【正文】 購(gòu)沒(méi)有帶來(lái)明顯的績(jī)效改善的效果。(2)我國(guó)金融業(yè)并購(gòu)效率的文獻(xiàn)綜述我國(guó)銀行并購(gòu)實(shí)踐起步較晚，當(dāng)前國(guó)內(nèi)有關(guān)銀行并購(gòu)的文獻(xiàn)資料也極為有限，系統(tǒng)深入地論述現(xiàn)代銀行并購(gòu)行為和并購(gòu)效率的研究成果更為缺乏。Raven scraft和Scherer(1987)選取了19501977年發(fā)生并購(gòu)的471家公司作為樣本，研究發(fā)現(xiàn)，收購(gòu)公司的盈利水平要低于參照公司的盈利水平，且這些差異是顯著的。財(cái)務(wù)指標(biāo)分析法Linderamp。從用事件研究法的學(xué)者來(lái)看，大多學(xué)者都研究并購(gòu)雙方的非正常收益，也有研究股東財(cái)富變化，如Hannan和Wolken(l989)、Houston Ryngaert(1994)，但研究大多沒(méi)有發(fā)現(xiàn)并購(gòu)可以產(chǎn)生股東財(cái)富效應(yīng)的增加。Barnara Casu和Philip Molyneux（1999）運(yùn)用DEA方法，對(duì)歐洲商業(yè)銀行的生產(chǎn)效率進(jìn)行了實(shí)證研究，并分析了影響歐洲銀行效率的因素。Rangan(1998)也采用的DEA模型對(duì)公司并購(gòu)績(jī)效進(jìn)行研究，他主要是研究銀行并購(gòu)的技術(shù)效率問(wèn)題，在指標(biāo)的選取上，他對(duì)兩家美國(guó)小型商業(yè)銀行樣本公司，選取了勞動(dòng)力、資本、購(gòu)買(mǎi)基金三個(gè)投入指標(biāo)，在產(chǎn)出指標(biāo)的選取上，他主要選取了各種存貸款指標(biāo)，如房地產(chǎn)、消費(fèi)貸款、以及活期存款、利息支出和購(gòu)買(mǎi)基金五個(gè)指標(biāo)等；Asihsshaa等選取了利息支出、建設(shè)性指出、非建設(shè)性指出和固定資產(chǎn)四個(gè)投入指標(biāo)和存款、預(yù)付款、投資、非利息收入、利差和總收入六個(gè)產(chǎn)出指標(biāo)。前沿分析法依據(jù)計(jì)算原理分為參數(shù)法和非參數(shù)法兩種，根據(jù)對(duì)金融業(yè)效率中無(wú)效率項(xiàng)和隨機(jī)誤差項(xiàng)分布函數(shù)假定的不同，參數(shù)方法主要可分為隨機(jī)前沿方法（SFA)、自由分布法(DFA)、厚邊界函數(shù)法（TFA)和遞歸厚前沿方法（TRFA)四種。彭劍峰教授(2005)提出了以戰(zhàn)略為導(dǎo)向的績(jī)效考評(píng)系統(tǒng)的五部分理論，其中提到了基于平衡計(jì)分卡的關(guān)鍵業(yè)績(jī)指標(biāo)考評(píng)體系。丁慧(2009)研究了19992002年間全球79家大銀行并購(gòu)案例，結(jié)果表明:各銀行并購(gòu)后五年內(nèi)的業(yè)績(jī)低于行業(yè)平均水平，不良貸款率以及經(jīng)營(yíng)成本顯著上升，盈利能力顯著下降，增加了銀行的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。財(cái)務(wù)指標(biāo)分析法原紅旗和吳星宇(1998)采用財(cái)務(wù)指標(biāo)分析法以1997年發(fā)生過(guò)并購(gòu)事件的上市公司為研究樣本，通過(guò)財(cái)務(wù)指標(biāo)對(duì)比分析來(lái)研究并購(gòu)給企業(yè)帶來(lái)的績(jī)效影響，他分別研究了盈利指標(biāo)每股收益以及凈資產(chǎn)收益率和投資收益占利潤(rùn)的比值等指標(biāo)，來(lái)分析并購(gòu)對(duì)企業(yè)效率的影響，研究得出結(jié)論，并購(gòu)能給企業(yè)帶來(lái)一定的效率的提升。余光和楊榮(2000)選取了在深交所和上交所上市的且發(fā)生過(guò)并購(gòu)事件的企業(yè)作為樣本，采取事件研究法，通過(guò)研究股東是否獲取了超常收益為標(biāo)準(zhǔn)，來(lái)判斷并購(gòu)是否為企業(yè)帶來(lái)效率的提升，研究發(fā)現(xiàn)，并購(gòu)后，被收購(gòu)方公司股東獲取了一定的超常收益，而收購(gòu)方公司股東則沒(méi)有獲取超常收益。David Tarantino(2003)用案例分析法，將平衡計(jì)分卡用于企業(yè)的績(jī)效管理，他提出每個(gè)企業(yè)都可以研究設(shè)置出符合自身特點(diǎn)的平衡積分卡，并且他還發(fā)現(xiàn)，對(duì)于平衡計(jì)分卡設(shè)置的相關(guān)之便，可以用層次分析法為其設(shè)置相應(yīng)的權(quán)重，根據(jù)計(jì)算出來(lái)的權(quán)重，計(jì)算相關(guān)的績(jī)效指數(shù)。而B(niǎo)radley和Jarrel(1988)采用不同的方法檢驗(yàn)Magenheim等的樣本，沒(méi)有發(fā)現(xiàn)并購(gòu)后公司業(yè)績(jī)下滑。財(cái)務(wù)指標(biāo)分析法Healy、palepu和Rubaek(1992)選取了19791984年美國(guó)50家最大的并購(gòu)案例，發(fā)現(xiàn)并購(gòu)后公司的資產(chǎn)回報(bào)率明顯提高而資產(chǎn)回報(bào)率的提高主要是公司管理效率提高帶來(lái)的，而不是人工成本的減少。Schwert(1996)也選取了發(fā)生過(guò)并購(gòu)的企業(yè)作為樣本，采取事件研究法，對(duì)1814個(gè)并購(gòu)案例進(jìn)行研究，通過(guò)股價(jià)研究股東的超額收益，研究發(fā)現(xiàn)，并購(gòu)后企業(yè)的超額收益達(dá)到了1/3還多。Magenheim、Muller同樣采取了相同的方法對(duì)公司并購(gòu)績(jī)效進(jìn)行研究，研究結(jié)論是并購(gòu)后的企業(yè)經(jīng)營(yíng)效率有下降的趨勢(shì)。經(jīng)濟(jì)學(xué)家威廉姆森（1991）他認(rèn)為并購(gòu)也可以給企業(yè)帶來(lái)市場(chǎng)勢(shì)力的擴(kuò)大，市場(chǎng)勢(shì)力市場(chǎng)份額的擴(kuò)大，會(huì)形成一定程度的壟斷，壟斷可以為企業(yè)帶來(lái)相應(yīng)的利潤(rùn)，但也會(huì)造成一定程度上社會(huì)福利的減少，另外，他還發(fā)現(xiàn)，并購(gòu)可以帶來(lái)規(guī)模的擴(kuò)大，通過(guò)規(guī)模經(jīng)濟(jì)原理降低成本，這樣會(huì)在一定程度上增加社會(huì)福利。(2)被收購(gòu)公司銷(xiāo)售增長(zhǎng)快速。熊彼特(1912)從技術(shù)創(chuàng)新的視角出發(fā)也對(duì)多角化理論進(jìn)行解釋企業(yè)并購(gòu)動(dòng)機(jī)，他認(rèn)為在一定條件下，并購(gòu)后的企業(yè)不但不會(huì)增大金融企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)，還會(huì)降低整體風(fēng)險(xiǎn)，而資本主義經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的動(dòng)力是技術(shù)，技術(shù)已成為經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)企業(yè)發(fā)展最主要的成本和最大的風(fēng)險(xiǎn)，通過(guò)并購(gòu)，可以使金融企業(yè)利用被并購(gòu)企業(yè)的技術(shù)，從而降低技術(shù)創(chuàng)新成本和風(fēng)險(xiǎn)，而金融企業(yè)并購(gòu)還可以涉及其他相關(guān)領(lǐng)域，降低進(jìn)入其他行業(yè)的壁壘，可以為企業(yè)開(kāi)拓新的成長(zhǎng)空間，利用企業(yè)多余的技術(shù)能力和資金資源，尋找新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)，特別是當(dāng)企業(yè)在單一業(yè)務(wù)做到一定程度時(shí)，想拓展新的業(yè)務(wù)而又缺乏技術(shù)優(yōu)勢(shì)時(shí)，并購(gòu)可以為企業(yè)拓展發(fā)展空間，通過(guò)跨入別的行業(yè)開(kāi)創(chuàng)別的利潤(rùn)空間，可以充分利用各種市場(chǎng)潛力和生產(chǎn)潛力等。他們認(rèn)為公司代理人問(wèn)題可由適當(dāng)?shù)慕M織程序來(lái)解決。williamson，1975)以橫向并購(gòu)的案例作為樣本，用來(lái)研究銀行業(yè)橫向并購(gòu)，得出結(jié)論，橫向并購(gòu)可以為銀行帶來(lái)成本的降低，成本的節(jié)約主要是并購(gòu)帶來(lái)的資源的共享，技術(shù)的共享、管理經(jīng)驗(yàn)、人力資源、各種設(shè)備網(wǎng)點(diǎn)成本的節(jié)約，通過(guò)橫向并購(gòu)為銀行帶來(lái)了經(jīng)營(yíng)協(xié)同效應(yīng)，如果一方的管理水平較高，根據(jù)溢出效應(yīng)原理，并購(gòu)方可以像被并購(gòu)企業(yè)溢出相應(yīng)的管理水平，實(shí)現(xiàn)共享，從而提高被并購(gòu)方的管理水平，實(shí)現(xiàn)管理協(xié)同效應(yīng)。普瑞思考特和維切爾(Prescott, Visscher,)是這個(gè)理論的支持者，他們認(rèn)為金融機(jī)構(gòu)的營(yíng)業(yè)成本與規(guī)模成U型關(guān)系，即在一定范圍內(nèi)擴(kuò)大規(guī)模可以降低單位成本，如單位營(yíng)業(yè)網(wǎng)點(diǎn)成本、人力成本、監(jiān)督管理成本等，通過(guò)并購(gòu)將各種資源向并購(gòu)銀行溢出，提高效率，實(shí)現(xiàn)各種協(xié)同效應(yīng)。而經(jīng)濟(jì)動(dòng)機(jī)具體包括擴(kuò)大銷(xiāo)售規(guī)模、銷(xiāo)售額、降低經(jīng)營(yíng)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)、增加利潤(rùn)額、抵御競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手等，個(gè)人動(dòng)機(jī)包括增加管理特權(quán)等，戰(zhàn)略動(dòng)機(jī)包括提高市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力、追求市場(chǎng)力量、增加知名度等。2．現(xiàn)實(shí)意義仔細(xì)分析目前我國(guó)金融業(yè)發(fā)生的稀少的并購(gòu)案例可以發(fā)現(xiàn)，我國(guó)金融業(yè)的并購(gòu)動(dòng)因往往是解決危機(jī)，在并購(gòu)中們往往采取的政府導(dǎo)向性并購(gòu)，不是真正出于自身發(fā)展的需求，而是在政府的壓力下，當(dāng)有金融機(jī)構(gòu)面臨破產(chǎn)危機(jī)之時(shí)，為了避免破產(chǎn)清算的程序，在政府的引導(dǎo)下，開(kāi)始選擇并購(gòu)方式來(lái)避免危機(jī)，但目前來(lái)看我國(guó)金融業(yè)面臨著多重壓力，對(duì)外，面臨著極具競(jìng)爭(zhēng)力的外資金融機(jī)構(gòu)的進(jìn)入，它將對(duì)我國(guó)金融業(yè)產(chǎn)生強(qiáng)有力的沖擊力，而對(duì)內(nèi)，我國(guó)金融業(yè)沒(méi)有較成功的出于自設(shè)發(fā)展需要的并購(gòu)成功的案例，而我國(guó)金融業(yè)在經(jīng)歷了急速發(fā)展的一個(gè)時(shí)代后，規(guī)模迅速擴(kuò)張也帶來(lái)了一定的問(wèn)題，所以目前我國(guó)金融業(yè)應(yīng)該及時(shí)規(guī)劃自己的資源配置情況，提升經(jīng)營(yíng)效率，以此來(lái)影帝外資金融機(jī)構(gòu)的競(jìng)爭(zhēng)和挑戰(zhàn)，而面對(duì)這種挑戰(zhàn)，最好的應(yīng)對(duì)辦法就是通過(guò)并購(gòu)來(lái)增強(qiáng)市場(chǎng)勢(shì)力，增強(qiáng)自身競(jìng)爭(zhēng)力，進(jìn)行規(guī)模的整合，共享非常優(yōu)秀的管理經(jīng)驗(yàn)、技術(shù)水平，所以中國(guó)金融業(yè)并購(gòu)已經(jīng)蓄勢(shì)待發(fā)，根據(jù)普華永道發(fā)布的報(bào)告，可以看出目前我國(guó)有75%的金融機(jī)構(gòu)在考慮在一年內(nèi)進(jìn)行并購(gòu)，除了銀行業(yè)外，還有其他的金融行業(yè)，如證券、保險(xiǎn)、信托等行業(yè)也面臨著各種挑戰(zhàn)，而并購(gòu)對(duì)這些產(chǎn)業(yè)來(lái)說(shuō)也是解決困境實(shí)現(xiàn)發(fā)展的渠道，并購(gòu)可以解決目前金融業(yè)效率低下，利潤(rùn)水平降低的局勢(shì)，可見(jiàn)并購(gòu)浪潮要在我國(guó)爆發(fā)，那么針對(duì)并購(gòu)浪潮的到來(lái)，對(duì)并購(gòu)效率進(jìn)行研究，將有助我國(guó)金融業(yè)作出正確的決策，為金融業(yè)并購(gòu)實(shí)踐提供一定的理論基礎(chǔ)，在我國(guó)十二五規(guī)劃中，對(duì)我國(guó)金融業(yè)發(fā)展也有相關(guān)規(guī)定，提出我國(guó)金融業(yè)要在未來(lái)五年內(nèi)深化金融體制的改革，面對(duì)我國(guó)逐漸的對(duì)外開(kāi)放，金融業(yè)也應(yīng)該與世界先進(jìn)國(guó)家的金融產(chǎn)業(yè)接軌，我國(guó)金融行業(yè)應(yīng)結(jié)合目前自身的發(fā)展水平發(fā)展階段，以及結(jié)合我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展?fàn)顩r和我國(guó)金融業(yè)發(fā)展進(jìn)程，制定長(zhǎng)期戰(zhàn)略目標(biāo)，尤其是面對(duì)2007年美國(guó)次貸危機(jī)的影響下，我國(guó)金融行業(yè)也受到一定程度的波動(dòng)影響，那么我國(guó)金融業(yè)是否應(yīng)該進(jìn)行國(guó)際擴(kuò)張，在未來(lái)跟上國(guó)際金融業(yè)的發(fā)展潮流，以便更能促進(jìn)我國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展和穩(wěn)定，面對(duì)十二五規(guī)劃提出的發(fā)展戰(zhàn)略問(wèn)題，我國(guó)是否應(yīng)該采取并購(gòu)方式進(jìn)一步發(fā)展，學(xué)著看法也不一，但我國(guó)金融業(yè)并購(gòu)發(fā)展已經(jīng)是蓄勢(shì)待發(fā)，伴隨著加入世貿(mào)，平安銀行收購(gòu)深圳發(fā)展銀行，招商銀行并購(gòu)永隆銀行等案例，金融業(yè)的并購(gòu)也刻不容緩的進(jìn)行著，因此研究金融業(yè)并購(gòu)效率有著不容忽視的現(xiàn)實(shí)意義。而對(duì)于金融行業(yè)來(lái)說(shuō)，可能會(huì)逐步展開(kāi)一定形式混業(yè)經(jīng)營(yíng)，根據(jù)發(fā)達(dá)國(guó)家的而經(jīng)驗(yàn)，這必將是一個(gè)趨勢(shì)，只有進(jìn)行一定程度的混業(yè)經(jīng)營(yíng)，才能更加適應(yīng)時(shí)代發(fā)展的需要，在此趨勢(shì)下，銀行的盈利能夠維持穩(wěn)定增長(zhǎng)。 A 思路，內(nèi)容方法二張概念界定理論基礎(chǔ) 目錄摘要 1Abartract 2第一章 緒論 6 6 6 7 8 8 11 1思路與研究方法 19 19 20 21 21 21 22第二章 理論基礎(chǔ)、概念界定和方法介紹 22 22 22 23 24 24 25 25 25 26 27 27 28 29第三章 我國(guó)金融業(yè)并購(gòu)動(dòng)因分析 33 33 33 34 34 35 35 35 3保持中國(guó)金融體系穩(wěn)定 36 37第四章 我國(guó)金融業(yè)并購(gòu)效率的評(píng)價(jià)體系 37 37 37 38 38 38 39 42第五章 案例分析 44 44 44 45 48第六章 對(duì)我國(guó)金融業(yè)并購(gòu)提出的建議 52，適當(dāng)?shù)幕鞓I(yè)或分業(yè)經(jīng)營(yíng)模式 52，注重并購(gòu)后的整合 52結(jié)論與展望 52研究結(jié)論 52未來(lái)研究展望 53文獻(xiàn)綜述 53攻讀碩士期間的科研成果 56致謝 574．2基于平衡的評(píng)價(jià)體系構(gòu)建體系設(shè)計(jì)評(píng)價(jià)指標(biāo)解釋。Key words:The financial industry mergers and acquisitions。s financial industry mergers and acquisitions efficiency is lower than the market under the principle of M amp。 A, both sides to study efficiency, based on the domestic and foreign research results, bined with the status quo and the unique characteristics of China39。s financial industry motivation and efficiency of research has important theoretical and practical significance。 A ，set off by Europe、the United States and other developed countries，for the congenital hypoplasia Chinese financial industries How to gain the right to subsistence, development rights, grab the discourse right, is the economic theoretical proposition in a historical sense strong，and at the same time，it is also of very strong practical significance。研究表明，我國(guó)金融業(yè)并購(gòu)效率明顯低于市場(chǎng)化原則下的并購(gòu)，也就是說(shuō)我國(guó)金融業(yè)并購(gòu)有很大的改善空間，但同時(shí)也面臨很大的挑戰(zhàn)，最后本文結(jié)合我國(guó)金融業(yè)并購(gòu)現(xiàn)狀和研究結(jié)果有針對(duì)性的提出了一些建議，注重并購(gòu)整合、減少政府干預(yù)、培育并購(gòu)重組中介機(jī)構(gòu)、在一定程度上推動(dòng)混業(yè)經(jīng)營(yíng)。我國(guó)金融業(yè)并購(gòu)動(dòng)因、效率研究摘要20世紀(jì)90年代開(kāi)始，世界各國(guó)開(kāi)始了以銀行業(yè)為主體的大型并購(gòu)，以發(fā)達(dá)國(guó)家為代表，這樣的并購(gòu)帶來(lái)了一大批大型國(guó)際金融機(jī)構(gòu)的涌現(xiàn)，此次的并購(gòu)多為戰(zhàn)略性并購(gòu)，諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)得主、美國(guó)著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家施蒂格勒指出：“沒(méi)有一家美國(guó)大公司不是通過(guò)某種程度、某種方式的兼并或合并成長(zhǎng)起來(lái)的，幾乎沒(méi)有一家大公司主要是靠?jī)?nèi)部擴(kuò)張成長(zhǎng)起來(lái)的。本文對(duì)傳統(tǒng)的確定企業(yè)并購(gòu)的各種方法的使用條件及局限性進(jìn)行總結(jié)，以我國(guó)金融業(yè)并購(gòu)動(dòng)因、效率兩面來(lái)研究，在國(guó)內(nèi)外相關(guān)研究成果的基礎(chǔ)上，結(jié)合我國(guó)金融業(yè)特有的現(xiàn)狀和特點(diǎn)，提出我國(guó)金融業(yè)并購(gòu)動(dòng)因，并用實(shí)證研究的方法對(duì)我國(guó)金融業(yè)并購(gòu)效率進(jìn)行研究，為我國(guó)金融業(yè)并購(gòu)決策提供理論參考。In the wave of M amp。s financial Industries mergers and Acquisitions Program, strive to improve the performance of mergers and acquisitions. But in a merger decision, the right to determine the motive and efficiency are the key to the success or failure of the relationship between mergers and acquisitions, mergers and acquisitions so on China39。s financial industry M amp。s financial industry mergers and acquisitions efficiency research, provides the theory reference for China’s financial industry mergers and acquisitions de