決于投資理財(cái)?shù)木唧w內(nèi)容，通常有哪些投資理財(cái)?shù)膬?nèi)容，就會(huì)有同其相應(yīng)的具體目標(biāo)，投資理財(cái)?shù)木唧w目標(biāo)有以下三個(gè).（１）投資理財(cái)準(zhǔn)備目標(biāo)投資理財(cái)準(zhǔn)備目標(biāo)是在滿(mǎn)足投資經(jīng)營(yíng)需要的情況下，以較低的籌資成本和較小的籌資風(fēng)險(xiǎn)籌集資金. 企業(yè)的籌資成本包括籌集資金時(shí)發(fā)生的籌資費(fèi)用和支付給出資人的報(bào)酬，如股利、利息、聯(lián)營(yíng)利潤(rùn)等. 不同的籌資方式資金成本的大小是不同的，籌集資金的使用期限、附加條款的限制也是不同的，可見(jiàn)其籌資風(fēng)險(xiǎn)也是有差異的，這就要求企業(yè)根據(jù)投資經(jīng)營(yíng)的需要，選擇資金成本較低，并且籌資風(fēng)險(xiǎn)較小的籌資方案，并應(yīng)隨時(shí)根據(jù)資金市場(chǎng)的變化，合理地調(diào)整其籌資結(jié)構(gòu)，為實(shí)現(xiàn)投資理財(cái)總體目標(biāo)打好基礎(chǔ).（２）投資管理目標(biāo)投資管理目標(biāo)是認(rèn)真對(duì)投資經(jīng)營(yíng)項(xiàng)目進(jìn)行可行性研究，力求提高投資收益，降低投資風(fēng)險(xiǎn)的目標(biāo). 企業(yè)進(jìn)行投資經(jīng)營(yíng)活動(dòng)是為了獲取投資收益， 19 。 出，根據(jù)現(xiàn)有的資金來(lái)安排各項(xiàng)支出；又要量出為入，特別對(duì)于關(guān)鍵性投資項(xiàng)目，一定要積極融通資金，予以支持，以保持資金流量的協(xié)調(diào)平衡. １－３收益與風(fēng)險(xiǎn)均衡原則 收益與風(fēng)險(xiǎn)均衡原則是指在進(jìn)行投資理財(cái)活動(dòng)時(shí)，必須對(duì)每一項(xiàng)具體的財(cái)務(wù)活動(dòng)，全面分析其收益性和安全性，按照風(fēng)險(xiǎn)和收益適當(dāng)均衡的要求，以決定采取行動(dòng)的方案，并在實(shí)踐中趨利避害，企業(yè)的投資理財(cái)活動(dòng)面臨著許多不確定因素，有宏觀(guān)的，也有微觀(guān)的. 因此企業(yè)在任何一項(xiàng)投資理財(cái)活動(dòng)中，想要獲得收益，就不能回避風(fēng)險(xiǎn)，即風(fēng)險(xiǎn)中包含著收益，挑戰(zhàn)中存在著機(jī)遇. 通常收益高的財(cái)務(wù)活動(dòng)，往往帶有高風(fēng)險(xiǎn)；而風(fēng)險(xiǎn)低的財(cái)務(wù)活動(dòng)，企業(yè)要對(duì)投資理財(cái)決策項(xiàng)目的收益和風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行全面的分析和權(quán)衡，要注意將收益高、風(fēng)險(xiǎn)大的項(xiàng)目，回收益低、風(fēng)險(xiǎn)小的項(xiàng)目，適當(dāng)?shù)卮钆淦饋?lái)，以分散風(fēng)險(xiǎn)，使收益與風(fēng)險(xiǎn)均衡，做到既降低了風(fēng)險(xiǎn)，又取得了較高的收益. １－３－４成本效益原則 成本效益原則是指對(duì)投資理財(cái)活動(dòng)中的所費(fèi)與所得進(jìn)行分析比較，對(duì)經(jīng)濟(jì)行為的得失進(jìn)行衡量，使成本與收益得到最佳的結(jié)合，要求以盡可能 22 。 通過(guò)商品交換，商品運(yùn)動(dòng)過(guò)程兩端的價(jià)值相等，當(dāng)時(shí)商品運(yùn)動(dòng)的目的僅僅是交換使用價(jià)值，商品生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)者是為買(mǎi)而賣(mài)的. 只有當(dāng)商品經(jīng)濟(jì)發(fā)展后，在高度發(fā)達(dá)的商品經(jīng)濟(jì)條件下，商品運(yùn)動(dòng)形式為“貨幣—商品—貨幣” ，通過(guò)這一形式表明商品運(yùn)動(dòng)的目的是為了增值，隨著商品經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，逐步產(chǎn)生和發(fā)展了借貸關(guān)系，使資本所有權(quán)與經(jīng)營(yíng)權(quán)發(fā)生了分離，資本分化為借貸資本和經(jīng)營(yíng)資本，借貸資本的所有者將貨幣的使用價(jià)值讓渡給經(jīng)營(yíng)者，經(jīng)營(yíng)者用以進(jìn)行生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)而獲得了收益，即資本增值額. 屆時(shí)，借貸資本的所有者就要求從經(jīng)營(yíng)者獲得的收益中分得一部分報(bào)酬. 讓渡的時(shí)間越長(zhǎng)，分得的報(bào)酬越多，利息收入就表現(xiàn)為隨著時(shí)間的推移，一定量的資金所產(chǎn)生的價(jià)值增值額. 當(dāng)這種利息關(guān)系普遍化以后，不僅使用借入資本的經(jīng)營(yíng)者要計(jì)算利息，就是使用自有資本的經(jīng)營(yíng)者，也要從利潤(rùn)中扣除相應(yīng)的一部分，作為對(duì)自有資本的報(bào)酬，只將剩余的利潤(rùn)作為真正的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)收益. 于是資金時(shí)間價(jià)值逐漸成為普遍適用的觀(guān)念，同樣存在著商品經(jīng)濟(jì)和借貸關(guān)系，因此，在社會(huì)主義資金運(yùn)動(dòng)中，同樣存在著資金時(shí)間價(jià)值.（３）資金時(shí)間價(jià)值的運(yùn)用資金時(shí)間價(jià)值為我們揭示了一定量的資金在不同時(shí)點(diǎn)上具有不同的價(jià)值量的事實(shí)，而每一個(gè)企業(yè)都是在一定的時(shí)空中從事生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的，企業(yè)的籌資活動(dòng)、投資活動(dòng)等各項(xiàng)活動(dòng)均與時(shí)間密切相關(guān)的，因此，在我國(guó)，不僅客觀(guān)上存在著資金時(shí)間價(jià)值，它是企業(yè)資金利潤(rùn)率的最低限度，是衡量公司經(jīng)濟(jì)效益和考核經(jīng)營(yíng)成果的重要依據(jù). 資金時(shí)間價(jià)值反映了不同時(shí)點(diǎn)上資金之間的換算關(guān)系，因此，在籌資決策、投資決策和資金運(yùn)用中，要充分運(yùn)用資金時(shí)間價(jià)值，使籌集的資金適合生產(chǎn)