浙江大學(xué)-董事會(huì)監(jiān)督有效性研究文獻(xiàn)綜述-全文預(yù)覽
【正文】 orate Finance(1997),113139。4. Brickley, J. A, Jeffrey , Gregg Jarrell. “Leadership structure: Separating the CEO and Chairman of the Board” Journal of Corporate Finance 3(1997),189220。而后者認(rèn)為兩者職務(wù)的分離所產(chǎn)生的監(jiān)督董事長(zhǎng)的費(fèi)用、5 / 6信息共享的費(fèi)用以及激勵(lì)費(fèi)用會(huì)抵消CEO與董事長(zhǎng)職務(wù)分離的領(lǐng)導(dǎo)層結(jié)構(gòu)所產(chǎn)生的監(jiān)督優(yōu)勢(shì)，所以還是兼任好。董事會(huì)經(jīng)驗(yàn)研究主要集中于董事會(huì)特征與董事會(huì)行為、公司績(jī)效關(guān)系，并得出了一些經(jīng)驗(yàn)規(guī)律。關(guān)于董事會(huì)監(jiān)督有效性議題研究也建立起了一些具有一定解釋力的理論模型。Hutchinson, . (2022) 通過(guò)實(shí)證分析，結(jié)果表明公司的投資機(jī)會(huì)與董事會(huì)中執(zhí)行董事的比例高低有強(qiáng)相關(guān)性，且董事會(huì)組成與公司績(jī)效關(guān)系與公司的投資機(jī)會(huì)相關(guān)。（3）公司特征對(duì)董事會(huì)特征的影響。CEO 改變以后，內(nèi)部董事傾向離開(kāi)董事會(huì)，假定這些董事失去了 CEO 候選資格。 哪些因素影響董事會(huì)構(gòu)成特征？（1）公司績(jī)效對(duì)董事會(huì)組成的影響。他發(fā)現(xiàn)當(dāng)董事會(huì)擁有大部分獨(dú)立董事時(shí)對(duì)這一決策的股票市場(chǎng)反應(yīng)是積極的。Shivdasani (1993)運(yùn)用接管市場(chǎng)研究董事會(huì)以及在公司治理中所起的作用，董事會(huì)通過(guò)影響公司經(jīng)理層與接管進(jìn)程來(lái)影響接管可能性。其監(jiān)督有效性比較在實(shí)證分析中并不一致。大量實(shí)證研究文獻(xiàn)得出結(jié)論：董事會(huì)規(guī)模與公司績(jī)效呈負(fù)相關(guān)關(guān)系，如 Jensen (1993)、 Lipton and Lorsch (1992) 、Yermack(1996) and Gertner and Kaplan (1996)。分析董事會(huì)組成與公司績(jī)效關(guān)系的一種途徑是檢驗(yàn)董事會(huì)中外部董事的比例與公司績(jī)效會(huì)計(jì)衡量（銷售額/ 資產(chǎn)； 營(yíng)業(yè)收入/ 資產(chǎn)； 營(yíng)業(yè)收入 /銷售額等指標(biāo)）。 董事會(huì)組成、規(guī)模對(duì)公司績(jī)效的影響（1）董事會(huì)組成對(duì)公司績(jī)效的影響。前者模型顯示積極接管市場(chǎng)即接管可能性很高會(huì)促使董事會(huì)更嚴(yán)厲監(jiān)督經(jīng)營(yíng)者，從而使董事會(huì)監(jiān)督更有效。這類模型圍繞董事會(huì)獨(dú)立性水平與董事會(huì)所掌握的信息量強(qiáng)弱這兩條主線分析董事會(huì)與經(jīng)營(yíng)者（主要是CEO）之間的博弈，如 Hermalin and Weisbach(1998)，Warther(1998) and Admas(2022)。 Westphal, 1995)。制度理論強(qiáng)調(diào)在引導(dǎo)、強(qiáng)制并且授權(quán)行為過(guò)程中，標(biāo)準(zhǔn)的框架和規(guī)章的重要性。董事會(huì)實(shí)施監(jiān)督首要的激勵(lì)是董事會(huì)獨(dú)立性水平或董事會(huì)成員與當(dāng)前CEO或組織的依賴程度 (Weisbach, 1988)。所以從研究的前沿性及對(duì)重要文獻(xiàn)的把握角度來(lái)看，本綜述對(duì)文獻(xiàn)回顧將把重點(diǎn)放在西方國(guó)家文獻(xiàn)的研究上，同時(shí)盡量包含國(guó)內(nèi)主要的文獻(xiàn)。而且董事會(huì)各特征與公司績(jī)效關(guān)系及對(duì)董事會(huì)活動(dòng)影響雖有大量實(shí)證研究文獻(xiàn)出現(xiàn)，也得出了一些經(jīng)驗(yàn)性規(guī)律，實(shí)證研究卻存在令人很困惑的問(wèn)題：對(duì)同一論題實(shí)證分析得出的結(jié)論往往不一致，甚至是大相徑庭，無(wú)法用相應(yīng)理論來(lái)解釋這種現(xiàn)象。 Hermalin and Weisbach, 1998。關(guān)鍵詞：董事會(huì),獨(dú)立性水平,報(bào)酬機(jī)制,信息量,監(jiān)督有效性 一、引 言董事會(huì)監(jiān)督有效性議題關(guān)注已有近30年歷史，一方面隨著董事會(huì)研究議題的深化，理論解釋力不斷加強(qiáng)以及一些有價(jià)值的理論模型（Maug, 1997。然而，董事會(huì)監(jiān)督有效性問(wèn)題并未得到解決，各國(guó)普遍采取提高外部董事在董事會(huì)中比例或引進(jìn)外部董事以增強(qiáng)董事會(huì)獨(dú)立性措施以及提高董事報(bào)酬的做法并未解決董事會(huì)控制代理問(wèn)題無(wú)效性問(wèn)題，此議題研究仍然非常迫切。我國(guó)董事會(huì)監(jiān)督有效性研究至今只有8年時(shí)間，隨著去年《上市公司指導(dǎo)意見(jiàn)》要求上市公司引入獨(dú)立董事制度，討論重心集中于獨(dú)立董事引進(jìn)其意義何在？是否真能提高董事會(huì)
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