【正文】 預(yù)測項目主要不確定因素的變化對項目評價指標(biāo)（如內(nèi)部收益率、凈現(xiàn)值等）的影響，從中找出敏感因素，確定評價指標(biāo)對該因素的敏感程度和項目對其變化的承受能力。從圖 ， 盈虧平衡點越低，達到此點的盈虧平衡產(chǎn)量和收益或成本也就越少，項目投產(chǎn)后盈利的可能性越大，適應(yīng)市場變化的能力越強，抗風(fēng)險能力也越強。多品種企業(yè)可以使用年銷售金額來表示盈虧臨界點。 2020年 造價 程師考試網(wǎng)上輔導(dǎo)課程 工程造價管理基礎(chǔ)理論與相關(guān)法規(guī) 第 17 頁 進行項目評價時，生產(chǎn)能力利用率表示的盈虧平衡點常常根據(jù)正常年份的產(chǎn)品產(chǎn)銷量、變動成本、固定成本、產(chǎn)品價格和營業(yè)稅金等數(shù)據(jù)來計算。 令基本損益方程式中的利潤 B=0，此時的產(chǎn)銷量 Q0即為盈虧臨界點產(chǎn)銷量。 由于單位產(chǎn)品的營業(yè)稅金及附加是隨產(chǎn)品的銷售單價變化而變化的，為了便于分析，將銷售收入與營業(yè)稅金及附加合并考慮，即可將產(chǎn)銷量、成本、利潤的關(guān)系反映在直角坐標(biāo)系中，成為基本的量本利圖，如圖 。關(guān)鍵是列出利潤的公式，然后求臨界點。 2020年 造價 程師考試網(wǎng)上輔導(dǎo)課程 工程造價管理基礎(chǔ)理論與相關(guān)法規(guī) 第 15 頁 備注：老師的視頻中未計入設(shè)備殘值，而計算過程中應(yīng)該考慮 第三節(jié) 不確定性分析（ 2 單） 重點：盈虧平衡點的計算及其經(jīng)濟含義 敏感度系數(shù)和臨界點的計算及敏感性判斷、敏感性分析指標(biāo)的確定 幾種不確定性分析方法的比較 不確定性分析是項目經(jīng)濟評價中的一項重要內(nèi)容。 租金的計算： 附加率法 年金法： R=P（ A/P， i， N）期末支付 R=P（ F/P， i， N1）（ A/F， i， N）期初支付 2020年 造價 程師考試網(wǎng)上輔導(dǎo)課程 工程造價管理基礎(chǔ)理論與相關(guān)法規(guī) 第 14 頁 2）設(shè)備購買的凈現(xiàn)金流量： 凈現(xiàn)金流量＝銷售收入－經(jīng)營成本－設(shè)備購置費－貸款利息－與銷售相關(guān)的稅金－所得稅率 （銷售收入－經(jīng)營成本－折舊－貸款利息－與銷售相關(guān)的稅金） 3）設(shè)備租賃與購買的比選 設(shè)備租賃與購置的經(jīng)濟比選也是一個互斥方案的選優(yōu)問題 設(shè)備壽命相同時，一般可以采用凈現(xiàn)值法 設(shè)備壽命不同時，可以采用年值法。 ④ 租賃合同規(guī)定嚴格，毀約要賠償損失，罰款較多等。 2）設(shè)備租賃的不足。 由于租賃具有將融資和融物結(jié)合起來的特點，這使得租賃能夠提供及時而靈活的資金融通方式，2020年 造價 程師考試網(wǎng)上輔導(dǎo)課程 工程造價管理基礎(chǔ)理論與相關(guān)法規(guī) 第 13 頁 是企業(yè)取得設(shè) 備進行生產(chǎn)經(jīng)營的一個重要手段。貴重的設(shè)備（如車皮、重型機械設(shè)備等）宜采用這種方式。 （二）設(shè)備租賃與購買方案的比選方法（通常為案例分析） ：融資租賃、經(jīng)營租賃（優(yōu)缺點） （ 1）設(shè)備租賃的方式。所以該設(shè)備的經(jīng)濟壽命為 5年。 （ 1）靜態(tài)：使 最小的 N0就是設(shè)備的經(jīng)濟壽命 每年設(shè)備的劣化增量規(guī)則，則 不規(guī)則，則采用列表。 2020年 造價 程師考試網(wǎng)上輔導(dǎo)課程 工程造價管理基礎(chǔ)理論與相關(guān)法規(guī) 第 11 頁 參考教材 P68，【例 】 三、設(shè)備更新方案比選 （要求會計算設(shè)備經(jīng)濟壽命、進行設(shè)備租賃和購買的比較） （一）設(shè)備更新方案的比選方法 有形磨損和無形磨損的共同作用 現(xiàn)代設(shè)備的壽命，不僅要考慮自然壽命，而且還要考慮技術(shù)壽命和經(jīng)濟壽命。 研究期法：研究期的確定 一般以互斥方案中年限最短的方案的計算期作為互斥方案評價的共同研究期 。 計算期不相同 凈年值法（ NAV） 通過分別計算各備選方案凈現(xiàn)金流量的等額年值（ NAV）并進行比較，以NAV≥0 ，且 NAV最大者為最優(yōu)方案。 綜合總費用法 條件 方案投資與基準(zhǔn)投資回收期內(nèi)年經(jīng)營成本的總合為年費用 方法 在方案評選時，綜合總費用為最小的方案即 min{ Sj｝為最優(yōu)方案。 （二）獨立型方案的評價 NPV進行評價 IRR進行評價 （三）互斥型方案的評價 一般按照投資大小低到高進行兩個方案的比選，然后淘汰較差的方案，再與其他方案必較，直至所有的方案都經(jīng)過比較，最終選出經(jīng)濟性最優(yōu)的方案。如建造一座建筑物 A和增加一個空調(diào)系統(tǒng) B，建筑物 A本身是有用的，增加空調(diào)系統(tǒng) B后使建筑物 A更有用，但采用方案 A并不一定要采用方案 B。凈現(xiàn)值率是項目凈現(xiàn)值與項目全部投資現(xiàn)值之比，其經(jīng)濟含義是單位 投資現(xiàn)值所能帶來的凈現(xiàn)值，是一個考察項目單位投資盈利能力的指標(biāo)。 當(dāng) IRR≥i c，則投資方案在經(jīng)濟上可以接受； 當(dāng) IRR＜ ic，則投資方案在經(jīng)濟上應(yīng)予拒絕。 項目的內(nèi)部收益率是項目到計算期末正好將未收回的資金全部收回來的折現(xiàn)率，是項目對貸款利率的最大承擔(dān)能力。 NAV≥0 時，則投資方案在經(jīng)濟上可以接受 。 ③ 通貨膨脹 —— 若項目現(xiàn)金流量是按當(dāng)年價格預(yù)測 估算的，則應(yīng)以年通貨膨脹率 i3修正 ic值；若項目的現(xiàn)金流量是按基準(zhǔn)年不變價格預(yù)測估算的，預(yù)測結(jié)果已排除通貨膨脹因素影響，就不再重復(fù)考慮通貨膨脹的影響而去修正 ic值。基準(zhǔn)收益率應(yīng)不低于單位資金成本和單位投資的機會成本，這樣才能使資金得到最有效的利用。凈現(xiàn)值指標(biāo)考慮了資金的時間價值，并全面考慮了項目在整個計算期內(nèi)的經(jīng)濟狀況；經(jīng)濟意義明確直觀，能夠直接以金額表示項目的盈利水平；判斷贏觀。 第二節(jié) 投資方案經(jīng)濟效果的評價（ 5 單 +2多） 一、經(jīng)濟效果評價的內(nèi)容及指標(biāo) 指標(biāo)名稱 計算方 法 評價準(zhǔn)則（可行） 優(yōu)缺點 2020年 造價 程師考試網(wǎng)上輔導(dǎo)課程 工程造價管理基礎(chǔ)理論與相關(guān)法規(guī) 第 6 頁 總投資收益率（ ROI） ≥ 行業(yè)收益率 計算簡單，反映投資效果優(yōu)劣；沒有考慮時間因素，選擇正常生產(chǎn)年份較難；輔助手段 資本金凈利潤率（ ROE） ≥ 行業(yè)凈利潤率 靜態(tài)投資回收期 ≤ 基準(zhǔn)投資回收期 容易理解，計算簡便，表現(xiàn)出資本的周轉(zhuǎn)速度；沒有考慮時間價值；沒有全面考慮投資方案整個計算期內(nèi)的現(xiàn)金流量，不能反映投資收回之后的情況，輔助手段 借款償還期 ≤ 貸款機構(gòu)要求的期限 不適用于預(yù)先給定借款償還期的項目 利息備付率 ＞ 1 償債備付率 ＞ 1 注意計算公式的具體參數(shù)含義： EBIT：息稅前利潤 TI：項目總投資（含建設(shè)資金和流動資金） NP：正常年份的年凈利潤或運營期內(nèi)年平均凈利潤 EC：項目資本金 PI：計入總成本費用的應(yīng)付利息 EBITDA：息稅前利潤加折舊加攤銷 PD：應(yīng)還本付息資金。兩者互為倒數(shù)。 （等比數(shù)列求和） 年金終值系數(shù)，（ F/A， i,n） = 年金現(xiàn)值系數(shù)：（ P/A， i,n） = 2020年 造價 程師考試網(wǎng)上輔導(dǎo)課程 工程造價管理基礎(chǔ)理論與相關(guān)法規(guī) 第 4 頁 （已知 P求 A）。 （ 一）影響資金等值的因素 影響資金等值的因素有三個： 資金的多少、資金發(fā)生的時間及利率（或折現(xiàn)率）的大小 。 2020年 造價 程師考試網(wǎng)上輔導(dǎo)課程 工程造價管理基礎(chǔ)理論與相關(guān)法規(guī) 第 2 頁 計算過程和計算結(jié)果見表 。在工程經(jīng)濟分析中，利息是指占用資金所付的代價或者是放棄使用資金所得的補償。 （ 1）定義： 比方說將資金存入銀行會獲得利息，變動的部分就是原有資金的時間價值。 現(xiàn)金流量圖三要素：大小、方向、作用點。債務(wù)人就要為占用債權(quán) 人的資金付出一定的代價。 2）借貸資本的供求情況 3）借貸風(fēng)險 4）通貨膨脹 5）借出資本的期限長短 二、利息的計算：單利、復(fù)利 （間斷復(fù)利） （一）單利計算 【例 】設(shè)以單利方式借入 1000萬元，年利率 8%， 4年（末）償還，試計算各年利息與本利 和。 （二）復(fù)利計算 復(fù)利（間斷復(fù)利） F t=Ft1 （ 1+i） =Ft2 （ 1+i） 2=? =P （ 1+i） n 利息周期（年） 年初欠款（ A） 年末利息（ A+B） 年末欠款總額 年末欠款償還 1 1000萬 1000*=30萬元 1000+30=1030萬元 0 2 1030萬元 1030*= 1030+= 0 3 *= += 0 4 *= += 三、等值計算 （六個公式、含義） （要求會運用現(xiàn)金流量圖，理解標(biāo)準(zhǔn)范式，會求資金的等值計算 ） 記兩個公式： ， 標(biāo)準(zhǔn)范式（公式所采用的標(biāo)準(zhǔn)形式）： P在 0時點， A在 1~n 時點， F在 n 時點 ，如下圖所示： 2020年 造價 程師考試網(wǎng)上輔導(dǎo)課程 工程造價管理基礎(chǔ)理論與相關(guān)法規(guī) 第 3 頁 先畫圖再計算 。 P=F（ 1+i） n （ ） 一次支 付現(xiàn)值系數(shù)，（ P／ F， i， n） =（ 1+i） n表示，也稱為折現(xiàn)率或貼現(xiàn)率。償債基金計算是等額系列終值計算的逆運算。 （ 1）計息周期有效利率 （ 2） 利率周期有效利率 （ ） 表 年有效利率計算結(jié)果 年名義利率 r 計息期 年計息次數(shù) m 計息期利率 i=r/m 年有效利率 ieff 10% 年 1 10% 10% 半年 2 5% % 季 4 % % 月 12 % % 日 365 % % 在名義利率 r一定時，每年計息期數(shù) m越多， ieff與 r相差越大 。 當(dāng)方案的 NPV≥O 時，說明該方案能滿足基準(zhǔn)收益率要求的盈利水平，故在經(jīng)濟上是可行的； 2020年 造價 程師考試網(wǎng)上輔導(dǎo)課程 工程造價管理基礎(chǔ)理論與相關(guān)法規(guī) 第 7 頁 凈現(xiàn)值指標(biāo)的優(yōu)點與不足。 ① 基準(zhǔn)收益率不應(yīng)小于資金成本。 ② 投資風(fēng)險 —— 風(fēng)險越大，貼補率越高。而在多方案評價時，特別是各方案的計算期不相同時，應(yīng)用凈年值比凈現(xiàn)值更為方便。 （ 1）計算公式。 實質(zhì)就是使投資方案在計算期內(nèi)各年凈現(xiàn)金流量的現(xiàn)值累計等于零時的折現(xiàn)率。 （ 4）凈現(xiàn)值率 凈現(xiàn)值率（ NPVR）是在 NPV的基礎(chǔ)上發(fā)展起來的，可作為 NPV的一種補充。包括對稱型和非對稱型的經(jīng)濟互補關(guān)系。此時，任一方 案的實施或放棄都會影響另一方案的現(xiàn)金流量。 年折算費用法 條件 （在互斥方案個數(shù)較多時，該方法較為簡便，將投資額用基準(zhǔn)投資 回收期分攤到各年） 或 方法 根據(jù)年折算費用，即可按 min｛ Zj｝選出最優(yōu)方案。直至全部方案比較完畢，保留的方案就是最優(yōu)方案。 注：不可再生資源開發(fā)項目、最小公倍數(shù)太大的不適用本法 。 先進行絕對效果檢驗，再用計算增量投資內(nèi)部收益率的方法進行比選 注意 求解 △IRR 的方程可令兩方案凈年值相等的方式建立，其中隱含了方案可重復(fù)實施的假定。我們稱設(shè)備從開始使用到其等值年成本最?。ɑ蚰暧罡撸┑氖褂媚晗?N0為設(shè)備的經(jīng)濟壽命。 表 單位：元 使用年限 N 資產(chǎn)消耗成本（ P— LN） 平均年資產(chǎn)消耗成本（ 3） =（ 2）/（ 1） 年度經(jīng)營成本Ct 經(jīng)營成本累計 ∑C t 平均年度 經(jīng)營成本（ 6） =（ 5）/（ 1） 年平均使用成本（ 7） =（ 3） +（ 6） （ 1） （ 2） （ 3） （ 4） （ 5） （ 6） （ 7） 2020年 造價 程師考試網(wǎng)上輔導(dǎo)課程 工程造價管理基礎(chǔ)理論與相關(guān)法規(guī) 第 12 頁 1 15000 15000 5000 5000 5000 20200 2 22500 11250 6000 11000 5500 16750 3 26250 8750 7000 18000 6000 14750 4 28125 7031 9000 27000 6750 13781 5﹡ 29000 5800 11500 38500 77