債務(wù)融資的財(cái)務(wù)杠桿意義3-全文預(yù)覽
【正文】 務(wù)杠桿是指在籌資中適當(dāng)舉債,調(diào)整資本結(jié)構(gòu)給企業(yè)帶來(lái)額外收益。三、債務(wù)融資的財(cái)務(wù)杠桿形成機(jī)理分析財(cái)務(wù)杠桿的含義杠桿是物理學(xué)中的一個(gè)術(shù)語(yǔ)，是指一根在力的作用下能夠繞著固定點(diǎn)轉(zhuǎn)動(dòng)的硬棒。Ross 認(rèn)為舉債經(jīng)營(yíng)容易增加債權(quán)人對(duì)公司未來(lái)盈利能力的信心，有利于企業(yè)所有者權(quán)益價(jià)值的增加，進(jìn)而使得整個(gè)企業(yè)的價(jià)值得到提高。因此，探討債務(wù)融資所產(chǎn)生的財(cái)務(wù)杠桿的意義就具有了其重要性。由于負(fù)債融資及時(shí)為企業(yè)提供了發(fā)展所需資金，降低了資金成本，并利用財(cái)務(wù)杠桿作用使企業(yè)獲得較高的收益，因此，沒(méi)有一家企業(yè)不利用負(fù)債來(lái)滿足資金需要、實(shí)現(xiàn)企業(yè)自身的可持續(xù)發(fā)展。債務(wù)融資的財(cái)務(wù)杠桿意義 作者：張瀟予 指導(dǎo)教師：王楨 摘要：債務(wù)融資是企業(yè)籌集資金的重要方式，相對(duì)于股權(quán)融資它具有短期性、可逆性、負(fù)擔(dān)性和流通性的特點(diǎn)，同時(shí)又具有提高資金使用效率和優(yōu)化股權(quán)結(jié)構(gòu)的作用，因此債務(wù)融資在現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)社會(huì)中被廣泛應(yīng)用。關(guān)鍵字：債務(wù)融資 財(cái)務(wù)杠桿 凈資產(chǎn)利潤(rùn)率 每股收益一、引言負(fù)債融資是現(xiàn)代企業(yè)參與市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)、實(shí)現(xiàn)經(jīng)營(yíng)目標(biāo)的重要特征。但同時(shí)，只有企業(yè)有效利用經(jīng)營(yíng)負(fù)債，使之與自有資金合理有機(jī)配置，才可使企業(yè)在安全性和風(fēng)險(xiǎn)性適度的情況下獲得最大利潤(rùn)，提高資本金報(bào)酬率。Sandberg 等人的研究認(rèn)為，財(cái)務(wù)杠桿是一把雙刃劍，過(guò)高的負(fù)債經(jīng)營(yíng)率可以有效組織公司被改組和收購(gòu)，但是另一方面又給管理者帶來(lái)可能違約的風(fēng)險(xiǎn)。李蕾在《我國(guó)上市公司財(cái)務(wù)杠桿總體水平實(shí)證研究》中進(jìn)行了實(shí)證分析，實(shí)證結(jié)果表明：每股收益與財(cái)務(wù)杠桿呈曲線關(guān)系，在沒(méi)有達(dá)到最佳資本結(jié)構(gòu)點(diǎn)之前，每股收益隨著財(cái)務(wù)杠桿的增大而逐漸增加，當(dāng)達(dá)到最佳資本結(jié)構(gòu)點(diǎn)之后，每股收益將會(huì)隨著財(cái)務(wù)杠桿的增大而逐漸減少。只要在企業(yè)的籌資方式中有融資成本（或財(cái)務(wù)費(fèi)用支出）固定的負(fù)債融資，就會(huì)存在財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)，但不同企業(yè)財(cái)務(wù)杠桿的作用程度是不完全一致的。財(cái)務(wù)杠桿的作用原理財(cái)務(wù)杠桿是企業(yè)利用負(fù)債融資來(lái)調(diào)節(jié)權(quán)益資本收益的一種手段，另一個(gè)方面，負(fù)債融資又是財(cái)務(wù)杠桿產(chǎn)生的前提，其中又具備固定融資成本與所得稅兩個(gè)具體條件。假設(shè)企業(yè)總資產(chǎn)為A、凈資產(chǎn)為NA、負(fù)債為B、負(fù)債利率為Cb、企業(yè)所得稅率為T、EBIT 為息稅前利潤(rùn), 假定財(cái)務(wù)杠桿變動(dòng)前后企業(yè)運(yùn)用資產(chǎn)的效率不變, 即企業(yè)息稅前總資產(chǎn)利潤(rùn)率變,ROA=EBIT /A為定值, 則在企業(yè)運(yùn)用財(cái)務(wù)杠桿時(shí),凈資產(chǎn)利潤(rùn)率ROE為：ROE=（1T） =（1T） =（1T） =[ROA+(ROACb)]（1T） (1) 當(dāng)企業(yè)無(wú)財(cái)務(wù)杠桿時(shí), NA等于A, 凈資產(chǎn)利潤(rùn)率為:ROE= =ROA（1T） (2)財(cái)務(wù)杠桿對(duì)凈資產(chǎn)利潤(rùn)率的影響由（1）（2）得出，即財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)為：△ROE=(RO
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